Európai adósságválság

Az oldal jelenlegi verzióját még nem ellenőrizték tapasztalt közreműködők, és jelentősen eltérhet a 2021. augusztus 8-án felülvizsgált verziótól ; az ellenőrzések 14 szerkesztést igényelnek .

Az európai adósságválság [4] , vagy számos európai ország szuverén adósságválsága [5]  egy olyan adósságválság , amely 2010-ben először az Európai Unió perifériás országait (Görögország, Írország) sújtotta, majd szinte átterjedt. az egész euróövezet [6] . A válság forrásának a görög államkötvény-piaci válságot nevezik 2009 őszén [7] . Egyes euróövezeti országok számára nehéz vagy lehetetlenné vált az államadósság refinanszírozása közvetítők segítsége nélkül [8] .

2009 vége óta az állami és a magánszektor adósságállományának világszerte történő növekedése, valamint több uniós ország hitelbesorolásának egyidejű leminősítése miatt a befektetők félni kezdtek egy adósságválság kialakulásától. Különböző országokban különböző okok vezettek az adósságválság kialakulásához: valahol a válságot az okozta, hogy sürgősségi állami támogatást nyújtottak a piaci buborékok növekedése miatt csőd szélén álló bankszektorbeli cégeknek vagy a kormánynak. kísérletek a gazdaság élénkítésére a piaci buborékok kipukkanása után. Görögországban az államadósság növekedését a köztisztviselők pazarlóan magas bérei okozták. A válság kialakulását elősegítette az eurózóna felépítése is ( nem fiskális, hanem monetáris unió ), amely szintén negatívan hatott az európai országok vezetésének a válság alakulására való válaszadási képességére: a tagországok az eurózónának közös valutája van, de nincs egységes adó- és nyugdíjjogszabály [9] [10] . Figyelemre méltó, hogy mivel az európai bankok jelentős hányaddal rendelkeznek az országok államkötvényeiben, az egyes országok fizetőképességével kapcsolatos kétségek kétségekhez vezetnek bankszektoruk fizetőképességével kapcsolatban, és fordítva [11] .

2010-től a befektetők félelmei erősödni kezdtek [12] [13] . A vezető európai országok pénzügyminiszterei 2010. május 9-én a befektetési környezet változására reagálva 750 milliárd eurós forrásból létrehozták az Európai Pénzügyi Stabilitási Eszközt (EFSF) az európai pénzügyi stabilitás biztosítására számos projekt megvalósításával. a válságellenes intézkedésekről [14] . 2011 októberében és 2012 februárjában az eurózóna vezetői megállapodtak a gazdasági összeomlás megelőzését célzó intézkedésekről, köztük a görög kormány magánhitelezők tulajdonában lévő adósságkötelezettségeinek 53,5%-ának leírásáról [15] , ami a hitelek összegének növelését jelenti. az Európai Pénzügyi Stabilitási Alapból származó források körülbelül 1 billió euróra, valamint az európai bankok tőkésítési szintjének akár 9%-os növekedése [16] . Emellett a befektetői bizalom növelése érdekében az EU vezetőinek képviselői aláírták a fiskális stabilitásról szóló megállapodást ( en: European Fiscal Compact ), amelynek értelmében az egyes országok kormányai kötelezettséget vállaltak az alkotmány módosítására a kiegyensúlyozott költségvetés kötelezettségéről [17] ] [ 18] .

Míg az államkötvény-kibocsátás volumene csak az eurózóna néhány országában nőtt jelentősen, addig az államadósság növekedését az Európai Unió összes országában általános problémaként kezdték érzékelni [19] . Az európai valuta azonban továbbra is stabil [20] [21] . A válság által leginkább érintett három ország ( Görögország , Írország és Portugália ) az euróövezet bruttó hazai termékének (GDP) 6 százalékát adja [22] .

2012 júniusában az eurózóna gazdasági problémái között előtérbe került a spanyol adósságválság [23] . Ez a spanyol államkötvények megtérülési rátájának meredek növekedéséhez vezetett, és jelentősen korlátozta az ország tőkepiacokhoz való hozzáférését, ami a spanyol bankoknak nyújtott pénzügyi támogatás és számos egyéb intézkedés szükségességét eredményezte [24] .

Történelmi előzmények

Az 1865 és 1927 között számos európai országot egyesítő Latin Monetáris Unió a felhalmozódott pénzügyi, gazdasági és hitelproblémák miatt felbomlott [25] . Akárcsak a modern EU-ban, a Latin Monetáris Unió válsága is Görögország adósságproblémáival kezdődött, amelyet aztán kizártak belőle, de felbomlása előestéjén visszaállt.

Kronológia

2010

2009 második felében a befektetők körében kezdtek elterjedni az aggodalmak az állami hitelfelvétel válságával kapcsolatban számos európai országban. Jelentős növekedése 2010 elejére egyre nehezebbé tette a görög, ír és portugál adósságok refinanszírozását [26] [27] . Ezek a válságjelenségek először olyan euróövezeti országokban terjedtek el, mint Görögország, Írország, Olaszország, Spanyolország és Portugália, majd átterjedtek más EU-országokra, köztük az eurózónán kívüliekre is. Izlandot, amely 2008-ban nagyon mély válságon ment keresztül, amely során az ország teljes bankrendszere összeomlott, ezúttal kisebb mértékben érintette a válság, részben annak a döntésnek köszönhetően, hogy nem fizet adósságot külföldi bankoknak. Ezt a nehéz döntést országos népszavazás hozta meg. Az EU-országokban, különösen azokban, amelyek az Egyesült Államok példáját követve hatalmas injekciókat hajtottak végre a bankrendszer megmentése érdekében, rohamosan nőtt az államháztartás adósságteher. Az államok nehézségei a kamatfizetés és a hitelek „törzsének” időben történő fizetése, további, folyamatosan növekvő hitelfelvétel nélkül, ami miatt megnőtt a kötvényhozamok és a CDS-költségek közötti különbség a fenti országok és a többi EU-tag között. , elsősorban a megbízhatósági szabványhoz képest - Németország [28] [28] [29] .

A befektetői pánikot az EU-országok besorolásának jelentős leminősítése váltotta ki. Az EU Pénzügyminiszterek Tanácsa 2010. május 9-én döntött egy (kezdetben) 750 milliárd eurós speciális tartalékalap létrehozásáról, amelynek fő célja az európai kontinens pénzügyi stabilitásának biztosítása - az Európai Pénzügyi Stabilitási Alap (EFSF ). ) [30] .

2010. május 2- án az eurózóna országai és a Nemzetközi Valutaalap 110 milliárd dolláros kölcsönről állapodtak meg Görögországnak, amihez igencsak megszorító intézkedések is társultak. Közvetlenül ezt követően 85 milliárdos csomagot nyújtottak át Írországnak és 78 milliárdos tervet Portugália állampapírjainak megvásárlására. Mindezek a lépések a Görögországból indult és az egész kontinensre kiterjedő válság terjedésének megállítását célozták.

2011

A megtett intézkedések ellenére több tagország problémái az egész eurózóna rendszerszintű válságává változtak [31] . 2011 májusában a görög államadósság az egész világ reflektorfényébe került [32] . A görög társadalom túlnyomó többségben elutasított minden olyan javaslatot, amely a közpénzek megtakarítására irányult, kifejezve elégedetlenségét a sztrájkokkal és a zavargásokba torkolló utcai tiltakozásokkal kapcsolatban . 2011. június végén a görög kormány törvényjavaslatokat nyújtott be a parlamentnek, amelyek 28 milliárd eurós költségvetési megtakarítást irányoztak elő a következő 5 évre. A javasolt változtatások elfogadása esetén páneurópai alapból 12 milliárd eurót ígértek a görögöknek. E készpénzinjekció nélkül a görög kormány már 2011. július közepén kénytelen lett volna csődöt mondani [33] . Vegyes érzelmekkel fogadták a válságból való kilábalásra tett erőfeszítéseket. Így a görög ellenzék fasisztának fogta fel Merkel német kancellár tetteit [34] . Ugyanez Merkel arról számolt be ( november 17. ), hogy az EKB -hitelek önmagukban nem képesek a válság megoldására, ehhez politikai akarat is szükséges [35]

2011. október végén, az EU-csúcson az euróövezeti tagországok vezetői elfogadták azt az intézkedéscsomagot, amellyel meg kell állítani az államadósság megállíthatatlan növekedését. Döntések születtek Görögország adósságainak 50%-ának leírásáról, az EFSF 1 billió euróra emeléséről, valamint az európai bankok minimális sajáttőke-küszöbének 9%-ra emeléséről [36] .

2012

Februárban a hitelminősítő intézetek leminősítették számos európai ország és pénzintézet minősítését, de a piacok reakciója ezekre az információkra nem volt egyértelmű [37] .

A Fitch Ratings nemzetközi hitelminősítő úgy véli, hogy Görögország előbb-utóbb bedől. Ezt Edward Parker, az ügynökség szakértője jelentette be egy stockholmi konferencián.

Akkor is meg fog történni. Görögország fizetésképtelen adós, fizetésképtelen és nem teljesít. Ezen nem kell meglepődni” – magyarázta, kifejtve, hogy nagy valószínűséggel ellenőrzött nemteljesítésről lenne szó – írja a Reuters [38] .

Az idő múlásával a görög társadalomban egyre hangsúlyosabbá válnak a németellenes érzelmek, olyan szimbólumokat használnak, amelyeket korábban elfogadhatatlannak tartottak; még attól is tartanak, hogy az ilyen intolerancia ronthatja az ország imázsát a turisták szemében [39] .

2013

2013-ban a 17 eurózóna országának együttes költségvetési hiánya a GDP 2,9%-ára csökkent a 2012-es 3,6%-ról, 2008 óta először, hogy az euróövezeti országok költségvetési hiánya a GDP 3%-ának megfelelő célszint alá esett [40 ] . Az eurózóna országainak államadóssága 2013 végén a GDP 90,9%-át (9008 billió eurót) tette ki, szemben a 2012 végi 89%-kal [40] .

A válság okai

Az európai adósságválság kialakulását számos összetett tényező egyidejű hatása tette lehetővé, többek között: a pénzügyi piac globalizációja; a hitelekhez való könnyű hozzáférés 2002-2008-ban; a 2007–2012-es globális pénzügyi válság ; számos ország kereskedelmi mérlegének hiánya; az ingatlanbuborékok ezt követő kipukkanása ; alacsony gazdasági növekedési ráták 2008-tól napjainkig; az állami bevételek és kiadások nagyságának szabályozását célzó fiskális politikai intézkedések kudarca; a bankszektor és a magánkötvény-tulajdonosok állami mentőcsomagjainak széles körben elterjedt alkalmazása, adósság-visszavásárlások vagy a magánszektor veszteségeinek adófizetőkre történő átruházása.

Az országok összefonódása a globális pénzügyi rendszeren belül oda vezet, hogy ha egy ország fizetésképtelenné válik, vagy ha a gazdasági visszaesés beköszöntével az ország magánszektora nem tudja teljesíteni a külső adósságkötelezettségeinek egy részét, ez veszteségekhez vezet a bankrendszer hitelező országban. Ezt nevezik pénzügyi láncreakciónak [11] [41] .

Görögországnak sikerült eltitkolnia az államadósság növekedését és félrevezetnie az uniós tisztviselőket számos nagy bank által kifejlesztett származékos ügyletekkel [42] [43] .

Növekvő államadósság

1992-ben az Európai Unió tagországainak képviselői aláírták a Maastrichti Szerződést , amelynek értelmében vállalták a költségvetési hiány mértékének és az államadósság mértékének korlátozását . Számos ország, köztük Görögország és Olaszország azonban képes volt megkerülni ezeket a szabályokat, és elrejteni a hiány és az adósság szintjét a deviza- és hitelderivatívákkal kapcsolatos összetett tranzakciók révén [44] [45] .

Az adósságválság kitörése nem magyarázható egyetlen erősen eladósodott ország jelenlétével. Az Economist magazin szerint az euróövezet egészében a költségvetési hiány jóval alacsonyabb, mint az Egyesült Államokban, és az államadósság GDP-hez viszonyított aránya az euróövezetben 2010-ben 86% volt, vagyis kb. ugyanolyan szinten, mint az USA-ban. Ráadásul az eurózónában érezhetően alacsonyabb a magánszektor adósságszintje, mint az ún. az angolszász kapitalizmus országai [46] .

Fizetési mérleg egyensúlyhiány

Egyes szakértők, például a Financial Times újságírója , Martin Wolf azzal érvel, hogy az európai adósságválság oka több országban a fizetési mérleg hiánya volt. Megjegyzi, hogy a válságot megelőző időszakban, 1999-től 2007-ig az államadósság és a költségvetési hiány GDP-hez viszonyított aránya Németországban lényegesen alacsonyabb volt, mint a válság által leginkább érintett országokban - az eurózóna tagjaiban. Ugyanebben az időszakban ezen országok (Portugália, Írország, Olaszország és Spanyolország) külkereskedelmi mérlege kevésbé volt kiegyensúlyozott, mint Németországé [46] [47] [48] ; 1999-től Németország külkereskedelmi többlettel, míg Olaszország, Franciaország és Spanyolország deficittel rendelkezett.

A munkaerő relatív költségének változása a kereskedelmi hiány nagyságát is befolyásolhatja: például a dél-európai országokban a munkaerő relatív költségének növekedése miatt csökkent ezen országok versenyképessége a világpiacon, ami a fizetési mérleg hiányának növekedéséhez vezetett. Például 2001 óta a fajlagos munkaerőköltségek Olaszországban 32%-kal nőttek a németországi egységköltségekhez képest [49] [50] . Görögországban az elmúlt évtizedben a fajlagos munkaerőköltségek is sokkal gyorsabban nőttek, mint Németországban [51] . Megjegyzendő, hogy a munkaerő költsége a legtöbb EU-országban jobban nőtt, mint Németországban [52] . Ez azoknak az országoknak a versenyképességének csökkenéséhez vezetett, amelyek lehetővé tették "a termelékenység növekedésének bérnövekedéssel történő meghaladását" [48] . Bár a munkaerőköltségek növekedésének korlátozásának hatékonysága ellentmondásos módszer a fizetési mérleg kiegyensúlyozására [52] , minden bizonnyal segítette a németországi munkanélküliség viszonylag alacsony szinten tartását [53] . Az utóbbi időben Görögország kereskedelmi mérlege valamelyest kiegyensúlyozottabbá vált [54] ; 2011-ről 2012-re az import 20,9%-kal csökkent, az export pedig 16,9%-kal nőtt, ami a hiány 42,8%-os csökkenését eredményezte [54] .

Strukturális problémák az eurózónában

Az eurózóna felépítése ellentmondásos: tisztán monetáris (azaz az országokat egységes valuta egyesíti), és nem fiskális unió (azaz az országok külön adórendszert, nyugdíjalapot és költségvetést tartanak fenn) [55] . Az eurózónán belül az országokat közös pénzügyi politika követésére ösztönzik, de nincs közös kincstár, amely felügyelné ennek végrehajtását. Így az egységes monetáris politika által egyesített országok a fiskális politika keretein belül megtartják az adózás és a kormányzati kiadások függetlenségét. Ezért, bár számos monetáris politikai megállapodás létezik, és ennek végrehajtására közös testület (EKB), előfordulhat, hogy az eurózóna tagjai nem tudják (vagy egyszerűen megtagadják) annak betartását. A nemzeti pénzintézetek tevékenységének ellenőrzésének és szabályozásának nehézségei oda vezetett, hogy az eurózóna perifériás országai, különösen Görögország, elkezdtek bizonyos ingyenes juttatásokat kapni fiskális politikájukból. Ráadásul az eurózóna szerkezete rendkívül megnehezíti a beavatkozást, ez a gazdasági láncreakció kialakulásának megakadályozásához vezethet [56] .

Ráadásul 2012 júniusától az euróövezetben nincs „bankunió”, vagyis nincs közös megközelítés a bankbetétbiztosítással , a bankfelügyelet elveivel, illetve a bankok feltőkésítésére vagy felszámolására vonatkozó közös módszertannal. pénzügyi nehézségekkel küzd [57] . A bankbetétbiztosítás segít elkerülni a bankbetétek pánikszerű kivonását. A feltőkésítés pénzeszközök biztosítása a bankok számára kötelezettségek kifizetésére és további hitelnyújtásra; az Egyesült Államokban a bankokat 2008-ban feltőkésítették a problémás eszközök kivásárlási programja keretében [58] .

Rugalmatlan monetáris politika

Mivel az eurózóna valamennyi tagjának egységes monetáris politikát kell követnie , az egyes országok többé nem bocsáthatnak ki nemzeti valutákat a hitelezőkkel szembeni kötelezettségek teljesítése vagy a nemteljesítés kockázatának csökkentése érdekében [59] .

Sőt, ellenkező irányban, devizaleértékelés esetén a veszteségeket a leértékelt devizában lévő eszközök birtokosai viselik. Így 2011 végére az eurózóna befektetői a font euróval szembeni 25%-os leértékelődése és 5%-os infláció miatt a brit államkötvények visszaváltási értékének mintegy 30%-át kitevő veszteséget szenvedtek el. [60] .

A befektetői bizalom elvesztése

A válság előtt mind a bankszektorban, mind a szabályozók körében úgy vélték, hogy az eurózóna országainak államkötvényei nem hordozzák a nemfizetés kockázatát.

A válság beköszöntével világossá vált, hogy Görögország és esetleg más országok kötvényei kockázatosabb befektetések, mint azt korábban gondolták. Az európai államkötvények nemteljesítési kockázatának nagyságrendjére vonatkozó információk hiánya mellett a hitelek visszafizetési valószínűségét értékelő bankok összeférhetetlensége is hozzájárult a válság kialakulásához. Az államkötvényekbe vetett bizalom elvesztése rendszerint a hitel-nemteljesítési csereügyletek értékének növekedéséhez vezet, tükrözve a piaci szereplők megítélését az országok hitelképességéről (lásd az ábrát) [61] .

Az eurózóna gyenge gazdaságú országaiban, például Görögországban és Spanyolországban, sok lakos úgy döntött, hogy minden pénzét kiveszi bankszámlájáról [62] , mert bár az eurózóna bankbetétei biztosítottak, azok csak nemzeti szinten biztosítottak. Nem valószínű, hogy a spanyol bankok csődje esetén a kormány azonnal teljes egészében, legalább euróban vissza tudja fizetni a betéteket; miközben sokan attól tartanak, hogy döntés születik a nemzeti valutához való visszatérésről. Ezért sokkal biztonságosabbnak tartják az eurobetéteket holland, német vagy osztrák bankokban elhelyezni, nem pedig görög vagy spanyol bankokban [63] .

2012 júniusában számos európai ország, különösen Spanyolország bankrendszere jelentős nehézségekkel küzdött. Mivel ismert volt, hogy számos banknak további tőkére van szüksége, sok bankvezető más bankokat gyanított veszteségek eltitkolásával, ami bizalmi válsághoz vezetett a bankszektorban, a tőkepiaci kereskedési tevékenység szinte teljes leállásához, a bankközi hitelezés megszüntetése [58] [64]

2012 júniusában, miután az euró rekordmértékben esett, és a befektetők továbbra is további esésre számítottak, számos médiában feljegyzések jelentek meg arról, hogy az eurózóna gazdag lakosai hogyan kezdték kivonni vagyonukat a határairól [65] . Mario Draghi, az EKB elnöke integrált európai bankbetétbiztosítási rendszer kialakítását szorgalmazta; ehhez azonban az európai politikai szerveknek hatékony megoldásokat kell találniuk olyan problémákra, amelyek nem tartoznak az EKB hatáskörébe [66] . 2012. június 6-tól az eurózóna országainak vezetői mérlegelték a bankrendszerek integrációjának lehetőségét [67]

A válság lefolyása

2010 első heteiben a befektetők ismét aggódtak az európai országok államadósságának nagysága miatt, ami a legmagasabb államadóssággal, költségvetési hiánnyal és folyó fizetési mérleggel rendelkező országok államkötvényeinek kamatai további emelkedéséhez vezetett. hiányok. Ez számos ország számára megnehezítette a források előteremtését a költségvetési hiány további finanszírozására és a meglévő adósságok kifizetésére, amikor alacsony a gazdasági növekedés, és amikor az államkötvények nagy része külföldi hitelezők kezében volt, például Görögországban és Portugáliában. [68] .

A bizalomépítés érdekében a tisztviselők megszorításokhoz (azaz adóemeléshez és kiadáscsökkentéshez) folyamodtak, ami népi elégedetlenséghez, zavargáshoz és heves vitákhoz vezetett a közgazdászok között a meghozott intézkedések megfelelőségéről: sok közgazdász amellett van, hogy az állami kiadások növelése (azaz a költségvetési hiány növekedése) gazdasági visszaesés idején. A bizalmi válság, különösen azokkal az országokkal kapcsolatban, ahol az államháztartási hiány és az államadósság meredeken emelkedett, az államkötvények hozamszintjei és a hitel-nemteljesítési csereügyletek kockázatbiztosítási költségei közötti különbségek növekedéséhez vezetett. és más EU-tagállamok, elsősorban Németország [69] . Egyes becslések szerint 2011 végére az adósságválság több mint 9 milliárd eurós profitot hozott Németországnak , mivel a befektetők szívesebben vásároltak kockázatmentes német kötvényeket nullához közeli kamattal [70] .

Miközben a svájci kormány is profitált az államkötvények eladásából, a válság az ország exportszektorát sújtotta, ugyanis a jelentős külföldi tőke beáramlása a svájci frank felértékelődéséhez vezetett. A Svájci Nemzeti Bank képviselői 2011 szeptemberében azt mondták, hogy "az euró frankkal szembeni árfolyama többé nem süllyedhet az 1,20 frankos minimális árfolyam alá", ami gyakorlatilag a svájci frank gyengülését jelentette. Ez volt a legnagyobb banki beavatkozás 1978 óta [71] .

Görögország

A 2000-es évek elején és közepén a görög gazdaság az egyik leggyorsabban növekvő gazdaság volt az eurózónában; ezért a kormány tagjai a Törökországgal szembeni hagyományosan ellenséges hozzáállás miatt nem tartották szükségesnek a fennálló strukturális költségvetési hiány [72] csökkentését, beleértve a védelmi iparra fordított magas kiadásokat. A 2000-es évek végén kitört gazdasági világválság után Görögország különösen nehéz helyzetbe került, elsősorban amiatt, hogy Görögország fő iparágai (hajózás és turizmus ) rendkívül érzékenyek az üzleti ciklus változásaira. A romló gazdasági környezet hatására az ország adósságállománya rohamos növekedésnek indult.

2010. április 23-án a görög kormány 45 milliárd eurós magvető hitelt kért az EU-tól és a Nemzetközi Valutaalaptól (IMF) a 2010 hátralévő időszakra vonatkozó pénzügyi szükségletek fedezésére . [73] [74] . Néhány nappal később az ország fizetésképtelenségének megnövekedett valószínűsége miatt a Standard and Poor's ügynökség a görög államkötvények besorolását BB+-ra, vagyis a „ szemétkötvények ” [75] kategóriájába rontotta (vagyis a az ügynökség előrejelzései szerint a kötvénytulajdonosok befektetésük 30-50%-át veszíthetik) [75] , ami után az euró zuhant, és világszerte összeomlott az értékpapírpiac [76] .

2010. május 1-jén a görög kormány egy sor megszorító intézkedést jelentett be [77] , amely lehetővé tette volna 110 milliárd eurós hitel megszerzését három évre [78] . Válaszul Görögország-szerte tömeges tiltakozási hullám zajlott [79] . Az EU, az EKB és az IMF 2011 októberében bejelentette annak lehetőségét, hogy Görögországnak 130 milliárd eurós második kölcsönt nyújtson további megszorító intézkedések végrehajtása és az adósság-átütemezésről szóló megállapodás elfogadása esetén. Mindenki meglepetésére Georgios Papandreou görög miniszterelnök 2011 decemberében népszavazást hirdetett az új mentőcsomagról [80] [81] . Hamarosan a többi EU-tagállam erős nyomására, amelyek azzal fenyegetőztek, hogy megtagadják a 6 milliárd eurós kölcsön nyújtását, amelyre Görögországnak december közepéig szüksége volt, ezért kénytelen volt lemondani erről a tervről [80] [82] . 2011. november 10-én Papandreou úgy döntött, hogy lemond az Új Demokrácia Párttal és a Népi Ortodox Fellebbezés Pártjával kötött megállapodást követően a technokrata Loukas Papademos kinevezéséről , aki nem parlamenti képviselő, a nemzeti egység ideiglenes kormányának új miniszterelnökévé. , amely a második hitel megszerzéséhez szükséges kemény megtakarítási intézkedések végrehajtásáért felelős [83] [84] .

Eddig az összes végrehajtott megszorító intézkedés segített Görögországnak csökkenteni kezdeti hiányát (kamatfizetés nélkül) a 2009-es 24,7 milliárd euróról (a GDP 10,6%-a) mindössze 5,2 milliárd euróra (a GDP 2,4%-a) 2011-re [85] [ 85] 86] . A megszorító politika mellékhatása a 2010-es és 2011-es romlás volt. 2008 októberében kezdődött gazdasági visszaesés [87] . A megszorító rezsim fő eszköze az adóterhek növelése, ami a magánszektort és a gazdaság egészét károsítja ]88[ [91] [92] , és 111 ezer görög cég ment el. csődbe ment (27%-kal magasabb, mint 2010-ben) [93] [94] . Ennek eredményeként a szezonálisan kiigazított munkanélküliségi ráta a 2008. szeptemberi 7,5%-ról 2011 novemberében rekordmagasságra, 19,9%-ra, míg a fiatalok munkanélküliségi rátája 22,0%-ról 48,1%-ra emelkedett ugyanebben az időszakban. % [95] [96] .

Összességében a társadalmi kirekesztés vagy szegénység által veszélyeztetett népesség aránya nem sokat nőtt a válság első két évében. Az ország ebbe a kategóriába tartozó lakosainak száma 2009-ben 27,6%, 2010-ben 27,7% volt (csak valamivel magasabb, mint a 27 EU-tagország átlaga - 23,4%) [97] , de egyes becslések szerint 2011-ben ez a szám emelkedett. élesen több mint 33%-ra [98] . 2012 februárjában az IMF egyik tisztviselője, aki megszorító intézkedésekről tárgyalt a görög kormánnyal, elismerte, hogy a túlzott kiadáscsökkentések kárt okoznak az országnak [85] .

Egyes szakértők azzal érvelnek, hogy Görögország és az egész EU számára a legjobb megoldás az lenne, ha "szervezett csődöt " hajtanának végre, amely lehetővé tenné az ország számára, hogy elhagyja az eurózónát, és visszatérjen a nemzeti valuta leértékelődött árfolyamhoz (drahmához) [99] [100] . Véleményük szerint, ha Görögország úgy dönt, hogy továbbra is használja az eurót, annak gazdasági és politikai következményei pusztítóak lesznek. A " Nomura " japán pénzügyi társaság képviselői szerint Görögország kilépése az EU-ból az új drachma 60%-os leértékeléséhez vezethet. A Be-en-pe Paribas bank elemzői szerint Görögország EU-ból való kilépése olyan súlyos következményekkel járhat, mint Görögország GDP-jének 20%-os csökkenése, az államadósság GDP-hez viszonyított arányának növekedése. 200%-nál, az infláció meredek emelkedése 40-50%-ra [101] . A " UBS " pénzügyi konglomerátum szakértői azon a véleményen vannak, hogy az EU-ból kilépő országot hiperinfláció sújthatja , a betétesek tömeges betétkivonása a bankokból, "sőt államcsíny és polgárháború" [102] [103] .

Végül 2012 februárjában az EU, az IMF és az EKB vezetése a hasonló forgatókönyv szerinti események kialakulásának megakadályozása érdekében megállapodott egy második, 130 milliárd eurós sürgősségi pénzügyi támogatási csomagról . 104] , a kormány által végrehajtott további megszorító intézkedések függvényében (a görög kiadások csökkentése 2012-ben 3,3 milliárd euróval, 2013-ban és 2014-ben további 10 milliárd euróval) [86] . A pénzügyi támogatási megállapodás először tartalmazott megállapodást a görög államkötvények magántulajdonosaival (bankokkal, biztosítókkal és befektetési alapokkal) adósság-átstrukturálásról, az államkötvények „önkéntes” cseréjéről 53,5 névleges leírással. % az Európai Pénzügyi Stabilitási Eszköz rövid lejáratú kötvényei és az új kibocsátású, alacsonyabb kamatozású, 11-30 évre meghosszabbított lejáratú görög kötvények esetében (a korábbi feltételektől függetlenül) [15] .

