Az állam monetáris politikája

A monetáris (monetáris vagy monetáris) politika  ( angolul  monetary policy )  a monetáris hatóságok makrogazdasági politikája  , olyan intézkedések összessége, amelyek célja az aggregált kereslet pénzpiaci feltételeken (rövid lejáratú kamatláb, nominális árfolyam vagy a jelenlegi likviditás szintje) keresztül történő kezelésére. bankszektor ) a végcélok kombinációjának elérése érdekében, amelyek magukban foglalhatják az árstabilitást , a stabil árfolyam fenntartását, a pénzügyi stabilitást és a kiegyensúlyozott gazdasági növekedés előmozdítását .

Alternatív definíciók

Nemzetközi Valutaalap : a gazdaság pénzkínálatának kezelése az infláció és a kibocsátás stabilizálása valamilyen kombinációjának elérése érdekében [1] .

US Federal Reserve : a jegybanki tevékenység, amelynek célja a maximális foglalkoztatottság, a stabil árak és a mérsékelt hosszú távú kamatok elérése az Egyesült Államokban a gazdaságban a rövid lejáratú kamatlábak, a hitelek elérhetőségének és költségének kezelésével [2] .

Német Bundesbank : a jegybank intézkedései céljainak elérése érdekében, amelyek közül az egyik az árstabilitás a monetáris politikai eszközök felhasználásával a kamatlábak és a kereslet és kínálat megteremtésének feltételei a pénzpiacon [3] .

Bank of Canada : a pénz és a hitel szabályozása a gazdaságban a nemzeti valuta értékének (vásárlóerejének) megőrzése érdekében [4] .

Reserve Bank of Australia : a pénzpiaci kamatláb meghatározása, amely hatással van a gazdaság egyéb kamataira, és meghatározza a hitelfelvevők és hitelezők viselkedését, a gazdasági aktivitást és végső soron az inflációt [5] .

Encyclopædia Britannica : A kormányok által a gazdasági tevékenység befolyásolására hozott intézkedések, nevezetesen a pénz- és hitelkínálat ellenőrzése, a kamatlábak megváltoztatásával is [6] .

A Financial Times  szerkesztői lexikona : a monetáris hatóságok döntései a pénzkínálat kezeléséről a rendelkezésükre álló eszközök felhasználásával: az alapkamatok változásai, a pénzpiaci műveletek és a bankok tartalékolási követelményeinek változása [7] .

A "monetáris politika" kifejezés eredete

A „monetáris politika” kifejezés története a 19. század első feléből származik. Megtalálható brit közgazdászok munkáiban a Bank of England tevékenységével és a font sterling kibocsátásával kapcsolatban . A The London Magazine szerkesztője és Robert Peel banktörvényének aktív ellenzője , John Taylor (1781-1864) 1843-ban kiadta a „Anglia és Amerika monetáris politikája” című brosúrát . ] , amelyben a problémák széles skáláját vázolta fel, kezdve a Bank of England pénzpiaci működésétől és a papírpénz kibocsátásától kezdve az arany két kontinens közötti áramlásáig. A pamfletben az "ország monetáris politikája" kifejezést használja, hogy utaljon Nagy-Britannia és az Egyesült Államok közötti különbségekre a pénzkibocsátás, a konvertibilitás és a papírpénz forgalomba hozatali feltételei tekintetében.

Figyelemre méltó, hogy a "központi banki tevékenység" elméletének megalapítója, Walter Budget (1826-1877) a "Lombard Street: a monetáris piac leírása" című munkájában [9] 1873-ban említi a "monetary" (monetary) kifejezést a csak három kontextus: monetáris hatalmak, pénzválság és pénzvilág. A 19. század második felétől a „monetáris politika” kifejezést használják a központi bankok tevékenységének leírására.

A forradalom előtti Oroszországban a „ monetáris politika ” kifejezést használják. Az 1880-as évek óta megtalálható a " Moskovsky Vedomosti " oldalain és a papírpénz kérdésével foglalkozó tudományos publikációkban [10] . Különösen az orosz közgazdászok, P. A. Nikolsky („Papírpénz Oroszországban” 1892-től) és A. N. Miklashevsky („Pénz: a klasszikus iskola közgazdasági elméletének főbb rendelkezéseinek tanulmányozásának tapasztalata a monetáris kérdés történetével kapcsolatban” 1895-től). Az 1900-as évektől a kifejezés a hatóságok hivatalos lexikonjának része. A korai szovjet időszakban a monetáris kérdések külföldi megvitatása során előszeretettel használták a „kormány monetáris politikája” kifejezést .

