A 2008 -as vészhelyzeti gazdasági stabilizációs törvény (EESA) , ismertebb nevén Paulson - terv vagy az Egyesült Államok pénzügyi rendszerének javasolt megmentése – 2008–2010 közötti pénzügyi válságra vonatkozó cselekvési terv , Henry Paulson amerikai pénzügyminiszter által javasolt, a 110. sz. Az Egyesült Államok Kongresszusa és George W. Bush elnök írta alá . Paulson terve 2008. október 3-án lépett életbe a 110-343 közjogi szám alatt, a 2007-2008-as pénzügyi válság kellős közepén . A törvény létrehozta a 700 milliárd dolláros Troubled Asset Relief Programot, hogy mérgező eszközöket vásároljon a bankoktól. A bajba jutott eszközök vásárlására fordított forrásokat főként bankok és más pénzintézetek tőkejuttatására irányították át, miközben a Kincstár folytatta a célzott eszközvásárlások megvalósíthatóságának tanulmányozását [1] [2] . A terv második szakasza jelentős adókedvezményeket irányzott elő az energia, elsősorban az alternatív energia támogatására.
A tervet a nagy amerikai pénzintézetek, például a Fannie Mae , a Freddie Mac jelzáloghitel-ügynökségek , a Lehman Brothers bankok , a Washington Mutual , az American International Group biztosítótársaság csődjeire válaszul dolgozták ki . A pénzügyi rendszer összeomlásának megakadályozása érdekében Henry Paulson, a pénzügyminiszter és a Goldman Sachs korábbi vezetője (1998-2006) felszólította az Egyesült Államok kormányát, hogy vásároljon több százmilliárd dollárnyi bajba jutott vagyont a pénzintézetektől. Paulson javaslatát a Kongresszus kezdetben elutasította, de a folyamatban lévő pénzügyi válság és Bush elnök lobbitevékenysége végül meggyőzte a Kongresszust, hogy a 110-343. számú közjog részeként elfogadja Paulson javaslatát. „Ez a piacmentő projekt a 20. század harmincas éveinek válsága óta a legnagyobb projekt lett ” – jegyezte meg a People's Daily 2011 szeptemberében [3] .
Bár az állami mentőcsomagok teljes költségére vonatkozó kezdeti becslések szerint 700 milliárd dollár volt, a Troubled Asset Relief Program összesen 441,7 milliárd dollárt tudott visszaszerezni a befektetett 426,4 milliárd dollárból, ami 15,3 milliárd dollár nyereséget vagy éves megtérülési rátát eredményezett. %, ami kisebb, mint az inflációs ráta [4] .
A "bailout" ( angolul bailout - " megváltás ") kifejezés, amely az állam pénzintézetektől való megváltását célzó pénzügyi politikát, az ún. A „ mérgező eszközök ” (nem teljesítő hitelkötelezettségek) a tömeges csődjük és a pénzügyi rendszer összeomlásának megelőzése érdekében kerültek széles körben használatba éppen a Paulson-terv kapcsán.
A globális tőkepiacok 1970-es liberalizációját és a Glass-Steagall törvény 1999-es hatályon kívül helyezését követően a banki gyakorlatok (amelyeket nagyrészt Greenspan "önszabályozása" ihletett) az alacsony kockázatú befektetésként forgalmazott, monetizált másodlagos jelzálogkölcsönökkel együtt kritikus stádiumba jutottak. 2008 szeptemberében, amelyet a világ hitelpiacainak likviditásának komoly csökkenése, valamint a befektetési bankok és egyéb intézmények fizetésképtelenségének veszélye jellemez. Válaszul az Egyesült Államok kormánya egy sor átfogó lépést jelentett be a problémák megoldására.
A kezdeményezés 2008 elején kezdődött, amikor Henry Paulson pénzügyminiszter megbízta két munkatársát, Neil Kashkarit és Philip Swagelt, hogy dolgozzanak ki tervet az Egyesült Államok pénzügyi rendszerének feltőkésítésére egy teljes összeomlás esetén. A terv, amelyet Ben Bernanke Federal Reserve elnökének is bemutattak , arra szólította fel az Egyesült Államok kormányát, hogy vásároljon meg körülbelül 500 milliárd dollárnyi bajba jutott vagyont a pénzintézetektől [5] .
Az eredeti javaslatot az Egyesült Államok Képviselőháza elé terjesztették azzal a céllal, hogy bajba jutott eszközöket szerezzenek, csökkentsék a fennmaradó eszközök értékével kapcsolatos bizonytalanságot, és helyreállítsák a hitelpiacokba vetett bizalmat. A törvényjavaslatot ezt követően kibővítették és a HR 3997 [6] módosításaként vezették be . A módosító indítványt a képviselőház 2008. szeptember 29-i szavazással megbukta; 205 igen és 228 nem szavazott [7] .