Ez volt a legjelentősebb adósság-átütemezési megállapodás globális szinten: a görög államkötvények összértéke 206 milliárd euró volt [105] . A leírt adósságállomány 107 milliárd eurót tett ki , ami után 2012 márciusában a görög adósság szintje mintegy 350 milliárd euróról 240 milliárd euróra, a tervezett adósságfizetések értéke pedig a reálisabb, 117%-os szintre esett vissza. GDP [106] , jóval alacsonyabb az eredetileg becsültnél (120,5%) [107] [108] .

2012. március 9-én a Nemzetközi Csere- és Származékos Szövetség közleményt adott ki, amelyben az adósság-átütemezési megállapodást „kulcsfontosságú iparági eseményként” említette, amely új hitel-nemteljesítési csereügyletekhez vezet. A Forbes magazin szakértői szerint Görögország adósság-átütemezése valójában nemteljesítés [109] [110] .

A megállapodás feltételeinek teljesítése azt jelenti, hogy a korábban kibocsátott, 1000 euró névértékű görög kötvények tulajdonosai cserébe az Európai Pénzügyi Stabilitási Eszköz 150 eurós kötvényeit és görög kötvényeket kapnak a magánszektor számára. új kibocsátás 315 euró értékben, beleértve a „GDP-hez kötött értékpapírokat”. Ez utóbbiak garanciát jelentenek a kötvények kamatlábának emelésére abban az esetben, ha Görögország gazdasági növekedése megfelel bizonyos kritériumoknak. Míg egy tőzsdei portfólió piaci ára az eredeti névérték mintegy 21%-a (15% az Európai Stabilizációs Alap kétféle – 1 és 2 éves – kötvényeinél, illetve 6% az új kibocsátású görög kötvényeknél 11-től 30 év), az új görög kötvénycsomag átlagos futamideje valamivel 10 év alatt van [111] .

2012. május közepén a gazdasági válság és az, hogy a görög párt tagjai képtelenek voltak a választások után új kormányt alakítani, olyan pletykákhoz vezetett, hogy Görögország hamarosan kilép az eurózónából. A pénzügyi piacokon ezt a feltevést, amely a világ pénzügyi piacainak szereplőinek viselkedését kezdte meghatározni, a "Grexit" kifejezéssel kezdték jelölni (Lásd en:Grexit ) [112] [113] . A jobbközép pártok 2012. június 17-i választási győzelme reményt ad arra, hogy az új kormánykoalíció úgy dönt, hogy nem lép ki az eurózónából [114] .

A görög gazdaság 6,2%-ot veszített 2012 második negyedévében az előző év azonos időszakához képest, miközben az országban a recesszió már a kilencedik egymást követő negyedévben folytatódott – jelentette a Bloomberg 2012 augusztusában [115] . Augusztusban a munkanélküliségi ráta Görögországban 24,4% volt [89] .

Írország

Az ír adósságválságot nem a túlzott állami kiadások okozták, hanem az, hogy a kormány hitelgaranciákat nyújtott. Az ír bankokhoz befolyt forrásokat főként az ingatlanpiacon fektették be, így hozzájárultak a piaci buborék növekedéséhez . 2008. szeptember 29-én Brian Lenihan, Jr. pénzügyminiszter bejelentette, hogy egy éves időtartamra garanciákat nyújtanak e bankok betéteire és kötvényeire [116] . 2009 szeptemberében úgy döntött, hogy még egy évvel meghosszabbítja a garanciát. Ez nem sokkal azután történt, hogy megalakult a Nemzeti Vagyonkezelő Ügynökség (NAMA), amelyhez ezek a bankok átruházták a nemteljesítő hiteleket.

Portugália

2011 első felében a portugál kormány 78 milliárd eurós sürgősségi pénzügyi támogatást kért az IMF és az EU képviselőitől az ország államháztartási rendszerének stabilizálása érdekében , amelyet a hosszú ideig tartó túlzott állami kiadások és túlzott bürokratizálódás tört meg. az államapparátusé. A pénzügyi segítség bejelentése után a portugál kormánynak Pedro Pacos Coelho vezetésével számos intézkedést sikerült végrehajtania az ország pénzügyi helyzetének javítása érdekében, és az általános vélemény szerint megkezdte a megfelelő kiegészítő intézkedések végrehajtását. A munkanélküliségi ráta azonban 14,8% fölé emelkedett, megemelték az adókulcsokat, leállították az alacsonyabb beosztású köztisztviselők bérnövekedését, és a kormányzati kiadáscsökkentés részeként a vezető köztisztviselők fizetését 14,3%-kal csökkentették.

Spanyolország

Más fejlett országokkal összehasonlítva Spanyolország államadósságának szintje viszonylag alacsony [117] . Az államadósság GDP-hez viszonyított aránya 2010-ben mindössze 60%, több mint 20 ponttal kevesebb, mint Németországban, Franciaországban vagy az Egyesült Államokban, és több mint 60 ponttal kevesebb, mint Olaszországban, Írországban vagy Görögországban [118] [119] . Az államadósság növekedését elsősorban az ingatlanpiaci tranzakciókból származó adóbevételek sikerült elkerülni, amelyek volumene a piaci buborék növekedése miatt nőtt. A spanyol kormány közel egy évtizeden keresztül tudta finanszírozni az állami kiadások növekedését anélkül, hogy növelte volna az állami kötelezettségeket ezekből az adóbevételekből [120] . Olaszországhoz hasonlóan Spanyolországban is az államkötvények többsége hazai befektetők tulajdonában van; ráadásul mindkét ország pénzügyi helyzete jobb, mint Görögországé és Portugáliáé. Így ezen országok fizetésképtelensége a gazdasági helyzet jelentős romlása nélkül nem valószínű [121] .

Ciprus

2011 szeptemberében, miután az összes jelentős hitelminősítő intézet leminősítette a ciprusi államkötvényeket , amit egy erőműben júliusban pusztító robbanás és a nem kellően gyors ütemű fiskális és strukturális reformok okoztak, ennek a kicsinek a hosszú lejáratú államkötvényeinek hozamszintje. 840 ezer lakosú sziget 12 % fölé emelkedett. 2012 januárjától a költségvetési hiányt és a határozott lejáratú ciprusi adósságkötelezettségek refinanszírozását az Oroszország által kibocsátott 2,5 milliárd eurós sürgősségi hitel keretében kapott forrásból végzik. A kölcsön kamata 4,5%, futamideje 4,5 év [122] , bár várhatóan 2013 első negyedévére Ciprus önfinanszírozni tudja a kiadásait [123] . 2012. június 12-én a pénzügyi médiában megjelent jelentések azt állították, hogy a ciprusi kormány hamarosan ismét pénzügyi támogatásért folyamodik. Annak ellenére, hogy az ország lakossága és gazdaságának mérete kicsi, Ciprus offshore bankszektora jelentős méretű [124] . 2012. június 25-én a ciprusi kormány pénzügyi támogatásért folyamodott az EFSF -től vagy az Európai Stabilitási Mechanizmustól . A mentőcsomag várhatóan tartalmazni fogja a fiskális reform feltételeit. A sürgősségi segítségkérést megelőzte a ciprusi államkötvények hitelminősítésének BB+-ra való leminősítése a Fitch ügynökség által, amelyre szintén 2012. június 25-én került sor. Emiatt a ciprusi államkötvényeket az EKB nem tudja elfogadni. fedezetként [125] .

2012. március 13-án a Moody's leminősítette Ciprus hitelminősítését az ócska kötvényekre, figyelmeztetve arra, hogy a ciprusi kormánynak új tőkét kell injektálnia az ország bankjaiba a görög kötvénycsere miatti veszteségek fedezésére. A ciprusi bankok jelentős mennyiségű görög kötvényt birtokoltak, ezért értékük változásától szenvedtek [126] . A Financial Times szerint 2012. június 25-én a ciprusi bankok 22 milliárd euró összegű adósságkötelezettséggel rendelkeznek a görög magánszektortól [125] .

A válság lehetséges átterjedése más országokra

A mentőcsomag előtt az egyik fő aggály az volt, hogy a válság átterjed néhány más országra is, mivel a befektetők elvesztették a hitelképességükbe vetett bizalmukat. A Bank of England Pénzügyi Politikai Bizottságának képviselője szerint „a piac továbbra is aggódik számos euróövezeti ország költségvetési hiányának nagysága és a válság bankrendszerekre való átterjedésének valószínűsége miatt” [127] . Írországon kívül, ahol az államháztartási hiány 2010-ben a GDP 32,4%-a volt, és Portugálián (a GDP 9,1%-a) kívül más országok, például Spanyolország (9,2%) is veszélyben vannak [128] .

A Gazdasági Együttműködési és Fejlesztési Szervezet (OECD) előrejelzése szerint 2010-ben a 30 OECD-tagország 16 billió dollárt kap államkötvények eladásából . Összesen 1600 milliárd euróra lesz szükség az euróövezeti országok kötelezettségeinek kifizetésére; Ebben az időszakban várhatóan 1,7 billió dollár értékű értékpapír kerül kibocsátásra [129] , és Japánnak meg kell hosszabbítania 213 billió ¥ értékű államkötvény lejáratát [130] . Görögország kiváló példája a fejlett országoknak, amelyek az államadósság növekedése miatt küszködnek a pénzügyi piacokon, de még az olyan országokban is, mint az Egyesült Államok, Németország és az Egyesült Királyság, a kötvények iránti befektetői kereslet potenciálisan veszélyes pillanatait tapasztalták, mivel aggodalmak voltak az államháztartás és a gazdaság helyzete [131] .

Olaszország

Olaszország költségvetési hiánya 2010-ben a GDP 4,6%-át tette ki, azaz majdnem megegyezett Németország deficitjével (4,3%), és kevesebb, mint az Egyesült Királyságban és Franciaországban. Olaszország fő költségvetése, amely nem veszi figyelembe a kölcsönök után fizetett kamatokat, pozitív egyenleggel rendelkezik. Az ország államadóssága azonban a GDP közel 120%-ára emelkedett (az USA-ban 2010-ben 2,4 billió dollár volt), a gazdasági növekedési ráták pedig több mint egy évtizede alacsonyabbak az EU-átlagnál [132] . Ez arra késztette a befektetőket, hogy kockázatosabbnak tekintsék az olasz államkötvényeket. Másrészt az olasz államkötvények hosszabb lejáratúak, és a kötvények jelentős része hazai befektetők tulajdonában van [133] .

Általánosságban elmondható, hogy ez az országot ellenállóbbá teszi a pénzügyi sokkok esetén, és a hitelminősítésben magasabban áll, mint Franciaország és Belgium [134] . 2012-ben mintegy 300 milliárd eurós kifizetés esedékes (az olasz államadósság teljes összege 1,9 billió euró). Ezért az ország kormánya a közeljövőben kénytelen lesz jelentős volumenű refinanszírozási hitelekhez folyamodni [135] .

2011. július 15-én és szeptember 14-én az olasz kormány törvényjavaslatokat fogadott el a megszorító intézkedések végrehajtásáról, amelyekből 124 milliárd euró összegű forrás szabadul fel [136] [137] . 2011. november 8-ig azonban az olasz kötvények hozama 6,74% volt a 10 éves kötvényeknél, majd 7% fölé emelkedett, ez a szint a pénzügyi piacokra jutás küszöbének tekinthető [138] . 2011. november 11-én, miután jóváhagyták a további megszorító intézkedésekről szóló törvényjavaslatot, és vészhelyzeti felhatalmazással rendelkező kormányt alakítottak Silvio Berlusconi miniszterelnök kormányának leváltására , a 10 éves kötvényhozam 7,5%-ról 6,7%-ra zuhant [139] .

A megszorító intézkedések közé tartozik az ingatlaneladások 15 milliárd eurós növelésére vonatkozó kötelezettségvállalás a következő három évben, a nyugdíjkorhatár két évvel 67 évre emelése 2026-ig, bizonyos foglalkozások munkaerő-piaci védelmének 12 hónapon belüli megszüntetése, valamint az ingatlanok arányának fokozatos csökkentése. állami tulajdon az önkormányzati társaságokban [133] . Az új intézkedéseket végrehajtó ideiglenes kormányt Mario Monti , az Európai Unió korábbi versenypolitikáért felelős biztosa [133] vezeti .

Más országokhoz hasonlóan a válság társadalmi következményei súlyosak voltak, egészen a szegény területeken a gyermekmunka alkalmazásához való visszatérésig [140] .

Belgium

2010-ben Belgium államadóssága az ország GDP-jének 100%-át tette ki – Görögország és Olaszország után a harmadik legnagyobb az euróövezetben [141] ; a belga bankok pénzügyi stabilitásával kapcsolatos kétségek is felmerültek az országban 2008-2009-ben bekövetkezett jelentős pénzügyi válság után. [142] .

2010 novemberében a belga államadósság növekedése miatt a pénzügyi elemzők azt jósolták, hogy Belgium lesz a következő ország, amelyet a pénzügyi válság érint [142] . A 2010. júniusi választások után, amelyeken egyetlen pártnak sem sikerült megszereznie a szavazatok többségét, a Flamand Közösség és a Belgiumi Francia Közösség pártjainak képviselői nem tudtak megegyezni a kormányalakításról, ezért novemberben 2011-ben egy ideiglenes kormány folytatta a munkát az országban [141] [143] .

A GDP 5%-os hiánya azonban viszonylag szerény, az államkötvények hozama tíz évre 2010 novemberében 3,7% volt, vagyis még mindig alacsonyabb volt, mint Írországé (9,2%), Portugáliáé (7). % ) és Spanyolország (5,2 %) [142] . Emellett a belga magas szintű személyes megtakarításoknak köszönhetően a belga kormány főként belföldi hitelfelvétellel tudta finanszírozni a hiányt, ami kevésbé függővé teszi az országot a nemzetközi hitelpiacok ingadozásaitól [144] . 2011. november 25-én azonban a Standard and Poor's leminősítette a belga hosszú lejáratú államkötvények hitelminősítését AA+-ról AA -ra [145] , és a tízéves államkötvény hozama elérte az 5,66%-ot [143] .

Nem sokkal ezután a belga felek megállapodtak az új kormány megalakításáról. A megállapodás értelmében az ország kormánya kiadáscsökkentést és adóemelést hajt végre, hogy további 11 milliárd eurós forráshoz jusson , ami 2012-re a GDP 2,8%-ára csökkenti a költségvetési hiányt, 2015-re pedig egyensúlyba hozza a költségvetést [146] . Miután a megállapodás részletei a nyilvánosság számára ismertté váltak, a belga államkötvények tízéves futamidejű hozama meredeken, 4,6%-ra esett [147] .

Franciaország

Franciaország államadóssága 2010-ben megközelítőleg 2,1 billió amerikai dollár és a GDP 83%-a volt, a költségvetési hiány 2010-ben a GDP 7%-a volt [148] .

2011. július és 2011. november 16. között a francia és a német kötvényhozamok közötti különbség 450%-kal nőtt [149] . A francia hitel-nemteljesítési csereügyletek értéke 300%-kal nőtt ugyanebben az időszakban [150] .

2011. december 1-jén a francia kötvényhozamok csökkentek, és az országnak 3,18%-os átlaghozammal (azaz jóval a 7%-os kritikus szint alatti) államkötvényeket sikerült értékesítenie tíz évre, 4,3 euró értékben. milliárd [151] . 2012. február elején a francia 10 éves kötvények hozama 2,84%-ra esett [152] .

Egyesült Királyság

A Bank of England Pénzügyi  Politikai Bizottsága szerint „a gazdasági stabilitásban a banki finanszírozás piacait érintő zavar befolyásolhatja az Egyesült Királyság bankszektorának helyzetét” [127] . Ennek az az oka, hogy az Egyesült Királyság bruttó külső adóssága magasabb , mint bármely más európai országé (7,3 billió euró; fejenként 117 580 euró), nagyrészt az Egyesült Államok gazdaságaihoz és az eurózónához szorosan kapcsolódó, erősen tőkeáttételes pénzügyi ágazat miatt [153] ] .

2012-ben az Egyesült Királyság gazdasági hanyatlásba kezdett, amit az európai gazdasági aktivitás lassulása és a befektetők attól való félelmei okoztak, hogy az euróövezeti országok helyzete tovább romlik. A Bank of England csökkentett kamatláb mellett jelentős forrásokat biztosított az Egyesült Királyság bankjainak, hogy biztosítsa az ország vállalkozásainak folyamatos hitelnyújtását. Emellett a bank mennyiségi lazítás politikáját folytatja , jelentős mennyiségű államkötvényt vásárolva fel; a jövőben ezeknek a műveleteknek a volumene növekedhet [154] . Az Egyesült Királyság Pénzügyminisztériuma támogatta a Bank of England bankszektort támogató politikáját [155].

A Bank of England kormányzója , Mervyn King 2012 májusában kijelentette, hogy az eurózóna „felbomlása” folyamatban van, és azt tanácsolta a brit bankoknak, hogy a készpénztartalékok fenntartása érdekében részvények formájában fizessenek bónuszokat és osztalékot. Elismerte, hogy a Bank of England, a brit Financial Conduct Authority és az Egyesült Királyság kormánya készenléti terveket dolgoz ki arra az esetre, ha Görögország kilépne az euróövezetből vagy az euró erős leértékelődése történne, de nem volt hajlandó megvitatni ezeket, hogy ne keltsenek pánikot. [156] . Ismeretes, hogy a bevándorlási ellenőrzések szigorítását tervezik annak érdekében, hogy megakadályozzák a Görögországból és más uniós országokból munkát kereső munkanélküliek beáramlását, illetve a brit állampolgárok Görögországból való evakuálását polgári zavargások esetén [157] .

Az euró összeomlása ronthatja London globális pénzügyi központ szerepét a brit bankok fokozott kockázata miatt. Az euró összeomlása ugyanakkor valószínűleg megerősíti a font és az Egyesült Királyság állampapírjainak pozícióját, mivel a befektetők biztonságosabb befektetési formákat keresnek [158] . Így a londoni ingatlanpiac fellendülésnek indult, amikor azok a befektetők, akik szívesebben fektetnek ingatlanba, megtagadták a befektetést országukban (Franciaország, Görögország vagy más európai országok) [159] ; valószínű, hogy görög kilépés az eurózónából csak növeli a tőkebeáramlást [158] .

Svájc

Az adósságválság és az eurózóna helyzetének súlyosbodásával kapcsolatos félelmek arra késztették a befektetőket, hogy Svájcban fektessenek be eszközökbe . Ez a svájci frank euróval és más valutákkal szembeni felértékelődését, a hazai árak esését és az export értékének növekedését eredményezte. Erre válaszul a Svájci Nemzeti Bank vezetése megemelte a Credit Suisse bank tőkésítési szintjét , és bejelentette, hogy folytatni kívánja a frank növekedésének lassítását célzó politikát jelentős mennyiségű egyéb valuta vásárlásával. Az euró vásárlása magas szinten tartotta az eurót; a Svájci Nemzeti Bank beavatkozása előtt az euró árfolyama a Svájc számára elfogadható érték alá esett. Egy ilyen politika lehetséges veszélye az ingatlanárak további emelkedése az országban [154] [160]

Németország

Az eurózóna országainak teljes államadósságához képest a német gazdaság mérete viszonylag kicsi, ezért az ország kormánya, ha akarna sem tudna kezes lenni a többi ország államadósságáért. euróövezeti országok: Spanyolország, sőt Olaszország és Franciaország csődje jelenleg lehetségesnek tekinthető. Emiatt Angela Merkel német kancellár nyilatkozata szerint Németország csak az eurózóna rendszerszintű reformjáról szóló tárgyalások függvényében vesz részt a pénzügyi támogatás nyújtásában a válság kialakulásához vezető számos strukturális ellentmondás feloldása érdekében [161]. [162]

Javaslatok a válságból való kiútra

Az EU vészhelyzeti intézkedései

Európai Pénzügyi Stabilitási Alap (EFSF)

2010. május 9-én 27 EU-tagállam képviselői megállapodást kötöttek az Európai Pénzügyi Stabilitási Eszköz (EFSF) létrehozásáról annak érdekében, hogy a gazdasági nehézségekkel küzdő euróövezeti országok pénzügyi támogatásával biztosítsák Európa pénzügyi stabilitását [163] . Az Alapnak jogában áll kötvényeket vagy más típusú adósságot kibocsátani a hitelnyújtáshoz, a bankok feltőkésítéséhez vagy államkötvények vásárlásához szükséges források előteremtésére. Az alap tevékenységének ellenőrzését és koordinálását a Német Pénzügyi Ügynökség látja el .  Deutsche Finanzagentur [164] .

A kötvényekre az eurózóna tagországainak kormányai vállalnak garanciát az EKB -ban befizetett alaptőke arányában . Az alaphiteleket az euróövezeti kormányok közösen és egyénileg garantálják; a rendelkezésre álló források teljes összege 440 milliárd euró. Az Európai Pénzügyi Stabilizációs Mechanizmusból származó, az Európai Bizottság által finanszírozott és az EU költségvetéséből biztosított 60 milliárd eurós hitelekkel és az IMF -hitelekkel (max. 250 milliárd euróig) együtt az alap létrehozása lehetővé teszi a biztonsági rendszer létrehozásának irányítása a pénzügyi rendszer stabil működése akár 750 milliárd eurót is jelent [165] .

2011. január 25-én került sor az Európai Stabilizációs Alap kötvényeinek első ötéves futamidejű kibocsátására 5 billió euró értékben, és 44,5 milliárd eurót vonzott a rendelésállomány. Ez az összeg rekordnak számít az európai államkötvénypiacon, 24,5 milliárd euróval több, mint az Európai Pénzügyi Stabilizációs Eszköz program keretében 2011. január első hetében hasonló kötvények eladásából [166] .

2011. november 29-én az EU-tagországok pénzügyminiszterei megállapodást írtak alá az alap jogkörének bővítéséről: engedélyezték az igazolások kibocsátását, amelyek az euróövezeti országok új államkötvény-kibocsátásaiba történő teljes befektetés 30%-át garantálták. instabil gazdaságokkal. Ezenkívül az EFSF engedélyt kapott befektetési eszközök létrehozására, hogy növelje az alap befolyását az elsődleges és másodlagos kötvénypiacokon [167] .

A pénzügyi piacok reakciója

Miután az EU kormánya bejelentette az EFSF létrehozását, a részvényárak világszerte meredeken emelkedni kezdtek. Az alap létrehozása felkeltette a reményt, hogy Görögország adósságválsága nem fog átterjedni más országokra [168] , ami miatt egyes részvények árfolyama az előző évi vagy még hosszabb rekordmagasságra emelkedett [169] . Az euró az előző 18 hónap legmagasabb szintjére emelkedett [170] , de egy héttel később az előző négy év legalacsonyabb pontjára süllyedt [171] . Hamarosan a fedezeti alapok és más kereskedők a rövid távú pénzügyi piacon megálltak , és devizaeszközökkel kezdtek spekulálni , majd az euró ismét emelkedni kezdett [172] . Nem sokkal az EFSF létrehozásának bejelentése után a nyersanyagok árai is emelkedni kezdtek [173] . A LIBOR -kamatláb (USD-ban) az elmúlt kilenc hónap legmagasabb szintjét érte el [174] , és csökkent a hitel-nemteljesítési csereügyletek száma [175] . A piaci volatilitási index ( en:VIX ) rekord alacsony szintre, csaknem 30%-ra esett [176] . Figyelemre méltó, hogy az előző héten ez az index rekordot emelkedett, ami hozzájárult a Görögországnak nyújtott pénzügyi támogatásról szóló döntéshez. Az EFFS létrehozásáról szóló megállapodást a befektetők az EKB államkötvények másodpiaci vásárlására irányuló kampányának kezdeteként értékelték . Az ilyen kampányok általában a vásárolt kötvények hozamának csökkenéséhez vezetnek [177] . Így a görög államkötvények hozama meredeken, 10% felettiről majdnem 5%-ra esett [178] . Az EU által Görögországnak nyújtott pénzügyi segítség után az ázsiai országok kötvényeinek hozama is csökkent [179] .

Az Európai Pénzügyi Stabilitási Alapból származó pénzeszközök felhasználása

Az Európai Pénzügyi Stabilitási Alap csak akkor gyűjt forrást, ha az ország kormánya pénzügyi támogatás iránti kérelmet nyújt be [180] . 2011. december végén ez kétszer is megtörtént: 2010 novemberében az alap 17,7 milliárd euróval támogatta Írországot (a teljes hitel 67,5 milliárd eurót tett ki; forrásokat több európai ország, az Európai Bizottság és a IMF). 2011 májusában az alap Portugália 78 milliárd eurós sürgősségi pénzügyi támogatásának egyharmadát biztosította. Az Alap emellett 164 milliárd eurós kölcsönt (130 milliárd új hitelből, a fennmaradó 34,4 milliárd a görög hitelkeretből) nyújtott 2014-ig a Görögországnak szóló második pénzügyi támogatási csomag részeként [181] . Ezáltal az Európai Pénzügyi Stabilitási Alapnak 250 milliárd eurója maradt, kölcsön felvétele esetén pedig 750 milliárd eurót [182] . A Süddeutsche Zeitung című német lap szakemberei szerint , ha minden gazdasági nehézségekkel küzdő európai ország adósságát újra kell finanszírozni, ez az összeg 2012 végéig bőven elegendő [182] .

Az Európai Pénzügyi Stabilitási Eszköz várhatóan 2013-ban leállítja működését; egy évig egyidejűleg működik majd az Európai Stabilitási Mechanizmussal (ESM), amelynek létrehozásáról szóló megállapodás a beruházási kötelezettségek 90 százalékát átvállaló uniós tagállamok ratifikálása után lép hatályba. Erre várhatóan 2012 júliusában kerül sor [183] ​​[184] .

2012. január 13-án a Standard & Poor 's leminősítette Franciaországot és Ausztriát, valamint visszaminősítette Spanyolországot, Olaszországot és további öt EU-tagállamot [185] , így Finnország, Németország, Luxemburg és Hollandia besorolását változatlan szinten tartotta. Nem sokkal ezután az ügynökség az Európai Pénzügyi Stabilitási Eszköz besorolását is AAA-ról AA+-ra rontotta [185] [186] .

Európai Pénzügyi Stabilizációs Mechanizmus

2011. január 5-én életbe lépett az EU-ban az Európai Pénzügyi Stabilizációs Mechanizmus (EFSM) program, amelynek keretében a pénzügyi nehézségekkel küzdő országoknak a pénzügyi piacokon megszerzett kölcsönforrásokból, az Európai Bizottság által garantált sürgősségi pénzügyi támogatásban részesültek, ill. az EU költségvetése zálog volt [187] . A program célja az európai pénzügyi helyzet stabilitásának biztosítása. A program alapját az Európai Bizottság kezeli [188] , megalakításában mind a 27 EU tagállam [189] részt vett . A program keretében bevonható források maximális összege 60 milliárd euró [190] , az alap kötvényeit AAA befektetésnek minősíti a Fitch , a Moody 's és a Standard and Poor 's [191] [192] .

Az Európai Pénzügyi Stabilizációs Eszköz keretében az EU-nak 5 milliárd eurós kötvénykibocsátást sikerült kihelyeznie a tőkepiacokra 2,59%-os kamattal [193] .

Az Európai Pénzügyi Stabilizációs Mechanizmus, az Európai Pénzügyi Stabilitási Eszközhöz hasonlóan, várhatóan 2012 júliusában, a hosszú távú európai stabilitási mechanizmus hatályba lépésével megszűnik [183] .

A Brüsszeli Megállapodás és annak következményei

2011. október 26-án, a 17 euróövezeti ország vezetőinek brüsszeli találkozója után döntés született a bankok tulajdonában lévő görög kötvények adósságának 50%-ának leírásáról, az Európai Pénzügyi Stabilitási Eszköz sürgősségi pénzügyi támogatási forrásainak növeléséről. csaknem négyszeresére, és 9%-ra emeli az uniós bankok kötelező tőkésítési szintjét. Emellett az olasz kormány számos kötelezettséget vállalt az államadósság mértékének csökkentésére. Emellett az európai bankok várható veszteségének kompenzálására 35 milliárd euró összegű forrást különítettek el a "hitelek kibocsátásának ösztönzésére". José Manuel Barroso a meghozott döntéseket "kivételes körülmények között rendkívüli intézkedéseknek" minősítette [194] [195] .