A pénzügyek egyik legjelentősebb teoretikusa, A. A. Sokolov professzor 1927-ben adta ki „A monetáris politika alapelvei” című könyvét [11] . Képet ad a XX. század eleji monetáris politikáról. Célja az állandó általános árszínvonal, azaz a nulla infláció fenntartása legyen. Infláció hiányában a jegybank hitelajánlattal infláció nélkül is ösztönözheti a termelést. Sőt, a hiteljavaslat kialakítása az állami hitelterv szerint történjen, amely figyelembe veszi a hiteligényt és annak dinamikájának előrejelzését, valamint hozzájárul a kölcsönzött források ésszerű elosztásához. A jegybank hitelpolitikájának alárendelt helyzetben kell lennie a kormány általános gazdaságpolitikájával szemben – vélekedett Sokolov. A jegybanknak direktívákat kell kapnia a kormánytól a nemzetgazdasági hitelek elosztásáról. Ez a nézet általános a szovjet gazdaságban, ahol a vállalatokat államosították. Az irányelvek azonban csak a hitelvolumen racionalizálására vonatkozhatnak. A kamatpolitika továbbra is a jegybank feladata legyen, hiszen a kamatkezelés az árszínvonalhoz kötődik.

A monetáris politika tárgyai, tárgyai és alanyai

A monetáris politika alapelvei

A monetáris politika alapelvei, vagyis a jegybank politikájának alapvető normái és szabályai, amelyek kötelező érvényűek, a következők: [12] :

A 2007-es Bundesbank konferencián Frederick Mishkin amerikai közgazdász (a Columbia University Business School professzora , 2006-2008-ban az US Federal Reserve kormányzótanácsának tagja ) kilenc tézist adott hangot, amelyek a monetáris politika elméleti alapjait alkotják, ill. javasolta, hogy ezeket „a monetáris politika tudományos alapelveinek” nevezzék .

A monetáris politika nominális horgonya

Piacgazdaságban a jegybankok közvetlenül nem tudják elérni a nemzeti jogszabályokban meghatározott monetáris politika céljait. Emiatt olyan másodlagos monetáris politikai célokat tűznek ki, amelyek hozzájárulnak a végső cél eléréséhez. A monetáris politika célja ( angolul  monetary policy target ) egy rögzített mennyiségi mutató ( gazdasági változó), amelyet a monetáris politika a politikai eszközök (instrumentális változók) kombinációjának és értékeinek megválasztásával kíván elérni.

A gazdaságpolitika céljai és eszközei közötti kapcsolat elemzésének alapjait az első közgazdasági Nobel-díjas, Jan Tinbergen fektette le . Modellezte a célok és az eléréséhez szükséges eszközök arányát. Ha a célok száma megegyezik az eszközök számával, a hatóságok ki tudják számolni, hogy milyen eszközöket kell használni a célok eléréséhez. Ha az eszközök száma meghaladja a célok számát, több lehetőség is van a célok elérésére. Végül, ha a célok száma meghaladja az eszközök számát, a hatóságok nagy valószínűséggel nem tudják egyszerre elérni azokat. A jegybank Tinbergen elemzéséből az a kivonat, hogy korlátozott monetáris eszközökkel nem tud egyszerre több célt elérni, különösen, ha azok egymásnak ellentmondanak (például árstabilitás és maximális potenciális gazdasági növekedés vagy nulla munkanélküliség). hitelpolitika. A célok és eszközök közötti megfelelő egyensúly fenntartása érdekében (úgynevezett „Tinbergen-szabály”) a központi bankok választanak egy reális célt, és kiválasztanak egy vagy több eszközt annak eléréséhez [14] .

A monetáris politika célja lehet explicit (nyilvános vagy explicit) és rejtett (implicit). A monetáris politika kifejezett célja egy olyan  gazdasági változó, amelyet a monetáris hatóságok tevékenységük céljaként nyilvánosan deklarálnak. Ezeket a szakpolitikai cél meghatározott mennyiségi értéke jellemzi. Általában az 1970-es évek előtt. a jegybankok nyilvánosan nem mondták ki a monetáris politika céljait (a rejtett célok érvényesültek). Az 1990-es években gyakorlattá vált a politikai célok médián és nyilvános nyilatkozatokon keresztüli nyilvánosságra hozatala, amikor a jegybanki átláthatóság előnyei bebizonyosodtak.

A monetáris politika céljának nyilvánosságra hozatala segíti a piacot abban, hogy képet alkosson arról, mit várjon el a jegybanktól, és értékelje tevékenységének teljesítményét. A legtöbb gazdaságban a jegybank céljait éves jelentésében és politikai nyilatkozataiban ismertetik. Oroszországban a politika céljáról szóló dokumentumot az „Egységes állami monetáris politika főbb irányvonalai” című dokumentumban teszik közzé, amelyet három éven keresztül évente adnak ki [15] . Emellett a monetáris hatóságok rendszeres hivatalos jelentésekben, kiadványokban, vezetői beszédekben adnak magyarázatot.

