Gazdasági buborék
A gazdasági buborék (más néven "spekulatív" , "piaci" , "ár" , "pénzügyi" , tőzsdei ) jelentős eltérést jelent valamely eszköz (ingatlan, értékpapír stb.) árfolyamának kereskedési folyamatában a tisztességétől . érték. A buborék kialakulását általában az eszköz iránti túlzott kereslet jellemzi , aminek következtében annak ára jelentősen megemelkedik, ami viszont a kereslet további növekedését okozza. Egy további tényező a "felfújása" az ár lehet felfújni a megbízhatatlan statisztikai adatok és jelentések.
Előbb-utóbb a piac korrigál, az eszköz ára visszaáll kiegyensúlyozott értékre.
Általában a kiigazítás sokkal gyorsabb, mint a buborék kezdeti felfújása. Ezért pánikhoz vezet a befektetők körében, és az eszközeladások lavináját idézi elő, további áreséssel. A fokozatos árnövekedés folyamata egy szappanbuborék lassú inflációjához , a gyors korrekció folyamata pedig annak kipukkanásához vagy összeomlásához hasonlít, ami megmagyarázza a „gazdasági buborék” kifejezés eredetét.
A gazdasági buborékok nagymértékben eltorzítják az eszközök valós értékére vonatkozó információkat, félretájékoztatják a befektetőket, irracionális befektetési döntéseket provokálnak, és végső soron komoly veszteségeket okoznak az eszköztulajdonosoknak és a tőlük függő személyeknek. A nagy volumenű tranzakciók károkat okoznak egész iparágakban, helyi és globális pénzügyi rendszerekben.
A buborék meghatározása
Tekintsen néhány eszközt, amelynek ára idővel változhat. Legyen egy eszköz ára bizonyos időn belül . Ekkor az eszköz birtoklásából származó bevétel két részből áll:
- folyó jövedelem (részvény osztaléka, kötvény kuponjövedelme, lakbér stb.);
- egy eszköz árának változása a következő időszakban (értékpapír, ingatlan stb. értékének növekedése vagy csökkenése).
Ha összeadja az összes jövőbeli diszkontált bevételt, akkor ez képezi az eszköz valós árát. Buborék hiányában ő az, aki az aktuális árfolyam mögött áll, és ez vezérli a befektetőket a pénzbefektetési döntés meghozatalakor. Normál helyzetben a befektetők a jövőben nem számítanak az árak gyors emelkedésére, ezért a növekedés elsősorban a diszkontált bevételek növekedésének köszönhető. Például, ha a lakásfelújítást követően az innováció miatt nőtt a cég nyeresége vagy emelkedett a bérleti díj, akkor magasabb lesz az eszköz méltányos ára.
Amikor egy buborék felfújódik, a várható áremelkedés több potenciális hasznot hoz, mint a jelenlegi bevétel. A befektetők elkezdenek vásárolni egy eszközt a várt növekedés hasznára, még akkor is, ha megértik, hogy a növekedés spekulatív jellegű. Így a buborék torzítja a befektetési ösztönzőket, és szuboptimális döntésekhez vezet. A tőkét nem olyan iparágakba fektetik be, amelyek a legnagyobb folyó jövedelmet termelik, hanem a leggyorsabb árnövekedést mutató iparágakba.
Matematikai modell
Tegyük fel, hogy egy befektető nem csak ebbe az eszközbe fektethet be pénzt, hanem egy bankba is kamatláb mellett . Ekkor az arbitrázs hiányának feltétele szerint mindkét befektetési lehetőség bevétele kiegyenlítődik és azonos legyen [1] . Matematikailag ez a következőképpen írható fel : Ez a kifejezés átírható:
Kiderül, hogy egy eszköz jelenlegi ára a jövőbeni diszkontált bevételtől (az első futamidő) és az eszköz jövőbeli diszkontált árától (a második futamidő) függ. Ha ebbe a képletbe behelyettesítünk egy hasonló kifejezést , akkor a következőt kapjuk:
A helyettesítési folyamatot folytatva a következőket kapjuk:
A korábbiakhoz hasonlóan itt is az első feltétel a jövőbeni diszkontált bevétel, amely az eszköz valós árának alapjául szolgál . A második tag határozza meg a buborék méretét. Ez általában nulla, ha a jövőben várható ár lassabban emelkedik, mint a diszkonttényező. Ha az ár gyorsan ( exponenciálisan ) emelkedik , akkor a gazdasági buborék döntően befolyásolja az aktuális árat, ami réshez vezet a jelenlegi és a tisztességes árak között.
