Az 1998 -as oroszországi gazdasági válság Oroszország történetének egyik legsúlyosabb gazdasági válsága volt .
A válság az ország nehéz gazdasági helyzete hátterében következett be, amelyet súlyosbított az állam 1996-1998-ban folytatott makrogazdasági politikája. [1] Azokban az években a szigorú monetáris politikát (az infláció visszaszorítása az állami költségvetés kibocsátási finanszírozásának megtagadásával és a túlértékelt rubelárfolyam fenntartásával) puha költségvetési politikával (az Állami Duma által elfogadott és aláírt, indokolatlanul felduzzasztott költségvetések) párosították. Jelcin elnök). [1] [2] :95 Két külső tényező adott lendületet a válságnak: az üzemanyag- és energiakomplexum (az orosz export fő tétele) áruinak világpiaci árának meredek csökkenése [3] és a délkelet-ázsiai válság., amely 1997 közepén robbant fel, és összeomlott Malajzia, Indonézia, Banglades, Burma és Thaiföld nemzeti valutái. [2] :105 Ebben a helyzetben 1998 júliusában Kirijenko a gazdaság és a pénzügyek stabilizálására irányuló programot javasolt az Állami Dumának [4] , amely az állami kiadások erőteljes csökkentésén alapult. Az Állami Duma ésszerű alternatíva nélkül utasította el a válságellenes programot. Ennek eredményeként a helyzet stabilizálása érdekében az Orosz Föderáció kormánya és az Orosz Föderáció Központi Bankja rendkívüli intézkedéseket hozott. 1998. augusztus 17- én technikai mulasztást jelentettek be az államadósság-kötelezettségek főbb típusaira vonatkozóan [5] . Egyúttal bejelentették, hogy nem tartja fenn stabil rubel árfolyamát a dollárral szemben, amelyet korábban mesterségesen (a túlbecslés irányába) támogatott az orosz jegybank tömeges beavatkozása.
A válság következményei negatívan és pozitívan egyaránt súlyosan érintették a gazdaság és az ország egészének fejlődését. A rubel árfolyama kevesebb mint hat hónap alatt - augusztus 16-án, vasárnap - 3,2-3,5-szeresére esett az alapértelmezés előtti 6,8 rubel/dollárról 1999. január 1-jére 21-22 rubel/dollárra. A negatív eredmény az volt, hogy aláásták a lakosság és a külföldi befektetők bizalmát az orosz bankokba és az államba, valamint a nemzeti valutába. Számos kisvállalkozás ment csődbe. A bankrendszer legalább hat hónapig összeomlott, több bank csődöt jelentett. A bedőlt bankok betétesei elvesztették betéteiket, leértékelődött a lakosság rubel-megtakarítása, csökkent az életszínvonal, megduplázódott a munkanélküli segélyben részesülők száma. Ugyanakkor politikai válság is bekövetkezett: röviddel a csőd után lemondott Szergej Kirijenko miniszterelnök és az Orosz Föderáció Központi Bankjának vezetője, Szergej Dubinin . Jevgenyij Primakov lett az új miniszterelnök , első helyettese a kommunista Jurij Maszljukov , a jegybank vezetője Viktor Gerascsenko .
Ugyanakkor a gazdaságot a rubel gyengülése miatt átélt sokk, valamint a kormányváltást követően a kormány és a jegybank gazdaságpolitikájában bekövetkezett változások pozitív hatással voltak a fejlődésére. Különösen az export gazdasági hatékonysága nőtt, vagyis az exportorientált vállalkozások további versenyelőnyökhöz jutottak a külpiacon; a hazai piacra termékeket előállító vállalkozások növelték versenyképességüket a külföldi termékek drágulása miatt; a gazdaságban sok szerkezeti változás történt . A gazdasági fejlettségi mutatók csökkenése rövid távú volt, és helyébe igen nagymértékű emelkedés lépett. [1] [5]
A vizsgált időszakban a pénzügyi helyzet nehéz volt. Az Orosz Föderáció Borisz Jelcin orosz elnök által kinevezett kormánya kinyilvánította elkötelezettségét a piaci reformok mellett. Az Állami Dumát a kommunisták irányították, értékorientációja ennek megfelelő volt. Politikai harc folyt egyrészt Oroszország elnöke és kormánya, másrészt az Állami Duma között.