A monetáris politika nyilvánosan kinyilvánított célja annak nominális horgonyává válik ( angolul  nominal anchor of monetary policy ), amelyen olyan nominális gazdasági változóként értünk, amely középtávon a jegybank politikájának mennyiségi céljaként működik, amelyért felelős, ill. amely hatással van a végső cél monetáris politikára, jogszabályi szinten rögzítve.

A monetáris politika nominális horgonya a pénz értékének egyfajta belső korlátja. Két funkciót lát el [16] :

A nominális monetáris politikai horgony alkalmazása megoldja azt a problémát, amely abból adódik, hogy a monetáris hatóságok hajlamosak a rövid távú célokat előtérbe helyezni, és figyelmen kívül hagyni a fontosabb hosszú távú makrogazdasági célokat. Ha a monetáris hatóságok nem is sikerült időben és maradéktalanul elérni a célt, jelenléte pozitív hatást fejt ki, hiszen stabilizálja a gazdasági szereplők várakozásait, és kijelöli a gazdaság jövőbeli mozgásának pályáját [17] .

A névleges horgony három formája lehet:

Célzás

A cél elérését szolgáló stratégiát vagy intézkedéscsomagot "célzásnak" ( angolul  targeting ) vagy "célmeghatározásnak" nevezik. Ez magában foglalja a cél kitűzését, az eléréséhez szükséges eszközök használatát, valamint a politikai eredményekért való elszámoltathatóságot. Ennek megfelelően a nominális horgonytól függően három alapvető monetáris politikai rendszer létezik:

A monetáris politikai rezsimek céljai és eszközei tekintetében egyaránt különböznek egymástól. Mindegyik nominális horgonynak megvan a maga monetáris politikai eszközkészlete.

1. táblázat A monetáris politikai rezsimek jellemző jellemzői [18] .

Jellegzetes inflációs célkövetés Pénzkínálat célzása Árfolyamcélzás
Végső gól árstabilitás árstabilitás és kiegyensúlyozott gazdasági növekedés árstabilitás és stabil árfolyam
köztes cél hiányzó/inflációs előrejelzés monetáris aggregátum árfolyam
Működési cél pénzpiaci kamatláb monetáris bázis/a jegybanki mérleg összetevői, nettó nemzetközi tartalékok árfolyam vagy valutakosár
Monetáris politikai eszközök nyílt piaci műveletek, állandó eszközök nyíltpiaci műveletek, állandó eszközök, tartalékkövetelmények devizaintervenciók, refinanszírozási műveletek, tartalékkövetelmények 

A tapasztalatok azt mutatják, hogy a számszerűsített nominális horgonyzókkal rendelkező országok alacsonyabb inflációval és kevésbé ingadozó gazdasági növekedéssel rendelkeznek, mint a deklarált horgony nélküli országokban. A múltban az inflációs cél és a célárfolyam volt a legnagyobb hatással az árnövekedés ütemére, míg a cél monetáris aggregátum volt a legnagyobb hatással a GDP volatilitására. Az 1990-es évek második felétől, valamint a 2000-es évektől gyakorlatilag megszűntek a makrogazdasági különbségek a nominális horgonyok között a gazdaságilag fejlett országokban [19] . Azonban továbbra is szerepet játszanak a fejlődő gazdaságokban, különösen a magas inflációjú gazdaságokban.

Tekintettel arra, hogy a jegybank nem tudja közvetlenül elérni a végső célt, a nominális horgony a monetáris politika közbenső céljaként szolgál. A köztes cél kiválasztásakor a jegybanknak két szempontot kell követnie. Először is a központi banknak tudnia kell kezelni. Másodszor, a köztes célnak stabil és kiszámítható kapcsolatban kell lennie a politika végső céljával [20] .

Az akadémiai közösség a monetáris politika olyan elméleti rendszerét is tárgyalja, mint a nominális GDP -célzás ( nominális GDP-célzás ) vagy a nominális nemzeti jövedelem ( nominális nemzeti jövedelemcélzás ). Aminek az a jelentése, hogy a monetáris politika köztes célja a nominális GDP vagy a nemzeti jövedelem. Az 1980-as években és az 1990-es évek elején a rezsimet a pénzkínálati célzás alternatívájának tekintették. Támogatói között volt közgazdasági Nobel-díjas James Mead [21] és James Tobin [22] . A 2010-es években a defláció veszélye és a fejlett gazdaságok alacsony gazdasági növekedési üteme miatt újra feléledt a nominális GDP megcélzása iránti érdeklődés [23] . Az ötlet azonban nem talál komoly támogatást a központi bankok részéről [24] .