A második tag nullával való egyenlőségét a buborék hiányának feltételének is nevezik [2] . Ez azt jelenti, hogy az eszköz jelenértékének a végtelenben nullának kell lennie. Más szóval, végtelen időhorizonton keresztül az eszközár növekedési üteme nem haladhatja meg a kamatlábat.
Okok
A gazdasági buborékok kialakulása lehet az alapvető érték meghatározásának objektív nehézségeinek, a spekulációnak vagy a korlátozott racionalitásnak az eredménye . Kimutatták azt is, hogy buborékok olyan helyzetekben is előfordulhatnak, amikor a piaci szereplők az egymás elleni játék vagy a játékosok egyéb kölcsönös függőségei miatt eléggé képesek az eszközök helyes értékelésére [3] , sőt olyan helyzetekben is, amikor a spekuláció lehetetlen.
Az Austrian School of Economics úgy véli, hogy a magas infláció és az alacsony kamatlábak kombinációja kedvező környezet a buborékok felfújásához. . Ugyanakkor egyrészt az alacsony diszkontráták és a befektetések átlagos megtérülésének csökkenése miatt a befektetők készen állnak arra, hogy az egyre távolabbi profitbecslésekre is figyeljenek, a jövőbeli jövedelem és a jelenérték becslések közötti időkülönbség kb. növekszik, az eszközök értékelése pedig egyre virtuálisabbá válik. Másrészt mérsékelt infláció mellett a béremelés lélektani hatása is van, a fogyasztás átmenetileg növekszik, ami átmenetileg táplálja a buborék iránti keresletet. Harmadrészt, amikor az infláció meghaladja a kamatlábakat, jövedelmezővé válik a drágább árukba és nyersanyagokba való befektetés.
Vannak racionális és irracionális buborékok [4] . A racionális buborék megléte nem mond ellent a befektetők racionális elvárásainak és az arbitrázsmentes feltételnek. Az irracionális buborékok ellentmondanak nekik.
Rational Bubble
A racionális buborék létezése akkor lehetséges, ha a várható növekedési ütem megfelel az ütemnek .
Ellenkező esetben az arbitrázs tilalma feltétele nem teljesül. Ha a buborék gyorsabban növekszik, akkor ez befektetések beáramlását okozza, ami felgyorsítja a növekedést. Az alternatív befektetéshez képest alacsonyabb növekedési ütem a beruházások kiáramlását okozza, ami nagyobb valószínűséggel a buborék összeomlásához vezet. A racionális buborékok következő típusait különböztetjük meg.
- Determinisztikus – előre meghatározott témával bővül .
- Véletlenszerűen felrobbanó – a várt témával együtt nő . Ebben az esetben az összeomlásának valószínűsége az egyes periódusokban . Végül a buborék szinte biztosan összeomlik .
- Belső - az alapvető mutatóktól függ, de ugyanakkor a befektetők túlzottan aktív reakciójának eredménye az alapvető érték változásaira.
A racionális buborék meghatározása beleillik a nagyobb bolond elméletbe , amely a buborék kialakulását a következetesen optimista piaci szereplők (a bolondok) viselkedésével magyarázza, akik túlértékelt eszközöket vásárolnak, abban a reményben, hogy eladhatják azokat más kapzsi spekulánsoknak (a nagyobb bolondoknak). magasabb árért. E magyarázat szerint a buborékok addig nőnek, amíg a bolondok találnak nagyobb bolondokat, akik túlértékelt eszközöket adnak tovább nekik, és akkor kipukkadnak, amikor a nagyobb bolond lesz a legnagyobb bolond, aki a legmagasabb árat fizette az eszközért, és már nem talál valakit, akinek eladja azt. .
Irrational Bubble
Az irracionális buborékok kialakulása szorosan összefügg a befektetők korlátozottan racionális vagy irracionális magatartásával. Így Robert Shiller amerikai közgazdász a következő okokat azonosítja a buborékok tőzsdei és ingatlanpiaci megjelenése miatt:
- A kapitalizmus és a tulajdonostársadalom gyors növekedése .
- Az üzleti élet fejlődését elősegítő kulturális és politikai változások.
- Új információs technológiák .
- Kedvező monetáris politika .
- A születési arány emelkedése/csökkenése.
- A hírek üzleti blokkjának bővítése.
- Az elemzők optimista előrejelzései.
- Befizetéssel meghatározott nyugdíjprogramok forgalmazása.
- A befektetési alapok felemelkedése .
- Az infláció és a pénzillúzió hatásának csökkentése .
- Növekvő kereskedési volumen: diszkont brókerek , napi kereskedők és 24 órás kereskedés.