1994 végén az orosz kormány megtagadta az állami költségvetés finanszírozását a kibocsátáson keresztül. Ezzel egy időben a jegybank politikát kezdett folytatni az ún. „ valutafolyosó ” – a rubel amerikai dollárral szembeni árfolyamának szűk keretek között tartása devizaintervenciókkal . [6]
A monetáris politika szigorítását a politikai küzdelem körülményei között a költségvetési politika nem támogatta kellőképpen. Az Állami Duma, amelyben az Orosz Föderáció Kommunista Pártjának erős frakciója volt, amely a kiadások növelésére törekedett, kiegyensúlyozatlan költségvetést fogadott el, vagyis a kiadásokat nem biztosították bevételekkel. Az ebből adódó ellentmondásokat az orosz hatóságok az államadósság növelésével próbálták feloldani. 1997-ben Oroszország belső adósságának GDP-hez viszonyított aránya nemzetközi mércével mérve szerény volt. 1997 végén ez az orosz GDP 21,0%-át tette ki (összehasonlításképpen, ugyanez a mutató akkoriban Németországban - 57%, az USA-ban - 66%, Japánban - 107%). [2] :98 1997-ben a kormányzati rövid távú kötelezettségek (GKO) reálkamatai csökkentek, és reálértéken (vagyis az inflációval korrigáltan) megközelítették a nullát [2] :99 .
Az 1995-1998-as gazdaságpolitika jellemzői: [1]
Az 1995-1998-ban folytatott gazdaságpolitikát félreérthetően értékelik.
A negatív értékelés gyakoribb. Bár az infláció mérséklődött, ez nem vezetett a beruházások növekedéséhez és a gazdaság modernizációs folyamatának megindulásához. Az állam az infláció kétes ellensúlyozási módszereivel és a pénzügyi kötelezettségek legnagyobb teljesítőjévé válásával nagyban hozzájárult a gazdasággal szembeni magas bizalmatlanság fenntartásához, ami nagymértékben hátráltatta a beruházási tevékenységet. A rubel túlértékelése a hazai termelők versenyképességének csökkenését eredményezte. A pénzkínálat túlzott csökkenésének eredménye a gazdaság cserekereskedelem , tömeges nemfizetések stb. [egy]
A költségvetési hiány pénzpiaci hitelfelvétellel történő finanszírozása számos negatív következménnyel járt a gazdaságra nézve. Különösen az állampapír-tranzakciók magas jövedelmezősége vont pénzügyi forrásokat a gazdaság reálszektorából a pénzügyi szektorba. Az államháztartási kiadások állampapír-refinanszírozásra való orientálása jelentősen leszűkítette az állam szociális szféra és az ország gazdaságának támogatási képességét. Emellett az államadósság meredek növekedése az értékpapír-árfolyamok és az orosz rubel árfolyamának ingadozásával kapcsolatos kockázatok jelentős növekedéséhez vezetett. A nemzetközi devizaügyletek liberalizációja pedig gyengítette az ország gazdaságának védelmét az orosz rubelre nehezedő külső nyomással és a tőkekiáramlással szemben. A folyamatosan növekvő belső és külső adóssággal párhuzamosan annak finanszírozási lehetőségei is szűkültek. [egy]
A gazdasági növekedést és a pénzügyi stabilitást veszélyeztető kockázatok között szerepelt: [2] :100
Egy másik nézőpontból az következik, hogy a gazdaság fejlődésének 1997-ben kibontakozó tendenciái egyértelműen pozitívak voltak. Ezt megelőzően a statisztikák évente a GDP csökkenését, 1997-ben pedig 0,8%-kal növelték. Csökkent a szegények száma - a létminimum alatti jövedelműek aránya 21,2%-ra csökkent, és ez 1991 óta a legjobb mutató. A lakosság reáljövedelme 6,2%-kal nőtt. A kiskereskedelmi forgalom 3,8%-kal nőtt. Az infláció 11%-ra csökkent [7] .
Az amúgy is nehéz orosz pénzügyi helyzet meredek romlását elősegítették külső tényezők: az 1997 közepén kirobbant délkelet-ázsiai országok válsága, valamint a jelentős részét kitevő világpiaci energiaárak meredek zuhanása. az orosz exportból.
A belső tényezők nem kevésbé fontosak. Mégpedig a kormányzati politikával szembeni ellenállás a politikai és gazdasági elitben. Annak ellenére, hogy a kormány maga hitte, hogy [8]
A bizalmi válság lényegében a jelenlegi pénzügyi válság magja.
Az Állami Dumában a kommunisták és támogatóik voltak többségben, ezért a kormány nem élvezte a parlament támogatását. Kirijenkót tehát csak a jelöltségről szóló harmadik szavazás után 251 szavazattal (minimum 226 szavazattal) hagyta jóvá az Állami Duma miniszterelnöknek [9] . Amikor 1998 júliusában a kormány stabilizációs programot javasolt, azt az Állami Duma elutasította.