A csomagot megfenyegették, amikor Georgios Papandreou görög miniszterelnök október 31-én bejelentette, hogy népszavazást tartanak a mentőcsomag feltételeiről. Ez nyugtalansághoz vezetett a pénzügyi piacokon [196] , és 2011. november 3-án Papandreou lemondta a népszavazást.

2011 végén Landon Thomas a The New York Times által publikált cikkében megjegyezte, hogy a saját tőke szintjének emelésére vonatkozó követelmények hatályba lépése ellenére egyetlen bank sem kapott állami tőkebefektetést, és ugyanakkor legalább néhányat. az európai bankok közül a kifizetett osztalék összegét magas szinten tartották. A cikkben Thomas idézi Richard Koo japán közgazdászt, aki a japán bankválság és a mérlegrecesszió szakértője : 

„Számomra úgy tűnik, hogy Európában nem értik teljesen a rendszerszintű bankválság következményeit... Amikor az összes bank egyidejűleg további tőkét igényel, ez a bankszektor további gyengüléséhez és a bankszektor növekedéséhez vezet. a gazdasági visszaesés időtartamára, és legrosszabb esetben a válság kezdetéig. … Az állami beavatkozást nem utolsósorban, hanem első helyen kell végrehajtani.”

Egy másik elemző szerint, ha a bankok intézkedéseket tesznek saját tőkearányuk növelésére, például értékpapírok kibocsátására és az adósság részvényekké alakítására, akkor „amikor a forrásbevonás egyre nehezebbé válik, a [bankok] elkezdik csökkenteni a hitelezést és megszabadulni a nem kellően jövedelmezőségtől. eszközök” [197] . A mérleg értékének ez a csökkenése "gazdasági depresszióhoz vezethet". A hitelezés visszaesése a „válság súlyosbodásával” már a nyugat-európai árupiacokon is nyilvánvalóvá vált [198] .

Végső megállapodás a sürgősségi pénzügyi segítségnyújtás második csomagjáról

A 2012. február 20-án és 21-én tartó megbeszélésen az IMF, a pénzügyi intézmények nemzetközi szövetsége "Institute of International Finance" ( eng.  Institute of International Finance ) és az eurócsoport meghatározta a második vészhelyzeti csomag kiadásának végső feltételeit. 130 billió euró összegű pénzügyi támogatás. A hitelezők megállapodtak abban, hogy a margin diszkont 50%-ról 53,5%-ra emelik, az EU tagállamai pedig megállapodtak abban, hogy a korábbi időszakokra vonatkozó kamatlábakat tovább csökkentik, mindössze 150 bázisponttal az európai bankközi kamatláb fölé . Ezen túlmenően azon országok kormányai, amelyek központi bankjai görög államkötvényekkel rendelkeztek, kötelezettséget vállaltak arra, hogy 2020-ig a jövőbeni kötvényhozamoknak megfelelő összegeket utalnak át Görögországnak. Ezeknek az intézkedéseknek Görögország államadósságát a GDP 117%-a [106] és 120,5%-a [107] közé kell csökkenteni 2020-ra.

EKB beavatkozás

Az Európai Központi Bank (EKB) vezetése számos intézkedést hajtott végre a pénzügyi piacok stabilizálása és a likviditás növelése érdekében [199] .

2010 májusában az EKB vezetése:

Ezek az intézkedések a görög kötvények tőkepiaci pozíciójának enyhe javulását eredményezték: a görög államkötvények hitelminősítésének "szemétre" rontása miatt továbbra is nehéz volt a segítségükkel további forrásszerzés [206] .

2011. november 30-án az Európai Központi Bank, az Egyesült Államok Federal Reserve System , Kanada, Japán, Nagy-Britannia központi bankja és a Svájci Nemzeti Bank további forrásokat dobott a világ tőkepiacára, hogy megakadályozza az adósságválságot és támogassa a valós helyzetet. a gazdaság szektora. 2011. december 6-án a jegybankok képviselői megállapodtak a dollárswapok költségének 50 bázisponttal történő csökkentéséről, valamint megállapodásokat kötöttek a kölcsönös további források biztosításáról annak érdekében, hogy a kereskedelmi bankok elegendő devizával rendelkezzenek [207] .

Hosszú távú refinanszírozási műveletek

2011. december 22-én az EKB vezetése az euró teljes fennállásának léptékében rekordméretű műveletet indított hitelforrások bejuttatására az európai bankrendszerbe [208] . Az EKB hosszú távú refinanszírozási programjának részeként az EKB 523 banknak nyújtott hitelt 489 milliárd euró értékben, mindössze egy százalékos kamattal három évre (a korábbi refinanszírozási ügyletek törlesztési ideje három, hat és tizenkét hónap volt). ) [209] [210] . Görögország, Írország, Olaszország és Spanyolország bankja rendelkezésére bocsátott hitelalapokat 325 milliárd euró értékben [211] .

Ily módon az EKB vezetése azt tervezte, hogy a bankok 2012 első három hónapjában elegendő fedezettel rendelkezzenek a kötelezettségeik kifizetéséhez, és ezzel egyidejűleg biztosítsák normál működésüket és a kereskedelmi hitelek kibocsátását. szervezeteket, vagyis azt, hogy a hitelforrások hiánya ne vezessen a gazdasági növekedés megtorpanásához [212] . Az EKB képviselői azt is remélték, hogy a bankok a kapott források egy részét államkötvények vásárlására fordítják, ezzel enyhítve az adósságválságot. 2012. február 29-én az EKB megtartotta a refinanszírozási tranzakciók második aukcióját (LTRO2), amelynek eredményeként az euróövezeti bankok további 529,5 milliárd eurós kölcsönt kaptak alacsony kamattal [211] ; míg a nettó új hitelek összege körülbelül 313 milliárd euró volt.. Az EKB összes 256 milliárd eurós hiteléből (fő refinanszírozási műveletek, valamint hosszú lejáratú 3 és 6 hónapos refinanszírozási műveletek) 215 milliárd eurót adtak el a második aukciós refinanszírozási tranzakciókon [213] .

Pozíciók elhagyása

2011 szeptemberében Jürgen Stark lett az EKB Kormányzótanácsának második német tagja, Axel A. Weber után, aki 2011-ben hagyta el hivatalát. Webert, a Német Szövetségi Bank korábbi elnökét tartották az EKB legvalószínűbb utódjának. Jean-Claude Trichet az EKB elnöke. Feltételezhető, hogy Weber és Stark is azért döntött a távozás mellett, mert "elégedetlenek voltak az EKB államkötvény-vásárlási politikájával, ami a kritikusok szerint a bank független pozíciójának elvesztéséhez vezet". Lehetséges, hogy lemondása idején Stark volt a kormányzótanács legkonzervatívabb tagja. Weber helyét utódja, a Német Szövetségi Bank elnöke, Jens Weidmann vette át, Peter Prat pedig meghívást kapott a korábban Stark által betöltött gazdasági osztály vezetői posztjára .

A pénzkínálat növekedése

2012 áprilisában a statisztikai adatok az M1 pénzkínálat növekedését tükrözték az eurózóna „középső” országaiban. 2008 közepén a növekedési ütem 9% felettiről -1%-ra esett vissza (2011-ben több hónapig ingadozott), de 2012 elején az M1 bázisértékének növekedése 2-3% volt. Simon Ward, a Henderson csoport adatgyűjtési vezetője szerint „Túl korai még teljes bizonyossággal kijelenteni, hogy a piac javulóban van, de az M1 aggregátum reálértéken való további növekedése a periférikus országokban a gazdasági visszaesés végét sejteti. .” A Daily Telegraph újságban megjelent adatelemzés szerint az EKB hosszú távú refinanszírozási politikája a pénzkínálat növekedéséhez vezetett, ugyanakkor a hitelezési volumen „márciusban tovább csökkent az egész euróövezetben [és] .. A hároméves hitelezési kísérlet (hosszú lejáratú refinanszírozási műveletek végrehajtása) hatékonyságát még meghatározni kell”. [215] .

Az európai bankrendszer reformja

2012. június 16-án az európai országok vezetői az EKB vezetésével megállapodtak arról, hogy az EKB-nak ruházzák fel az európai bankszektor felügyeleti hatósági jogkörét, és a nemzeti biztosítási programokon túlmenően létrehoznak egy uniós szintű betétbiztosítási program. Más reformjavaslatok is elhangzottak a gazdasági növekedés ösztönzésére és a munkanélküliség csökkentésére Európában [216] .

Európai Stabilitási Mechanizmus

Az Európai Stabilitási  Eszköz egy állandó sürgősségi finanszírozási program, amely 2012 júliusában lép életbe, és két ideiglenes sürgősségi finanszírozási programot vált fel: az Európai Pénzügyi Stabilitási Eszközt és az Európai Pénzügyi Stabilizációs Eszközt [183] .

2010. december 16-án az Európai Tanács úgy határozott, hogy módosítja a Lisszaboni Szerződést egy állandó sürgősségi pénzügyi segítségnyújtási mechanizmus létrehozása érdekében, szigorúbb szankciókkal [217] . A megállapodás módosításait 2011 márciusában hagyták jóvá, miután az Európai Parlament képviselői meg voltak győződve arról, hogy az Európai Stabilitási Mechanizmust az egyes uniós tagállamok helyett az Európai Bizottság fogja irányítani [218] [219] . Az Európai Stabilitási Mechanizmus a nemzetközi közjog hatálya alá tartozó kormányközi szervezetté válik; központja Luxembourgban lesz [220] [221] .

A mechanizmus célja egy „pénzügyi túlterheltségi védőháló” létrehozása: a biztonsági mechanizmus ahelyett, hogy lehetővé tenné a pénzügyi fertőzés bekövetkezését, segít megvédeni más országok és bankrendszerek helyzetét azáltal, hogy garanciákat nyújt néhány vagy akár az összes adósságkötelezettségre. . A pénzügyi láncreakció terjedésének megállítása után lehetőség nyílik arra, hogy a kötelezettségeit teljesíteni nem tudó országot segítséget nyújtsanak.

Európai költségvetési stabilitási megállapodás

2011 márciusában megtörtént a Stabilitási és Növekedési Paktum új reformja , amelynek célja az EU meglévő fiskális és fiskális politikai szabályainak kiigazítása volt, beleértve a szankciók automatikus hatályba lépését azon országokkal szemben, amelyek államadóssága vagy költségvetési hiánya meghaladja a Paktum által meghatározott értékek [222] [223] . 2011 végére Németország, Franciaország és néhány más uniós ország vezetői úgy döntöttek, hogy további megállapodást fogadnak el az euróövezeten belüli fiskális unió létrehozásáról, a megvalósítható és szigorú szabályok elfogadásáról, valamint az automatikus szankciórendszer bevezetéséről. uniós megállapodások alapján [17] [18] . Az Európai Tanács 2011. december 9-i ülésén az eurózóna mind a 17 tagállamának és hat tagjelölt országának képviselői kormányközi megállapodást kötöttek a közkiadások és adósság szigorú korlátozásának hatályba lépéséről, valamint szankciók alkalmazásáról. megsértő országok [224] . Az összes többi eurózónán kívüli ország , az Egyesült Királyság kivételével, szintén kész aláírni a megállapodást pozitív parlamenti szavazás esetén [183] . Amennyiben az eurózóna 12 tagországának kormánya ratifikálja a megállapodást, az 2013. január 1-jén lép hatályba [225] .

Kezdetben az EU vezetése a meglévő EU-megállapodások módosítását tervezte, de David Cameron brit miniszterelnök megakadályozta szándékuk megvalósítását: Cameron követelte, hogy a londoni City kapjon különleges státuszt, mentesítve az új szabályok betartása alól. a pénzügyi jogszabályok, beleértve a befektetési tranzakciók után fizetendő adókat is [226] [227] . Végül 26 ország hagyta jóvá az eredeti cselekvési tervet, az Egyesült Királyság volt az egyetlen ország, amely megtagadta annak támogatását [ 228] Ezt követően Cameron elismerte, hogy tettei nem garantálták az ország gazdasági stabilitását [229] . Valójában az Egyesült Királyság elutasítása (David Cameron miniszterelnök megvétózta a tervezetet) a fiskális stabilitási megállapodás jóváhagyását jelenti a Lisszaboni Megállapodás feltételeinek alapvető újratárgyalásának megtagadása az Egyesült Királyság szuverenitásának rovására : sok centrista elemző, például John szerint. Az Independent újság Rentoulja (a legtöbb kérdésben az Európa-párti állásponthoz ragaszkodva) "Cameron helyében bármelyik miniszterelnök ezt tette volna" [230] .

Gazdasági reformok és gazdasági fellendülés

A beruházások növelése

Számos közgazdász bírálta a legtöbb európai ország által az adósságválságból való kilábalás érdekében végrehajtott megszorító intézkedéseket. Egyesek azzal érvelnek, hogy a „nem keynesi” fiskális politikához való ilyen drasztikus visszatérés nem életképes megoldás [231] , és azt jósolják, hogy az olyan országokra kifejtett deflációs monetáris politika, mint Görögország és Spanyolország, hosszabb és keményebb gazdasági visszaeséshez vezethet [232] . Az IMF független teljesítményértékelőjének 2003-as tanulmánya 133, az IMF által kezdeményezett megszorító programot elemzett, és megállapította, hogy a programtervezők szisztematikusan alábecsülik a megszorítások gazdasági növekedésre gyakorolt ​​katasztrofális hatását [233] [234] . A számos országban életbe léptetett költségcsökkentési intézkedések „gazdasági problémáik mértékéhez képest kicsik maradnak, és rendkívül ritkák az átfogó strukturális reformok” [235] . A legtöbb esetben a kormányzati kiadások csökkentése az adóteher jelentős növekedésével járt [236] [237] .

2012 elején az IMF egyik tisztviselője, aki a görög kormánnyal tárgyalt a megszorító program végrehajtásáról, elismerte, hogy a kiadáscsökkentések ártanak Görögországnak [85] [85] . Ráadásul Nouriel Roubini azzal érvel , hogy a jelentős államadóssággal rendelkező országok számára az új hitel megszerzése nem vezet azonnali gazdasági jóléthez: „A tárgyalás alatt álló források csak akkor szabadulnak fel, ha ezek az országok végrehajtják az adó- és strukturális reformokat. ” [238 ] .

A keynesi elmélet szerint a "növekedési megszorítások" fogalma azon a (helytelen) feltevésen alapul, hogy a kormányzati kiadások csökkenését a fogyasztói és vállalati kiadások növekedése ellensúlyozza, ami a gyakorlatban még nem bizonyított. Így Görögországban a magánszektor túlzottan magas adóssága és a közbizalom összeomlása (a görögök több mint 90%-a tart a munkanélküliségtől, a szegénységtől és a vállalkozások bezárásától) [239] oda vezetett, hogy a magánszektor kiadásai csökkentek. élesen, mivel a lakosság egyre többet szeretne megtakarítani bevételéből "egy esős napra". Ez mind az áruk, mind a munkaerő iránti kereslet további csökkenését, Görögország gazdasági helyzetének további romlását okozta, és még nehezebbé tette az adóbeszedés növelését és az államadósság csökkentését [240] . Martin Wolfe , a New York Times gazdasági igazgatója szerint „A strukturális hiány csökkentése hatással van a tényleges költségvetési hiány nagyságára , de nem közvetlenül arányosan (1:1). A strukturális hiány 1 százalékpontos csökkentése a tényleges költségvetési hiány 0,67 százalékpontos csökkenését eredményezi.” Ez azt jelenti, hogy például Írországban ahhoz, hogy a 2012-es költségvetésnek ne legyen valódi hiánya, a strukturális hiánynak több mint 12%-kal kell csökkennie, ami csak gazdasági növekedés esetén lehetséges az összes eurózóna országában [241 ] .

A megszorító rezsim csak akkor lehet sikeres eszköz a válság leküzdésére, ha elsősorban a közkiadások csökkentésén alapul, miközben ösztönzi a „magánberuházásokat és kockázati tőkeképzést, növeli a munkaerő mobilitását és rugalmasságát, megszünteti az árszabályozást, adókulcsokat vet ki, jövedelmező a tőkét bevonni…”, ahogyan azt Németországban a válságot megelőző évtizedben tették, nem pedig a lakosság adóterhének növelésével [236] [242] .

A keynesi elmélet előírásai szerint a megszorítások helyett az állami beruházások volumenének növelésére és az alacsony jövedelmű lakosok jövedelemadójának csökkentésére van szükség a gazdasági környezet javulása és a foglalkoztatás növekedése érdekében. [243] . Mivel a gazdasági nehézségekkel küzdő európai országok nem rendelkeznek elegendő forrással a költségvetési hiány finanszírozására, a német közgazdász, a Németország makrogazdasági fejlődését értékelő szakértői tanács ( Sachverständigenrat zur Begutachtung der  gesamtwirtschaftlichen Entwicklung ) tagja Re-Define to a gazdasági növekedést elősegítő adók, például a „tulajdon-, föld-, ingatlan-, szén-dioxid-kibocsátásra és a pénzügyi szektor tevékenységeire kivetett adók kulcsának emelésével gyűjtsön forrást további állami beruházásokhoz, amelyek adóterhe jelenleg túl alacsony. A szakértők arra is sürgették az uniós országokat, hogy vizsgálják felül az EU forrásadó-irányelvét, és írjanak alá kölcsönös segítségnyújtási megállapodást az adóelkerülés és a nem fizetők büntetőeljárás alá vonására. Jelenleg az adóhatóságnak sikerül elérnie, hogy a többi EU-tagországba utalt jövedelmek után a teljes éves be nem fizetett adó 1 százalékánál kevesebbet fizessenek be. Ezenkívül mindkét szakértő azt javasolja, hogy az Európai Beruházási Bank (EBB) számára biztosítsanak további forrásokat, amely így több tucatszor több forrást biztosíthatna a helyi munkaerőt vonzó kis szervezeteknek [240] .

Függetlenül attól, hogy milyen vita folyik arról, hogy az országok milyen makrogazdaságpolitikai intézkedésekkel tudnak kilábalni az adósságválságból (megszorítások, állami kiadások növelése vagy fenntartása) [244] , figyelembe kell venni, hogy a közgazdászok, a befektetők és a befektetők lépéseinek következményei A bankárok és a kormányzat hibái a gazdaságpolitika területén a dolgozó népességet érintik, nem pedig a valódi bűnösöket (ahogy azt a szakszervezetek képviselői Európa-szerte állítják). A gazdasági világválság után 2007-2010. több mint 23 millió munkavállaló veszítette el állását, sok szakértő további bankszabályozási intézkedések bevezetését kezdte sürgetni nemcsak Európában, hanem az egész világon [245] .

2012. április közepén az európai államfők több milliárd eurós finanszírozást hagytak jóvá kísérleti projektekre, például autópályákra Görögországban, majd Olli Rehn , az Európai Bizottság pénzügyi biztosa "lelkesen bejelentette az EU parlamenti képviselőinek, hogy "a gazdasági áttörés húsvét előtt következett be. ." Egyéb ösztönző intézkedések közé tartozik a "projektkötvények", amelyek keretében az Európai Beruházási Bank "garanciát nyújt a magánbefektetők befektetéseinek biztonságára. A projekt 2013 végén záruló kísérleti szakaszában az EU-s források felemelése" 230 milliárd euróra 4,6 milliárd eurós befektetést kell vonzani." A Der Spiegel folyóiratban megjelent cikk szerint "a német kormány forrásai szerint a kormány tagjai ígéretesebbnek tűnnek a kisipar fejlesztésére. ahelyett, hogy új autópályák építését finanszíroznák. A források minél szakszerűbb elosztása érdekében kívánatos, hogy a déli EU-tagállamok olyan kormányzati fejlesztési bankokat hozzanak létre, mint a Kreditanstalt für fiederaufbau bankcsoport (germ .  Kreditanstalt für Wiederaufbau ) (a Marshall-terv korszakában jött létre). A kormány számos tagja reményét fejezte ki, hogy ez gazdasági növekedéshez vezet Görögországban és Portugáliában .

A versenyképesség növelése

Az európai országok GDP-növekedésének lassú ütemét az adóbevételek növekedésének lassulása és a szociális védelmi rendszerre fordított kiadások növekedése, valamint az államadósság és a költségvetési hiány növekedése okozza. Farid Zakaria 2011 novemberében felsorolta azokat a tényezőket, amelyek az euróövezeti országok gazdasági növekedésének lassulásához vezetnek: „Európa fő problémája a gazdasági növekedés hiánya... Olaszországban a gazdaság stagnálása egészében folytatódik. évtized, és ha ez még egy évtizedig folytatódik, akkor értelmetlen lesz az adósság-átütemezés... A valóságban a magas béreket fenntartó, a középosztályt bőkezű támogatást nyújtó, bonyolult kormányzati szabályozási és adózási rendszereket fenntartó nyugati országok a valóságban megszűntek. fejleszteni. Most három kihívással kell szembenézniük: demográfiai (öregedő népesség), technológiai (a termelékenység növekedése és a munkavállalók számának csökkenése) és a globalizáció (a termelés átadása és a szolgáltatásnyújtás képessége szerte a világon) kihívással. ” Zakaria a bérszintek csökkentését és a további külföldi tőkebefektetések vonzására irányuló lépések kidolgozását szorgalmazta [247] .

Robert Skidelsky brit gazdaságtörténész nem ért egyet Zakaria véleményével. Véleménye szerint az európai adósságválságot a túlzott banki hitelezés okozza, nem pedig a költségvetési hiányok kölcsönből történő finanszírozása. Az államadósság növekedése Skidelsky szerint a kormány gazdasági visszaesésre adott válaszának eredménye, amelyben a kiadások emelkednek és az adóbevételek csökkennek, nem pedig az ok .

Gazdasági helyzetük javítása érdekében az országoknak jelentős versenyképesség-növekedést kell elérniük a nemzetközi piacokon. Ez általában a valuta leértékelésével érhető el , ahogy azt Izlandon tették, amelynek kormányának sikerült helyreállítania az ország gazdaságát a 2008-2011-es pénzügyi válság, a gazdaság történetének legnagyobb pénzügyi válsága után. Mivel az eurózóna országai nem tudják leértékelni valutáikat, a kormánytisztviselők a versenyképesség növelésére törekszenek belső leértékeléssel, amely egy összetett gazdasági alkalmazkodási folyamat, amelynek során az országok a fajlagos munkaerőköltség csökkentésére törekednek [249] .

Hans-Werner Sinn német közgazdász 2012-ben megjegyezte, hogy Írország az egyetlen ország, ahol a bérnövekedés mérsékelt maradt az elmúlt öt évben, ami 16%-os relatív ár/bér arány csökkenést eredményezett. Véleménye szerint Görögországnak ezt a számot 31%-kal kell csökkentenie, valójában Törökország szintjére [250] [251] .

Más közgazdászok szerint bármennyire is sikerül Görögországnak és Portugáliának csökkentenie a béreket, ezek az országok soha nem versenyezhetnek a költségek terén olyan fejlődő országokkal, mint Kína vagy India. Ehelyett Európa gyenge gazdaságú országainak jó minőségű áruk és szolgáltatások előállítása felé kell elmozdulniuk, bár ez egy hosszú távú folyamat, és nem segíti a gazdasági nehézségek gyors megoldását [252] .

Jeremy J. Siegel szerint a munkaerő versenyképességének növekedését csak a valuta leértékelésével lehet elérni, ami akkor lehetséges, ha a görög kormány úgy dönt, hogy kilép az eurózónából. Az eurózónából való kilépés ugyanakkor a görögországi és más EU-országok bankjaitól jelentős forráskivonáshoz vezet. Felhasználva az ún. "belső leértékelés" lehetséges, de a gyakorlatban az egyenértékű lenne a politikai öngyilkossággal. Siegel azzal érvel, hogy ha az eurózóna országai meg akarják tartani a közös valutát, az egyetlen kiút az euró leértékelése (a dollárral szemben) [253] .

Reform előrehaladása

2011. november 15-én a Lisszaboni Tanács kutatóközpontja jelentést tett közzé az eurózóna 2011. évi gazdasági helyzetéről, „Euro Plus Monitor 2011” címmel. A jelentés szerint az eurózóna kulcstagországainak kormányai felgyorsítják a reformokat. A szerzők megjegyzik, hogy "a szakpolitikai kiigazításokra leginkább rászoruló országok közül sok most kivételesen sikeresen egyensúlyozza ki költségvetését, és globálisan versenyképessé teszi őket".

Görögország, Írország és Spanyolország az első öt reformer közé tartozik, míg Portugália a hetedik helyen áll a jelentésben szereplő 17 ország között (lásd a grafikont) [1] .

A folyó fizetési mérleg egyensúlyhiányának kezelése

A folyó fizetési mérleg egyensúlyhiányának problémájának megoldásához szükséges egy rendszer létrehozása a tőkeáramlás szabályozására az eurózónában [254] . A jelentős kereskedelmi vagy folyó fizetési mérleg hiánnyal küzdő országok fizetési mérlegének egyensúlyát (vagyis olyan országokban, ahol az import meghaladja az exportot) többlettőke vonzása biztosítja. Más szóval, az importált áruk és szolgáltatások fizetéséhez vagy belső tartalékokat kell felhasználni, vagy kölcsönforrásokat kell bevonni. És fordítva: jelentős kereskedelmi többlet mellett (mint Németországban) a fizetési mérleg egyensúlyának biztosításához vagy növelni kell a belföldi megtakarítások arányát, vagy a többi országot hitel formájában többletforrásokkal kell ellátni, hogy azok megengedheti magának, hogy továbbra is exportcikkeket vásároljon [255] .

2009-ben Olaszország, Spanyolország, Görögország és Portugália kereskedelmi hiányát 42,96 milliárd dollárra, 75,3 milliárd dollárra, 35,97 milliárd dollárra és 25,6 milliárd dollárra becsülték, míg Németország kereskedelmi többlete 188,6 milliárd dollár volt [256] . Hasonló egyensúlyhiány figyelhető meg a kereskedelmi mérlegben az Egyesült Államokban is, ahol a jelentős kereskedelmi hiány miatt külföldi kölcsönforrások bevonása szükséges. 2005-ben Ben Bernanke figyelmeztetett bármely országban a „megtakarítási többlet” veszélyeire: véleménye szerint egy ország kereskedelmi többlete tőkeáramláshoz vezethet a kereskedelmi mérleg deficittel küzdő országokba, ami mesterségesen csökkenti a hitelek kamatait. és buborékok az eszközpiacokon [257] [258] [259] .

Jellemzően egy jelentős kereskedelmi többlettel rendelkező ország valutája felértékelődik más devizákkal szemben. Az export értékének relatív növekedése csökkenti az import és az export közötti különbséget, ami abból adódik, hogy a szükséges áruk beszerzéséhez az importáló országnak az exportáló ország valutáját kell megvásárolnia. Ezzel szemben a kereskedelmi egyensúlytalanság csökkenthető, ha az ország kormánya úgy dönt, hogy ösztönzi a hazai megtakarítások növekedését (mind az országon kívüli befektetések korlátozásával vagy szankciókkal, mind a kamat emelésével). Ugyanakkor lehetséges a gazdasági növekedés lassulása és az állami kifizetések növekedése [260] .

Bárhogy is legyen, mivel az euró a válságzónában lévő számos ország fizetőeszköze, lehetetlen a kereskedelmi mérleget az árfolyam leértékelésével, a kamatláb és a tőkeáramlás nagyságának szabályozásával szabályozni. Az országban a megtakarítási szint növelésének egyetlen módja a költségvetési hiány csökkentése és a lakosság fogyasztói szokásainak megváltoztatása. Például, ha az ország lakosságának megtakarításainak összege meghaladja a fogyasztói kiadások összegét, ez segít csökkenteni az ország kereskedelmi hiányát [260] . Ennek megfelelően sok szakértő javasolja a fogyasztás csökkentését és az export iparágak termelékenységének növelését a nagy kereskedelmi hiánnyal küzdő országokban (pl. Görögország). Másrészt a nagy kereskedelmi többlettel rendelkező országoknak, mint például Németországnak, Ausztriának és Hollandiának nagyobb figyelmet kell fordítaniuk a belföldi szolgáltatások fejlesztésére és a bérek emelésére, hogy ösztönözzék a hazai fogyasztást [47] [261] . 2012 májusában Wolfgang Schäuble német pénzügyminiszter bejelentette, hogy támogatja a németországi bérek jelentős emeléséről szóló döntést az eurózóna kereskedelmi mérlegének egyensúlyhiányának kompenzálása érdekében [262] .