A terv támogatói azzal érveltek, hogy a terv piaci beavatkozása létfontosságú az Egyesült Államok hitelpiacaiba vetett bizalom további gyengülésének megakadályozásához, és a tétlenség gazdasági depresszióhoz vezethet. Az ellenzők kifogásolták a terv költségeit és gyorsaságát, rámutatva azokra a közvélemény-kutatásokra, amelyek a közvélemény csekély támogatását mutatták a Wall Street -i befektetési bankok "kimentésére", [8] azzal érvelve, hogy nem fontolgatnak jobb alternatívát, [9] és hogy a szenátus kényszerítette a egy népszerűtlen változat áthaladása a szemközti kamrán, „ megédesítve ” a segélycsomagot [10] .
2008. október 1-jén a Szenátus megvitatta és megszavazta a H.R. 1424 [11] [12] módosítását, amely felváltotta a 2008-as rendkívüli gazdasági stabilizációs törvény nemrégiben felülvizsgált változatát. A szenátus 74 nem szavazattal 25 ellenében elfogadta a módosítást és a teljes módosított törvényjavaslatot [13] . További nem kapcsolódó rendelkezések mintegy 150 milliárd dollárral növelték a csomag költségét, és a számla terjedelmét 451 oldalra növelték [14] [15] . A HR 1424 módosított változatát megfontolásra megküldték a Háznak, és október 3-án a Ház 263 nemmel szavazott 171 ellenében. A törvényjavaslat így törvény lett [12] [16] [17] . George W. Bush elnök a Kongresszus elfogadását követő órákon belül aláírta a törvényjavaslatot, létrehozva a 700 milliárd dolláros Troubled Asset Relief Programot (TARP) a csődbe jutott banki eszközök megvásárlására [18] .
Október 6-án, hétfőn a Dow Jones Industrial Average több mint 700 pontot esett, és négy év után először esett 10 000 pont alá. Ugyanezen a napon a CNN beszámolt ezekről a globális részvénypiaci fejleményekről: a brit FTSE 100 7,9%-ot esett; német DAX - 7,1%-kal; A francia CAC 40 9%-ot esett; Oroszországban felfüggesztették a tőzsdei kereskedést, miután az RTS részvényindex több mint 20%-ot esett; Izland felfüggesztette a kereskedést hat bank részvényeivel, miközben a kormány válságellenes tervet dolgozott ki [19] .
2008. október 8-án az Egyesült Királyság kormánya bejelentette bankmentő csomagját, amely adománygyűjtésből, adóssággaranciákból és elsőbbségi részvényeken keresztül bankoknak nyújtott tőkeinjekcióból áll. Ezt a modellt szorosan követte Európa többi része, valamint az Egyesült Államok kormánya is, amely október 14-én 250 milliárd dolláros (143 milliárd GBP) tőkevásárlási programot jelentett be bankok részvényeinek vásárlására a bizalom helyreállítása érdekében. az ágazatban. A pénz a 700 milliárd dolláros Troubled Asset Relief Programból származott [20] [21] .
A következő hat hónapban a Problémás vagyonmentesítési Program lényegesen kisebb volt, mint az egyéb garanciák és hitellimitek; A Bloomberg elemzése kimutatta, hogy 2009 márciusáig a Federal Reserve 7770000000000 dollárt különített el a pénzügyi rendszer megmentésére, ami több mint a fele az Egyesült Államokban abban az évben megtermelt termék értékének [22] .
Henry Paulson, az Egyesült Államok pénzügyminisztere olyan tervet javasolt, amely szerint az Egyesült Államok kincstára akár 700 milliárd dollárnyi jelzálog-fedezetű értékpapírt vásárolna. Ezt a tervet George W. Bush elnök azonnal támogatta, és tárgyalások kezdődtek az Egyesült Államok Kongresszusának vezetőivel a megfelelő jogszabályok kidolgozásáról.
Henry Paulson pénzügyminiszter, a Federal Reserve elnöke, Ben Bernanke, az Egyesült Államok Értékpapír- és Tőzsdebizottságának elnöke, Christopher Cox, a kongresszusi vezetők és Bush elnök közötti konzultációk előmozdították a nem likvid eszközök által okozott problémák átfogó megoldására irányuló javaslat kidolgozását. A közelgő terv híre 2008. szeptember 19-én némi stabilizációhoz vezetett a részvény-, kötvény- és devizapiacon.