A kormányt a feldolgozóipari vállalatok vezetőinek és tulajdonosainak egy befolyásos csoportja is ellenezte, akik az importtal versenyezni kényszerültek. A kemény rubel, amely növelte a polgárok jövedelmét, újraélesztette a kereskedelmet és a versenyt, nagyon irritálta a „gyártókat”. Ezt az irritációt részben osztották az exportőrök is, akik devizabevételt kaptak [7] . Az eredmény a "nem fizetések válságának" mesterséges felerősödése, az ellenzék támogatása a választásokon, valamint a kormányra nehezedő információs nyomás.
1997 végén a hitelek és az állami kötelezettségek kamatai gyorsan emelkedni kezdtek, a tőzsde pedig zuhanni kezdett . Ha 1997. III. negyedévben a GKO -k átlaghozama 19% volt, akkor 1998. II. negyedévére 49,2%-ra emelkedett. Az egynapos hitelek kamata 16,6%-ról 44,4%-ra emelkedett ugyanebben az időszakban. Ezek az események negatív hatással voltak a befektetői hangulatra, ami növelte a tőkekiáramlást és növelte a rubel árfolyamára nehezedő nyomást. [egy]
A helyzet orvoslása érdekében az orosz hatóságok folyamatosan emelték az állami kötelezettségek kamatait, és igyekeztek rendszeres kölcsönöket szerezni a nemzetközi pénzügyi szervezetektől, különösen az IMF-től és a Világbanktól. A hatóságok rendelkezésére álló pénzügyi források azonban nyilvánvalóan nem voltak elegendőek a felmerülő problémák mértékéhez képest. A gazdasági reálszektor, amely szintén siralmas állapotban volt, nem tudott hatékony segítséget nyújtani. [egy]
1998 augusztusára a hatóságok elvesztették a rövid lejáratú államadósság finanszírozására és a rubel árfolyamának tartására szolgáló forrásokat. [egy]
1998. augusztus 14-én, pénteken Jelcin orosz elnök kijelentette: „Nem lesz leértékelés. Ezt határozottan és világosan mondom. És nem csak arról van szó, hogy kitalálok vagy fantáziálok, vagy nem szeretném, hanem minden ki van számítva. Ez minden nap munka és kontroll…” [11] [12] . Ám már három nappal később, 1998. augusztus 17-én, hétfőn reggel Oroszország kormánya és a Központi Bank bejelentette az állampapírok fő típusainak technikai mulasztását [1] és a rubel lebegő árfolyamára való átállást. egy élesen kibővített valutafolyosón belül (a határait 6-9,5 rubel/USD-ra bővítették). Később a Központi Bank megtagadta a rubel árfolyamának támogatását. Ha 1998. augusztus 15-én az amerikai dollár hivatalos árfolyama 6,3 rubel volt, akkor 1998. szeptember 1-jén 9,33 rubel, október 1-jén pedig 15,9 rubel. [egy]
Az Orosz Föderáció kormányának egyik döntése volt az államkötvényekkel szembeni államadósság ( GKO - OFZ ) egyoldalú átstrukturálásáról szóló határozat, amely valójában technikai mulasztást jelentett , bár a nemteljesítést hivatalosan nem jelentették be.
A GKO-OFZ adósság-átütemezési programja a következő pénzügyi feltételeket írta elő [13] :
Az orosz jogi személyek és magánszemélyek jogosultak voltak a GKO-OFZ szerkezetátalakítás során kapott pénzeszközöket devizavásárlásra használni a hatályos valutajogszabályok keretein belül. A külföldi befektetők által végrehajtott szerkezetátalakítások eredményeként befolyt pénzt a jegybank külön utasításáig a tranzitszámlákon zárolták. A nem rezidensek esetében fontolóra vették annak lehetőségét, hogy speciális valutaaukciókat tartsanak valuta vásárlására, majd annak későbbi hazaszállítására [14] .