Működési cél és monetáris politikai eszközök

A monetáris politika operatív célkitűzése ( operatív cél ) a köztes cél napi kezeléséhez szükséges. Ez egy mennyiségileg meghatározott gazdasági változó, amely a jegybank és a monetáris politika alanyai közötti interakcióját célozza annak megvalósítása keretében. A pénzkibocsátási monopoljog birtokában a jegybank szabályozhatja a pénzkínálat árát vagy mennyiségét. Az első esetben a rövid lejáratú kamatlábat kezeli, a másodikban a monetáris bázist vagy annak összetevőit, például a belföldi hitelt, a levelező számlákat, valamint a nettó nemzetközi tartalékokat.

Az operatív céloknak két jellemzője van: a cél elérésének periódusa (az operatív célzás horizontja) és a cél mennyiségi értéke. Ez utóbbi esetben a cél három formát ölthet: tartomány, lejtős folyosó és célszint. A Bank of Russia működési célja a RUONIA pénzpiaci kamatláb . Az operatív célzás abban áll, hogy a pénzpiaci overnight szegmens kamatlábát (RUONIA) közelebb hozzák az Orosz Nemzeti Bank irányadó kamatához.

Az operatív cél megválasztása meghatározza a konkrét monetáris politikai eszközök vagy instrumentális változók kombinációjának alkalmazását. A monetáris politikai eszközök olyan tranzakciók, amelyeket a jegybank a monetáris politika alanyaival bonyolít le. A monetáris politikai eszközök az alábbiak szerint osztályozhatók. [12]

Kötelező tartalékolási követelmények . A központi bank követelményei a kereskedelmi bankok számára, hogy bizonyos pénzeszközöket a központi banknál vezetett számlákon tartsanak. A kötelező tartalékolási követelmények közé tartozik a kötelező tartalékráta és a kötelező tartalékátlagolási ráta [15] . A kötelező tartalékokat a jegybanknál vezetett kötelező tartalékszámlákon és/vagy levelezőszámlákon tartják. A kötelező tartalékráta (a bankok által vonzott források arányát tükröző együttható, amelyből a tartalékok értékét számítani kell) 0 és 20% között lehet. A bankok alkalmazhatják a kötelező tartalékok átlagolásának mechanizmusát, azaz nem napi, hanem az időszakon át átlagosan fenntarthatják azokat. Az átlagolás lehetővé teszi a bankok számára az aktuális likviditás rugalmasabb kezelését.

Az állandó cselekvés műveletei . A jegybank műveletei, melyeket minden jelentkező bank kérelmének maradéktalan kielégítésével naponta végeznek. A kamatfolyosó határait az egynapos időszakra vonatkozó állandó műveletek kamatai alkotják. Az állandó műveletek többféle formát ölthetnek: jóváírás/betét, közvetlen/fordított REPO , közvetlen/reverse swap [25] .

Műveletek a nyílt piacon . A jegybank műveletei a bankszektor likviditásának szabályozására. Ide tartoznak a visszaváltható ügyletek, amelyek nem állandó ügyletek, és amelyeket a jegybank meghatározott kínálati mennyiség meghatározásával hajtanak végre (általában aukciókon), valamint minden értékpapír, deviza, arany közvetlen vételére/eladásra irányuló tranzakció. . Ide tartoznak a hitel/betét aukciók, a közvetlen/fordított REPO aukciók , a határidős/reverse swap aukciók, a devizaintervenciók és az értékpapírokkal kapcsolatos szabálytalan ügyletek [25] .

Az állandó műveletek lehetővé teszik egy kamatfolyosó (kamatfolyosó) beállítását a pénzpiacon. Felsõ határát a banki napi likviditásbõvítési mûveletek kamata, alsó határát a banki napi likviditásbõvítési mûveletek kamata határozza meg. A kamatsávon belül a pénzpiaci kamatláb ingadozik, illetve a monetáris politika operatív célja, ha az a rövid lejáratú kamat. A kamatsáv képezi az Oroszországi Bank kamatrendszerének alapját. Felépítése a következő: a folyosó közepét az Orosz Nemzeti Bank irányadó kamata határozza meg, az irányadó kamatlábra szimmetrikus felső és alsó határt az egynapos kamatlábak képezik. refinanszírozási és betéti műveletekhez).

