Londoni bankközi kamatláb

A London Interbank Offered Rate (LIBOR, angolul  London Interbank Offered Rate, LIBOR, ICE LIBOR ) egy széles körben használt irányadó kamatláb , amelyet a londoni bankközi hitelpiacon kínálnak [1] [2] [3] [4] , amely a rövid távú kamatlábak viszonyítási alapja a globális pénzügyi piacon. A LIBOR számítása az az átlagos kamatláb, amelyen a nagy nemzetközi bankok fedezetlen hiteleket kínálnak. A LIBOR-t öt tartalékvalutára számítják ki : amerikai dollár , font sterling , euró ,Svájci frank és japán jen . Minden deviza esetében irányadó kamatlábat számítanak ki az egynapos időszakokra , egy hétre, egy hónapra, két hónapra, három hónapra, hat hónapra és egy évre. Így Londonban minden munkanapon 35 LIBOR-árfolyamot tesznek közzé [5] .

A LIBOR-t az ICE Benchmark Administration speciális indexcég kezeli, amely az Intercontinental Exchange amerikai tőzsdecsoport része . 1985 és 2014 között a British Banking Association volt adminisztrátora .

A LIBOR a kamatlábak viszonyítási alapja a pénzügyi eszközök különböző osztályaihoz. A LIBOR a hitelek, értékpapírok és származékos ügyletek változó kamatozására utal. A LIBOR a jegybanki kamatlábak jövőbeli értékére , a pénzpiaci likviditási prémiumra, valamint pénzügyi feszültségek idején pedig a bankközi piacba vetett bizalom mértékére vonatkozó piaci várakozások mutatójaként is szolgál . 2018-ban körülbelül 400 billió dollár [6] pénzügyi eszköz és származékos ügylet volt LIBOR-hoz kötve , ebből 198 billió dollár/dollár LIBOR [7] .

Kaszkád számítási módszer

A jelenlegi módszertan szerint a LIBOR számítása a bankok kamataira vonatkozó információkon alapul, az úgynevezett "kaszkád megközelítés" ( vízesés megközelítés ) szerint. A kamatláb-információ során minden bank köteles következetesen áttérni a magas prioritású bankközi ügyletei tényleges kamatlábairól az alacsonyabb prioritású indikatív kamatokra. A LIBOR kiszámításakor három adatkaszkádot használnak, amelyeket a bank a LIBOR adminisztrátornak biztosít [5] :

• 1. szint - tényleges tranzakciók adatai : a megkötött ügyletek kamatai különböző devizákra és feltételekre;
• 2. szint - a tranzakciókra vonatkozó információkon alapuló számított adatok : az elmúlt napok kamatlábai, piaci változásokkal korrigálva vagy az egyéb időszakokra vonatkozó megkötött ügyletek kamatlábai lineáris interpolációjával;
• 3. szint - szakértői értékelés : az első vagy a második kritériumnak nem megfelelő ügyletek árfolyamai, valamint a pénzpiac más szegmenseiben lebonyolított ügyletek árfolyamai, a bank szakértői értékelése az ügyintézővel egyeztetett belső módszertan alapján.

Ha az első szint adatai elegendőek, akkor a bank az ügyintéző rendelkezésére bocsátja az általa megkötött ügyletek idő- és volumensúlyozott átlagárát . Ha az első szint adatai nem elegendőek, akkor a második, majd a harmadik szint adatai szerint történő számítás lehetőségét ellenőrzi.

A résztvevő bankok panelje

A LIBOR számítás egy 11-16 bankból álló panel adatain alapul. Mindegyikük öt valuta és hét kifejezés árfolyamáról küld információt. A deviza és futamidő egyes kombinációira közzétett árfolyam az összes bank árfolyamának számtani átlaga, figyelembe véve a legmagasabb és legalacsonyabb árfolyam kizárását. Közzétételkor a LIBOR értéket öt tizedesjegyre kerekítik. Az árfolyamok értékét londoni idő szerint 12:00 előtt teszik közzé [5] .