Amint azt a Szövetségi Tanács 1998-as mulasztás körülményeinek kivizsgálásával foglalkozó bizottsága megállapította, „az 1998. augusztus 17-i határozat közvetlen oka az Orosz Föderáció kormányának a GKO szerinti adósságkötelezettségeinek teljesítéséhez szükséges pénzeszközök hiánya volt. OFZ, valamint az új hitelek vonzására vonatkozó feltételek meredek romlása." Az adósságválság oka viszont „a GKO-k – OFZ-k jövedelmezőségének túlbecslése volt szinte a kihelyezésük első hónapjaitól kezdve, ami a felhalmozott államadósság kiszolgálásának „piramis” elvének érvényesüléséhez vezetett. mely új hiteleket”. Ennek a bizottság szerint "elkerülhetetlenül az így kiépülő állami hitelfelvételi rendszer önmegsemmisítéséhez és az állam csődjéhez kellett volna vezetnie". [tizenöt]
Andrej Illarionov közgazdász szerint a "valutafolyosó" makrogazdasági politikája, amelyet 1995-1998-ban Anatolij Csubajsz miniszterelnök-helyettes és Szergej Dubinin , a jegybank elnöke , Jegor Gaidar részvételével végzett 1998-ban. válság . A válsághoz a jegybank vezetésének 1998 nyarán tett lépései is hozzájárultak. [6]
A nemzetközi közgazdaságtan elméletében a lehetetlen hármasság fogalma magában foglalja a rögzített árfolyam, a szabad tőkemozgás és az önálló monetáris politika egyidejű fennállásának helyzetének elérhetetlenségét . Oroszországban a rubel árfolyama az USA-dollárral szemben meglehetősen szűk "valutafolyosón" járt, amit a jegybank beavatkozásai is alátámasztottak. A tőke szabad mozgása lehetővé tette a külföldi vállalatok számára, hogy a GKO -piacon fektessenek be . A monetáris politika az infláció megfékezésére irányult. Ilyen helyzetben egy túlértékelt valuta jelenlétében (a rubel dollárral szembeni árfolyama erősen túlértékelt volt, 1998 áprilisában a reálárfolyamot 9-11 rubel/dollárra becsülték) erős spekulációs támadás éri. a valután. Oroszország esetében a nyomás a GKO-piacon ment keresztül annak magas, inflációnak nem megfelelő árfolyamaival. Ennek eredményeként a devizatartalékok csökkenése arra kényszerítette a kormányt, hogy leértékelje a valutát és fizetésképtelenné vált.
Az 1998-as csőd váratlan volt néhány nyugati befektető számára, akiket az "Oroszország nagy, nem hagynak bukni " elve vezérelni. [16] 1998 nyarán az IMF-fel és a Világbankkal folytatott nehéz tárgyalásokon Oroszországnak sikerült megállapodnia egy pénzügyi stabilizációs intézkedéscsomagról és az ehhez szükséges forrásokról 25 milliárd dollár értékben. Az Állami Duma azonban nem volt hajlandó elfogadni. A költségvetési díjak még az államadósság kamatfizetését sem fedezték.
1998. július 20-án a Nemzetközi Valutaalap 4,781 milliárd dolláros kölcsönt utalt ki Oroszországnak, amely egy évvel később „ eltűnt ” [17] . 2005-ben az IMF arról számolt be, hogy Oroszország a határidő előtt három évvel teljes mértékben visszafizette fennmaradó adósságait [18] .
A stabilizációs intézkedések sajátossága volt, hogy az állam általában nem a nemzeti valutában denominált, hanem a külső adósságokat nem teljesíti. Ebben az esetben nemteljesítést jelentettek be a GKO -k esetében, amelyek hozama közvetlenül a válság előtt elérte az évi 140%-ot. 1997 decemberében Dél-Koreában hasonló döntés született, általában pozitív eredménnyel [2] . Más országokban bevett gyakorlat volt az államadósság hozamának csökkentése és a pénz kibocsátása, az adósság visszafizetése leértékelődött nemzeti valutában.
A RAGS Információs és Szociológiai Központja által áprilisban végzett „Állam és társadalom” monitorozás során feltett kérdésre: „Fél-e attól, hogy elveszíti azt, amit Ön vagy családja megszerzett valamilyen kedvezőtlen társadalmi változás vagy felfordulás miatt?” 1999-ben a válaszadók a választ helyezték az első helyre: „Nem félek, mert nincs vesztenivalóm” [19]
A nemteljesítés bejelentése után egy hónapon belül lemondott a kormány és az Orosz Föderáció Központi Bankjának vezetése. 1998. augusztus 23-án S. V. Kirijenko miniszterelnök lemondott . V. S. Csernomirgyin rövid időre megbízott miniszterelnök lett , de jelöltségét két próbálkozás után sem hagyta jóvá az Állami Duma. Szeptember 7-én, a Duma ülésén Javlinszkij E. M. Primakov jelöltségét javasolta a miniszterelnöki posztra . [20] Szeptember 10-én Jelcin megfontolásra nyújtotta be Primakov jelöltségét a miniszterelnöki posztra, amit a parlament másnap jóváhagyott. Ezzel egy időben leváltották a jegybank vezetőjét: szeptember 11-én S. K. Dubinin lemondott , posztját ismét V. V. Gerascsenko vette át .
