Taylor-szabály

A Taylor - szabály egy monetáris  politikai szabály , amely meghatározza a nominális kamatláb megfelelését a GDP , az inflációs ráták és más makrogazdasági mutatók változásainak. Az a szabály, amely alapján a központi bank (a vizsgált konkrét példákban - az Egyesült Államok Federal Reserve ) megváltoztatja a diszkontrátát .

Történelem

A szabályt először a Stanford Egyetem professzora, John Taylor javasolta 1993-ban Discretionary Politics vs Rule Politics in Practice [1] című könyvében . Ezzel párhuzamosan, 1993 novemberében Dale Henderson és Warwick McKibbin [2] munkája is ugyanezekre a következtetésekre jutott .

Monetáris politika szabályai

A szabályok elősegítik az árstabilitást és a teljes foglalkoztatást a bizonytalanság szisztematikus csökkentésével és a jövőbeli jegybanki intézkedésekbe vetett bizalom növelésével . A szabály mindaddig tiltja a gazdaság helyzetére való reagálást, amíg az ilyen válaszok be vannak építve magába a szabályba [3] .

Definíció

Taylor-szabály: a nominális kamatlábnak az inflációs céltól való tényleges infláció és a reál bruttó hazai termék (GDP) és a potenciális GDP közötti eltérésre kell reagálnia, és a következőképpen kerül meghatározásra [3] :

, ahol  a nominális ráta,  az előző időszak inflációs rátája, a  kibocsátás (GDP) százalékos eltérése a teljes foglalkoztatás melletti kibocsátási szinttől (potenciális GDP).

Az általános együtthatók szabálya a következő [4] :

, ahol  a rövid távú nominális ráta,  a GDP-deflátorként mért inflációs ráta ,  a kívánt inflációs ráta, az egyensúlyi reálkamatláb  feltételezett szintje , a  reál-GDP  logaritmusa, a potenciális GDP logaritmusa, amelyet egy lineáris trend határoz meg.

Taylor szabály

A Taylor-szabály szerint a valós kamatlábnak a következőre kell reagálnia: [3] :

Ha a kibocsátás teljes foglalkoztatottság mellett van, és az infláció a 2%-os célt éri el, akkor a Taylor-szabály szerint a jegybank 2%-ban határozná meg a reálkamatot, ami nagyjából megegyezik a hosszú távú átlagával. Ha a gazdaság túlfűtött és a kibocsátás meghaladja a teljes foglalkoztatottsági értéket, az infláció pedig a célt, akkor a jegybank a monetáris politikát 2% fölé emelve szigorítja. Ha a GDP a teljes foglalkoztatottság alatti kibocsátás és az infláció a cél alatt van, akkor a rátának 2% alá kell csökkennie, ezzel enyhülve a monetáris politika. Taylor a munkájában kimutatta, hogy ez a szabály statisztikailag pontosan leírja az amerikai Federal Reserve tényleges viselkedését [3] .

Taylor azonban nem hitte, hogy a Fed-nek automatikusan követnie kellene a szabályt, a szabály csak útmutatóul szolgál a monetáris politikához. Ettől a szabálytól különleges körülmények fennállása esetén el lehet térni. A Fed-nek azonban be kell tartania ezt a szabályt (vagy nagyon közel kell maradnia ahhoz) [3] .

Taylor-elv

Ceteris paribus szerint az infláció 1%-os növekedése több mint 1%-os kamatemelést eredményez. Ezt a mintát Taylor-elvnek nevezik . Mivel a reálkamat egyenlő a nominális kamatláb mínusz az inflációs rátával, ezért a reálkamatot emelni kell, hogy az infláció növekedésével lehűtsük a gazdaságot (a nominális kamatláb jobban nő, mint az infláció) [4] .