A LIBOR adminisztrációja

2014 óta az adminisztrátor felel a módszertanért, az adatgyűjtésért és a kamatláb számításáért - egy speciális indexcég, az ICE Benchmark Administration, amely az amerikai Intercontinental Exchange tőzsdecsoport része . A LIBOR nyilvános felügyeleti bizottsága az adminisztrátor alatt jött létre . Feladata a módszertan felülvizsgálata, az adatlefedettség és a benchmark meghatározása, beleértve a mögöttes piac meghatározását, amelyhez képest a kamatlábat számítják. A LIBOR-ral történt változásokat a Felügyelő Bizottság köteles elemezni. Felelős továbbá a LIBOR magatartási kódexének végrehajtásáért és felülvizsgálatáért . A Felügyeleti Bizottság üléseinek jegyzőkönyveit nyilvánosan közzéteszik az ICE Benchmark Administration honlapján. A bizottság a piac képviselőinek széles köréből áll, beleértve a bankokat, a referenciakamatláb-felhasználókat, az infrastrukturális szervezetek képviselőit, független igazgatókat és egyéb szakértőket. Az US Federal Reserve System kormányzótanácsának , a Svájci Nemzeti Banknak és a Bank of Englandnek a képviselői megfigyelőként vesznek részt a bizottsági üléseken [5] .

A LIBOR botránya és manipulálása

A 2007-2008-as pénzügyi világválság hátterében a LIBOR kapcsán robbant ki a botrány. Egy nemzetközi vizsgálat feltárta, hogy az európai és amerikai bankok módszeresen manipulálták a LIBOR értékét, hogy kedvező feltételeket teremtsenek a pénzügyi piacokon tranzakciók megkötéséhez és lebonyolításához. A bankok részt vettek a LIBOR értékének meghatározásában, és egyben felhasználták azt pénzügyi szerződéseikben. Így a LIBOR többi felhasználójának érdekeit sértő összeférhetetlenség alakult ki. A botrány hatására a Brit Bankszövetség elvesztette a LIBOR kezelési jogait, a mutató feletti irányítás az új adminisztrátorra szállt át az ICE Benchmark Administrationre, a számítási módszertan és a bankok testülete jelentős módosításokon ment keresztül [8] .

LIBOR-ral kapcsolatos pénzügyi termékek

A Pénzügyi Stabilitási Tanács becslése szerint a 2014-es irányadó kamatreform előestéjén a LIBOR-hoz kötött fennálló pénzügyi szerződések különböző devizákban több száz billió dollárt tettek ki. Különösen az amerikai dollárban kötött szerződések 150 billió dollárt, fontban 30 billió dollárt, svájci frankban 6,5 billió dollárt, japán jenben 30 billió dollárt tettek ki. A LIBOR-hoz kötött és euróban denominált szerződések elérték a 2 billió dollárt. Az említett pénzügyi szerződések főként tőzsdén kívüli származtatott ügyletek, például kamatláb- és devizaswapügyletek, valamint vállalati és lakossági hitelek [9] .

Pénzügyi termékek, amelyek árazása LIBOR-orientált [9] .

A LIBOR jövője

2017 júliusában az Egyesült Királyság Financial Conduct Authority bejelentette, hogy 2021 után már nem látja szükségesnek a LIBOR támogatását. Más szóval, a fogadás kiszámítása és közzététele megszakítható. A minisztérium 2017 novemberében megállapodott a LIBOR befizető bankokkal a mutató számításában való önkéntes részvételükről 2021 végéig. A hivatal képviselői többször nyilatkoztak a LIBOR-számítás 2021 utáni megszüntetésének kockázatairól abban az esetben, ha a bankok kilépnek a befizetők közül. Az európai szabályozásnak megfelelően a Hatóságnak értékelnie kell a LIBOR reprezentativitását, amelyet kritikusan fontos mutatóként ismernek el a hozzájárulói testület minden egyes csökkentése esetén. A közreműködői testület létszámának leépítése esetén az ügyintéző köteles nyilatkozni a mutató közzétételének megszűnéséről vagy a mutató nem reprezentatív jellegéről [10] .