Megbeszélés a folyamatban lévő intézkedésekről

2012 júniusában Barack Obama amerikai elnök a következőket nyilatkozta:

Most a fő cél az [Európa] bankrendszerének stabilizálása legyen ... számos olyan határozott intézkedés meghozatala, amelyek elhitetik a lakossággal, hogy a bankrendszer helyzete stabil marad... Emellett az EU kormányának szüksége van mérlegelni kell a strukturális reformok egyidejű végrehajtásának lehetőségét, amelyek végrehajtása teljes egészében két-három vagy akár öt évig is eltarthat, valamint a gazdasági növekedést ösztönző intézkedésekre. Egyes országok, például Spanyolország és Olaszország, már megkezdték a tagadhatatlanul fontos és hozzáértő strukturális reformok végrehajtását: az adórendszertől a munkaerőpiacok szabályozásáig és sok más területen. Az országoknak azonban időre és rugalmasságra van szükségük a reformok sikeres végrehajtásához. Ha a kormányok további kiadáscsökkentésre kényszerülnek, miközben a munkanélküliek száma tovább növekszik, a lakosság pedig abbahagyja a költekezést, mert fél a helyzet súlyosbodásától, akkor furcsa módon ez hosszú távon akadályozhatja a reformot. … Az európai vezetők most nemcsak arról vitatkoznak, hogy milyen államháztartási és államadósság-kezelési intézkedéseket kellene végrehajtani, hanem arról is, hogyan lehet ösztönözni a gazdasági növekedést és kellő rugalmasságot mutatni ahhoz, hogy a reformok végrehajtása teljes mértékben befejeződjön [263] .

A The Economist magazin 2012 júniusában az „Angyal, ideje beindítani a motort” című cikkében a következőket mondta:

„Németországon kívül a politikusok és szakértők azt várják Merkel asszonytól, hogy tegyen bizonyos lépéseket a közös valuta megőrzése érdekében, beleértve a megszorító politikákról a gazdasági növekedés ösztönzésére való átállást; a monetáris unió mellett bankunió létrehozása (beleértve az euróövezeti szintű bankbetétbiztosítás szükségességét, a bankfelügyeleti szervek létrehozását, valamint a pénzügyi nehézségekkel küzdő bankok feltőkésítésének vagy felszámolásának közös módszereit); megállapodás elfogadása az adósságkötelezettségek korlátozott kölcsönös biztosításáról, hogy közös biztonságos eszközöket hozzanak létre, és lehetőséget biztosítsanak az eurózóna perifériájának országai számára államadósságuk mértékének fokozatos csökkentésére. Az Egyesült Államok, Kína, Nagy-Britannia és gyakorlatilag az eurózóna összes országának vezetői szorgalmazzák ezen intézkedések végrehajtását. Miért nem tesz továbbra is semmit Európa legszembetűnőbb politikusa? [57] .

Javasolt hosszú távú megoldások

Európai költségvetési stabilitási megállapodás

Jens Weidmann , a Német Szövetségi Bank elnöke [264] 2012. június 14-én egy központi hatóság létrehozását javasolta az EU-tagországok költségvetésének ellenőrzésére Európa további integrációjának biztosítása érdekében. Ezt az ötletet először Jean-Claude Trichet javasolta , aki az EKB elnöke volt. A testület hatáskörei között szerepelt, hogy a költségvetési egyensúly megsértése esetén beavatkozzanak a költségvetési koordináció folyamatába, beleértve az adókulcsok emelésére vagy a kiadások csökkentésére vonatkozó követeléseket [265] . Weidmann javaslata hasonló Angela Merkelnek az EU további politikai és fiskális integrációjára vonatkozó felhívásaihoz, hogy „az unió ellenőrzési és felügyeleti jogosítványokat kapjon” [266] .

Eurokötvények

Egyre több befektető és közgazdász érvel amellett, hogy az eurókötvények jelenthetik a legjobb kiutat az adósságválságból [267] , annak ellenére, hogy kibocsátásukhoz szükség lehet az EU-megállapodások módosítására és egyúttal a pénzügyi és költségvetési politikák szoros koordinációjára . 267] . 2011. november 21-én az Európai Bizottság képviselői kifejezték meggyőződésüket, hogy 17 euróövezeti ország közös eurókötvény-kibocsátása hatékony eszköz lesz a pénzügyi válság leküzdésében. José Manuel Barroso ragaszkodott ahhoz, hogy a "stabil kötvények" kibocsátására vonatkozó minden ilyen tervet elsősorban az országok költségvetési kiadásainak szigorú felügyelete és a gazdaságpolitikák koordinációja kísérje az állami költségvetés fenntarthatóságának biztosítása és az erkölcsi kockázat elkerülése érdekében [268] [269 ] ] .

A német kormány – legalábbis rövid távon – továbbra is határozottan ellenzi a kollektív felelősség bevezetését a jelentős költségvetési hiánnyal küzdő államok adósságaiért, amelyek a korábbi években túlzott mértékű kölcsönforrást vonzottak, mivel a kormány tagjai szerint az ország kötelezettségeinek jelentős növekedéséhez vezethet [270] .

Európai Valutaalap

Az Osztrák Gazdaságkutató Intézet 2011. október 20-án tett közzé javaslatot az Európai Pénzügyi Stabilitási Eszközön alapuló Európai Valutaalap létrehozására , amely a középtávú gazdasági növekedési ütemnél valamivel alacsonyabb kamatozású fix kamatozású eurókötvényeket bocsát ki ( névleges értékben). Ezek a kötvények nem forognak szabadon, hanem az EMF-befektető országok tulajdonában lehetnek, és bármikor felszámolhatók. Valamennyi euróövezeti ország és az EKB támogatásával "az Európai Monetáris Unió ugyanolyan erős pozíciót foglalhat el a pénzügyi befektetők szemében, mint az amerikai kötvények, ahol a Fed nem korlátozza az államkötvényekre vállalt garanciák méretét". A költségvetési fegyelem piaci nyomás hiányában történő biztosítása érdekében az EMF csak olyan országoknak nyújt hitelt, amelyek megfelelnek egy sor szigorú pénzügyi és makrogazdasági kritériumnak. Azok az országok kormányai, amelyek nem teljesítik az EMF követelményeit, kénytelenek lesznek kevésbé kedvező piaci kamatozású hitelt felvenni hagyományos (nemzeti) államkötvényeken keresztül [271] .

Az ökonometriai elemzés megerősíti, hogy „ha az eurózóna rövid és hosszú lejáratú kamatlábai 1,5, illetve 3 százalékon stabilizálódnának, az euróövezet teljes kibocsátása (GDP) 2015-re 5 százalékponttal haladná meg az alapvonalat. ” Ugyanakkor az államadósság szintje lényegesen alacsonyabb lenne, például Görögország államadósságának szintje a GDP 110%-a alá csökkenne, ami több mint 40 százalékponttal elmarad az alapforgatókönyvtől, ahol a kamatláb piaci mutatók alapján. Ezen túlmenően a bankok többé nem tehetnének lehetővé indokolatlanul magas nyereséget az EKB-tól alacsony kamatozású hitelek közvetítésével és államkötvényekbe történő magas kamatozású befektetésükkel [271] .

Az államadósság jelentős csökkentése az ingatlanadó emelésével

A Bank for International Settlements szerint 1980 és 2010 között a 18 OECD-ország teljes magán- és államadóssága majdnem megnégyszereződött, és valószínűleg tovább fog növekedni, 250%-ról (Olaszország) 2040 körül 2040-re. 600% (Japán ) [272] . Ugyanezen szerzők korábbi tanulmánya szerint a népesség elöregedése és a gazdasági növekedés lassulása okozta pénzügyi terhek növekedése valószínűtlenné teszi az államadósság problémájának megoldását azokban az országokban, ahol jelentős az államadósság, ha legalább az alábbi három feltétel egyike teljesül [273] :

  • az államadósság meghaladja a GDP 80-100 százalékát;
  • a nem pénzügyi vállalatok adósságállománya meghaladja a GDP 90 százalékát;
  • a háztartások magánadóssága meghaladja a GDP 85 százalékát.

A Boston Consulting Group szakértői szerint , ha az államadósság növekedési üteme magasabb marad, mint a gazdaság növekedési üteme, akkor elkerülhetetlenné válik a nagy adósságkötelezettségek átstrukturálása. Az államadósság exponenciális növekedésének megakadályozása érdekében a szerzők arra kérik a döntéshozókat, hogy "gyorsan és határozottan cselekedjenek" annak érdekében, hogy a magán- és állami szektor teljes adóssága jóval a GDP 180%-a alatt maradjon. Feltételezzük, hogy a kormányok, a nem bankok és a háztartások továbbra is tudják fizetni a GDP 60 százaléka alatti adósságokat, miközben a kamatlábat 5%-on tartják, és a nominális éves gazdasági növekedést 3%-on tartják. Az alacsonyabb kamatlábak és/vagy a magasabb növekedési ráták segítenek csökkenteni az adósság összegét [274] .

Ahhoz, hogy az euróövezeti országok államadóssága elérje a refinanszírozást nem igénylő szintet, az országoknak 6,1 milliárd eurós teljes adósságcsökkentést kell elérniük 11-30%-os mértékben. A válságországokban (főleg Írországban) jóval magasabbnak kell lennie annak az összegnek, amellyel az államadósság teljes összegét csökkenteni kell. A szerzők elismerik, hogy az ilyen programok "népszerűtlenek lennének", "radikálisnak" tartanák, és "erős vezetést és a politikai erőfeszítések összehangolását igényelnék", de úgy érvelnek, hogy minél tovább maradnak inaktívak a politikusok és a jegybankárok, annál szükségesebbek lesznek az ilyen intézkedések [274] .

Harald Spel német közgazdász nem egyszeri leírást, hanem 30 éves adósságcsökkentési tervet javasol, hasonlóan ahhoz a tervhez, amelyet a német kormány követett a második világháború után az ország gazdaságának helyreállításának és fejlesztésének költségeinek megfizetésére [ 275] . Hasonló javaslatokat tettek számos német politikai párt képviselői is, köztük az Unió 90/A Zöldek és a Baloldal [276] [ 277] [278] .

Alapértelmezés és kilépés az eurózónából

2012. május közepén egyre több szakértő prognosztizálta Görögország küszöbön álló kilépését az euróövezetből a pénzügyi válság folytatódása és a választások utáni új kormányalakítási problémák miatt [279] [280] [ 281] [282] . Az ilyen fejlemény valószínűsége a "Grexit" kifejezés megjelenéséhez (angol hibrid szó, "Görögország" + "exit") vezetett, és ennek megfelelően megváltozott a befektetők magatartása a nemzetközi piacokon. Sok közgazdász aggodalmának adott hangot amiatt, hogy a befektetői várakozások önbeteljesítő jóslattá teszik Görögország kilépését az euróövezetből .

A Reuters szakértői szerint, mivel Görögország kilépése az eurózónából éles ingadozásokhoz vezet a pénzügyi piacokon, ez "a döntést követő néhány napon vagy órán belül" megtörténik [284] .

Megjegyzések

2012-ben Martin Feldstein kijelentette, hogy „ideje elismerni az eurót kudarcba fulladt kísérletként” [285]

Egyes közgazdászok, általában nem európaiak, chartalisták vagy más posztkeynesi iskolák, kezdettől fogva elítélték a közös európai valuta bevezetését [286] [287] , és azt javasolták, hogy Görögország és más jelentős államadóssággal rendelkező országok egyoldalúan lépjenek ki az euróövezetből. elrendeli az államkötvényeket, visszaszerzi az adószuverenitást és visszaállítja a nemzeti valutát leértékelődött árfolyammal [100] [288] [289] .

Az ezt a radikális megközelítést támogató közgazdászok hajlamosak azzal érvelni, hogy a fizetésképtelenség hosszú távon elkerülhetetlen Görögország számára, és annak késleltetése (a görög kormánynak való hitelezéssel még néhány évre) csak még negatívabb hatással lesz a hitelező országok gazdaságára. az EU és mások, az európai országok [290] .

Ennek a nézőpontnak azonban vannak ellenzői. Egy ország kilépése a monetáris unióból általában költséges vállalkozás; következésképpen Görögország kilépése az eurózónából és az euró használatának megtagadása az eurózónán belüli pénzforgalom megzavarásához és több euróövezeti ország csődjéhez vezet. Mivel az országok gazdasági helyzete még nem stabilizálódik, és az államadósság problémái sem oldódnak meg, elkerülhetetlen a láncreakció és a rendszeregyensúly további felbomlása [56] .

Mivel egy görög kilépés az eurózónából az összeomlását idézheti elő, sok politikus, közgazdász és újságíró ellenzi ezt. Steven Erlanger (New York Times) szerint „Görögország kilépését az eurózónából sokan az egységes európai monetáris unió – az eurózóna – összeomlásaként fogják fel, ami az európai országok legnagyobb vívmánya, bármilyen hiányosságai is vannak, a pénzügyek létrehozása terén. háború utáni Európa, „békés és egy”. Ehhez hasonlóan az eurózóna két vezető vezetője, Angela Merkel német kancellár és Nicolas Sarkozy volt francia elnök is többször kijelentette, hogy nem engedik az eurózóna felbomlását, az euró létét az egész Európai Unió létéhez kötik [ 291] [292] . 2011 szeptemberében Joaquín Almunia uniós biztos is ezt az álláspontot hangoztatta, és kijelentette, hogy a gyengébb gazdaságok eurózónából való kizárása nem jelent megoldást a problémára: „Aki ezt lehetségesnek gondolja, egyszerűen nem érti, hogyan zajlik az integrációs folyamat” [293] ] .

Megjegyzendő, hogy a bankszabályozási rendszerek és a fiskális politika további integrációját, valamint az európai ernyőszervezetek ellenőrzési és felügyeleti jogkörének biztosítását javasoló döntéseket kritizálják, mert a politikai és gazdasági élet minden aspektusának ellenőrzéséhez vezethetnek. Európa élete Németország által [294] :

„Ez a gyakorlatban azt fogja eredményezni, hogy az Európai Unió az Osztrák-Magyar Birodalom posztmodern változata lesz, ahol a német elit egy többnyelvű állam lázadó és nyugtalan népeinek vezetéséért küzd” [294] .

Vita

Az európai mentőcsomag elsősorban abból áll, hogy a meggondolatlanul államkötvényekbe fektetett bankok és magánszemélyek veszteségeit áthárítják az európai adófizetőkre [295] [296] [297] .

EU-szerződések megsértése

Nincs sürgősségi pénzügyi támogatásról szóló rendelet

Az EU Maastrichti Szerződésében rögzített feltételek szerint az EU- n belül tilos rendkívüli pénzügyi támogatás nyújtása. A mentőzáradék mindenekelőtt azt biztosítja, hogy az államadósság visszafizetésének felelőssége az ország kormányát terhelje, és megakadályozza, hogy a kockázati prémiumok növekedése a partnerországok nem biztonságos adópolitikája miatt negatív hatást gyakoroljon a partnerországok gazdaságára. ország. Ez a rendelkezés a körültekintő költségvetési politikát ösztönzi nemzeti szinten. Az Európai Központi Bank szorult helyzetű országok kötvényeinek vásárlása a költségvetési hiányok kibocsátásfinanszírozási tilalmának megsértésének tekinthető. Az is vitatható, hogy az EKB-hitelekhez hozzáféréssel rendelkező Európai Pénzügyi Stabilitási Alap kiegészítő hitelfelvétele sérti e cikk rendelkezéseit.

A Maastrichti Megállapodás 125. és 123. cikkelyének az EU-tagországok államadósságának és hiányának növekedését, valamint a rosszhiszeműség kockázatának a kialakulását kellett volna megakadályoznia, amely túlköltekezéshez és hitelezéshez vezet a gazdasági növekedés időszakaiban. . Konzervatívabb költségvetési politikával kellett megvédeniük más EU-tagállamok adófizetőit is. Az EU és az eurózóna országai által a megállapodás szabályait be nem tartó országok (például Görögország) sürgősségi pénzügyi segítségnyújtás céljából történő értékpapírok kibocsátása az euróövezeti országok adófizetőinek pénzeszközeinek garanciája mellett, amelyek betartják ezeket a szabályokat. a tisztességtelenség kockázatának jövőbeni megjelenésének feltételei [298] . Noha a sürgősségi pénzügyi segítségnyújtásról szóló záradék érvényben marad, a sürgősségi pénzügyi segítségnyújtás hiánya doktrína a múlté [299] .

Maastrichti kritériumok

A Maastrichti Szerződés értelmében egy euróövezeti tagjelölt ország gazdasági teljesítményének számos kritériumnak kell megfelelnie ; különösen az, hogy az államháztartás éves hiánya ne haladja meg a bruttó hazai termék (GDP) 3%-át, az államadósság GDP-hez viszonyított aránya pedig a GDP 60%-át. A Stabilitási és Növekedési Paktum ugyanazokat a költségvetési hiányra és államadósságra vonatkozó követelményeket tartalmazza az euróövezeti tagországok számára, sokkal szigorúbb felügyelet mellett. Ennek ellenére az adósságválság által (2011 novemberében) leginkább érintett országok, Görögország és Olaszország hiánya és államadóssága hosszú ideig jelentősen meghaladta a kritériumok által meghatározott értékeket.

A válsághoz hozzájáruló szervezetek

Minősítő ügynökségek

Az Egyesült Államok nemzetközi hitelminősítő intézetei ( Moody 's, Standard & Poor 's és Fitch ), amelyeket kritizáltak az ingatlanbuborék [300] kitörése és a 2008-as izlandi pénzügyi válság [301] idején, központi és kétértelmű szerepe [302] az európai kötvénypiaci válságban is [303] .

Egyrészt ezeket a szervezeteket azzal vádolják, hogy a fennálló összeférhetetlenség miatt felfújták minősítéseiket [304] . Másrészt az ügynökségi minősítések általában konzervatívak, és nem tükrözik azonnal egy vállalat vagy állam pénzügyi helyzetének romlását [305] . Így az adósságpiaci szereplők már azelőtt reagáltak a görögországi adósságválságra, hogy az ügynökségek leminősítették volna a görög kötvényeket: azokat néhány héttel azelőtt adták el, hogy az "ócska" kötvények árfolyamán adták volna nekik a megfelelő minősítést [306] .

Európa vezető politikai szereplői elfogult hozzáállással vádolják a hitelminősítők vezetőségét: véleményük szerint a három legnagyobb hitelminősítő abban volt érdekelt, hogy növelje a spekulatív ügyletek számát a piacon, ami az európai hitelminősítők értékelésének eredményeiben is megmutatkozott. eszközök. [307] . Mindenekelőtt az EU és a portugál kormány képviselői élesen bírálták a Moody's döntését, amely szerint az ország külföldi befektetők tulajdonában lévő államkötvényeket BA2-es kategóriába, azaz a „szemét” kötvények szintjére minősítették [307] . Annak ellenére, hogy számos, a közművek és az infrastruktúra karbantartása területén működő állami tulajdonú társaság, köztük az ANA - Aeroportos di Portugal, az Energias di Portugal , a Radish Energeticas Nacional és a Briza - Autostradas di Portugal vezetése biztosította, hogy a pénzügyi A vállalatok helyzete stabil marad, a külföldi működésből származó nyereség nagysága pedig jelentős, minősítésüket is leminősítették [308] [309] [310] [311] .

A francia kormány képviselői is kifejezték elégedetlenségüket az ország hitelminősítésének leminősítésével kapcsolatban. Így a francia jegybank vezetője, Christian Noyer bírálta a Standard and Poor's azon döntését, hogy nem az Egyesült Királyságot, hanem Franciaországot minősítették le, holott ez utóbbi országban "nagyobb a deficit, az államadósság volumene egyenlő, az infláció magasabb, és a gazdasági fejlődés üteme alacsonyabb, mint a miénk." ". Hasonló álláspontot fogalmaztak meg magas rangú német politikusok is. Mikael Fuchs, a CDU helyettes vezetője így nyilatkozott: „A Standard and Poor's ügynökséget nem szabad politikai indíttatásoktól vezérelnie a minősítések értékelésekor. Miért nem rontják le az USA vagy az Egyesült Királyság hitelminősítését, amelynek államadóssága rendkívül magas? Fuchs hozzátette, hogy az állami és a magánszektor adósságállománya az Egyesült Királyságban a legmagasabb Európában, és "ha Franciaország hitelminősítését leminősítik, az ügynökség vezetésének, pártatlanságának bizonyítása érdekében, csökkentenie kell a brit besorolást is". [312] .

Ráadásul a hitelminősítő intézetek vezetőségét azzal vádolták, hogy a fontos uniós találkozók előtt szisztematikusan leminősítették az euróövezeti országok hitelminősítését a politikusokra. Egy uniós adminisztrációs forrás szavaival élve: „érdekes nyomon követni a leminősítések történetét, és azt, hogy pontosan mikor hajtották végre... Elképesztő, hogy ennyi hitelleminősítés történik azokban a hetekben, amikor az EU-csúcsokat tartották” [ 313] .

Az EU szabályozóinak hitelminősítésektől való függése

Különféle agytrösztök, például a Nyugdíj Világtanács bírálták  egyes európai államok, például Franciaország és Németország túlzott erőfeszítéseit a második Bázeli Egyezmény ( Bázel II ) elfogadása érdekében. 2005-ben fogadták el, majd 2008-ban, a tőkekövetelmény-irányelv elfogadása után az EU jogszabály részévé vált. Lényegében ez oda vezetett, hogy az európai bankoknak, és ami még fontosabb, az Európai Központi Banknak az uniós pénzintézetek hitelképességének értékelése során elsősorban szabványosított hitelkockázati felmérésekre kellett támaszkodniuk , amelyeket csak két magánszemély végez. cégek: az amerikai Moody's ügynökségek és a Standard & Poor's. [314] .

Válasz

Az értékelési módszerek tökéletlensége a hitelminősítések elkészítésében oda vezetett, hogy az európai szabályozók létrehozták a hitelminősítő intézetek tevékenységének felügyeleti rendszerét [302] . 2011 januárjában az Európai Pénzügyi Felügyeleti Hatóság létrehozásával együtt az EU vezetése bejelentette számos új pénzügyi szabályozó hatóság [315] létrehozását , köztük az Európai Pénzügyi Piacok Értékpapír Hatóságot 316] , amely lett az egyetlen olyan testület az EU-ban, amely a hitelminősítéseket szabályozza [317] . A szolgálat vezetője, Major István szerint a minősítő intézetek által alkalmazott értékelési módszereknek meg kell felelniük az osztály által bevezetett új szabványoknak; ellenkező esetben megtagadják tőlük a munkavállalás jogát az EU-ban [318] .

Guido Westerwelle német külügyminiszter egy „független” európai minősítő intézet létrehozását javasolta, amely nem okoz összeférhetetlenséget, ami miatt véleménye szerint az amerikai ügynökségek minősítései hatástalanok [319] . Egyes jelentések szerint az EU vezető politikusai egy európai hitelminősítő intézet létrehozását fontolgatják annak érdekében, hogy a jövőben csökkentsék az amerikai magánminősítő intézetek befolyását az európai pénzügyi piacokra [320] [321] . A Roland Berger német tanácsadó ügynökség szerint egy új hitelminősítő intézet létrehozásának költsége akár 300 millió euró is lehet.. ügynökség, amelyet 2012 közepére terveznek. Feltételezhető, hogy az első országrangsort az év végén teszik közzé [322] . 2012 áprilisában a Bertelsmann Alapítvány képviselői ugyanebből a célból kiadtak egy programot az államadósság felmérésére szolgáló nemzetközi non-profit hitelminősítő létrehozására, amelynek struktúrája feltételezi a vezetők és a döntéshozók függetlenségét a minősítési változásokkal kapcsolatban. finanszírozó szervezetektől [323] .

Az adósságválság kezdete óta a hitelminősítő intézetek tevékenységének szigorúbb szabályozására tett kísérletek azonban nem jártak sikerrel. A pénzügyi jog és szabályozás területén számos európai szakértő szerint a minősítő ügynökségekről szóló EU-törvény (EK sz. rendelet elemzők és közgazdászok elemzési szempontból értelmezik az adatokat. Ráadásul a törvény elfogadása nem csökkentette a hitelminősítő intézetek és ügyfeleik közötti összetett szerződések miatti összeférhetetlenség lehetőségét [324] .

Média

Továbbra is homályos az angol nyelvű média szerepe a kötvénypiaci válság kialakulásában [325] [326] .

Különösen Georgios Papandreou görög miniszterelnök nyilatkozott arról, hogy a görög kormány nem fontolgatja az eurózónából való kilépés lehetőségét, és a válság súlyosbodása bizonyos politikai és pénzügyi érdekeket szolgál: „ez az eurózóna elleni támadás politikai, ill. pénzügyileg érdekelt az euró kudarcában” [327 ] . José Luis Rodríguez Zapatero spanyol miniszterelnök is annak a meggyőződésének adott hangot, hogy a közelmúltbeli európai pénzügyi válság az euró aláásására tett kísérlet [328] [329] . Megparancsolta a Spanyol Nemzeti Hírszerző Központnak ( spanyolul:  Centro Nacional de Inteligencia, CNI ), hogy vizsgálja meg, milyen szerepet játszott az "angolszász sajtó" a válság súlyosbodásában [330] [331] [332] [333] [334] [ 335 ] [336] . A vizsgálat eredményei egyelőre ismeretlenek.

Egyes kommentátorok úgy vélik, hogy az euró elleni támadást azért kezdeményezték, hogy egyes országok, például az Egyesült Királyság és az Egyesült Államok továbbra is forrásokat gyűjtsenek a költségvetési és a jelenlegi kereskedelmi hiányok finanszírozására [ 337] , és elkerüljék az amerikai dollár összeomlását. 338]. ] [339] [340] . Az Egyesült Államokban és Nagy-Britanniában a lakosság alacsony megtakarítási szintje miatt a kormánynak nincs lehetősége belföldi hitelekhez folyamodni, ezért ezen országok jóléte attól függ, hogy képesek-e továbbra is vonzani a külföldieket. megtakarítások például a kínai befektetőktől [341] [342] . Ezzel szemben az eurózóna képes önfinanszírozó lenni [343] [344] .

Spekulánsok

Spanyolország és Görögország miniszterelnöke azzal vádolta a pénzügyi spekulánsokat és a fedezeti alapokat , hogy az euró lekicsinyelésével súlyosbítják a válságot . Angela Merkel német kancellár nyilatkozatot adott ki, miszerint "az állami rendkívüli pénzügyi segítségnek köszönhetően a piacon maradó szervezetek most a görögországi és máshol kialakult költségvetési válságból profitálnak" [43] .

A Wall Street Journal szerint 2010 elején több fedezeti alapkezelő számos tranzakciót kötött jelentős összegű, euró alatti összegért [347] . Január 8-án egy manhattani magánházban a Monnes, Crespi, Hardt & Co. magasan specializálódott bróker- és elemzőcég exkluzív "ötletcsere-estet" szervezett, ahol a fedezeti alapok egy kis csoportjának képviselői, köztük a SAC Kaepitel Advisors, " A Soros Alapkezelő, a Green Light Capital, a Brigade Capital Management közleményt adott ki, miszerint az eurónak hamarosan a dollár szintjére kell süllyednie, és mivel a görög adósságkötvények a legsebezhetőbbek az eurózóna kötvényei közül, összeomlás következik be. a görög gazdaság, majd a globális adósságválság. Három nappal később hatalmas kampány indult az euró eladására a devizapiacon, aminek következtében az euró árfolyama 1,36 dollár/euró alá esett [347] . A szabályozó hatóságok nem adtak ki nyilatkozatot arról, hogy összeesküvést vagy más nem megfelelő tevékenységet azonosítottak volna [347] . Június 8-án, pontosan négy hónappal az este után, az euró árfolyama az elmúlt négy év legalacsonyabb szintjére esett (1,19 USD/euró), mielőtt ismét emelkedni kezdett [348] . A tőzsdeügynökök becslése szerint a 3 billió dolláros globális devizapiacon a napi tranzakciók többségét az euró értékének növelésére vagy csökkentésére irányuló tranzakciók teszik ki [347] .

Szintén vizsgálat tárgyát képezi, hogy a Goldman Sachs [349] hogyan befolyásolta a görög államkötvény-hozamok emelkedését [350] : jelenleg még nem derült ki, hogy a bank vezetése szándékosan járult-e hozzá a válsághoz, hogy többletprofitot termeljen, vagy ezt a nyereséget kötvények eladásával érte el. .

Egyes piacokon több hónapra betiltották a fedetlen rövidnadrágokat, válaszul arra az állításra, hogy a spekulatív kereskedés táplálja a válságot .