Jegybanki kamatláb

A monetáris irányadó alapkamat, amelyet a jegybank határoz meg, politikájának fő mutatója. Lehet tájékoztató jellegű, azaz nem hajtható végre rajta művelet, vagy az irányadó refinanszírozási műveletek, elsősorban nyíltpiaci műveletek kamatlábát jelentheti. A jegybanki kamatláb változása befolyásolja a hitelezést és a gazdasági aktivitást, és végső soron lehetővé teszi a monetáris politika köztes céljának elérését. Oroszországban a monetáris politika fő kamatlába az " Oroszország Bank irányadó kamata ". Megfelel a Bank of Russia REPO aukciókon egy hetes minimális kamatlábnak, egyhetes időtartamra pedig a Bank of Russia betéti aukciókon a maximális kamatlábnak.

2. táblázat: Főbb monetáris politikai kamatlábak [26] .

Ország monetáris hatóságok Kamatláb Az eszköz lejárata kamatláb szerint
Ausztrália Reserve Bank of Australia Készpénzdíj éjszakai
Brazília Banco Central do Brasil Selic Rate éjszakai
Nagy-Britannia Bank of England banki kamatláb éjszakai
eurózóna Európai Központi Bank Kulcs kamatláb egy hét
India Indiai Reserve Bank Policy Repo Rate éjszakai
Kanada Bank of Canada Cél bekapcsolási arány éjszakai
Kína Kínai Népi Bank Hitelkamatláb éjszakai
Oroszország Oroszországi Bank kulcsárfolyam egy hét
USA USA központi bankja Alapok aránya éjszakai
Svájc Svájci Nemzeti Bank SNB céltartomány 3 hónap
Dél-Afrika Dél-afrikai Tartalékbank Visszavásárlási árfolyam egy hét
Japán Nippon Ginkō Kulcs kamatláb éjszakai

Monetáris politikai módszerek

A monetáris politikai módszerek olyan módszerek és műveletek összessége, amelyekkel a monetáris politika alanyai befolyásolják az objektumokat céljaik elérése érdekében.

A közvetlen (direktív) módszerek  adminisztratív intézkedések a központi bank különféle követelményei és normái formájában, amelyek meghatározzák a pénz mennyiségét vagy a hitelkínálatot, valamint a pénzpiaci kamatlábakat. Ide tartoznak a kötelező tartalékolási követelmények, a hitelállományra vagy betétlekötésre vonatkozó limitek, a hitelek vagy betétek kamatlábainak közvetlen korlátai. A direkt módszerek gyors gazdasági hatást fejtenek ki, mivel közvetlen, bár nem piaci hatást gyakorolnak a pénzpiaci viszonyokra. A direkt módszerek aktív alkalmazásával csökkennek a monetáris politika időbeli csúszásai. Egészen az 1990-es évekig direkt módszereket alkalmaztak a gazdaságilag fejlett országokban a pénzügyi piacok liberalizációs folyamatának megkezdése előtt [27] .

A közvetlen módszerek a monetáris politika alanyaira gyakorolt ​​szelektív (szelektív) hatás formájában is megjelenhetnek. A szelektív módszerek bizonyos hiteltípusokat szabályoznak, és főként előíró jellegűek. Nekik köszönhetően megoldódnak a magánfeladatok, például egyes bankok hitelkibocsátásának korlátozása vagy ösztönzése, valamint a kedvezményes feltételekkel történő refinanszírozás. Gyakran alkalmaznak szelektív módszereket az állami tulajdonú bankok vagy a nem piaci eszközök esetében, mint például a speciális mezőgazdasági vagy infrastruktúra-refinanszírozási eszközök.

A közvetett (piaci) módszerek  a jegybank azon műveletei, amelyek a piaci viszonyok megváltoztatásával befolyásolják a pénzügyi piacokat. Ide tartoznak a nyíltpiaci műveletek és az állandó műveletek. Az indirekt módszerek nagy időeltolással bírnak, alkalmazásuk következményei kevésbé kiszámíthatók, mint a direkt módszerek alkalmazása esetén. Használatuk azonban nem vezet a piac torzulásához. A közvetett módszerek alkalmazása közvetlenül összefügg a pénzpiac fejlettségi fokával. A közvetett módszerekre való áttérés a pénzügyi piacok liberalizációjának és deregulációjának, a gazdaságba való kormányzati beavatkozás mértékének csökkenése, többek között a pénzügyi szektor privatizációja révén, valamint a jegybank függetlenségének növekedése következménye . 28] .

A monetáris politika ciklikussága

Az üzleti ciklus fázisától függően a jegybank megváltoztatja a monetáris politika irányát. Ennek eredményeként anticiklikus jellegű. A gyors növekedés és a túlmelegedés időszakában szigorú (visszatartó, korlátozó) politikát alkalmaz az aggregált kereslet korlátozására . Ennek oka lehet az erős fizetési mérleg, a külföldi tőke beáramlása, a nemzeti valuta túlzott gyengülése, az inflációs cél nem teljesítése stb.