A LIBOR USD -t felváltja az új kamatláb SOFR (Secured Overnight Financing Rate) [7] , amelyet a New York-i Fed tesz közzé , a LIBOR GBP -t a SONIA (Sterling Overnight Index Average) [7] váltja fel . Svájcban a SARON ( Swiss Average Rate Overnight) kamatláb váltotta fel a LIBOR CHF -et, ami oda vezetett, hogy 2019. június 13-tól a Svájci Nemzeti Bank szabályozza a SARON ingadozási határait. Korábban a Nemzeti Bank szabályozta a LIBOR CHF-et [7] .

A szakmai közegben felmerült a „ Zombi LIBOR ” kifejezés, amely arra a helyzetre utal, amikor a LIBOR panelben kevés a hozzászóló, és a mutató elveszti reprezentativitását. Bár a mutató nem reprezentatív, mégis megjelenhet. A piaci szereplők feladata, hogy a reprezentativitás elvesztése esetén a LIBOR-ra hivatkozó szerződésekben tartalékmutatókat válasszanak. A szabályozó hatóságok arra ösztönzik a pénzügyi piaci szereplőket, hogy váltsanak át a kockázatmentes mutatók használatára, anélkül, hogy megvárnák a LIBOR megjelenésének leállását [10] .

Jegyzetek

1. ↑ Burlachkov, 2012 , p. 69.
2. ↑ Smitienko, 2012 , p. 350.
3. ↑ Fakov, 2011 , p. 405.
4. ↑ Grjaznova, 2004 , p. 470.
5. ↑ 1 2 3 4 5 LIBOR . ICE Benchmark Adminisztráció . Intercontinental Exchange Inc. (2019). Letöltve: 2018. január 29. Az eredetiből archiválva : 2015. április 2. (határozatlan)
6. ↑ Schrimpf A. és Sushko V. A LIBOR-on túl: az új benchmark árfolyamok alapja  //  BIS Quarterly Review. - 2019. - március. — P. 29. Az eredetiből archiválva : 2019. augusztus 22.
7. ↑ 1 2 3 4 Kalinin N. Az IBOR elutasítása és átállás új benchmarkokra  (orosz)  // Cbonds Review. - 2019. - 3. sz . - P. 74-82. Az eredetiből archiválva : 2019. október 20.
8. ↑ Moiseev S. A LIBOR leváltása: az irányadó kamatláb reformjának következményei . Econs.online (2019). Letöltve: 2019. augusztus 25. Az eredetiből archiválva : 2019. december 6.. (határozatlan)
9. ↑ 1 2 EMEAP Pénzügyi Piacokkal foglalkozó Munkacsoport. Tanulmány a pénzügyi referenciamutató-reformok  hatásairól . Kelet-ázsiai és csendes-óceáni központi bankok vezetői találkozója 9 (2019. szeptember). Letöltve: 2019. október 4. Az eredetiből archiválva : 2019. október 12.
10. ↑ 1 2 Mutatók és kamatderivatívák S. 2. SRO NFA (2019. január-február). Letöltve: 2019. augusztus 24. Az eredetiből archiválva : 2019. augusztus 24. (Orosz)

Irodalom

• Burlachkov VK Nemzetközi monetáris és hitelkapcsolatok. - M. : MGIMO-Egyetem, 2012. - 102 p. — ISBN 978-5-9228-0778-4 .
• LIBOR  // Las Tunas - Lomonos. - M  .: Great Russian Encyclopedia, 2010. - P. 391. - ( Great Russian Encyclopedia  : [35 kötetben]  / főszerkesztő Yu. S. Osipov  ; 2004-2017, 17. v.). - ISBN 978-5-85270-350-7 .
• Nemzetközi gazdasági kapcsolatok / Szerk. Smitienko B. M. - M. : INFRA-M, 2012. - 526 p. — ISBN 978-5-16-003357-0 .
• Fakov V. Ya. Nagy pénzügyi szótár. - M . : Gyakornok. kapcsolatok, 2011.
• Pénzügyi és hitelezési enciklopédikus szótár / Szerk. szerk. Gryaznova A. G. - M. : Pénzügy és statisztika, 2004.

Bibliográfiai katalógusokban	GND : 1096212676