Pletykák az eurózóna összeomlásáról

Egyes közgazdászok, általában nem európaiak, chartalisták vagy más posztkeynesi irányzatok, kezdettől fogva elítélték a közös európai valuta bevezetését, mivel az azt jelentette, hogy az országok feladták a monetáris és gazdasági szuverenitást, és nem kompenzálta őket egy központi adó létrehozása. hatóság. E szakértők szerint "egy ilyen testület léte és egy alternatív szabályozó testület létrehozása nélkül a gazdasági és monetáris unió megléte megakadályozza, hogy az egyes országok hatékony monetáris politikát hajtsanak végre" [352] . Egyes nem keynesi közgazdászok, például Luca A. Ricci (IMF) egyetértenek abban, hogy az EU nem az optimális valutaövezet, bár némi előrelépés történt optimalizálása terén [1] [353] .

Miután a válság követte Görögországot, és átterjedt más országokra is, ezek a közgazdászok továbbra is – most még határozottabban – az eurózóna felbomlását szorgalmazták. Abban az esetben, ha az azonnali szakítás kivitelezhetetlennek tűnt, azt javasolták, hogy Görögország és más jelentős államadóssággal rendelkező országok egyoldalúan hagyják el az eurózónát, fizessenek be államkötvényeket, szerezzék vissza az adószuverenitást és állítsák vissza a nemzeti valutát [354] [355] . A Bloomberg 2011. júniusi cikke azt javasolta, hogy ha a Görögország és Írország mentőcsomagja kudarcot vall, az euró az euró leértékelésével megmentheti Németország kilépését az euróövezetből [356] , ami lehetővé teszi az országoknak, hogy felhagyjanak a megszorításokkal. A német márka használatához való visszatérés valószínűleg az euró leértékelődését eredményezi az új valutával szemben, ami "hatalmas lökést" ad az euróövezeti országok versenyképességének [357] .

A Wall Street Journal szakértői szerint nemcsak Németország visszatérése a nemzeti valuta használatához [358] lehetséges , hanem egy új monetáris unió [359] létrehozása is Hollandia, Ausztria, Finnország részvételével, Luxemburg és más európai országok, például Dánia, Norvégia, Svédország, Svájc és a balti országok [360] . A folyó fizetési mérleg többlettel rendelkező országok monetáris uniója a hitelező országok legnagyobb uniója lenne világszinten még Kínához [361] vagy Japánhoz képest is. A cikk szerzői álláspontja szerint számos ország kilépése az eurózónából, élükön Németországgal, lehetővé teszi a megmaradt államok számára, ahelyett, hogy az inflációs ráták [362] keretein belüli szabályozásával próbálnák befolyásolni a konjunktúrát. A fennálló monetáris unió [363] célja, hogy alacsony szinten rögzítse a kamatlábakat , a monetáris politika részeként mennyiségi lazítást hajtson végre, vagy fiskális ösztönző intézkedéseket alkalmazzon új munkahelyek teremtése érdekében.

A „Van az eurónak jövője?” című cikkben. Soros György arra figyelmeztet, hogy mindaddig, amíg "a hatóságok továbbra is a meglévő politikai irányvonalat követik", nem fogják tudni elkerülni azt a "borús forgatókönyvet", hogy Európában elhúzódó gazdasági visszaesés következzen be, és ennek következtében veszélybe kerüljön a politikai egység. az eurózóna. Álláspontja szerint az euró megmentéséhez mind azonnali intézkedésekre van szükség a válság leküzdésére, mind pedig hosszú távú strukturális változásokra. Soros többek között az Európai Unió további gazdasági integrációját javasolja [364] .

Soros szerint megállapodást kell kötni az eurózóna tagállamai között egy teljes értékű európai pénzügyminisztérium megalakításáról az Európai Pénzügyi Stabilitási Eszköz alapján, amely után az EU Tanácsa átadhatja az Európai Bizottság bankjának a minisztérium megbízottjának jogosítványait, azzal a feltétellel, hogy fizetésképtelenség esetén a bank mentesül a pénzügyi felelősség alól. Soros elismeri, hogy ezeknek az intézkedéseknek a végrehajtása csak az uniós fejlesztési stratégia "alapvető felülvizsgálatával" lehetséges. Arra figyelmeztet, hogy számos ország, elsősorban Németország ellenezni fogja a pénzügyminisztérium létrehozását, nagyrészt azért, mert sok kormány továbbra is úgy gondolja, hogy képesek egyéni döntéseket hozni arról, hogy támogatják-e az eurót vagy sem. Soros szerint azonban az EU összeomlása a pénzügyi rendszer összeomlásához vezet, ezért az „egyetlen út” az „új nagy gazdasági világválság” elkerülésére egy európai pénzügyminisztérium megalakítása [364] .

A The Economist egy kicsit más megközelítést kínál: a magazin szakértői szerint "a föderalizáció könnyed változata a két rossz közül a legjobb lehet az euró összeomlásához képest" [365] . A gyakorlatban nehezen megvalósítható korlátozott föderalizációnak elsősorban a korlátozott fiskális integrációra kell támaszkodnia. Ahhoz, hogy a túlzott államadóssággal rendelkező országok stabilizálják az eurót és gazdasági helyzetüket, „forrásokhoz, a bankoknak pedig olyan „biztonságos” eszközökhöz kell hozzájutniuk, amelyek nem kötődnek egy adott ország gazdasági helyzetéhez. Ez a cél "az eurókötvények egy mérsékeltebb változatának létrehozásával érhető el, amely bizonyos mennyiségű adósságot egy bizonyos ideig összevonna" [365] . német közgazdász, a Németország makrogazdasági fejlődését értékelő szakértői tanács ( németül:  Sachverständigenrat zur Begutachtung der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung ) tagja, Peter Bofinger és Sonia Kapur, az eurózóna adósságainak egyesítésére vonatkozó nemzetközi elemzőközpont szakértője, az ország GDP-jének 60%-át meghaladó mértékben. Az eurózóna feloszlatása és az újonnan alakult országok államkötvényeinek kibocsátása helyett „Németországtól (államadósság: a GDP 81%-a) egészen Olaszországig (120%) minden csak közös kötvényt bocsát ki mindaddig, amíg az államadósság összege az államadósság 60%-ára nem csökken. GDP. A mintegy 2,3 milliárd eurós új társkötvénypiac a következő 25 évben megtérül. Minden ország kötelezettséget vállal arra, hogy egy bizonyos típusú adó (például áfa) után további adóbeszedést utaljon át a kötvények kifizetése érdekében. Angela Merkel német kancellár azonban jelenleg továbbra is ellenzi a közös kötvények bármilyen formájának kibocsátását [365] .

Ugyanakkor Angela Merkel német kancellár és Nicolas Sarkozy volt francia elnök [366] többször is kijelentette, hogy nem engedik az eurózóna összeomlását, összekapcsolva az euró létét az egész Európai Unió létezésének lehetőségével [291] ] [367] . 2011 szeptemberében Joaquín Almunia uniós biztos is ezt a nézetet hangoztatta, és kijelentette, hogy a gyengébb gazdaságok euróövezetből való kizárása nem jelent megoldást a problémára [293] . Emellett Jean-Claude Trichet volt EKB-elnök is kizárta annak lehetőségét, hogy Németország visszatérjen a német márka használatához [368] .

Izland, bár nem tagja az EU-nak, azon kevés európai országok egyikének számít, amelyeknek sikerült teljesen helyreállítaniuk gazdaságukat az adósságválság után: az izlandi kormány nem teljesített, és jelentős leértékelődést hajtott végre a valutában, ezzel 50%-kal csökkentve a munkaerőköltségeket. gyakorlatban, ami jelentős versenyelőnyt biztosított az ország exportiparának [369] . Lee Harris szerint a munkaerőköltségek csökkentése politikailag a valuta lebegő árfolyammal történő leértékelésével érhető el a legkönnyebben, nem pedig a bércsökkentés szabályozásával, ami a reformer politikai karrierjének végéhez vezet [370] . Svédországban rövid távon a lebegő árfolyam, hosszú távon pedig a strukturális reformok és a piacszabályozási módszerek sikeres alkalmazása jelentett versenyelőnyt. Emellett a gazdasági növekedést elősegítette a közszféra által felvett források minimális felhasználása, az adóreform és számos, a foglalkoztatást ösztönző kedvezmény életbe lépése [371] .

Az angol Ladbrox fogadócég 2012 májusában felhagyott az arra vonatkozó fogadások elfogadásával, hogy Görögország kilép az eurózónából, miután azok 1-3-ra estek. hogy az eurózóna 2012 folyamán felbomlik [158] .

Nem szabad megfeledkezni arról, hogy az eurózónából való kilépésről vagy annak feloszlatásáról szóló döntés nemcsak gazdasági, hanem rendkívül fontos politikai döntés is, amelynek rendkívül összetett következményei vannak: „ha Berlin biztosítja a szükséges forrásokat és diktálja az euróövezet szabályait. a játékot az összes többi európai országba, akkor az elégedetlenség kockázata nő Németországban (vagyis a nacionalista érzelmek növekedése), és ... ez megerősíti az EU-ból való kilépés támogatóinak pozícióját az Egyesült Királyságban, ami nem csak a az ország lakosai, hanem a liberális gazdaságpolitika valamennyi támogatója Európában” [365] .

Illegális adósságkötelezettségek

Egyes kommentátorok, mint például Jean Quatremer, a Liberation című újság tudósítója és a fejlődő országok adósságának törlésével foglalkozó civil szervezet ( Liege ) képviselői úgy vélik, hogy az euróövezeti országok adósságkötelezettségeit adósságnak kell tekinteni. a kormány által az ország lakóinak érdekeivel ellentétes célból (azaz n. en:odious adósság ), ezért nem kell fizetni. [372] . A Longcartia görög dokumentumfilm (lásd : Debtocracy ) felveti a kérdést, hogy a közelmúltbeli korrupciós botrány , amely a Siemenst és az EKB katonai repülőgépek és tengeralattjárók vásárlásához kötött nem kereskedelmi hiteleit érinti, bizonyítéka-e arra, hogy ezek a kölcsönök illegálisak, és vajon jelentős-e egy része ellenőrzést követően érvénytelennek nyilvánítható.

Országstatisztika

1992-ben az Európai Unió tagországainak vezetői aláírták a Maastrichti Szerződést , amelynek értelmében az államadósság mértékére és a költségvetési hiány adósságfinanszírozásának mértékére vonatkozó korlátozások léptek életbe. Számos EU-tagállam, köztük Görögország és Olaszország azonban képes volt megkerülni ezeket a szabályokat, és elrejteni a hiány és az államadósság valós szintjét összetett deviza- és hitelderivatívák [44] [45] alkalmazásával a vezető amerikai befektetési bankok jelentős díjazásért fejlesztették ki (maguk a bankok nem vállaltak jelentős kockázatot a származékos értékpapírokkal folytatott ügyletek partnerkockázatának jogszabályi korlátozása miatt) [44] . A pénzügyi válság kitörése után az Egyesült Államokban végrehajtott pénzügyi reformok részeként megerősítették a származékos piac szereplőinek védelmi rendszerét (többek között az állami garanciákhoz való hozzáférés megkönnyítésével), ugyanakkor a minimumkövetelményeket. a kevésbé specializált pénzügyi piacokon végzett származékos ügyletekre vonatkozó információk közzétételére [373] .

Az egyik olyan esemény, amely a görögországi adósságválság kialakulásához vezetett, az volt, hogy 2009 végén a Pánhellén Szocialista Mozgalom új kormánya a 2009. évi költségvetési hiányt a tervezett 6-8%-ról a GDP 12,7%-ára emelte. 2010-ben az IMF ellenőrzése alatt álló kiadások kategorizálását felülvizsgálva a hiány 15,4%-ra nőtt.

A „ kreatív számvitel ” problémáira és a statisztikai adatok több ország általi manipulálására való figyelem felhívása a pénzügyi piacokon megnövekedett pánikot és a befektetői bizalmi válságot eredményezte.

A görögországi adósságválság kialakulása után a média továbbra is jelentős figyelmet fordított az ország pénzügyi helyzetére. Mindazonáltal mind az EU-ban, mind az egyes országokban folyamatosan növekszik a statisztikai adatok hasonló manipulációjáról szóló jelentések száma az államadósság és a hiány valódi nagyságának elrejtése érdekében [374] [375] [376] . Az erről a témáról szóló jelentések a "kreatív könyvelés" példáit elemzik számos országban és külön-külön Olaszországban [377] , Nagy-Britanniában [378] [379] [380] [381] [382] [383] , Spanyolországban [384 ] ] , USA [385] [386] , sőt Németország [387] [388] .

Biztosíték Finnország számára

2011. augusztus 8-án vált ismertté, hogy Görögország teljesíti a finn parlament által előterjesztett biztosítéknyújtási feltételt, és Finnország részt vesz a Görögországnak szánt új, 109 milliárd eurós pénzügyi segélycsomag kialakításában [389] . Ausztria, Hollandia, Szlovénia és Szlovákia kormánya negatívan reagált a Finnországnak nyújtott különleges garanciákra, és vagy azok feladását követelték, vagy biztosíték nyújtását követelték országaiknak annak érdekében, hogy biztosítsák a garancianyújtás által okozott kockázati szintet. a pénzügyi támogatás nem növekszik [390] . A vita fő pontja az volt, hogy a biztosítéknak készpénznek kellett lennie, amelyet Görögország csak egy olyan sürgősségi mentőcsomag pénzeszközeinek átcsoportosításával tudott biztosítani, amelynek kialakításában Finnország is részt vett; kiderült, hogy a görög kormány fizetésképtelensége esetén a Finnországnak nyújtott hitelre vonatkozó garanciákat valójában maga Finnország és az eurózóna többi országa nyújtotta [391] .

2011. október 4-én, az összes euróövezeti ország fedezetszerkezetéről folytatott hosszas tárgyalások után megállapodás született a biztosíték feltételeiről. Mivel a megállapodás egyösszegű (nem pedig öt részletű) magvetőtőkét ír elő az Európai Stabilitási Mechanizmus számára, feltételezhető, hogy csak Finnország lesz képes fedezethez jutni: a legstabilabb AAA hitelminősítéssel rendelkező országok egyikeként. , Finnország viszonylag könnyen hozzáférhet majd a szükséges létesítményekhez [392] .

A mentőbiztosítéki viták lényegében az Európai Pénzügyi Stabilitási Eszköz jogkörének kiterjesztésével kapcsolatos viták voltak. Október elején Szlovákia és Hollandia kormánya szavazott utolsóként az eurózónán belüli sürgősségi mentőprogramról [393] . 2011. október 13-án a szlovák parlament jóváhagyta az EFSF jogkörének bővítését; a miniszterelnökkel kötött megállapodásnak megfelelően nem sokkal ezután előrehozott parlamenti választást tűztek ki.

2012 februárjában a négy legnagyobb görögországi bank megállapodott abban, hogy 880 millió eurós biztosítékot nyújt Finnországnak a második mentőcsomag biztosítása érdekében [394] .

A válság politikai következményei

Számos európai országban a válság és a leküzdésére irányuló intézkedések elfogadása a kormányok korai felbomlásához vezetett, és számos választás eredményét befolyásolta:

Görögország  – 2012. május A 2012-es parlamenti választások voltak az elsők 40 év után, amikor a PASOK-Új Demokrácia koalíció nem tudott nyerni, mivel korábban kampányoltak a megszorító intézkedésekért a külföldi hitelezők, valamint az EU, az IMF és az EKB képviselőinek kezdeményezésére. A megszorító rezsim bevezetését ellenző bal- és jobboldali szélsőséges politikai pártok többségben szavaztak.

Franciaország  – 2012. május A franciaországi elnökválasztáson 1981 óta először nem sikerült a hivatalban lévő elnöknek második ciklust szereznie: Nicolas Sarkozy kénytelen volt átadni helyét Francois Hollande -nak .

Finnország  – 2011. április A parlamenti választásokon Portugália megmentése és az Európai Pénzügyi Stabilitási Alap jogkörének kiterjesztése kulcsfontosságú pontok lettek a pártok választási programjában, és jelentős hatással voltak a választási eredményekre.

Görögország – 2011. november Georgios Papandreou  miniszterelnök bejelentette lemondását, miután saját pártja, az ellenzék és más uniós kormányok heves bírálatát fejezték ki a megszorító intézkedések végrehajtásáról és a pénzügyi támogatás egyéb jogosultsági feltételeiről szóló népszavazási javaslat miatt. Helyébe három pártból álló koalíciós kormány lépett, amelyek közül az egyik később kilépett a koalícióból. Papandreou pártjának, a PASOK - nak ugyanakkor a népszerűsége a 2010-es 42,5%-ról 2012-re kevesebb mint 7%-ra esett (egyes közvélemény-kutatások szerint). A gazdasági intézkedések végrehajtásáról és a pénzügyi segítségnyújtásról szóló szavazást követően, amelyet a két párt vezetői támogattak, de nem minden őket alkotó parlamenti képviselő, Papandreou és Antonis Samaras 44 parlamenti képviselőt kizárt a pártokból, ami a PASOK többség elvesztése. 2012 májusában előrehozott kormányválasztást tartottak.

Írország  – 2012. november A 2010-es magas költségvetési hiány és a bizonytalanság miatt, hogy az IMF nyújt-e pénzügyi segítséget, Írország 30. képviselőháza kénytelen volt a határidő előtt bezárni munkáját. Ez vezetett a kormánypártok, Fianna Fáil és a Zöld Párt vezetésének elvesztéséhez, Brian Cowan miniszterelnök lemondásához és a Fine Gael párt befolyásának növekedéséhez , amely a Munkáspárttal együtt kormányt alakított a kormányon belül. 31. Írország Képviselőháza. Enda Kenny lett az új miniszterelnök.

Olaszország  – 2011. november Miután az olasz államadóssággal kapcsolatos befektetői aggodalmak az államkötvények árfolyamának eséséhez vezettek, Silvio Berlusconi pártja elvesztette többségét a kormányban. A kormány lemondott, és Mario Monti lett az új kormány éle .

Hollandia  – 2012. április Miután a Néppárt a Szabadságért és Demokráciáért , a Kereszténydemokrata Fellebbezés és a Szabadságpárt nem tudott megegyezni a kormányzati kiadások 15 milliárd eurós csökkentéséhez szükséges új megszorító intézkedésekről, Mark Rutte kormánya lemondott. Az előrehozott választásokat 2012. szeptember 12-re tervezik. Az ország költségvetésének elfogadásának késleltetéséért (április 30-ig) járó uniós büntetések életbe lépésének megakadályozása érdekében öt párt megalakította az ún. A Kunduz Koalíció és együtt mindössze két nap alatt elkészítették a 2013-as rendkívüli költségvetést.

Portugália  – 2011. március Miután a parlament nem tudott megegyezni a kormányzati megszorító intézkedésekről, a portugál kormány és vezetője, José Socrates lemondott; 2011 júniusában előrehozott parlamenti választásokat tartottak.

Szlovákia – 2011. október Iveta Radicova  miniszterelnök , cserébe a koalíció tagjainak az Európai Pénzügyi Stabilitási Eszköz létrehozásához nyújtott támogatásáért, beleegyezett az előrehozott parlamenti választásokba 2012 márciusában, amely után Robert Fico vette át a miniszterelnöki posztot .

Szlovénia  – 2011. szeptember A gazdasági válság és a kormánykoalíció összeomlása elleni intézkedésekről szóló, 2011. júniusi sikertelen népszavazás után Borut Pahor kormánya bizalmatlansági szavazást kapott ; előrehozott választásokat 2011 decemberére tűztek ki. Janez Janša lett Szlovénia új miniszterelnöke .

Spanyolország  – 2011. július Miután a spanyol kormány bebizonyította, hogy képtelen megállapodni a válságellenes intézkedésekről, José Luis Rodríguez Zapatero miniszterelnök előrehozott választást hirdetett novemberben: 2012 elején, közvetlenül a szavazás után.” Mariano Rajoy lett az új miniszterelnök .