A javaslat értelmében a szövetségi kormány legfeljebb 700 milliárd dollár értékű illikvid jelzálog-fedezetű értékpapírt vásárolt, hogy növelje a másodlagos jelzáloghitel-piacok likviditását, és mérsékelje az ezeket az értékpapírokat birtokló pénzügyi intézmények esetleges veszteségeit. A javaslattervezetet pozitívan fogadták a befektetők a tőzsdén, de az amerikai dollár árfolyama az arannyal, az euróval és az olajjal szemben zuhant. A tervet a Kongresszus nem hagyta jóvá azonnal; vitát és módosítást valószínűnek tartottak, mielőtt a terv törvényi jóváhagyást kapna.
2008. szeptember 20-án egész héten civakodás zajlott a kongresszus tagjai között a mentőcsomag feltételeivel és mértékével kapcsolatban, amelyet tovább súlyosbított az olyan intézmények folyamatos kudarca, mint a Washington Mutual , valamint a közelgő, november 4-i országos választások.
Szeptember 21-én Paulson bejelentette, hogy az eredeti javaslatot, amely kizárta volna a külföldi bankokat, felülvizsgálták, és belefoglalták az amerikai jelenléttel rendelkező külföldi pénzintézeteket is. Az Egyesült Államok kormánya nyomást gyakorolt más országokra, hogy dolgozzanak ki hasonló mentési terveket [23] . Szeptember 23-án Paulson és Bernanke bemutatta a tervet a szenátus bankbizottságának, amely elfogadhatatlanként elutasította . Szeptember 24-én Bush elnök beszédet mondott a nemzethez a főműsoridőben sugárzott televízióban, és leírta, milyen súlyossá válhat a pénzügyi válság, ha a Kongresszus nem lép sürgősen [25] . Szintén 2008. szeptember 24-én John McCain republikánus elnökjelölt és Barack Obama demokrata elnökjelölt közös nyilatkozatot adott ki, amelyben felvázolták közös álláspontjukat, miszerint "Az amerikai gazdaság védelmére irányuló erőfeszítések nem kudarcot vallanak" [26] .
A tervet szeptember 20-án nyújtotta be Paulson. Problémás eszközök segélyprogramjának hívják , de Paulson- javaslatnak vagy Paulson - tervnek is nevezik . A javaslat mindössze három oldal volt, szándékosan rövid, hogy megkönnyítse a kongresszuson való gyors áthaladását.
A javaslat kulcsfontosságú része a szövetségi kormány azon terve, hogy akár 700 milliárd dollár értékű illikvid jelzálog-fedezetű értékpapírt vásároljon, hogy növelje a likviditást a másodlagos jelzálogpiacokon, és mérsékelje az ilyen értékpapírokat birtokló pénzügyi intézmények esetleges veszteségeit. A tervjavaslat-tervezetet a befektetők pozitívan fogadták a tőzsdén [27] [28] .
Ez a terv kockázatos befektetésnek nevezhető, nem költségnek. A vásárlási program jelzáloggal fedezett értékpapírjai jogosultak a mögöttes jelzáloghitelekből származó pénzforgalomra. Így a jelzálog-fedezetű értékpapírok vásárlásához szükséges közpénzek kezdeti kiáramlását az aktuális pénzbeáramlással kellett ellensúlyozni, havi jelzálogtörlesztés formájában. Ráadásul a kormány végül eladhatná az eszközöket, bár ez nyereség vagy veszteség lesz-e, majd kiderül. Bár a jelzálog-fedezetű értékpapírok vásárlásához szükséges források megszerzéséhez szükséges további hitelfelvétel növelheti az Egyesült Államok államadósságát , a nettó hatás sokkal kisebb lesz, mivel a többletadósságot nagyrészt a jelzálog-fedezetű értékpapír-eszközök ellensúlyozzák [29] [30] .
Kulcskérdés lesz a jelzálog-fedezetű értékpapírok vételárának becslése, amely egy összetett egyenlet, amely számos, a lakáspiaccal és a mögöttes jelzáloghitelek hitelminőségével kapcsolatos változótól függ [31] . Az állam azon képessége, hogy kiegyenlítse a vételárat (jelzálogkölcsönök hosszú távú beszedésével), attól függ, hogy a jelzálog-fedezetű értékpapírokat a vásárlás időpontjában milyen értékeléshez rendelték. Például a Merrill Lynch 2008 második negyedévében mintegy 22 centre csökkentette jelzáloggal fedezett értékpapírjainak értékét a dollárhoz viszonyítva [32] . Nyitva maradt az a kérdés, hogy a kormány végül a vételár felett értékesítheti-e az eszközöket, vagy továbbra is egyszerűen beszedheti a jelzáloghiteleket.