A szigorú monetáris politikai döntések közé tartozik a kamatemelés, a tartalékkötelezettség emelése, a refinanszírozási limitek csökkentése, a jegybank portfóliójából származó értékpapírok eladása vagy saját értékpapírok kibocsátása.

A depresszió és a recesszió szakaszában lágy (inger, expanziós) politikát alkalmaz az aggregált kereslet támogatására. Ennek oka lehet a defláció veszélye, a nemzeti valuta túlzott erősödése, alacsony vagy negatív gazdasági növekedés, magas munkanélküliség. A laza monetáris politikai döntések közé tartozik a kamatlábak csökkentése, a tartalékképzési kötelezettség csökkentése, a refinanszírozási limitek emelése és az értékpapírok visszavásárlása a pénzpiacról.

A monetáris politika anticiklikus jellege azonban nem mond ellent a monetáris politika végső céljának elérésének. Például egy központi bank nem könnyíthet politikáján, ha nem teljesíti az inflációs célt. Ellenkező esetben a jegybank hírnevének elvesztésével, a monetáris politika hitelességének aláásásával és az inflációs várakozások emelkedésével jár. A monetáris politika anticiklikussága tehát elsősorban a cél teljesítésére irányul. Ha a politikai cél már megvalósult, a jegybank további intézkedéseket tehet az üzleti ciklus stabilizálása érdekében. Például lágyítsa a politikát, ha a cél következetesen teljesül, és nincsenek inflációs várakozások [29] .

Monetáris politika szabályai

A gazdaságpolitikai tárgyalások egyik témája az a kérdés, hogy a hatóságok előre meghatározott szabályok szerint járjanak el, vagy a körülmények alapján döntsenek. A közgazdaságelméletben megkülönböztetik a szabályok szerinti politikát "( policy rule ) és a diszkrecionális politikát ( diszkrecionális politika ), amikor a hatóságoknak van döntési szabadságuk. A monetáris politikában a jegybank magatartása az Az előre meghatározott stacionárius döntéshozatali eljárást "monetáris politika szabályának" nevezik. A monetáris politikai szabály a jegybank válaszának függvénye, amely szerint a monetáris politikai eszköz alkalmazása a legfontosabb gazdasági változók változásaira reagálva történik. [30] .

A központi bank viselkedését leíró egyszerű közgazdasági és matematikai modellek felkínálásának hagyománya a Chicagói Egyetemen keletkezett az 1940-es és 1950-es években. A chicagói iskola bizonyos, stabil és törvényes játékszabályokat szorgalmazott a monetáris hatóságok számára [31] . A szabályok korai példáit Henry Simons és Milton Friedman kínálta . A monetáris politika leghíresebb szabályai között, amelyeket szerzőikről neveztek el:

A lebegő árfolyam és az inflációs célkövetés elterjedése kapcsán a leghíresebb a " Taylor-szabály " ( Taylor-szabály ) volt, amelyet szerzőjéről, John Taylor Stanford Egyetem professzoráról neveztek el . A szabály a jegybank nominális rövid lejáratú kamatlábának függőségi függvényét írja le az infláció és az üzleti aktivitás változásaira válaszul.

A monetáris politika transzmissziós mechanizmusa

A monetáris politika transzmissziós mechanizmusa vagy monetáris transzmissziós mechanizmusa a monetáris politikai döntéseknek általában a gazdaságra és különösen az inflációra gyakorolt ​​hatásának mechanizmusa [  35] . Leírja azt a folyamatot, ahogy a jegybank jelzése a kamat fenntartásáról vagy megváltoztatásáról és annak jövőbeni pályájáról a pénzpiac egyes szegmenseiből a gazdaság reálszektorába, végső soron az inflációba fokozatosan eloszlik. A jegybanki kamatszint változásai több csatornán keresztül jutnak el a gazdasághoz: kamatláb, hitel, deviza, pénzügyi eszközök ára.

Monetáris Politikai Bizottság

A monetáris politika kulcsfontosságú paramétereiről, például a kamatszintről szóló döntéseket kollegiális alapon hozzák meg. Egyes központi bankokban a döntéseket az igazgatóság, a kormányzótanács vagy az igazgatóság hozza meg. Más központi bankokban a döntéshozatalt egy speciális kollegiális testületre ruházzák, amelyet „monetáris politikai bizottságnak” neveznek ( monetáris politikai bizottság ).