- A szerencsejáték lehetőségeinek bővítése [5] .
Következmények
Mivel a valós piacon nehéz meghatározni egy áru valódi értékét, a buborékokat általában csak utólag, hirtelen áresés után fedezik fel. Az ilyen esést a buborék „összeomlásaként” nevezik. Mind a növekedés, mind a buborék összeomlása a pozitív visszacsatolásos szabályozás példája, szemben a negatív visszacsatolásos szabályozással, amelynek normális piaci viszonyok esetén az egyensúlyi árat kell meghatároznia. Az árak egy gazdasági buborékban gyakran kaotikusan ingadoznak, és nem határozhatók meg kizárólag a kereslet és a kínálat viszonyából.
A gazdasági buborékokat általában rossznak tartják a gazdaság számára, mert az erőforrások nem optimális elosztásához és elköltéséhez vezetnek. Ráadásul a rendszerint egy gazdasági buborékot követő összeomlás hatalmas mennyiségű tőkét törölhet el, és elhúzódó recessziót okozhat a gazdaságban. A kockázatmentes nyereség elhúzódó időszaka meghosszabbíthatja a visszaesést, ahogy az a világ nagy részén az 1930-as évek nagy gazdasági világválságában és az 1990-es években Japánban , az ingatlanpiaci fellendülés idején történt. A buborék összeomlásának következményei nemcsak a nemzetgazdaságot pusztíthatják, hanem határain túl is reagálhatnak.
A gazdasági buborékok másik fontos aspektusa a kialakult költési hagyományokkal való kölcsönhatás. A túlértékelt eszközökkel rendelkező piaci szereplők általában többet költenek, mert gazdagnak érzik magukat . sok megfigyelőEgyesült Királyság , Ausztrália , Spanyolország és az Egyesült Államok egyes részei ingatlanpiacait említették példaként erre a hatásra. Amikor egy buborék váratlanul kipukkan, a túlértékelt vagyontulajdonosok hajlamosak a lehető legnagyobb mértékben csökkenteni kiadásaikat, ami lassítja a gazdasági növekedést és elmélyíti a válságot.
A jegybank feladata tehát az eszközértékelés megfelelőségének figyelemmel kísérése és a spekulatív tevékenység elsimítására irányuló intézkedések megtétele. Általában egy ilyen intézkedés a refinanszírozási kamatláb növekedése , azaz a kölcsönzött pénz költsége.
Amikor a tőkepiacon buborék alakul ki, azt cserebuboréknak nevezzük. Általános szabály, hogy nagyon nehéz előre megkülönböztetni a bővülő tőzsdei buborékot a szokásos „ bika ” trendtől .
Buborék-előrejelzés
A buborék összeomlását nagyon nehéz megjósolni, mivel az általában a régi gazdasági modell összeomlását jelenti ( katasztrófa ), és még ha ismert is az új modell, a pontos pillanatot nem lehet megjósolni.
Lásd még
Jegyzetek
- ↑ Sørensen et al., 2010 , p. 393-395.
- ↑ Veselov, 2012 , p. 33.
- ↑ prokuror: Hogyan ad el egy professzor a diákjainak egy húszdolláros bankjegyet kétszáz dollárért
- ↑ Veselov, 2012 , p. 36.
- ↑ Schiller, 2013 , p. 77.
Irodalom
- Veselov D.A., Pekarsky S.E. A pénzügyi piacok makroökonómiája . EBK (2012). Letöltve: 2020. május 3.
- Chirkova E. Egy pénzügyi buborék anatómiája . — M. : Ügy, 2010. — 630 p.
- Schiller, R. Irracionális optimizmus. Mennyire meggondolatlan viselkedés uralja a piacokat = Irracionális túlzottság. Második kiadás felülvizsgálva és frissítve . — M .: Alpina Kiadó , 2013. — 422 p. — ISBN 978-5-9614-1845-3 .
- Sørensen PB, Whitta-Jacobsen HJ Bemutatkozik a fejlett makrogazdaságtan: Növekedés és üzleti ciklusok . - McGraw-Hill Education, 2010. - 864 p. — ISBN 978-0077117863 .
Linkek
- Hogyan ismerik fel a spekulatív buborékokat? — Michael Provision archiválva : 2015. február 8. a Wayback Machine -nél
- The Great American Bubble Machine – Goldman Sachs archiválva : 2009. szeptember 4. a Wayback Machine -nél
| gazdasági buborékok | |
|---|---|
| 17. század | |
| 18. század | |
| 19. század | |
| 20. század | |
| XXI. század | |
 Szótárak és enciklopédiák | |
|---|---|
| Bibliográfiai katalógusokban |