Képek

Lásd még

Jegyzetek

  1. ↑ 1 2 3 4 "Euro Plus Monitor 2011  " . "Lisszaboni Tanács" (2011. november 15.). Letöltve: 2011. november 17. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  2. ↑ 1 2 Statisztikák az EU államkötvényeinek hosszú lejáratú kamatairól  (eng.) . EKB (2011. július 12.). Letöltve: 2011. július 22. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  3. ↑ Verdun, Graham . Európai adósságválság: Olaszország hitelminősítése leromlott  (angol) , Guardian  (2011. szeptember 20.). Az eredetiből archiválva : 2018. december 25. Letöltve: 2011. szeptember 20.
  4. ↑ Bardina, Christina Európai adósságválság: okok, következmények és megoldások (html). Finam.ru . Finam (2011. november 25.). Hozzáférés dátuma: 2012. február 27. Az eredetiből archiválva : 2012. május 17.
  5. ↑ ITAR-TASS : Az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériumának vezetője szükségesnek tartja a „nagy Húsz” által javasolt pénzügyi szabályozás reformját
  6. ↑ Eurozóna adósságválsága – 2011. archiválva : 2011. április 6. a Wayback Machine -nél
  7. ↑ Az EU euróövezete a rendszerszintű pénzügyi válság aktív szakaszába lépett (hozzáférhetetlen kapcsolat) . Hozzáférés dátuma: 2012. február 26. Az eredetiből archiválva : 2014. október 29. 
  8. ↑ Haidar, Jamal Ibrahim. 2012. "Az eurózóna országainak adósságkötelezettségeinek nem fizetésének kockázata" Archiválva : 2012. július 26., The Wayback Machine , Journal of the World Economy, vol. 13. (1), 123-136
  9. ↑ Országos Közszolgálati Rádió. Michael Lewis. "Hogyan vezetett a pénzügyi válság egy új harmadik világ kialakulásához". 2011. október . Letöltve: 2012. július 18. Az eredetiből archiválva : 2019. február 16.
  10. ↑ CNNB , Mark Thoma. Minden, amit az európai gazdasági válságról tudni kell. Archiválva az eredetiből 2012. június 13-án. Archiválva az eredetiből: 2012. december 17.
  11. ↑ 1 2 Seth W. Fister , Nelson D. Schwartz, Tom Kunz. Minden összefügg: The European Crisis – An Observer's Guide  (angolul) , New York: Nytimes.com (2011. október 22.). Archiválva az eredetiből 2017. június 27-én. Letöltve: 2012. május 14.
  12. ↑ George Matlock . „Az eurózóna periféria államkötvény-hozamkülönbségei nőnek”  (  2010. február 16.). Archiválva az eredetiből 2011. április 24-én. Letöltve: 2010. április 28.
  13. ↑ Acropolis Today  (angolul) , The Economist  (2010. április 29.). Archiválva az eredetiből 2017. október 20-án. Letöltve: 2011. június 22.
  14. ↑ "750 milliárd euróba kerülő uniós valutamentési terv"  , BBC (2010. május 10.) . Letöltve: 2010. május 11.
  15. ↑ 1 2 Willem Sells. "Görögország sürgősségi segélyintézkedései nem jelentenek hosszú távú megoldást"  (eng.) . „Befektetés Európában” (2012. február 27.). Letöltve: 2012. március 3. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  16. ↑ "Az eurózóna vezetői hosszas tárgyalások után megállapodást kötnek a válságellenes intézkedésekről"  (angolul)  (2011. október 27.). Archiválva az eredetiből 2019. január 9-én. Letöltve: 2011. október 27.
  17. ↑ 1 2 Pidd, Helen . „Angela Merkel elindítja az euróövezeti „fiskális unió” kezdeményezést”  (angolul) , The Guardian  (2011. december 2.). Az eredetiből archiválva: 2011. december 2. Letöltve: 2011. december 2.
  18. ↑ 1 2 "Európai költségvetési stabilitási megállapodás: szakértői vélemény"  (angolul) , Guardian  (2011. december 2.). Az eredetiből archiválva: 2011. december 3. Letöltve: 2011. december 2.
  19. ↑ "Hogyan vált az euró Európa vezető veszélyévé"  (eng.) . "Der Spiegel" (2011. június 20.). Az eredetiből archiválva: 2012. szeptember 5.
  20. ↑ Kirschbaum, Eric . "Scheuble: a válság ellenére az euró stabil marad"  (Eng.) , Wall Street Journal  (2011. augusztus 22.).
  21. ↑ "Az euró árfolyama és fejfájás"  (angolul) , The Economist  (2012. július 24.). Az eredetiből archiválva : 2012. július 30. Hozzáférés: 2022. április 1.  „Valószínűnek tűnik, hogy az euró 5-6 éven belül megszűnik létezni, de az euró effektív árfolyama... valamivel a 2007-es szint alatt van... (lásd még az ábrát).”
  22. ↑ "Az Euro rendíthetetlen mesterei"  (eng.) . Project-syndicate.org (2011. június 3.). Az eredetiből archiválva: 2012. szeptember 5.
  23. ↑ Ian Trainor és Nicholas Watt . „Spanyolország új adómegállapodást kér az euró megmentése érdekében: Madrid támogatja a páneurópai tervet, de ellenzi a „megalázó” mentőcsomagot”  (  2012. június 6.). Az eredetiből archiválva : 2012. július 11. Letöltve: 2012. július 18.
  24. ↑ Charles Forel és Gabriel Steinhauser . „A legújabb európai mentőcsomag segíthet Spanyolországnak”  (angol.)  (2012. június 11.). Archiválva az eredetiből 2012. június 18-án. Letöltve: 2012. július 18.
  25. ↑ El Imparcial: Vélemény: Manuel Balmaseda: Por qué España debe salirse de la zona Euro (I) . Letöltve: 2013. április 4. Az eredetiből archiválva : 2013. április 6..
  26. ↑ George Matlock . A perifériás euróövezeti államkötvények felárai nőnek  (  2010. február 16.). Archiválva : 2020. május 11. Letöltve: 2010. április 28.
  27. ↑ Akropolisz most  , The Economist (  2010. április 29.). Archiválva az eredetiből 2017. október 20-án. Letöltve: 2011. június 22.
  28. ↑ A görög/német kötvényhozam-felár több mint 1000 bp  (eng.)  (downlink) . Financialmirror.com (2010. április 28.). Letöltve: 2010. május 5. Az eredetiből archiválva : 2020. június 1.
  29. ↑ Az aranyozott hozamok emelkednek az Egyesült Királyság adósságai miatt  (angolul)  (a link nem érhető el) . Financial Times (2010. február 18.). Letöltve: 2011. április 15. Az eredetiből archiválva : 2012. február 14..
  30. ↑ Az EU miniszterei 750 milliárd eurós tervet ajánlanak a valuta támogatására  (angolul) , BBC News  (2010. május 10.). Letöltve: 2010. május 11.
  31. ↑ Hogyan vált az euró Európa legnagyobb  fenyegetésévé ? Der Spiegel (2011. június 20.). Az eredetiből archiválva: 2012. szeptember 5.
  32. ↑ Traynor, Ian Görög adósságválság : az eurózóna miniszterei elhalasztják a 12 milliárd eurós mentőkötélről szóló döntést  . The Guardian (2011. június 19.). Letöltve: 2011. október 24. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  33. ↑ Az EU vezetői ígéretet tesznek arra, hogy mindent megtesznek Görögország megsegítése érdekében  , BBC (  2011. június 23.). Az eredetiből archiválva : 2013. július 19. Letöltve: 2011. október 24.
  34. ↑ A görögök Merkelt náci egyenruhába öltöztetik
  35. ↑ Merkel: Az EKB nem tudja legyőzni az adósságválságot . Hozzáférés dátuma: 2012. február 26. Az eredetiből archiválva : 2012. január 20.
  36. ↑ Georgios Papandreou: Az EU-csúcstalálkozó új korszakot nyitott Görögország számára  (orosz) (html), Vesti.ru , VGTRK  (2011. december 4.). Archiválva az eredetiből 2011. október 27-én. Letöltve: 2011. december 4.
  37. ↑ A Markets Don't Listen Archivált : 2012. március 2., a Wayback Machine The New Times
  38. ↑ Görögország levezeti az eurót (elérhetetlen link) . Letöltve: 2012. január 21. Az eredetiből archiválva : 2012. január 20.. 
  39. ↑ BBC Russian - Society - Nevetés könnyeken át, avagy miért nem szeretik a görögök a németeket . Letöltve: 2012. február 28. Az eredetiből archiválva : 2012. február 28..
  40. ↑ 1 2 2013-ban a GDP 2,9%-ára csökkent az eurózóna országainak költségvetési hiánya - Finmarket hírügynökség . Letöltve: 2014. október 21. Az eredetiből archiválva : 2014. október 26..
  41. ↑ "Minden összefügg: rövid áttekintés az európai válságról", 2011. október  (angolul) , Európa, Németország, Görögország, Franciaország, Írország, Spanyolország, Portugália, Olaszország, Egyesült Királyság, USA, Japán: New York Times (2011. október 22.) ). Archiválva az eredetiből 2012. november 2-án. Letöltve: 2012. május 14.
  42. ↑ Storey, Louise , Landon, Thomas, Jr., Nelson D. Schwartz. "A Wall Street Banks segített több európai kormánynak elrejteni az államadósság valódi méretét, előidézve a válságot " , The New York Times  (2010. február 14.), A1. o. Archiválva : 2020. május 9. Letöltve: 2011. szeptember 19.
  43. ↑ 1 2 "Merkel határozottan ellenzi az euróspekulációt, "felháborodás" érzésére figyelmeztet"  (angol)  (hozzáférhetetlen link) . „Üzleti hét” (2010. február 23.). Letöltve: 2010. április 28. Az eredetiből archiválva : 2010. február 26..
  44. ↑ 1 2 3 Simkovich, Michael. A zálogjoggal és a 2008-as pénzügyi válsággal kapcsolatos információk elrejtése  (angolul)  // American Journal of Bankruptcy Law, 83. köt., 253. o.: folyóirat. – 2009.
  45. ↑ 1 2 Michael Simkovich. „Csődvédelem, átláthatóság és tőkestruktúra”, beszéd a Világbanknak, 2011. január 11.  (angol) . ssrn.com. Letöltve: 2012. május 14. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  46. ↑ 1 2 "Az Unió helyzetéről: túléli-e az eurózóna az adósságválságot?" (4. o.)  (eng.) (PDF). az "Economist" magazin elemző ügynöksége (2011. március 1.). Letöltve: 2011. december 1. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  47. ↑ 1 2 Martin Wolfe . "Merkel és Sarkozy nem sikerült megmenteni az eurózónát"  (angolul) , Financial Times  (2011. december 6.). Az eredetiből archiválva: 2014. szeptember 20. Letöltve: 2011. december 9.
  48. ↑ 1 2 "Az Unió helyzetéről: túléli-e az eurózóna az adósságválságot?" (26. o.)  (eng.) (PDF). az "Economist" magazin elemző ügynöksége (2011. március 1.). Letöltve: 2011. december 1. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  49. ↑ Christopher Emsden . "Az olasz kötvényhozamok változása kétségeket ébreszt a kormány válságellenes terveinek hatékonyságával kapcsolatban"  (ang.)  (2012. június 12.). Archiválva az eredetiből 2012. július 23-án. Letöltve: 2012. július 18.
  50. ↑ Youri Dadush, Vera Aidelman. Olaszország lesz a következő Görögország? (2010. április 20.). Az eredetiből archiválva: 2012. szeptember 5.
  51. ↑ Natasha Gewaltig . Görögország nehéz választása  (  2010. február 19.). Archiválva az eredetiből 2012. augusztus 8-án. Letöltve: 2012. július 18.
  52. ↑ 1 2 Antonio Fatas. "Versenyképesség és válság Európában"  (angolul) (2012. május 22.). Az eredetiből archiválva: 2012. szeptember 5.
  53. ↑ Joe Weisenthal. „Here's Why Germany Opposes So Strongly Bailouts”  (angolul) (2011. november 28.). Az eredetiből archiválva: 2012. szeptember 5.
  54. ↑ 1 2 Görögország kereskedelmi ügyletek 2012. március (ideiglenes  ) . Görög Statisztikai Hivatal (2012. május 29.). — 10. oldal Hozzáférés dátuma: 2012. június 6. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  55. ↑ Niall Ferguson. "Európai pozíciója Obama újraválasztásába kerülhet", Newsweek, 2012. június (hivatkozás nem érhető el) . Hozzáférés dátuma: 2012. július 18. Az eredetiből archiválva : 2012. augusztus 7.. 
  56. ↑ 1 2 Anand, M.R., Gupta, G.L., Dash, Ranjan. Eurozóna válság: terjedelme és következményei  (eng.)  : folyóirat. - REPEC Gazdaságkutatási Archívum, 2012. - 22. o .
  57. ↑ 1 2 "The Economist", "Angela, ideje beindítani a motort." 2012. június 9 . Letöltve: 2012. július 18. Az eredetiből archiválva : 2017. október 21..
  58. ↑ 1 2 The Economist, Creeping Toward Banking Union, 2012. június 9 .. Hozzáférés dátuma: 2012. július 18. Az eredetiből archiválva : 2012. július 19.
  59. ↑ "A franciák nem értik", Martin Feldstein,  2011. december . Project-syndicate.org (2011. december 28.). Letöltve: 2012. május 14. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  60. ↑ Inman, Philip . „Ha a többlet ugyanazokat a problémákat okozza, mint az adósság, akkor itt az ideje adókat bevezetni a hitelezésre”  (angolul) , The Guardian  (2012. január 3.). Archiválva az eredetiből 2012. január 4-én. Letöltve: 2012. január 3.
  61. ↑ Liz Alderman , Susan Craig. "Az államkötvényekbe való befektetés biztonságának illúziója"  (angol)  (2011. november 10.). Az eredetiből archiválva : 2011. november 11. Letöltve: 2011. november 11.  „Sokan hibáztathatók azért, mert az európai adósságválság új jelzáloghitel-válsággá vált, beleértve azokat a kormányokat, amelyek túlzott adósságot vállaltak, a szabályozókat, amelyek lehetővé tették a bankok számára, hogy kockázatviselőként kezeljék az államkötvényeket, valamint a befektetőket aki túl sokáig tartotta egyformán biztonságosnak a gyenge gazdasággal rendelkező országok, például Görögország és Olaszország, valamint az erős gazdasággal rendelkező Németország kötvényeit.
  62. ↑ Daniel Woolz . „Kétségek a spanyol bankszektor stabilitásával kapcsolatban a forráskivonás hírét követően”  (eng.)  (2012. május 17.). Az eredetiből archiválva : 2012. június 19. Letöltve: 2012. június 5.
  63. ↑ Andrew Ross Sorkin . „Miért nem fog működni a pénzügyi segítség Spanyolországnak”  (angol.)  (2012. június 11.). Az eredetiből archiválva: 2012. június 12. Letöltve: 2012. június 12.
  64. ↑ „Az érintett bankárok ellenzik a fiskális uniót”, The New York Times, 2012. június 17.
  65. ↑ István kastély . „Bizonytalan európaiak vásárolnak ingatlant Londonban”  (ang.)  (2012. június 4.). Archiválva az eredetiből 2012. június 5-én. Letöltve: 2012. június 5.
  66. ↑ Jack Ewing . "Eurozone Caution: Act Now"  (angol.)  (2012. május 31.). Az eredetiből archiválva : 2012. május 31. Letöltve: 2012. június 1.
  67. ↑ Jack Ewing , James Kenter. „Európa integrált bankrendszert javasol”  (eng.)  (2012. június 5.). Archiválva az eredetiből 2012. június 6-án. Letöltve: 2012. június 6.
  68. ↑ Ventura, Luca; Adrias, Tina. "Government Debt by Country", Journal of World Finance  (eng.) . Gfmag.com (2011. december). Letöltve: 2011. május 19. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  69. ↑ Oakley, David; Remélem, Kevin. "A brit államadósság miatti befektetői aggodalmak növelik a kiemelt kötvényhozamok közötti különbséget"  (eng.)  (hozzáférhetetlen link) . Financial Times (2010. február 18.). Letöltve: 2011. április 15. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  70. ↑ Valentina Pop . „Szakértők szerint a válság 9 milliárd eurós bevételt hozott Németországnak”  (Eng.)  (2011. november 9.). Archiválva az eredetiből 2012. május 17-én. Letöltve: 2011. december 8.
  71. ↑ "A Svájci Nemzeti Bank bejelentette a valutavásárlásra vonatkozó korlátozások feloldását" Archiválva : 2011. október 18. a Bloomberg Wayback Machine oldalán, 2011. szeptember 6.
  72. ↑ Eurózóna válság: a gazdasági világválság következő szakasza , Competitionmaster.com . Archiválva az eredetiből 2010. május 25-én. Letöltve: 2012. február 24.
  73. ↑ Ziotis, Christos , Wicks, Natalie. "A mentesítési tárgyalások Görögország számára több mint három hétig tarthatnak"  (angolul) , Bloomberg. Archiválva az eredetiből 2010. április 22-én. Letöltve: 2012. július 18.
  74. ↑ "45 milliárd eurós hitelkérelmet kapott az EU és az IMF a görög kormánytól  " . Irish Times (2010. április 4.). Az eredetiből archiválva: 2012. szeptember 5.
  75. ↑ 1 2 Jack Ewing, Jack Healey . „Európa aggódik a görög kötvények leminősítése miatt”  (angolul) , The New York Times  (2010. április 27.). Az eredetiből archiválva : 2018. szeptember 14. Letöltve: 2010. május 6.
  76. ↑ "A Standard and Poor's "szemétnek" minősíti a görög kötvényeket"  (angolul) , BBC (2010. április 27.). Az eredetiből archiválva : 2018. november 18. Letöltve: 2010. május 6.
  77. ↑ „Új megszorító intézkedések negyedik csomagja”  (eng.) , In.gr (2010. május 2.). Az eredetiből archiválva: 2010. május 5. Letöltve: 2010. május 6.
  78. ↑ Visszatérés Görögországba  . Boston College Observer (2011. november 2.). Az eredetiből archiválva: 2012. szeptember 5.
  79. ↑ Dan Bilefsky , Judy Dempsey. "Három embert öltek meg a görög tiltakozások során"  (angolul) , The New York Times  (2010. május 5.). Archiválva az eredetiből 2018. szeptember 27-én. Letöltve: 2010. május 5.
  80. ↑ 1 2 Rachel Donadio , Niki Kitsantonis. „A görög miniszterelnök megtagadja a sürgősségi pénzügyi segítségnyújtásról szóló népszavazást”  (angol.)  (2011. november 3.). Az eredetiből archiválva : 2018. szeptember 14. Letöltve: 2011. december 29.
  81. ↑ „A kabinet támogatja Georgios Papandreou népszavazási tervét”  (angol)  (2011. november 2.). Az eredetiből archiválva: 2018. december 2. Letöltve: 2011. december 29.
  82. ↑ "Papandreou megtagadja a népszavazás megtartását"  (angolul)  (2011. november 3.). Archiválva az eredetiből 2019. február 8-án. Letöltve: 2011. december 29.
  83. ↑ Helena Smith . „Lukas Papadimos vezeti Görögország ideiglenes kormányát”  (angol)  (2011. november 10.). Archiválva az eredetiből 2012. január 7-én. Letöltve: 2011. december 29.
  84. ↑ Lee Phillips . „Az EKB jelöltje 15 hétig a görög kormány vezetésére”  (ang.)  (2011. november 11.). Archiválva az eredetiből 2012. május 8-án. Letöltve: 2011. december 29.
  85. ↑ 1 2 3 4 Smith, Helena . „Az IMF tisztviselője elismeri, hogy a megszorítások ártanak Görögországnak”  (angolul) , The Guardian  (2012. február 1.). Az eredetiből archiválva : 2012. február 22. Letöltve: 2012. február 1.
  86. ↑ 1 2 "Milyen egyéb követelések lesznek Görögországgal szemben?"  (német) , "Süddeutsche Zeitung" (2012. február 13.). Letöltve: 2012. február 13.
  87. ↑ Nemzeti számlák jelentés, 2011. IV. negyedév (tervezet változat) (PDF). Piraeus: Görög Statisztikai Hivatal (2012. március 9.). Letöltve: 2012. március 9. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  88. ↑ Neil Reynolds . „A megszorítási terv sújtotta a görög gazdaság magánszektorát”  (eng.)  (2012. május 29.). Archiválva az eredetiből 2012. június 22-én. Letöltve: 2012. július 18.
  89. ↑ 1 2 Görögország ismét megmenekül, de 2013 elején kilép az eurózónából / Cikkek / Finance.ua . Letöltve: 2012. október 10. Az eredetiből archiválva : 2012. október 12..
  90. ↑ EU átmeneti gazdasági kilátások, 2012. február  ( PDF). Görög Statisztikai Hivatal (2012. február 23.). Letöltve: 2012. március 2. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  91. ↑ "Eurostat News Release: Az eurózóna ipari termelése 2011 decemberében 1,1%-kal csökkent 2011 novemberéhez képest."  (angol) , Eurostat  (2012. február 14.). Az eredetiből archiválva : 2012. február 16. Letöltve: 2012. március 5.
  92. ↑ "Az eurózóna adósságválsága élőben: a Moody's hatalmas hitelminősítése veszélybe sodorja az Egyesült Királyság hitelminősítését"  , The Guardian (  2012. február 14.). Az eredetiből archiválva : 2012. február 14. Letöltve: 2012. február 14.
  93. ↑ "Tömeges csődök Dél-Európában"  (német) , "Süddeutsche Zeitung"  (2012. február 7.). Archiválva az eredetiből 2018. június 15-én. Letöltve: 2012. február 9.
  94. ↑ Hatzinikolaou, Procopius . „A költségvetési bevételek meredek csökkenése”  (görög) , „Ekatimerini” újság  (7 Φεβρουαρίου 2012). Az eredetiből archiválva : 2013. május 30. Letöltve: 2012. február 16.
  95. ↑ "Eurostat News Release: Az eurózóna munkanélküliségi rátája 10,7% 2012 januárjában"  , Eurostat (  2012. március 1.). Az eredetiből archiválva : 2012. március 1. Letöltve: 2012. március 5.
  96. ↑ "Adjusted Unemployment Rate"  (eng.) , Google/Eurostat  (2011. november 10.). Archiválva az eredetiből 2013. február 6-án. Letöltve: 2012. február 7.
  97. ↑ "Eurostat News Release: a lakosság 23%-át fenyegette a társadalmi kirekesztés vagy a szegénység 2010-ben"  , Eurostat (  2012. február 8.). Archiválva az eredetiből 2012. február 9-én. Letöltve: 2012. március 5.
  98. ↑ Smith, Helena . "Félek a zavargások kezdetétől: nem lehet tovább büntetni Görögország lakosságát"  (ang.) , "Guardian"  (2012. február 12.). Az eredetiből archiválva : 2012. február 13. Letöltve: 2012. február 13.
  99. ↑ M. Nicholas J. Firzli. "Görögország és az európai adósságválság gyökerei", Vienna Review, 2010. március
  100. ↑ 1 2 Nouriel Roubini. "Görögország legjobb megoldása a szervezett csőd"  (eng.)  (a link nem elérhető) . Financial Times (2010. június 28.). Letöltve: 2011. szeptember 24. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  101. ↑ Colew, Julia . „Hogyan léphet ki Görögország az eurózónából 5 nehéz lépésben”  (eng.) , The Guardian  (2012. május 13.). Az eredetiből archiválva : 2012. május 16. Letöltve: 2012. május 16.
  102. ↑ Greece News , The New York Times  (2012. január 22.). Az eredetiből archiválva: 2016. március 3. Letöltve: 2012. január 23.
  103. ↑ „Elgondolások a szörnyű napról, amikor Görögország elhagyja az eurózónát” , The New York Times  (2011. december 12.). Az eredetiből archiválva : 2018. november 18. Letöltve: 2012. január 23.
  104. ↑ "Tipikus válasz a válságra"  (eng.) . Európai Tanács (2011. július 21.). Letöltve: 2012. május 16. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  105. ↑ "Elemzők nézőpontja: Hogyan oldották meg Görögország trükkös adósságproblémáját"  (eng.) , Reuters (2012. február 29.). Az eredetiből archiválva : 2015. szeptember 24. Letöltve: 2012. február 29.
  106. ↑ 1 2 „A gazdasági intézkedések az átalakulóban lévő országok szintjére csökkentik Görögország adósságát”  (német) , „Süddeutsche Zeitung” (2012. március 13.). Archiválva az eredetiből 2019. február 27-én. Letöltve: 2012. március 13.
  107. ↑ 1 2 Eurogroup report  (eng.) , Eurogroup (2012. február 21.). Az eredetiből archiválva: 2014. szeptember 6. Letöltve: 2012. február 21.
  108. ↑ "Bailout Görögország számára: 6 kulcsfontosságú feltétel"  (eng.) , The Guardian  (2012. február 21.). Az eredetiből archiválva : 2012. február 22. Letöltve: 2012. február 21.
  109. ↑ "Görög alapértelmezett"  (eng.) , Forbes  (2012. március 11.). Az eredetiből archiválva: 2012. március 10. Letöltve: 2012. március 9.
  110. ↑ "Görög biztosításcsere alapértelmezés"  (angolul) , The Wall Street Journal  (2012. március 11.). Az eredetiből archiválva : 2012. március 9. Letöltve: 2012. március 9.
  111. ↑ Görögország alapértelmezése: befektetők és kockázatkezelők kilátásai. A Riskdata kutatása, 2012. március 28.  (angol) . Az eredetiből archiválva: 2012. szeptember 5.
  112. ↑ ""Grexit" - mi az?"  (angol) . Gogreece.about.com (2012. április 10.). Letöltve: 2012. május 16. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  113. ↑ Willem Buter. "Görögország eurózónából való kilépésének növekvő kockázata"  (angolul) (PDF). willembuiter.com. Letöltve: 2012. május 17. Az eredetiből archiválva : 2012. május 30.
  114. ↑ Anti Karassawa és Henry Chu . „Az euróövezetből való kilépést ellenző Konzervatív Párt szerezte a legtöbb szavazatot a görögországi választásokon”  (angol.)  (2012. június 18.). Archiválva az eredetiből 2012. június 18-án.
  115. ↑ A görög gazdaság tovább esik | Hírek. A nap hírei az oldalon Részletek . Letöltve: 2012. augusztus 13. Az eredetiből archiválva : 2012. augusztus 17..
  116. ↑ McConnell, Daniel "Emlékezzen arra, hogyan vezetett a bankszektor az ír válsághoz"  (eng.) . Független Hírek és Média (2011. február 13.). Letöltve: 2012. június 6. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  117. ↑ Murado, Miguel-Anxo . "Ismételje meg utánunk: Spanyolország nem Görögország" , The Guardian  (2010. május 1.). Az eredetiből archiválva : 2011. december 23. Letöltve: 2012. július 18.
  118. ↑ "Bruttó teljes államadósság", Eurostat adatok 2003-2010.  (angol) . epp.eurostat.ec.europa.eu. Letöltve: 2012. május 16. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  119. ↑ "A központ erős marad, a nehézségek a periférián kezdődnek" , The Economist . Az eredetiből archiválva : 2012. június 29. Letöltve: 2012. július 18.
  120. ↑ Juan Carlos Hidalgo. „A spanyolországi megszorító intézkedések áttekintése”  (eng.) . Cato Intézet (2012. május 31.). Az eredetiből archiválva: 2012. szeptember 5.
  121. ↑ Gross, Daniel . „Az euró továbbra is létezhet a görög csőd után”  (angolul) , The Wall Street Journal  (2010. április 29.). Archiválva az eredetiből 2013. június 6-án. Letöltve: 2018. május 30.
  122. ↑ „Oroszország 2,5 milliárd eurós kölcsönt nyújtott Ciprusnak”  (angolul)  (2011. október 10.). Archiválva az eredetiből 2012. július 21-én. Letöltve: 2012. március 13.
  123. ↑ Hadjipapas, Andreas , Hope, Kerin. "A ciprusi kormány mielőbbi megállapodást vár az orosz kormánnyal a 2,5 milliárd eurós kölcsön feltételeiről"  (ang.)  (2011. szeptember 14.). Letöltve: 2012. március 13.
  124. ↑ Stephen Castle , David Jolly. „A hitelfelvétel költségei az egekbe szöknek a spanyol kormány számára”  (Eng.)  (2012. június 12.). Archiválva az eredetiből 2021. március 8-án. Letöltve: 2012. június 12.
  125. ↑ 1 2 James Wilson . „Ciprus kormánya pénzügyi segítséget kér az euróövezeti alapoktól”  (angol)  (2012. június 25.). Archiválva : 2020. március 14. Letöltve: 2012. június 25.
  126. ↑ "Az eurózóna válsága valós időben: a spanyol kormány további megszorításokat sürget a görög mentőcsomag megkötése után"  (angol.)  (2012. március 13.). Az eredetiből archiválva : 2012. március 13. Letöltve: 2012. március 13.
  127. ↑ 1 2 Treanor, Jill. A Bank of England kormányzója elismerte, hogy az eurózóna „problémák ” nehezíthetik a brit bankokat  . "Guardian" (2011. június 24.). Letöltve: 2011. július 22. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  128. ↑ "Az euróövezetben és a 27 EU-tagállamban az államháztartási hiány a GDP 6,0%-a, illetve 6,4%-a"  (eng.) , Eurostat (2011. április 26.). Az eredetiből archiválva: 2011. szeptember 2. Letöltve: 2011. július 21.
  129. ↑ Dörden, Tyler "Az európai helyzet részletes elemzése: Mitől válik a likviditási válság (20 milliárd euró szükséges) finanszírozási válsággá (1,6 tonna euró szükséges)" . Zero Hedge Financial Blog (2010. február 9.).  (nem elérhető link)
  130. ↑ Grice, Dylan . "Gyakori tévhitek" hírlevél, Société Générale  (2010. március 8.).
  131. ↑ Oakley, David. "Jelentések: Az államadósság-állomány további hitelminősítéstől való félelmet kelt"  (eng.)  (hivatkozás nem érhető el) . Financial Times (2010. február 24.). Letöltve: 2010. május 5. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  132. ↑ CIA országnévtár, Olaszország 2011. decemberi adatok  (eng.)  (hozzáférhetetlen hivatkozás) . Cia.gov. Letöltve: 2012. május 14. Az eredetiből archiválva : 2017. július 9..
  133. ↑ 1 2 3 Migliacchio, Alessandra "Új kormány kezdődik Mario Monti vezetése alatt"  (eng.) . Bloomberg (2011. november 11.). Letöltve: 2011. november 11. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  134. ↑ "Euro Plus Monitor", 2011 (42-43. oldal, "II.4. Fenntarthatóság" szakasz)  (eng.) . „Lisszaboni Tanács” (2011. november 15.). Letöltve: 2011. november 17. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  135. ↑ Saving Italy, 2011. december  (angol) , The Economist (2011. december 10.). Archiválva az eredetiből 2012. május 18-án. Letöltve: 2012. május 14.
  136. ↑ EU : a megszorítások országról országra rúgnak  . BBC (2011. szeptember 22.). Letöltve: 2011. november 9. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  137. ↑ "Az olasz parlament végre jóváhagyta a megszorító csomagot  " . Reuters (2011. szeptember 14.). Letöltve: 2011. november 9. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  138. ↑ "A parlamenti vereség után Berlusconi lemond"  (eng.) . Reuters (2011. november 8.). Letöltve: 2011. november 9. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  139. ↑ Moody, Barry. "Olaszország megszorító csomagot fogad el, az USA nyomást gyakorol az EU vezetőire"  (eng. ) Reuters (2011. november 11.). Letöltve: 2011. november 11. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  140. ↑ Cecile Allegra. "Nápolyban újra gyerekmunkát alkalmaznak"  (eng.) . "Le Monde" . www.presseurop.eu (2012. március 30.). Letöltve: 2012. március 31. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  141. ↑ 1 2 Maddox, David. "Európa szabadesésben: Belgium legközelebb  mentőcsomagot kérhet " (nem elérhető link)