A bizottság feladata a fő monetáris politikai kamatláb meghatározása. A bizottság rendszeresen ülésezik, hogy meghatározza, milyen intézkedésekre van szükség a politikai célok eléréséhez. A speciális testületi testület jelenléte azzal magyarázható, hogy a monetáris politikai döntéshozatalt szakértőkre kell ruházni. A bizottság tagjait általában munkaköri feladataik, tapasztalatuk vagy monetáris politikai ismereteik alapján nevezik ki.

Az átlagos bizottság hét tagból áll. Számos jegybankban a monetáris politika kidolgozásáért és végrehajtásáért felelős osztályok igazgatóiból, valamint külső szakértőkből (külső szakértőkből) bizottságokat alakítanak ki. Ritka esetekben a kormány képviselői szavazati jog nélkül megfigyelőként vesznek részt a bizottságban. A bizottságban a legtöbb döntés többségi szavazással, kisebb részben - konszenzusos formában - születik. A bizottság elnökének gyakran van döntő szavazata, sőt vétója. A legtöbb bizottság évente nyolc-tizenkét alkalommal ülésezik [36] .

Az üléseket általában havonta tartják, és az új statisztikák közzétételével egybeesik. Rendkívüli körülmények között, például egy kamatsávon kívülre kerülő kamat vagy az árfolyam meredek változása esetén a bizottság előre nem tervezhető üléseket tarthat. A központi bank a politika nagy nyilvánosság számára történő ismertetése érdekében közzéteheti a monetáris politikai bizottság üléseinek átiratait vagy jelentéseit.

A bizottságnak, mint minden más szervnek, vannak belső hibái. Ezek közül a legfõbb az elõítéletek és a politikai beavatkozás kockázata, amelyek elfogultságot okoznak a döntésekben, valamint a kirekesztés („csoportgondolkodás”). Ez utóbbi a bizottsági tagok homogenitásából, a szavazással történő döntéshozatali mechanizmusból, valamint a külső nézőpontok szűkösségéből adódik [37] .

Oroszországban az irányadó kamatról a Bank of Russia igazgatótanácsa dönt. Ugyanakkor a Bank of Russia rendelkezik monetáris politikai bizottsággal, amelyet az Oroszországi Bank elnöke vezet. Funkcionalitása magában foglalja a refinanszírozási korlátokkal vagy a felesleges likviditás sterilizálásával kapcsolatos taktikai jellegű operatív döntéseket, finomhangoló műveleteket stb.