A Taylor-elv módosítása

Askari és Ropele 2007 [5] és Kylie 2007 [6] úgy találta, hogy a Taylor-elv alkalmazása nem elegendő a bizonyosság feltárásához, ha az átlagos infláció pozitív, nem pedig nulla. Coibion ​​és Gorodnichenko 2008-as tanulmánya [7] szintén amellett érvel, hogy a központi banknak tízről egyre kell emelnie a rátát (a bizonyosság kedvéért), ha az infláció meghaladja a 6%-ot. Az ilyen modellekben a Taylor-elv megőrzéséhez szükséges az infláció indexálása [4] .

Cristiano, Eichenbaum és Evans 2005 [8] , Ravenna és Walsh 2006 [9] , Llos és Tuest 2006 [10] , valamint Kurotsumi és Van Zandwej 2008 [11] úgy találták, hogy a Taylor-elv alkalmazása nem elegendő a bizonyosság feltárásához, ha a kamatláb befolyásolja. valós határköltség (például bérszámfejtés finanszírozásához vagy a munkaerőpiacon tapasztalható keresési súrlódások miatt). Az ilyen modellekben szükség van az intertemporális szempont beépítésére a vállalat munkaerő-igénye szempontjából [4] .

Cochrane [12] szerint az általános meghatározhatóság abból a feltevésből fakad, hogy a jegybank milyen intézkedéseket tesz az infláció egyensúlyi szinttől való eltérésére [4] .

Kritika

Ballard és Mitra 2002-es tanulmánya [13] megerősítette egyetlen stacionárius egyensúly létezését, ahol a politikának megfelelően (az infláció mértékénél nagyobb mértékben) a nominális kamatláb emelésével kell reagálnia a megnövekedett inflációra és kibocsátási résre [4] . A Taylor-szabály azonban nem határozza meg, hogy melyik inflációs és kimeneti együtthatót kell használni. Minél nagyobbak az arányok, annál gyorsabban mozdul el a sokk után az infláció a hosszú távú cél és a kibocsátás a kitűzött szint felé, de a magas arányok növelik annak kockázatát, hogy az infláció és a kibocsátás meghaladja a természetes szintet. A rövid távú kamatlábak ingadozása is negatívan érinti a gazdaságot [14] . Lansing és Trehan 2001 [15] is jelzi azokat a feltételeket, amelyek mellett a Taylor-szabály optimális egy diszkrecionális politikai eszközhöz [4] . Lubik és Shurfeid 2004-es tanulmánya [16] megerősítette, hogy a központi bankok, a Fed elégtelen reakciója az 1970-es években megnövekedett inflációs rátára az infláció megugrásához vezet [4] . Taylor szabálya azonban nem határozza meg, hogyan kell mérni az inflációt, a kibocsátást és a természetes rátát [14] .

Clarid, Ghali és Gertler 2000-ben végzett munkája [17] a Fed, a Bundesbank és a Bank of Japan tanulmányában megerősíti a Taylor-szabály és a tényleges kamatláb adatok megfelelőségét, ha a késleltetett nominális kamatláb is szerepel. Arra is akad azonban példa, hogy az amerikai jegybank a Taylor-szabályt megszegve változtatott az árfolyamon [4] . A Taylor-szabályban a jelenlegi kibocsátást és az inflációt helyettesítheti előrejelzési változókkal a következő néhány negyedévre, ami lehetővé teszi a gazdaság gyorsabb reagálását [14] .

A. Orphanidis 2000 -es munkája [18] azt mutatja, hogy az 1970-es években a valós idejű (a döntéshozatalkor ténylegesen rendelkezésre álló) adatok felhasználásakor rosszabbul határozták meg a szükséges nominális rátát [4] . A döntéshozók az 1970-es években nagymértékben túlbecsülték a kibocsátás természetes szintjét, és ezért túlzottan stimulálták a gazdaságot [14] .