A gazdasági válság az orosz hatóságok 1992-1998 között végrehajtott makrogazdasági politikájának összeomlása volt. Az orosz gazdaság súlyos csapást kapott, aminek következtében az orosz rubel többszörösen leértékelődött, jelentősen visszaesett a termelés és a lakosság életszínvonala, valamint meredeken megugrott az infláció. A válság utáni oroszországi hanyatlás rövid életű volt, és hamarosan átadta helyét a hatalmas gazdasági növekedésnek, amely 2008-ig folytatódott. Ebben a növekedésben jelentős szerepet játszottak az orosz hatóságok makrogazdasági politikájában bekövetkezett változások, amelyek a kormány összetételének és a jegybank vezetésének változását követően következtek be.
Különösen a túlértékelt rubelárfolyam inflációellenes intézkedésként való alkalmazását ismerték el hatástalannak, és a rubel árfolyamát gyakorlatilag teljesen elkezdte a piac alakítani. Bár ez rövid távú áremelkedést eredményezett, az intézkedés egyébként pozitív hatással volt az orosz gazdaságra. Az orosz vállalatok, amelyek rubelben viselik a költségeket, versenyképesebbé váltak mind a világpiacon, mind a hazai piacon. Ezenkívül a rubel árfolyamának szabad alakulása elősegítette az Orosz Föderáció Központi Bankja devizatartalékainak felhalmozódását, ami növelte az ország pénzügyi rendszerének stabilitását.
Enyhült a monetáris szabályozás is. A hatóságok teljesen felhagytak azzal a gyakorlattal, hogy a fizetések, nyugdíjak nemfizetése, valamint az állami megrendelésből eredő kötelezettségek nem teljesítése miatt korlátozzák a pénzmennyiséget. Így 1998. III. negyedévétől 2000. I. negyedévéig , közel háromszorosára csökkent az állami alkalmazottak fizetéséből származó tartozás összege. Ez hozzájárult a pénzügyi szektor helyzetének normalizálódásához és az állam lépéseibe vetett bizalom növekedéséhez [1] .
A nemteljesítés utáni években a költségvetési fegyelem jelentősen javult. Az 1999. évi szövetségi költségvetést a GDP 2,5%-ának megfelelő hiánnyal fogadták el (az 1998. évi költségvetésben ugyanez a szám a GDP 4,7%-a volt). Arról is döntöttek, hogy megtagadják az államháztartási hiány nagymértékű hitelfelvétellel történő finanszírozását, mivel ez az intézkedés egyrészt nem biztosítja a kívánt inflációellenes hatást, másrészt aláássa a gazdaság stabilitását. Ennek következménye az értékpapír-befektetések jövedelmezőségének csökkenése és ennek megfelelően a gazdaság reálszektorába történő befektetések vonzerejének növekedése volt, ami hozzájárult a termelés növekedésének újraindulásához [1] [21] .
Hatékony válságellenes intézkedés, amelyet az orosz kormány a csőd utáni első időszakban hajtott végre, a természetes monopóliumok termékeinek (villamos energia, vasúti szállítás stb.) áremelkedésének megfékezése volt. Ennek eredményeként ezen árak növekedési üteme közel kétszerese volt a gazdaság egészének inflációjának. Ez további lendületet adott a gazdasági növekedésnek, és hozzájárult az infláció lassulásához [1] .
Az oroszországi válság számos ország gazdasági helyzetére jelentős hatással volt, elsősorban ezen országok Oroszországba irányuló exportjának visszaesése révén.
Fehéroroszországban és Kazahsztánban leértékelték a nemzeti valutákat. A gazdasági növekedés lelassult olyan országokban, mint Ukrajna, Moldova, Grúzia, Litvánia, Lettország és Észtország.
A külföldi GKO-tulajdonosok tárgyalásokat kezdtek az orosz kormánnyal, de a GKO-kifizetések csak az adósság körülbelül 1%-át tették ki. A legnagyobb veszteséget a svájci CSFB bank szenvedte el, amely a piac 40%-át irányította .
| Borisz Jelcin | ||
|---|---|---|
| Életrajz | ||
| Elnökség | ||
| Belpolitika | ||
| Külpolitika |
| |
| Választások és választási kampányok | ||
| népszavazások | ||
| Könyvek |
| |
| az emlékezet megörökítése |
| |
| Egy család |
| |
| Egyéb |
| |
| ||
| Oroszország gazdasága | ||
|---|---|---|
| Statisztika | ||
| Iparágak | ||
| Pénzügy | ||
| Kereskedelmi | ||
| Sztori |
| |
| reformokat | ||
| Válságok | ||
| Tartalékok és adósságok | ||