Lásd még

Jegyzetek

  1. ↑ Mathai K. Vissza az alapokhoz: Mi a monetáris politika?  // Pénzügy és fejlesztés. - 2009. - 3. sz . - S. 46 . Az eredetiből archiválva : 2017. augusztus 9.
  2. ↑ A Federal Reserve System céljai és funkciói . - Washington: Board of Governors of the Federal Reserve System, 2016. - P. 21. Archivált : 2017. július 27. a Wayback Machine -nél
  3. ↑ Monetáris politika Definíció . Deutsche Bundesbank (2017).
  4. ↑ Monetáris politika / Háttér . Bank of Canada (2012). Letöltve: 2017. július 16. Az eredetiből archiválva : 2017. május 17.
  5. ↑ Mi a monetáris politika? . Reserve Bank of Australia (2017). Letöltve: 2017. július 16. Az eredetiből archiválva : 2017. július 16.
  6. ↑ Monetáris politika . Encyclopædia Britannica, Inc. (2017). Letöltve: 2017. július 16. Az eredetiből archiválva : 2017. október 26..
  7. ↑ Monetáris politika Definíció (hivatkozás nem elérhető) . Financial Times Lexikon (2017). Hozzáférés időpontja: 2017. július 16. Az eredetiből archiválva : 2017. július 21. 
  8. ↑ Taylor J. Anglia és Amerika monetáris politikája . London: Samuel Clarke (1843).
  9. ↑ Bagehot W. Lombard Street: A pénzpiac leírása . Letöltve: 2017. július 26. Az eredetiből archiválva : 2018. március 25.
  10. ↑ Katkov M.N. A Moscow News vezető cikkeinek gyűjteménye. - Moszkva: S. P. Katkova kiadása, 1897-1898.
  11. ↑ Sokolov A. A. A monetáris politika alapelvei. - Moszkva: A Szovjetunió NKF pénzügyi kiadója, 1927.
  12. ↑ 1 2 Moiseev S.  Monetáris politika: elmélet és gyakorlat. - M .: Moszkvai Pénzügyi és Ipari Akadémia, 2010.
  13. ↑ Mishkin FS A monetáris politika inkább tudomány lesz? — Monetáris politika ötven éven át: tapasztalatok és tanulságok. - London: Routledge, 2009. - S. 81-107.
  14. ↑ Tinbergen J. A gazdaságpolitika elméletéről . — Amszterdam: North Holland, 1952. Archiválva : 2021. április 15. a Wayback Machine -nél
  15. ↑ 1 2 Az egységes állami monetáris politika fő irányai . Oroszországi Bank (2020). Letöltve: 2020. szeptember 28. Az eredetiből archiválva : 2020. szeptember 29.
  16. ↑ Mishkin F. A pénz, a banki és a pénzügyi piacok közgazdasági elmélete. – Moszkva: Williams, 2006.
  17. ↑ Fatas A., Mihov I. and Rose A. Quantitative Goals for Monetary Policy Archiválva : 2017. augusztus 18. a Wayback Machine -nél // NBER Working Paper No. 10846, 2004. október
  18. ↑ Moiseev S. Az inflációs célkövetés odüsszeája: a monetáris politika új kihívásaihoz // Issues of Economics. - 2017. - október.
  19. ↑ Roger S. 20 éves az inflációs célkövetés  // Pénzügy és fejlesztés. - 2010. - 1. sz . - S. 46-49 . Archiválva az eredetiből 2017. szeptember 7-én.
  20. ↑ Pokalyuk M. M. A monetáris forgalom szabályozása a fejlett országokban. Diss absztrakt. a Ph.D fokozat megszerzéséhez. - Moszkva: REA im. G. V. Plekhanov, 2007.
  21. ↑ Meade J. A „belső egyensúly” jelentése // The Economic Journal. - 1978. - V. 88 , No. 351. - S. 423-435 .
  22. ↑ Tobin J. Stabilizációs politika tíz év után // Brookings Papers on Economic Activity. - 1980. - T. 11 , 1. sz . - S. 19-90 .
  23. ↑ Garín J., Lester R. és Sims E. A nominális GDP-célzás kívánatosságáról // Journal of Economics and Control. - 2016. - T. 69 . - S. 21-44 .
  24. ↑ Andersson B. és Claussen C. Az inflációs célkövetés alternatívái // Sveriges Riksbank Economic Review. - 2017. - 1. sz . - S. 51-82 .
  25. ↑ 1 2 Monetáris politikai eszközrendszer . Oroszországi Bank (2020). Letöltve: 2020. szeptember 28. Az eredetiből archiválva : 2020. július 25.
  26. ↑ Központi banki kamatlábak világszerte . Központi banki kamatlábak (2017). Letöltve: 2017. július 16. Az eredetiből archiválva : 2012. szeptember 8..
  27. ↑ Allen W. Monetáris politika és pénzügyi elnyomás Nagy-Britanniában, 1951-59. — Palgrave gazdaságtörténeti tanulmányok. – London: Palgrave Macmillan, 2014.
  28. ↑ Hugh P., Park Y. Japán, Korea és Tajvan pénzügyi fejlődése: növekedés, elnyomás és liberalizáció. – Oxford: Oxford University Press, 1994.
  29. ↑ Gregory M., Muscatelli V. Makrogazdasági elmélet és stabilizációs politika. – Lanham, Maryland: Rowman & Littlefield Publishers, 1988.
  30. ↑ De Brouwer G. és O'Regan J. Monetary-Policy Rules: An Application in Australia. A Reserve Bank of New Zealand Monetary Policy Workshopon bemutatott dokumentum 1997 októberében.
  31. ↑ Tavlas G. In Old Chicago: Simons, Friedman, and the Development of Monetary-Policy Rules // Journal of Money, Credit and Banking. - 2015. - 1. sz . - S. 99-121 .
  32. ↑ Clinton K. Wicksell, a Bank of Canada // Queen's Economics Department Working Paper. - 2006. - 1087. sz .
  33. ↑ Humphrey T. Fisher és Wicksell a mennyiségelméletről // Federal Reserve Bank of Richmond Economic Quarterly. - 1997. - T. 83 . - S. 71-90 .
  34. ↑ Esanov A., Merkl C., De Souza L. Monetary Policy Rules for Russia // BOFIT Discussion Papers. - 2004. - 11. sz .
  35. ↑ A monetáris politika transzmissziós mechanizmusa . Európai Központi Bank (2017). Letöltve: 2017. július 16. Az eredetiből archiválva : 2017. július 7.
  36. ↑ A központi bankok irányításának kérdései. – Bázel: The Bank for International Settlements, 2009.
  37. ↑ Eijffinger S., Mahieu R., Raes L. Monetáris politikai bizottságok, szavazási magatartás és ideális pontok // BAFFI CAREFIN Center Research Paper. - 2016. - 28. sz .

Linkek

  Ugrás a Wikidata elemre  Szótárak és enciklopédiák