Lásd még

Jegyzetek

  1. ↑ Taylor J. A diszkréció a gyakorlatban érvényes szabályzatokkal szemben . - Carnegie-Rochester Konferenciasorozat a Közpolitikáról, 1993. - 39. sz . - P. 195-214.
  2. ↑ Henderson DW, McKibbin W. Néhány alapvető monetáris politikai rendszer összehasonlítása a nyitott gazdaságok számára: az eszközök kiigazításának és a bérek állandóságának különböző mértékeinek hatásai . - Carnegie-Rochester Konferenciasorozat a Közpolitikáról, 1993. - 39. sz . - P. 221-318. - doi : 10.1016/0167-2231(93)90011-K .
  3. ↑ 1 2 3 4 5 Abel E., Bernanke B. Makroökonómia. - Szentpétervár. : Péter, 2008. - S. 682. - ISBN 978-5-469-01110-1 .
  4. ↑ 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Walsh K. Monetáris elmélet és monetáris politika. - M . : Delo, 2014. - S. 351, 382. - ISBN 978-5-7749-0863-9 .
  5. ↑ Ascari G., Ropele T. Optimális monetáris politika alacsony trendinfláció mellett  // Journal of Monetary Economics . - 2007. - 54. sz . - P. 2568-2583.
  6. ↑ Kiley MT A közepestől a magasig terjedő infláció eredendően instabil?  // International Journal of Central Banking. — 2007. — június ( 3. szám (2) ). - P. 173-201.
  7. ↑ Coibion ​​​​O., Gorodnicheko Y. Monetáris politika, az infláció trendje és a nagy mérséklődés: alternatív értelmezés . - 2008. - december.
  8. ↑ Christiano LJ, Eichenbaum M., Evans C. Nominal Rigidities and the Dynamics Effects of a shock to monetary policy  // Journal of Political Economics. – 2005. – február ( 113. sz. (1) ). - P. 1-45. Az eredetiből archiválva: 2016. december 10.
  9. ↑ Ravenna F., Walsh CE Optimális monetáris politika a költségcsatornával  // Journal of Monetary Economics . - 2006. - 53. sz . - P. 199-216.
  10. ↑ Llosa G., Tuesta V. A monetáris politika e-stabilitása, amikor a költségcsatorna számít  // Central Bank of Peru. – 2006.
  11. ↑ Kurozumi T., Van Zandwedge W. Munkaerő-piaci kutatás és kamatlábpolitika // Federal Reserve Bank of Kansas city munkadokumentum, 08-03. – 2008. október.
  12. ↑ Cochrane J. Identification with Taylor Rules: Kritikai áttekintés  // NBER . - 2007. szeptember - 13410. sz .
  13. ↑ Bullard J., Mitra K. A monetáris politikai szabályok megismerése  // Journal of Monetary Economics . — 2002. — szeptember ( 49. sz. (6) ). - P. 1105-1129.
  14. ↑ 1 2 3 4 Romer D. Felsőfokú makroökonómia. - M. : EBK Kiadó, 2014. - S. 670-671. - ISBN 978-5-7598-0406-2 .
  15. ↑ Lansing KJ, Trehan B. Előretekintő viselkedés és a Taylor-szabály optimálissága  // San Francisco Federal Reserve Bank. - 2001. - február.
  16. ↑ Lubik T., Schorfheide F. Testing for Inderminacy: An Application to US Monetary Policy  // American Economic Review. — 2004. — március ( 64. sz. (1) ). - P. 190-217. doi : 10.1257 / 000282804322970760 .
  17. ↑ Clarida R., Galí J., Gertler M. Monetáris politikai szabályok és makroökonómiai stabilitás: elmélet és néhány bizonyíték  // Quarterly Journal of Economics. - 2000. - No. 115 (1) . - P. 147-180. - doi : 10.1162/003355300554692 .
  18. ↑ Orphanides A. A prosperitás keresése infláció nélkül  // Európai Központi Bank munkadokumentuma. - 2000. - március ( 15. sz.).