  142. ↑ 1 2 3 Robinson, Francis "Belgium's Debt and the Financial Chain Reaction" Archiválva : 2012. január 26., a Wayback Machine , Wall Street Journal, 2010. november 26.
  143. ↑ 1 2 Bowen, Andrew és Connor, Richard (2011. november 28.) "A belga költségvetési tárgyalások sikere reményt ad egy új kormány hamarosan" Archiválva : 2012. február 2., a Wayback Machine , Deutsche Welle
  144. ↑ Belgium  . _ Amerikai Külügyminisztérium (2010. április). Letöltve: 2010. május 9. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  145. ↑ Jill, Frank. "Belgium kötvényhitel-besorolását AA-ra rontották a megnövekedett pénzügyi szektor kockázatai miatt, a minősítési kilátások negatívak" (eng.), Standard & Poor's, 2011. november 25.
  146. ↑ "Nincs több gofri?"  (angolul) , The Economist (2011. december 2.). Az eredetiből archiválva : 2012. január 26. Letöltve: 2011. december 2.
  147. ↑ "A belga államkötvények árfolyamváltozásának dinamikája tíz évre"  (angolul) , Bloomberg ügynökség (2011. december 2.). Az eredetiből archiválva : 2011. december 1. Letöltve: 2011. december 2.
  148. ↑ CIA World Directory, 2011. december  (hun.)  (hivatkozás nem érhető el) . Cia.gov. Letöltve: 2012. május 14. Az eredetiből archiválva : 2018. december 24..
  149. ↑ McIntosh, James. "A Vulnerable Spot at the Heart of the Eurozone" (Restricted Access) (angol), Financial Times.
  150. ↑ A CFRTR1U5 index dinamikája  (eng.)  (elérhetetlen hivatkozás) . Bloomberg. Letöltve: 2012. május 16. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  151. ↑ Charlton, Emma . „A francia kötvényhozamok 20 éves mélypontra esnek, ahogy a spanyol kötvények egyre népszerűbbek a kereskedésben”  (Eng.) , Bloomberg (2011. december 1.). Archiválva az eredetiből 2012. január 4-én. Letöltve: 2011. december 21.
  152. ↑ "Az olasz és francia kötvények emelkedésben vannak"  , Wall Street Journal (  2012. február 6.). Letöltve: 2012. február 23.
  153. ↑ "Az euróövezeti országok adósságkötelezettségeinek viszonya: ki kinek mennyivel tartozik?"  (angol) , BBC (2011. november 18.). Az eredetiből archiválva : 2011. december 22. Letöltve: 2011. december 21.
  154. ↑ 1 2 Giulia Verdigier , David Jolly. „Svájc és az Egyesült Királyság felkészül a legrosszabbra”  (angol.)  (2012. június 14.). Az eredetiből archiválva: 2012. június 15. Letöltve: 2012. június 15.
  155. ↑ Ariana Yunjung Cha , Zachary A. Goldfarb. „Az Egyesült Királyság sürgősségi intézkedéseket tesz, hogy megvédje a pénzügyi rendszert az euróövezeti válság hatásaitól”  (Eng.)  (2012. június 14.). Az eredetiből archiválva : 2012. június 16. Letöltve: 2012. június 15.
  156. ↑ Nyugat, Matthew . "BoE Governor: Eurozone in 'collapse'"  (angolul) , CNNB  (2012. május 16.). Archiválva az eredetiből 2013. július 23-án. Letöltve: 2012. május 17.
  157. ↑ Winnett, Robert és Kerkap, James . „Theresa May: ha az euró összeomlik, meg kell állítanunk a bevándorlókat”  (angolul) , Daily Telegraph  (2012. május 25.). Archiválva az eredetiből 2012. május 25-én. Letöltve: 2012. május 25.
  158. ↑ 1 2 3 Kaui, Iain. "Hogyan érinti az euró összeomlása a brit gazdaságot?"  (angol) . Daily Telegraph (2012. május 16.). Letöltve: 2012. május 17. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  159. ↑ Dos Santos, Nina . "A francia és görög választási eredmények a londoni ingatlanok fellendüléséhez vezetnek"  (angolul) , CNN  (2012. május 4.). Az eredetiből archiválva : 2013. július 31. Letöltve: 2012. május 5.
  160. ↑ Floyd Norris . "A svájci kormány erőfeszítései a frank alacsonyan tartására nemkívánatos következményekkel járhatnak"  (Eng.)  (2012. június 22.). Archiválva az eredetiből 2012. június 23-án. Letöltve: 2012. június 23.
  161. ↑ Nicholas Kulish , Paul Geithner. "Merkel hangsúlyozza, hogy Németország lehetőségei nem korlátlanok"  (ang.)  (2012. június 14.). Az eredetiből archiválva : 2012. június 16. Letöltve: 2012. június 16.
  162. ↑ Gideon Rahman . – Németország elérte a határait?  (angol) (Szakértői blog) (2012. június 14.). Az eredetiből archiválva : 2012. június 14. Letöltve: 2012. június 15.
  163. ↑ "EFSF, "egy jogi eszköz, amelyet a pénzügyminiszterek ebben a hónapban kötött megállapodása követelt meg, hogy megakadályozza a görög adósságválság átterjedését más gyenge gazdaságú országokra "
  164. ↑ Tesing, Gaby. Az EKB mentőalapja kötvényeket vásárolhat, vagy bankokat tőkésíthet,  mondja Stark . Bloomberg (2011. január 22.). Letöltve: 2012. május 16. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  165. ↑ "Médiaértesülések szerint a spanyol kormány két uniós alaptól fog támogatást kérni, amelyeket a pénzügyi nehézségekkel küzdő euróövezeti országoknak szántak: beleértve az Európai Pénzügyi Stabilizációs Eszköz 60 milliárd euróját, amelyet az uniós költségvetés garantál" Archiválva 2021. december 20. Gép (angol), Europeanvoice.com
  166. ↑ "Hírek és helyzetelemzés a nemzetközi pénzügyi és tőkebanki piacokon"  (eng.) . euromoney.com. Letöltve: 2012. május 16. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  167. ↑ "Az eurózóna pénzügyminiszterei több jogkört kérnek az EFSF-től"  (angolul) , Reuters  (2011. november 29.). Az eredetiből archiválva : 2015. szeptember 24. Letöltve: 2010. május 10.
  168. ↑ "Surge in the European Financial Market"  (eng.) , Wall Street Journal  (2010. május 10.). Az eredetiből archiválva: 2013. május 15. Letöltve: 2012. február 24.
  169. ↑ Silberstein, Daniela . „Az EU kormánya bejelentette egy szükségalap létrehozását; Az európai részvények rekordmértékben emelkedtek az elmúlt 17 hónapban"  (Eng.) , "Bloomberg" (2010. május 10.). Az eredetiből archiválva : 2010. június 13. Letöltve: 2011. április 15.
  170. ↑ Traynor, Ian . „The Euro Strikes Back: Interest Rates Rise With Bailout Deal”  (Eng.) , The Guardian  (2010. május 10.). Az eredetiből archiválva: 2010. május 12. Letöltve: 2010. május 10.
  171. ↑ Weirden, Graham , Colue, Julia. „A befektető attól tart, hogy az adósságválság új országokra is átterjed, az euró négy év óta a mélypontra esik”  (Eng.) , The Guardian  (2010. május 17.). Az eredetiből archiválva : 2012. március 1. Letöltve: 2012. július 18.
  172. ↑ Kitano, Masayuki . „A devizaspekuláció miatt az euró és az ausztrál dollár növekszik”  (angolul)  (2010. május 21.). Az eredetiből archiválva : 2015. szeptember 24. Letöltve: 2010. május 21.
  173. ↑ Chanjaron, Chanyaporn . „Az európai mentőalap felfelé nyomja az olaj, a réz és a nikkel árát, az arany árát pedig lefelé”  (eng.) , Bloomberg (2010. május 10.). Az eredetiből archiválva : 2010. június 13. Letöltve: 2011. április 15.
  174. ↑ Jenkins, Keith . „Az EU megmenti az adós államokat: az amerikai dollár LIBOR ráta az elmúlt kilenc hónap legmagasabb szintjén”  (angolul) , Bloomberg (2010. május 10.). Az eredetiből archiválva : 2010. június 13. Letöltve: 2011. április 15.
  175. ↑ Mózes, Abigail . „Hitelpiacok: A hitel-nemteljesítési csereügyletek visszaesése az EU mentesítési határozata után”  (eng.) , Bloomberg (2010. május 10.). Az eredetiből archiválva : 2010. június 13. Letöltve: 2011. április 15.
  176. ↑ Kearns, Jeff . "Az EU mentőtervének elfogadása a részvényárakat felemelte, és a piaci volatilitási index rekordot, 36%-ot esett"  (Eng.) , Bloomberg (2010. május 10.). Az eredetiből archiválva : 2010. június 13. Letöltve: 2011. április 15.
  177. ↑ "A részvények és az olajárak meredeken emelkednek, miután az EU sürgősségi hitelekről döntött"  (eng.) , BBC (2010. május 10.). Az eredetiből archiválva : 2010. május 13. Letöltve: 2010. május 10.
  178. ↑ Názáret, Rita . „Részvények, nyersanyagárak, görög kötvények emelkednek a kimentési ügylet után”  (angol) , Bloomberg (2010. május 10.). Az eredetiből archiválva : 2010. június 13. Letöltve: 2011. április 15.
  179. ↑ Macdonald, Sarah . "Az EU mentőmegállapodása 18 hónapja a legalacsonyabb szintre juttatja az ázsiai kötvényeket, amelyek kockázatosabbak."  (Eng.) , Bloomberg (2010. május 10.). Az eredetiből archiválva : 2010. június 13. Letöltve: 2011. április 15.
  180. ↑ Stearns, Jonathan. "Az adósságválság kialakulásának megelőzése érdekében az eurózóna tisztviselői megállapodást kötnek az adós országok sürgősségi támogatásáról"  (eng.) . Bloomberg. Letöltve: 2012. május 16. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  181. ↑ Európai Pénzügyi Stabilitási Alap: Gyakran Ismételt Kérdések  (angolul) , Európai Bizottság (2012. március 15.). Az eredetiből archiválva : 2011. január 22. Letöltve: 2012. március 16.
  182. ↑ 1 2 "Melyik ország a legproblémásabb?"  (német) , "Süddeutsche Zeitung"  (2011. december 2.). Archiválva az eredetiből 2017. június 23-án. Letöltve: 2011. december 3.
  183. ↑ 1 2 3 4 EU sajtóközlemény  . EU (2011. december 9.). Letöltve: 2011. december 9. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  184. ↑ „Az eurózóna állandó pénzügyi segélyalapot hoz létre”  (angol.)  (2011. december 9.). Az eredetiből archiválva : 2012. március 25. Letöltve: 2011. december 9.
  185. ↑ 1 2 Gibson, Keith. "A Standard and Poor's nem ismerte fel az európai stabilizációs alap hatékonyságát" Archiválva : 2012. január 19., a Wayback Machine webhelyen, www.marketwatch.com, 2012. január 16.
  186. ↑ "A Standard and Poor's rontotta az Európai Pénzügyi Stabilitási Alap hitelminősítését" . BBC (2012. január 16.). „A Standard and Poor's AAA-ról AA+-ra rontotta az Európai Pénzügyi Stabilitási Alap hosszú távú besorolását... Az ügynökség leminősítette az alap két kezes országának, Franciaországnak és Ausztriának a minősítését. Ezen országok kilátásai negatívak; az ügynökség szakemberei úgy vélik, hogy 2012-ben vagy 2013-ban legalább 1/3 a valószínűsége annak, hogy újabb minősítés-leminősítés történjen. Az ügynökség magas minősítést tartott fenn más EFSF-garanciát vállaló országokban: Finnországban, Németországban, Luxemburgban és Hollandiában.” Az eredetiből archiválva: 2012. szeptember 5.
  187. ↑ "Az írországi mentőcsomag forrásainak szerzésére kibocsátott uniós kötvények népszerűek a piacon"  (angol.)  (2011. január 6.). Az eredetiből archiválva : 2012. március 25. Letöltve: 2011. április 26.
  188. ↑ "HSBC: Nő a kereslet az első EU-kötvény iránt, amely Írország számára forrást szerezhet" , Google.com  ( 2011. január 5.). Archiválva az eredetiből 2013. február 24-én. Letöltve: 2011. április 26.
  189. ↑ Bartha, Imis . „Vegyes nap Európa számára az adósságválság szempontjából”  (eng.) , The Wall Street Journal  (2011. január 5.). Az eredetiből archiválva : 2011. január 31. Letöltve: 2011. április 26.
  190. ↑ Jolly, David . „Elindul az ír mentőcsomag: az EU eurómilliárd értékű kötvényt ad el” , The New York Times  (2011. január 5.). Az eredetiből archiválva : 2021. december 20. Letöltve: 2017. szeptember 29.
  191. ↑ "Az EU útmutatást tesz közzé az eurókötvény-csereügyletek árazásáról legfeljebb 5 évre  " . Az eredetiből archiválva : 2013. február 16.
  192. ↑ Robinson, Francis . „Az EU mentőkötvény-jegyzései háromszorosára teszik az eredeti célt”  (eng.) , The Wall Street Journal  (2010. december 21.). Archiválva az eredetiből 2011. április 16-án. Letöltve: 2011. április 26.
  193. ↑ "A kötvénykamat 2,59% volt"  (eng.) . Movisol.org. Letöltve: 2011. április 26. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  194. ↑ "Az eurózóna vezetői elhúzódó tárgyalások után megállapodásra jutottak a mentőcsomagról"  (  2011. október 27.). Archiválva az eredetiből 2019. január 9-én. Letöltve: 2011. október 27.
  195. ↑ Bhatti, Jabin . „Az EU vezetői megegyeztek az adósságválság megszüntetéséről”  (angolul)  (2011. október 27.). Az eredetiből archiválva: 2016. március 5. Letöltve: 2011. október 27.
  196. ↑ "Adósságválság Görögországban: A piacok összeomlása a kimentő népszavazás hírére  " . BBC (2011. november 1.). Letöltve: 2012. május 16. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  197. ↑ Thomas Landon, Jr. "Az európai bankvezetők csökkentik kiadásaikat, miközben azt állítják, hogy a gazdaság nem romlik" Archiválva : 2017. június 27., The Wayback Machine , The New York Times, 2011. december 22.
  198. ↑ Blas, Javier. "Az árufinanszírozási válság fokozódik" Archiválva : 2012. január 15., a Wayback Machine , Financial Times, 2011. december 16.
  199. ↑ Az EKB vezetése bejelentette a pénzügyi piacok stabilizálását célzó intézkedések végrehajtásának tervét  (eng.) . EKB (2010. május 10.). Letöltve: 2010. május 21. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  200. ↑ „Német Szövetségi Bank: „Az EKB nem válhat országok hitelezőjévé”  (német) , Di Presse  (2012. január 3.). Archiválva az eredetiből 2017. június 21-én. Letöltve: 2012. január 3.
  201. ↑ Specialized Communication Summary  (angol) , EKB  (2012. február 13.). Az eredetiből archiválva : 2018. augusztus 11. Letöltve: 2012. február 13.
  202. ↑ 2007. január 1. óta közzétett EKB monetáris politikai intézkedések összefoglaló táblázata  (angolul) , EKB  (2011. november 28.). Az eredetiből archiválva : 2018. augusztus 11. Letöltve: 2011. december 1.
  203. ↑ "A Rabobank szakemberei szerint az EKB 2012 januárjában érheti el a kötvénysterilizálás maximális mennyiségét."  (angol) . „Üzleti hét” (2011. szeptember 8.). Letöltve: 2011. december 1. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  204. ↑ "EKB: Úgy döntöttek, hogy sürgős intézkedéseket hajtanak végre a pénzügyi piacok stabilizálása érdekében"  (eng.) . Letöltve: 2010. május 10. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  205. ↑ Lanman, Scott . „Az EU adósságválságának súlyosbodásával a Fed úgy dönt, hogy újraindítja az FX-swapokat”  (Eng.) , Bloomberg (2010. május 10.). Az eredetiből archiválva : 2010. június 13. Letöltve: 2011. április 15.
  206. ↑ "Az EKB ideiglenesen megemeli a görög kötvények minősítési felső határát  " . MarketWatch.com (2010. március 5.). Letöltve: 2010. május 5. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  207. ↑ "A kibocsátó bankok, köztük a Svájci Nemzeti Bank likviditást biztosítanak a nemzeti bankoknak, a részvények árfolyama emelkedik a tőzsdéken"  (németül) . Neue Zürcher Zeitung (2010. november 23.). Letöltve: 2012. május 14. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  208. ↑ „Az EKB egy sor intézkedést jelent be a likviditási és banki hitelezési piacok aktivitásának ösztönzésére”  (Eng.)  (2011. december). Az eredetiből archiválva : 2013. május 30. Letöltve: 2012. július 18.
  209. ↑ "Az EKB 489 milliárd eurót kölcsönöz az euróövezeti bankoknak 3 év alatt, ami jóval meghaladja az előrejelzést  . " „Üzleti hét” (2011. december 21.). Hozzáférés dátuma: 2012. január 27. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5.
  210. ↑ Élő piacok felvétele 2012. február 29.  ( 2012.  február). Az eredetiből archiválva : 2012. július 30. Letöltve: 2012. július 18.
  211. ↑ 1 2 "Az eurózóna adósságválsága valós időben: az EKB hatalmas készpénzinjekciókat fog kiadni"  (Eng.) , The Guardian  (2012. február 29.). Az eredetiből archiválva : 2012. február 29. Letöltve: 2012. február 29.
  212. ↑ Jack, Ewing , Jolly, David. "2012 első három hónapjában az euróövezeti bankoknak több mint 200 milliárd eurót kell bevonniuk"  (eng.) , The New York Times  (2011. december 21.). Archiválva az eredetiből 2018. szeptember 27-én. Letöltve: 2011. december 21.
  213. ↑ „A refinanszírozási tranzakciók második aukciójának részeként rekordszámú bank (800) gyűjtött be 529 milliárd eurót”  (eng.) , Euromoney magazin (2012. február 29.). Az eredetiből archiválva : 2016. január 30. Letöltve: 2012. február 29.
  214. ↑ "Prat, a Belga Nemzeti Bank vezérigazgatója átveszi az EKB gazdasági osztályának vezetői posztját  . " MarketWatch.com (2012. január 3.). Letöltve: 2012. február 12. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  215. ↑ Evans-Pritchard, Ambrose: "Egy fénysugár Dél-Európa gazdaságának sötét birodalmában?" Archivált : 2016. március 4., a Wayback Machine , Daily Telegraph gazdasági blog, 2012. április 30. A gazdasági növekedési ütemekre vonatkozó adatok a blog „M1 betétek valós értéke az EU-ban” táblázatából származnak (forrás – Reuters).
  216. ↑ Jack Ewing . „Az európai vezetők tervet nyújtsanak be a válságból való gyors kilábalás érdekében”  (ang.)  (2012. június 16.). Archiválva az eredetiből 2018. augusztus 23-án. Letöltve: 2012. június 16.
  217. ↑ Európai Tanács. 2010. december 16-17. Konklúzió. Archiválva 2018. március 24-én a Wayback Machine -ben, az Európai Tanácsban. 2010. december 17
  218. ↑ „Az EU Parlament jóváhagyja a Lisszaboni Szerződés módosításait, amelyek lehetővé teszik a stabilizációs mechanizmust” Archiválva : 2012. augusztus 3. (angol), Európai Parlament
  219. ↑ „Az EU Parlament jóváhagyja a Lisszaboni Szerződés módosításait, amelyek lehetővé teszik egy állandó Euroalap létrehozását”  (eng.) . Monstersandcritics.com (2011. március 23.). Letöltve: 2012. május 14. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  220. ↑ Európai Tanács. 2011. március 24-25. Konklúzió.  (angol) (PDF). Letöltve: 2012. május 14. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  221. ↑ A Lisszaboni Szerződés módosításai, amelyek lehetővé teszik az Európai Stabilitási Mechanizmus létrehozását, Archiválva : 2011. augusztus 12. (angol), amelyet Belgium, Németország, Észtország, Írország, Görögország, Spanyolország, Franciaország, Olaszország, Ciprus, Luxemburg, Málta, Hollandia, Ausztria, Portugália, Szlovénia, Szlovákia és Finnország fogadott el. az Európai Unió Tanácsa.
  222. ↑ "Az EU Tanácsa megállapodott a gazdasági ellenőrzések szigorítása érdekében meghozandó intézkedésekről"  (angolul) (PDF). Letöltve: 2011. április 15. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  223. ↑ Jan Strupczewski. „Az EU pénzügyminiszterei keményebb intézkedéseket hoztak az államadósság nagyságának, a költségvetési egyensúly megsértésének ellenőrzésére”  (eng.)  (Hozzáférhetetlen link - történelem ) . Uk.finance.yahoo.com (2011. március 15.). Letöltve: 2011. április 15.  (nem elérhető link)
  224. ↑ Baker, Luke . Legutóbbi frissítés: Az Európai Pénzügyi Unió döntése, az Egyesült Királyság túlsúlya  (angolul) , Reuters (2011. december 9.). Az eredetiből archiválva : 2015. szeptember 24. Letöltve: 2011. december 9.
  225. ↑ "A költségvetési stabilitási megállapodás ratifikálásra kész" . Európai Bizottság (2012. január 31.). Letöltve: 2012. február 5. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  226. ↑ Fletcher, Nick . „Az EU vezetői folytatják a brüsszeli csúcstalálkozókat: élő jelentés”  (angolul) , The Guardian  (2011. december 9.). Az eredetiből archiválva : 2011. december 9. Letöltve: 2011. december 9.
  227. ↑ Faiola, Anthony , Birnbaum, Michael. „Az EU 23 országának vezetői jóváhagyták a fiskális korlátozások bevezetését; A brit kormányfő megvétózza a megállapodást”  (Eng.) , The Washington Post  (2011. december 9.). Archiválva az eredetiből 2017. július 16-án. Letöltve: 2011. december 9.
  228. ↑ Chris Morris. „Megállapodást kötöttek az EU-n belüli fiskális korlátozásokról; Nagy-Britannia továbbra is  kisebbségben van . BBC.co.uk (2011. december 9.). Letöltve: 2012. május 16. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  229. ↑ Ian Dant. „Megszédültél a sikeres vétótól? Cameron megvédi a fiskális stabilitási megállapodás álláspontját. Archiválva : 2017. június 21., a Wayback Machine , Politics.co.uk, 2012. január 6.
  230. ↑ John Rentoul: "Bármelyik miniszterelnök Cameron helyében ugyanezt tette volna", The Independent, 2011. december 11.
  231. ↑ Krugman, Paul. "Görögország a markolatban"  (angol) . New York Times (2012. február 6.). Letöltve: 2012. február 7. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  232. ↑ Kalecki, Anatole . "Az euró összeomlása nem lesz Görögország tragédiájának fináléja"  (angolul) , The Times  (2010. február 11.). Archiválva az eredetiből 2011. június 5-én. Letöltve: 2010. február 15.
  233. ↑ Nemzetközi Valutaalap, Független Értékelési Osztály, IMF-programok fiskális kiigazítása (Washington, IMF, 2003); lásd például: vii. o. Archiválva : 2016. május 14., a Wayback Machine -nél .
  234. ↑ Fabian Lindner. "Európának sürgősen szüksége van tétlenekre és költekezőkre"  (angol) . "Guardian" (2012. február 18.). Hozzáférés dátuma: 2012. február 18. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5.
  235. ↑ Veronica de Ruggi . „Itt az ideje a valódi megtakarításoknak Európában”  (angol.)  (2012. május 18.). Archiválva az eredetiből 2013. január 27-én.
  236. ↑ 1 2 Veronica de Ruggi . „Two Different Kinds of Savings”  (eng.)  (2012. május 10.). Archiválva az eredetiből 2012. május 13-án. Letöltve: 2012. május 19.
  237. ↑ Veronica de Rugi. „Az európai megszorításokról szóló vita folytatódik”  (eng.) . „Nemzeti revü” (2012. május 8.). Letöltve: 2012. május 19. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  238. ↑ Childs, Mary . "Tom Keane: Roubini szerint Európa kilábalása a válságból továbbra is "nyitott kérdés""  (angolul) , Bloomberg (2010. május 10.). Letöltve: 2011. április 15.
  239. ↑ „Egy évvel a memorandum elfogadása után: elítélés, ingerültség, csalódás és félelem”  (görög) . skai.gr (2011. május 18.). Letöltve: 2011. május 18. Az eredetiből archiválva : 2018. október 10.
  240. ↑ 1 2 Kapoor, Sony és Peter Bofinger. „Európa nem csökkentheti a kiadásokat és nem nőhet egyszerre” Archiválva : 2012. február 12., a Wayback Machine , Guardian, 2012. február 6.
  241. ↑ Woolf, Martin. „Csökkentette-e a megszorító rezsim az eurózóna országainak költségvetési hiányát?”  (angol) . The New York Times (2012. május 1.). Letöltve: 2012. május 16. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  242. ↑ „Vita Európa állítólagos gazdasági növekedéséről: A kiadások növeléséről vagy csökkentéséről szóló viták figyelmen kívül hagyják a létfontosságú reformok szükségességét”  (angol.)  (2012. április 24.). Archiválva az eredetiből 2012. június 21-én. Letöltve: 2012. július 18.
  243. ↑ Keynes, John Maynard. „Pénz és devizaelmélet” // „Treatise on monetary reform”  (neopr.) . - 1924.
  244. ↑ Wendola, Nichi. "Olasz államadósság: A megszorító intézkedések teljesen elfogadhatatlanok" Archiválva : 2012. július 18., a Wayback Machine , Guardian, 2011. július 13.
  245. ↑ "Számos európai városban tiltakozások zajlanak a megszorító politikák ellen"  (angolul) , BBC  (2010. szeptember 29.). Archiválva az eredetiből 2019. április 2-án. Letöltve: 2012. július 18.
  246. ↑ Böll, Sven és társai (ford. Paul Cohen), "Eurózóna válság: Visszalépés a megszorítások ellen: Merre fog vezetni Merkel elzárása " Archiválva : 2012. május 8., a Wayback Machine (Eng), Der Spiegel, 05.01. /2012.
  247. ↑ "Fareed Zakaria: "Európa igazi problémája a gazdasági növekedés hiánya  " . Globalpublicsquare.blogs.cnn.com (2011. november 10.). Letöltve: 2012. május 14. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  248. ↑ "Robert Skidelsky: "Az euróövezet zsugorodik"  " . Project-syndicate.org (2011. december 14.). Letöltve: 2012. május 14. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  249. ↑ "Új adatok az európai bérekről"  (eng.) . New York Times (2011. október 22.). Hozzáférés dátuma: 2012. február 19. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5.
  250. ↑ "Csapdába estek"  (német) . "Frankfurter Allgemeine Zeitung" (2012. február 18.). Hozzáférés dátuma: 2012. február 19. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5.
  251. ↑ "Munkaintenzitási index - trendek"  (eng.) . Wikipédia Eurostat . Hozzáférés dátuma: 2012. február 19. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5.
  252. ↑ „Szükség van néhány euróövezeti országnak belső leértékelésre? Az „egységnyi munkaerőköltség” jelentésének újraértékelése”  (eng.) . A Gazdaságpolitikai Kutatóközpont Gazdasági Portálja (2011. március 31.). Hozzáférés dátuma: 2012. február 19. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5.
  253. ↑ Jeremy J. Segal . „A leértékelés az utolsó lehetőség az euró megmentésére”  (2012. május 22.).
  254. ↑ Grabel, Ilena "Portfólióbefektetés: az országok külpolitikájának középpontjában"  (eng.) . Fpif.org (1998. május 1.). Letöltve: 2010. május 5. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  255. ↑ Pearlstein, Stephen . "Nem Görögországról van szó: Európa valódi problémája a német gazdaság"  (angolul) , The Washington Post  (2010. május 21.). Archiválva : 2019. május 19. Letöltve: 2017. szeptember 29.
  256. ↑ CIA országcímtár  (angol)  (elérhetetlen link) . Cia.gov. Hozzáférés dátuma: 2011. szeptember 23. Az eredetiből archiválva : 2016. február 11.
  257. ↑ "World Savings Glut and the US Current Account Deficit", B. Bernanke, US Federal Reserve, 2005. március  (eng.) . federalreserve.gov. Letöltve: 2011. április 15. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  258. ↑ Krugman, Paul . "Revenge of Savings" , The New York Times  (2009. március 2.). Archiválva az eredetiből 2019. február 18-án. Letöltve: 2017. szeptember 29.
  259. ↑ P2P Alapítvány, Blogarchívum: Görögország megvédése a kudarcba fulladt neoliberális politikáktól azáltal, hogy a gazdaságot  államadóssággal termelik . Blog.p2pfoundation.net (2010. február 6.). Letöltve: 2010. május 5. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  260. ↑ 1 2 Krugman, Paul . "Saving Asia: Itt az ideje a radikális cselekvésnek" , CNN (1998. szeptember 7.). Az eredetiből archiválva : 2018. november 25. Letöltve: 2012. július 18.
  261. ↑ Hageluken, Sándor . – Mi következik, erős ember? , " Süddeutsche Zeitung " (2012. december 8.). Az eredetiből archiválva : 2018. november 25. Letöltve: 2012. július 18.
  262. ↑ "Scheuble jelentős béremelést tart indokoltnak" , Süddeutsche Zeitung (2012. május 5.). Archiválva az eredetiből 2017. június 23-án. Letöltve: 2012. július 18.
  263. ↑ B. Obama elnök megjegyzései, 2012. június . Letöltve: 2012. július 18. Az eredetiből archiválva : 2017. január 20..
  264. ↑ Jens Weidmann. "Minden folyik? A monetáris politika szerepe a jövőben”  (angolul) (Rögzített beszéd). Német Szövetségi Bank. Letöltve: 2012. június 17. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  265. ↑ Ralph Atkins . „A Német Szövetségi Bank támogatja a fiskális stabilitási megállapodást”  (angol)  (2012. június 14.). Archiválva : 2020. május 11. Letöltve: 2012. június 17.
  266. ↑ Floyd Norris . Federalism by Exclusion  (angol) (szakértői blog) (2012. június 15.). Az eredetiből archiválva : 2012. június 17. Letöltve: 2012. június 17.  „Nemcsak monetáris, hanem úgynevezett fiskális unióra, közös fiskális politikára is szükségünk van. És mindenekelőtt politikai unióra van szükség. Ez azt jelenti, hogy az EU-tagállamoknak fokozatosan, lépésről lépésre egyre több jogkört kell átadniuk az EU vezetésének, valamint az EU-t ellenőrzési és felügyeleti jogkörrel kell ellátniuk.” (Angela Merkel)
  267. ↑ 1 2 „Barroso késlelteti az eurókötvény-projekt mérlegelését”  (ang.)  (2011. november 17.). Az eredetiből archiválva : 2016. január 30. Letöltve: 2011. november 21.