2009. február 10-én az újonnan kinevezett pénzügyminiszter, Timothy Geithner ismertette tervét a TARP-alapokban fennmaradó 300 milliárd dollár felhasználására. Megemlítette, hogy az amerikai pénzügyminisztérium és a Federal Reserve segíteni akart magánbefektetőknek, hogy mérgező eszközöket vásároljanak a bankoktól, de ez idáig kevés részletet hoztak nyilvánosságra [33] . Még mindig szkeptikus az a feltételezés, hogy az adófizetők túlfizetés nélkül vásárolhatnak bajba jutott eszközöket. Az Oppenheimer & Company elemzője, Meredith Whitney azzal érvel, hogy a bankok nem adják el a rossz eszközöket valós piaci értéken, mert vonakodnak az eszközök leírásától [34] . Mivel a részvény a cég eszközeinek vételi opciója , ez az elveszett volatilitás rontaná a bajba jutott bankok részvényeinek árfolyamát. Ezért az ilyen bankok mérgező eszközöket csak a piacinál magasabb áron adnak el [35] .
2008. április 6-án az Állami Lezárás Megelőző Munkacsoport arról számolt be, hogy 2008 első negyedévében a kizárási arányok meghaladták az olyan lakástulajdonos-mentő programok kapacitását, mint a Hope Now Alliance [36] .
Az eredeti terv korlátlan kiadási jogkörrel ruházta volna fel a pénzügyminisztert [37] , megvédve tetteit a Kongresszus vagy a bíróságok felülvizsgálatától. Paulson javaslatának 8. szakasza kimondja: "A titkár e törvény hatálya alá tartozó határozatait nem lehet felülvizsgálni, és azokat az ügynökség mérlegelési jogkörébe kell hagyni, és azokat semmilyen bíróság vagy közigazgatási szerv nem vizsgálhatja felül" [38] . Ez a rendelkezés nem szerepelt a végleges változatban.
A 700 milliárd dolláros maximális segélyköltség amerikaionként 2295 dollár (a becslések szerint 305 millió amerikai) vagy 4635 dollár dolgozó amerikaira számítva (151 milliós becslés alapján). Ennek a pénznek a zömét jelzálog-fedezetű értékpapírok vásárlására kellett fordítani, amelyek mögött végső soron amerikai lakástulajdonosok álltak, és amelyeket később esetleg haszonnal értékesíthet a kormány. Michael Hudson unortodox közgazdász azt jósolta, hogy a segély hiperinflációt és a dollár összeomlását okozza [39] [40] [41] .
Az árak emelkedésére azonban nincs meggyőző bizonyíték, és az USA-dollár indexe valóban magasabb szintre emelkedett, mint a terv bejelentése előtt [42] . Valójában az EEAA megállapodása előtti és utáni héten a UBS befektetési bank következetesen tagadta, hogy az ilyen mentőcsomagok inflációt okoznának, ehelyett inkább azt hangsúlyozták, hogy deflációellenesek, nem pedig inflációt okoznak .[43] [44] [45] .
Az elnök által bemutatott 2008-as szövetségi költségvetés 2,9 billió dollár volt. Ez azt jelenti, hogy a 700 milliárd dolláros segélykiadás 24%-kal 3,6 billió dollárra növeli, ami több, mint a 2009-es 3,1 billió dolláros költségvetés. A jelenlegi és javasolt mentőcsomagok keretében a kormány eddigi összes kötelezettségvállalása és javasolt kötelezettségvállalása 1 billió dollárt tesz ki, szemben az Egyesült Államok gazdaságának 14 billió dollárjával [46] .
Republikánus kongresszusi képviselők egy csoportja október 2-án, csütörtökön szocializmusként bírálta a "Paulson-tervet", és alternatív tervet mutatott be. Véleményük szerint a bajba jutott eszközök bankoktól és más pénzintézetektől való megvásárlása helyett egy speciális fedezeti alapot kell létrehozni , amely a bankok veszteségeit biztosítja, nem pedig bajba jutott eszközök vásárlására. A kormányprogram egyik kritikusa Richard Shelby volt. Szerinte "Paulson terve" "eleve hibás volt", ezért nem szabad ratifikálni.
Különösen a kormány által a bankok kiválasztására alkalmazott módszert, az úgynevezett CAMELS minősítést érte bírálat . A New York Times azt írta, hogy a módszer a konszolidáció új hullámához vezet, mivel a módszer hatékony bankokat választ ki, és olyan bankokat, amelyek "túl nagyok a csődhöz".
Világgazdasági válság (2008 óta) | |
---|---|
A főbb események | |
Csúcstalálkozók | |
Egyéni problémák |
|
Ország szerint |
|
Jogszabályok és politika |
|
A cég fizetésképtelensége |
|
Kormányzati segítség és átvétel |
|
Vállalatfelvásárlások _ |
|
Az érintett értékpapírok típusai |
|
Pénzügyi piacok | Másodlagos jelzálogpiac |
A kultúrában |
|
Terminológia Támogatások Hitelválság gazdasági buborék pénzügyi fertőzés Pénzügyi válság Bankközi hitelpiac Likviditási válság |