  268. ↑ „Az EU vezetése jóváhagyja a válságból való kilépési program elveit”  (angol)  (2011. november 21.). Letöltve: 2011. november 21.  (nem elérhető link)
  269. ↑ „Barroso, az Európai Bizottság elnöke bemutatja az eurókötvények kibocsátásának különböző lehetőségeit”  (angol.)  (2011. szeptember 14.). Az eredetiből archiválva : 2015. szeptember 24. Letöltve: 2011. november 21.
  270. ↑ "Barroso, az Európai Bizottság elnöke szükségesnek tartja az euróövezeti országok költségvetésének szigorú ellenőrzését"  (angolul)  (inaccesible link - history ) . "MSNBC" TV-csatorna (2011. november 23.). Letöltve: 2011. november 24.
  271. ↑ 1 2 Schulmeister, Stefan "Európai Valutaalap: Egy összetett probléma komplex megoldást igényel"  (angol) (PDF). Osztrák Gazdaságkutató Intézet (2011. október 20.). Letöltve: 2011. november 9. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  272. ↑ Stephen Cecchetti; KISASSZONY. Moganti, Fabrizio Zampolli. "The Real Consequences of Rising Public Debt" (BIS Working Paper No. 352)  (angol) (PDF). Nemzetközi Fizetések Bankja (2011. szeptember). Letöltve: 2012. február 15. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  273. ↑ Stephen Cecchetti; KISASSZONY. Moganti, Fabrizio Zampolli. "Az államadósság jövője: kilátások és következmények" (BIS Working Paper #300)  (angol) (PDF). Nemzetközi Fizetések Bankja (2010. március). Letöltve: 2012. február 15. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  274. ↑ 1 2 "Vissza a mezopotámiai gazdasághoz? The Growing Threat of Debt Restructuring  (angolul) , Boston Consulting Group  (2011. szeptember 23.). Archiválva az eredetiből 2016. április 7-én. Letöltve: 2012. július 18.
  275. ↑ "Harald Spel: 'Viszlát, tőkepiac!"  (német) . Zeit.de. Letöltve: 2012. május 14. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  276. ↑ ""Zöld" egyszeri ingatlanadó"  (német) . Az eredetiből archiválva: 2012. szeptember 5.
  277. ↑ "Egyszeri ingatlanadó: Unió 90/A Zöldek 100 milliárd eurót terveznek bevonni"  (német) . Az eredetiből archiválva: 2012. szeptember 5.
  278. ↑ "Baloldali tisztviselők: az egyszeri ingatlanadó a legjobb módja az államadósság növekedésének megállítására"  (német) . Die-linke.de. Letöltve: 2012. május 14. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  279. ↑ „Feeling Doomed: Jóslatok a görög eurózónából való kilépésre  ” . cnbc.com. Letöltve: 2012. május 17. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  280. ↑ Ross, Alice "Görögország kilépése az eurózónából és az euróból: találgatások"  (eng.) . "Financial Times" . Letöltve: 2012. május 16. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  281. ↑ Sándor But. „A „Grexittől” a „nehéz ” Spanyolországig: a szójátékok, a neologizmusok és az eurózóna felbomlása ideje  . Dailymail.co.uk . Letöltve: 2012. május 16. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  282. ↑ „Grexit ” – Görögország kilépése az eurózónából  . Maxfarquar.com. Hozzáférés dátuma: 2012. május 16. Az eredetiből archiválva : 2012. október 3.
  283. ↑ Alistair Heath. "Görögország kilépése az eurózónából sokkal gyorsabban fog megtörténni, mint azt a politikusok gondolják"  (eng.) . Város um. Letöltve: 2012. május 16. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  284. ↑ Peter Epps. "A görög drachma születése fájdalmas és elhamarkodott lehet" Archiválva : 2012. május 30. (angol), 2012. május 20. " Reuters "
  285. ↑ Feldstein, Martin. "Az euró kudarca"  (angolul)  // "International Relations" : folyóirat. — Nem. 2012. január/február .
  286. ↑ Wray, L. Randall. "Túlélheti Görögország?"  (angol) . „Új gazdasági megközelítések” (2011. június 25.). Az eredetiből archiválva: 2012. szeptember 5.
  287. ↑ Wynne Godley. "A Maastrichti Szerződés és hasonlók"  (angolul)  // "London Review of Books" : folyóirat. - 1992. - október 8. ( 14. évf. , 19. sz.).
  288. ↑ M. Nicholas J. Firzli, "Görögország és az európai adósságválság okai", Vienna Review, 2010. március
  289. ↑ "Görögország számára az eurózóna kilépése az egyetlen kiút"  (angolul)  (elérhetetlen link) . Financial Times (2010. március 25.). Letöltve: 2010. május 2. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  290. ↑ Louise Armitstead . Az EU kormányát azzal vádolják, hogy figyelmen kívül hagyta a görög adósságválság valóságát  (angolul) , Daily Telegraph  (2011. június 23.). Archiválva az eredetiből 2011. június 26-án. Letöltve: 2011. szeptember 24.
  291. ↑ 1 2 Chuchka, Tony . „Merkel azt állítja, hogy az euró pótolhatatlan, a válság új lehetőségeket nyit meg”  (eng.) , Bloomberg Newsweek  (2011. február 4.). Archiválva az eredetiből 2011. február 8-án. Letöltve: 2011. december 9.
  292. ↑ McCormack, Ruadan . „Sarkozy szerint az EU-t a szétesés veszélye fenyegeti”  (angolul) , The Irish Times  (2011. december 9.). Az eredetiből archiválva : 2012. március 14. Letöltve: 2011. december 9.
  293. ↑ 1 2 „Spanyolország EU-biztosa lesújt az eurózóna „középső” országaira  ” . EUobserver.com (2011. szeptember 9.). Letöltve: 2011. szeptember 15. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  294. ↑ 1 2 Ross Dutat . Együttérzés a radikális baloldal iránt  (  2012. június 16.). Archiválva az eredetiből 2018. augusztus 23-án. Letöltve: 2012. június 17.  "A gyakorlatban ez azt fogja eredményezni, hogy az Európai Unió az Osztrák-Magyar Birodalom posztmodern változata lesz, ahol a német elit egy többnyelvű állam nyughatatlan népeinek vezetéséért küzd."
  295. ↑ "Görögország pénzügyi mentőcsomagja a bankokhoz megy"  (eng.) . politikai magazin Di Gazette . presseurop.eu (2012. március 9.). Letöltve: 2012. március 12. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  296. ↑ Kevin Featherstone. „Kit takarítanak meg az európai bankok: Görögországot vagy magukat?”  (angol) . "Londoni Közgazdasági és Politikatudományi Iskola: Görögország" . London School of Economics and Political Science (2012. március 23.). Letöltve: 2012. március 27. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  297. ↑ Nouriel Roubini. "Görögország magánhitelezői szerencsésebbek, mint mások"  (eng.) . Financial Times (2012. március 7.). Letöltve: 2012. március 28. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  298. ↑ „Hogyan hagyta figyelmen kívül saját szabályait az eurózóna vezetése”  (német) , Der Spiegel  (2011. október 6.). Az eredetiből archiválva: 2012. április 15. Letöltve: 2011. október 6.
  299. ↑ Verhelst, Stein. "Az EU gazdasági kormányzási reformja: elmozdulás a fenntartható monetáris unió felé?"  (angol) . kutatóközpont "Egmont - Royal Institute of International Affairs". Letöltve: 2011. október 17. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  300. ↑ Kirschgessner, Stephanie, Ziff, Kevin. "A Moody's vezérigazgatója elismeri, hogy tévedett a válságos országok értékelésében" (elérhetetlen link) . "Financial Times" . Letöltve: 2010. május 2. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5.. 
  301. ↑ "A minősítő ügynökségek elismerik hibáikat" , BBC  (2009. január 28.). Archiválva az eredetiből 2016. augusztus 7-én. Letöltve: 2010. május 2.
  302. ↑ 1 2 Waterfield, Bruno . "Európa adósságválsága súlyosbodik: az Európai Bizottság tisztviselői szidalmazzák a hitelminősítő intézeteket" , Daily Telegraph  (2010. április 28.). Archiválva az eredetiből 2016. augusztus 7-én. Letöltve: 2010. május 2.
  303. ↑ Őrmester, Richard . "Görög adósságválság: A minősítő ügynökségek szerepe" , The Guardian  (2010. április 28.). Az eredetiből archiválva : 2010. május 1. Letöltve: 2010. május 2.
  304. ↑ Daily Telegraph Blogs: "Görög válság: minősítő ügynökségek nélkül a világ jobb hely lenne" , Daily Telegraph  (2010. április 28.). Az eredetiből archiválva: 2016. március 3. Letöltve: 2010. május 2.
  305. ↑ "Mérnek a hitelminősítések a bizalomra?" , CNN. Az eredetiből archiválva: 2016. március 3. Letöltve: 2012. július 18.
  306. ↑ "Eurozóna válság: a globális gazdasági válság következő szakasza" , Competitionmaster.com = . Archiválva az eredetiből 2010. május 25-én. Letöltve: 2012. február 24.
  307. ↑ 1 2 Baker, Luke . „Az EU képviselői bírálják a hitelminősítő intézetek tevékenységét, megkérdőjelezik a minősítések pártatlanságát”  (2011. július 6.). Az eredetiből archiválva : 2015. szeptember 24. Letöltve: 2017. szeptember 29.
  308. ↑ "A Moudis leminősíti az ANA Aerodros de Portugal-t Baa3-ra A3-ról, esetleg újra leminősíti  " . Moody's.com. Letöltve: 2012. május 14. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  309. ↑ A Moody's leminősítette az Energy di Portuguese-t Baa3-ra; második csökkenés várható"  (eng.) . Moody's.com. Letöltve: 2012. május 14. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  310. ↑ "A Moody's leminősítette a Radish Energeticas Nacionalest Baa3-ra; a minősítés lehetséges felülvizsgálata második csökkentés érdekében”  (eng.) . Moody's.com. Letöltve: 2012. május 14. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  311. ↑ A Moody leminősíti a Breeza Autostradas di Portuguese-t Baa3-ra; a minősítés lehetséges felülvizsgálata második csökkentés érdekében”  (eng.) . Moody's.com. Letöltve: 2012. május 14. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  312. ↑ Larry Elliott és Philip Inman . "Új eurózóna válsága, mivel a hitelminősítések leminősítik kilenc eurózóna-tagot"  (angolul) , The Guardian  (2012. január 14.). Az eredetiből archiválva : 2012. január 14. Letöltve: 2012. január 14.
  313. ↑ Nicholas Watt és Ian Traynor . „David Cameron vétójoggal fenyeget, ha az EU-megállapodás nem biztosít preferenciális státuszt a városnak”  (angolul) , The Guardian  (2011. december 7.). Az eredetiből archiválva: 2011. december 7. Letöltve: 2011. december 7.
  314. ↑ M. Nicholas J. Firzli, „A Bázeli Egyezmény bankszektor felügyeletéről szóló rendelkezéseinek kritikája” (angol), „Pénzügyi és elemzési áttekintés”, 2011. november 10. / 2012. 1. negyedév
  315. ↑ „Fordulópont az európai pénzügyi szektorban”, európai internetes portál  sajtóközleménye . „Európa” internetes portál (2011. január 1.). Letöltve: 2011. április 24. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  316. ↑ "Európai Pénzügyi Piacok és Értékpapír Hatóság"  (eng.) . „Európa” portál (2011. január 1.). Letöltve: 2011. április 24. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  317. ↑ „Az EU hitelminősítési háborút hirdet az Egyesült Államoknak”  (német) , Financial Times, német kiadás  (2011. június 23.). Archiválva az eredetiből 2011. június 26-án. Letöltve: 2011. június 24.
  318. ↑ Matussek, Kartin . „A német Financial Times egyik cikke szerint az Európai Pénzpiaci és Értékpapír-felügyeleti Hatóság vezetője azt mondta, hogy a hitelminősítő cégeknek az uniós jog hatálya alá kell tartozniuk”  (angolul) , Bloomberg  (2011. június 23.). Az eredetiből archiválva: 2011. július 5. Letöltve: 2011. június 24.
  319. ↑ "Verona a hitelminősítő intézetekkel kapcsolatos álláspont sürgős felülvizsgálatát kéri"  (eng.)  (elérhetetlen link) . "Financial Times" . Letöltve: 2010. május 2. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  320. ↑ „Az EU kemény intézkedéseket kezd alkalmazni a hitelminősítő intézetek tevékenységének szabályozására”  (eng.) . "Üzleti hét" . Letöltve: 2010. május 2. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  321. ↑ "Habozás Európában: Miért javasol Németország Európai Monetáris Uniót?".  (angolul) , The Economist . Archiválva az eredetiből 2017. október 23-án. Letöltve: 2010. május 2.
  322. ↑ Eder, Flórián . „Az új hitelminősítő intézet pártatlanságának biztosítása érdekében mechanizmusokat hoznak létre a kormányzati beavatkozások elleni védelem érdekében”  (német) , Die Welt  (2012. január 20.). Az eredetiből archiválva : 2016. szeptember 19. Letöltve: 2012. január 20.
  323. ↑ "Nehézségek a nem kereskedelmi minősítő intézetek létrehozásában"  (eng.) . Archiválva : 2020. március 14. Letöltve: 2012. április 16.
  324. ↑ Firzli, M. Nicholas, Basi. "Infrastructure Investments in the Period of Savings: Prospects for Pension Funds and State Property Funds"  (angol)  // "Financial and Analytical Review" : folyóirat. - 2011. - 20. évf. 41 , sz. 4. negyed . - P. 19-22 .
  325. ↑ „Eurózóna pletykák: Nincs igazán összeesküvés az euró lerombolására”  , The Economist . Archiválva az eredetiből 2017. október 23-án. Letöltve: 2010. május 2.
  326. ↑ "A görög adósságválság súlyosbodik"  (eng.)  (elérhetetlen link) . Letöltve: 2010. május 2. Az eredetiből archiválva : 2010. április 13..
  327. ↑ Larry Elliot . „Az EU nem nyújt pénzügyi segítséget; Papandreou megfogadja, hogy „megtisztítja az országot”  (angolul) , The Guardian  (2010. január 28.). Az eredetiből archiválva : 2010. március 16. Letöltve: 2010. május 13.
  328. ↑ Barbara Kollmeyer . „A pletykák szerint a spanyol hírszerző ügynökségek kivizsgálják a piaci ingadozásokat”  (eng.) , Marketwatch.com (2010. február 15.). Az eredetiből archiválva : 2018. szeptember 30. Letöltve: 2010. május 13.
  329. ↑ Gavin Hewitt. "Conspiracy and the Euro"  (angol) . "BBC" (2010. február 16.). Letöltve: 2010. május 13. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  330. ↑ „Médiaösszeesküvés a spanyol kormány ellen?  Egyes jelentések szerint a spanyol hírszerző ügynökségek a spanyol gazdaság elleni "támadásokat" vizsgálják . "Der Spiegel" . Letöltve: 2010. május 2. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  331. ↑ Roberts, Martin . „A spanyol hírszerző ügynökségek az államadósság elleni támadásokat vizsgálják”  (Eng.)  (2010. február 14.). Archiválva az eredetiből 2010. június 2-án. Letöltve: 2010. május 2.
  332. ↑ Cendrovich, Leo . "Az összeesküvés-elméletek képviselői az angolszászokat és más országokat hibáztatják az adósságválság kitöréséért"  (Eng.) , Time  (2010. február 26.). Archiválva az eredetiből 2013. augusztus 17-én. Letöltve: 2010. május 2.
  333. ↑ Tremlett, Giles . „Spanyol kormány: „Az angolszász sajtó összeomlja a gazdaságunkat”  (angolul) , The Guardian  (2010. február 14.). Az eredetiből archiválva: 2010. április 5. Letöltve: 2010. május 2.
  334. ↑ "Spanyolország és az angolszász sajtó: Spanyolország megöli a hírnököt"  (angolul) , The Economist . Archiválva az eredetiből 2017. október 23-án. Letöltve: 2010. május 2.
  335. ↑ „A spanyol hírszerző ügynökségek nyomoznak az „angolszász” sajtó után . Washington Independent. Letöltve: 2010. május 2. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  336. ↑ „A spanyol hírszerző ügynökségek olyan „adósságtámadásokat” vizsgálnak, amelyek állítólag aláásták a spanyol gazdaságot”  (Eng.) , Daily Mail  (2010. február 15.). Az eredetiből archiválva : 2010. április 13. Letöltve: 2010. május 2.
  337. ↑ „Az Egyesült Királyság költségvetési hiánya a harmadik legnagyobb a világon”, táblázat  (angolul) , Daily Telegraph  (2010. február 19.). Az eredetiből archiválva : 2010. február 22. Letöltve: 2010. április 29.
  338. ↑ Samuel Yaberg . "A dollár összeomlásának veszélye"  (angolul) , Current Issues , Swiss Broadcasting Corporation (2011. április 16.). Archiválva az eredetiből 2014. április 23-án. Letöltve: 2011. december 11.
  339. ↑ "Mikor kezdik az államkötvény-besorolások megfelelőségének lelkes hívei támadni az Egyesült Államok és az Egyesült Királyság minősítéseit?"  (angol) . elemző webhely Seeking Alpha.com (2011. december 4.). Hozzáférés dátuma: 2011. december 11. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5.
  340. ↑ Payet, Jean-Claude . "The Euro Crisis and the Breakup of the Eurozone"  (angolul) , Aktuális kérdések  (2010. július). Az eredetiből archiválva : 2018. december 13. Letöltve: 2011. december 11.
  341. ↑ Elwell, Craig K.; Labont, Mark, Morrison, Wayne M. (Lásd a CRS-43 szakaszt, 47. oldal) Az Egyesült Államok Kongresszusi Kutatószolgálatának jelentése: Kína veszélyt jelent az amerikai gazdaságra?  (angol) . Kongresszusi Kutatási Szolgálat (2007. január 23.). Letöltve: 2011. november 8. Az eredetiből archiválva : 2011. november 5..
  342. ↑ Larry Elliot . "Sir Howard Davies (LSE) azt mondja, fájdalmas pályakorrekcióra van szükség"  (Eng.) , The Guardian  (2009. január 28.). Az eredetiből archiválva : 2009. február 1. Letöltve: 2010. május 13.
  343. ↑ "Az eurózóna fizetési mérlege (2009. decemberi és 2009. évi előzetes összesített eredmények)  " . Európai Központi Bank (2010. február 19.). Letöltve: 2010. május 13. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  344. ↑ Irvine, George; Izurieta, Alex. (Lásd a 3. oldalt) Európai politika összefoglalója: az Egyesült Államok költségvetési hiánya, az EU költségvetési többlete és a világgazdaság (a hivatkozás nem elérhető) . Szövetségi Oktatási és Kutatási Alapítvány (2006. március). Letöltve: 2011. november 8. Az eredetiből archiválva : 2013. május 16.. 
  345. ↑ Sean O'Grady . „Soros hedge fund fogad az euró eltörlésére”  (angolul) , The Independent  (2010. március 2.). Archiválva : 2019. május 19. Letöltve: 2010. május 11.
  346. ↑ Alex Stevenson. "Soros and the Golden Bubble"  (angol) . Financial Times (2010. március 2.). Letöltve: 2010. május 11. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  347. ↑ 1 2 3 4 Pulliam, Susan , Kelly, Keith, Mollenkamp, ​​​​Carrick. "Hedge Funds Team Up to Sell Euro Down"  (angolul) , The Wall Street Journal  (2010. február 26.). Archiválva az eredetiből 2012. április 25-én. Letöltve: 2011. november 7.  „Néhány nagyobb fedezeti alap elkezdett nagy mennyiségű eurót eladni. ... New Yorkban vezető hedge fund-kezelők egy kis csoportja azt a véleményét fejezte ki, hogy az euró eshet "egyenlőre" ... a dollárral. ... Önmagában nem törvényellenes, hogy sok fedezeti alap hasonló ügyleteket köt; ehhez a szabályozó kormányzati szerveknek összeesküvésként kell elismerniük. Jelenleg e szervek képviselői nem nyilatkoztak egy titkos összejátszás nyilvánosságra hozataláról.
  348. ↑ Az amerikai dollár euróhoz viszonyított árfolyama  (eng.) . EKB (2011. november 7.). Letöltve: 2011. november 7. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  349. ↑ Connor, Kevin . „A Goldman Sachs szerepe a görögországi adósságválság kialakulásában túl csúnya ahhoz, hogy észrevétlen maradjon”  (Eng.) , The Huffington Post  (2010. február 27.). Az eredetiből archiválva: 2010. március 2. Letöltve: 2010. május 2.
  350. ↑ Clark, Andrew, Heather Stewart és Elena Moya . "Görög válság szövetségi vizsgálatot indított a Goldman Sachsnál"  (angol) , The Guardian  (2010. február 26.). Az eredetiből archiválva : 2010. március 9. Letöltve: 2010. május 11.
  351. ↑ Warden, Graham . „Európai adósságválság: a piacok összeomlása, miután Németország betiltotta a rövid rövidnadrágokat”  (angol) , The Guardian  (2010. május 19.). Az eredetiből archiválva : 2010. május 22. Letöltve: 2010. május 27.
  352. ↑ "Túlélheti Görögország?" Archiválva : 2012. július 6. a Wayback Machine -nél, L. Randall Wray, "New Economic Perspectives", 2011. június 25.
  353. ↑ Ricci, Luca A., "Exchange Rate Regime and Location" Archiválva : 2016. szeptember 14., a Wayback Machine , 1997
  354. ↑ Görögország adósságválsága, interjú L. Randall Wray-vel,  2010. március 13 . Új gazdasági perspektívák.blogspot.com. Letöltve: 2012. május 14. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  355. ↑ Bill Mitchell. "Buy Acropolis" archiválva : 2013. február 3. a Wayback Machine -nél , 2011. május 29.
  356. ↑ Kashyap, Anil . „Üzleti osztály: Lehet, hogy az eurónak együtt kell élnie egy német ihletésű szupereuroval”  (angolul) , Bloomberg (2011. június 10.). Archiválva az eredetiből 2014. január 7-én. Letöltve: 2011. június 11.
  357. ↑ Marshall Auerback Archiválva : 2011. szeptember 8. . "Németországnak ki kell lépnie az eurózónából, hogy megmentse az eurót" Archiválva : 2011. október 4., a Wayback Machine , 2011. május 25.
  358. ↑ Auerbuck, Marshall. "Németországnak ki kell lépnie az eurózónából, hogy megmentse az eurót"  (eng.) . Wallstreetpit.com (2011. május 25.). Letöltve: 2011. május 25. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  359. ↑ Demetriadis, Panikos. "Németországnak ki kell lépnie az eurózónából"  (angolul)  (a hivatkozás nem elérhető) . Financial Times (2011. május 19.). Letöltve: 2011. május 25. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  360. ↑ Joffe, Joseph . "Euro Widens Cultural Divide"  (angolul) , The New York Times  (2011. szeptember 12.). Archiválva az eredetiből 2017. július 7-én. Letöltve: 2011. október 2.
  361. ↑ Rogers, Jim. "A legnagyobb hitelező országok Ázsiában vannak"  (eng.) . Jim Rogers blogja (2009. szeptember 26.). Letöltve: 2011. június 1. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  362. ↑ Mattic, Alain . „A németországi kamatlábak kivételt képeznek a szabály alól”  (eng.) , The Wall Street Journal  (2011. június 10.). Az eredetiből archiválva : 2011. június 13. Letöltve: 2011. június 17.
  363. ↑ Evans-Pritchard, Ambrose . "Egy szerény javaslat az eurózóna szétverésére"  (angolul) , London: Daily Telegraph (2011. július 17.). Az eredetiből archiválva : 2018. március 25. Letöltve: 2011. július 18.
  364. ↑ 1 2 "Van az eurónak jövője?" Soros Györgytől. "New York-i könyvek revüje"  (angol) . Nybooks.com. Letöltve: 2012. május 14. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  365. ↑ 1 2 3 4 "Choice"  (eng.)  (2012. május 26.). Archiválva az eredetiből 2017. június 23-án. Letöltve: 2012. június 5.
  366. ↑ Ebben az összefüggésben néha Merkel és Sarkozy „Merkozy” szóvá egyesül.
  367. ↑ McCormack, Ruadan . „Sarkozy szerint az EU-t a szétesés veszélye fenyegeti”  (angolul) , The Irish Times  (2011. december 9.). Az eredetiből archiválva : 2012. március 14. Letöltve: 2011. december 9.
  368. ↑ Fraer, John . "Trichet elveszti a türelmét a német márka feltámasztásának lehetőségét említve"  (ang.) , Bloomberg (2011. szeptember 9.). Archiválva az eredetiből 2011. október 7-én. Letöltve: 2011. október 2.
  369. ↑ Charles Trout . „Az európai válság közepette Izland a gazdasági reneszánsz szigetévé válik”  (ang.)  (2012. május 19.). Az eredetiből archiválva : 2012. június 19. Letöltve: 2012. július 18.
  370. ↑ Lee Harris. "A Hayek-effektus: A tervgazdaság politikai hatásai"  (eng.) . „Amerikai” (2012. május 17.). Az eredetiből archiválva: 2012. szeptember 5.
  371. ↑ Ann Jolis . "Hihetetlen, de igaz: A gazdasági reform svéd modellje"  (ang.)  (2012. május 19.). Archiválva az eredetiből 2012. június 25-én. Letöltve: 2012. július 18.
  372. ↑ "A görög kormánynak meg kell tagadnia a nem megfelelő adósságkötelezettségek törlesztését"  (eng.) . CADTM.org (2011. június 11.). Letöltve: 2011. október 7. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  373. ↑ Michael Simkovich. „Preparing the Ground for the Next Financial Crisis”, Banking and Financial Services Public Policy Report, 29. kötet, 3. szám, 2010  (angol) . ssrn.com. Letöltve: 2012. május 14. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 5..
  374. ↑ „Görögország nem egyedül használja ki az EU pénzügyi beszámolási jogának hiányosságait”  (  2010. február 22.). Archiválva az eredetiből 2010. február 26-án. Letöltve: 2010. augusztus 20.
  375. ↑ Visszaélés az euróval  (angolul) , Librus magazin  (2010. október 22.). Az eredetiből archiválva: 2011. augusztus 20. Letöltve: 2011. május 17.
  376. ↑ „A „kreatív könyvelés” elrejti az EU költségvetési hiányát”  , www.highbeam.com (  2005. június 26.). Az eredetiből archiválva: 2013. május 15. Letöltve: 2011. május 17.
  377. ↑ "Nem csak Görögország: Hogyan ütötte meg Gustavo Piga az európai Enront 2001-ben".  (angol) , Zerohedge.com  (2010. február 28.). Az eredetiből archiválva: 2010. július 15. Letöltve: 2010. szeptember 10.
  378. ↑ Butler, Eamonn . „Az ország igazi problémája az államadósság nagyságának elrejtése”  (Eng.) , The Sunday Times  (2010. június 13.). Archiválva : 2020. március 14. Letöltve: 2011. május 16.
  379. ↑ Newmark, Brooks . Britain's Hidden Public Debt  (angolul) , The Guardian  (2008. október 21.). Az eredetiből archiválva : 2012. március 16. Letöltve: 2011. május 16.
  380. ↑ "Szenzáció: az államadósság elrejtése"  (angolul) , Center for Policy Research  (2009. október). Az eredetiből archiválva : 2011. augusztus 13. Letöltve: 2011. május 16.
  381. ↑ "Bruant azzal vádolják, hogy Enron-féle könyvelést végzett"  , BBC (  2002. november 28.). Az eredetiből archiválva : 2018. szeptember 30. Letöltve: 2011. május 16.
  382. ↑ Littlejohn, Richard . „Alan, szükséged van még egy közgazdasági csalólapra? Kezdjük Mr. Micawber"  (eng.) , "Daily Mail"  (2011. január 11.) leckéivel. Az eredetiből archiválva : 2011. január 19. Letöltve: 2011. május 16.
  383. ↑ "Az IMF sürgeti az országokat, hogy a bankgaranciákat tekintsék az államadósság részének"  , Goldmadesimplenews.com (  2011. április 6.). Archiválva az eredetiből 2011. június 12-én. Letöltve: 2011. június 5.
  384. ↑ „A „rejtett” államadósság aggodalmakhoz vezet a spanyol államkötvények iránti kereslet csökkenése miatt  , Financial Times (  2011. május 16.). Archiválva : 2020. március 14. Letöltve: 2011. május 16.
  385. ↑ Goodman, Wes . "Bill Gross szerint az USA rosszabb helyzetben van, mint Görögország az államadósság tekintetében" , Bloomberg  (2011. március 30.). Az eredetiből archiválva: 2011. április 4. Letöltve: 2011. május 17.
  386. ↑ "Botox és kemény számítások: Az Egyesült Államok valós gazdasági helyzete csillogó-e a hivatalos statisztikai közvélemény-kutatásokon?".  (angolul) , The Economist  (2011. április 28.). Archiválva az eredetiből 2017. június 23-án. Letöltve: 2011. május 16.
  387. ↑ "Hatalmas a rejtett német államadósság" (angolul) , PressEurop.eu  (2011. szeptember 23.). Archiválva az eredetiből 2012. április 7-én. Letöltve: 2011. szeptember 28.  
  388. ↑ Fitz, Christian . "Németország rejtett államadóssága 5 milliárd euró a Handelsblatt szerint"  (angol) , Bloomberg  (2011. szeptember 23.). Az eredetiből archiválva : 2011. szeptember 24. Letöltve: 2011. szeptember 28.
  389. ↑ "A finn biztosítéki követelmények a közös mentőcsomagot fenyegetik"  , The Wall Street Journal  (2011. augusztus 19.).  (nem elérhető link)
  390. ↑ Schneweiss, Zoe és Kati Pojanpalo, "Ausztria, Hollandia és Szlovákia követi a finn kormányt biztosítéki követelésekben" Archiválva : 2012. április 9., a Wayback Machine (angol), Bloomberg, 2011. augusztus 18.
  391. ↑ „Finnország és Görögország kormánya megállapodást kötött a biztosíték nyújtásáról”  (angolul)  (2011. augusztus 17.). Archiválva az eredetiből 2012. május 15-én. Letöltve: 2012. február 24.
  392. ↑ "Finnország nyerte a görög biztosítéki vitát"  (angolul) , Európa Hangja (2011. október 4.). Az eredetiből archiválva : 2014. február 1. Letöltve: 2011. október 4.
  393. ↑ Marsh, David. "A német kormány csak minimális intézkedéseket hagy jóvá a görögországi válság elkerülésére" Archiválva : 2017. augusztus 19., a Wayback Machine , MarketWatch.com, 2011. október 3.
  394. ↑ "Második mentőcsomag Görögországnak: tíz megválaszolatlan kérdés"  (eng.) , Nyílt Európa (2012. február 16.). Az eredetiből archiválva : 2012. február 19. Letöltve: 2012. február 16.

Linkek

  Ugrás a Wikidata elemre  Szótárak és enciklopédiák