Benchmark (pénzügy)

Benchmark (az angol  benchmarkból  - benchmark, standard) a pénzügyi piacokon  - "referencia" összesített mutató, általában index, kamatláb vagy árfolyam formájában , amelynek értékeinek összehasonlítása lehetővé teszi a elemzi a mögöttes eszközök értékének időbeli dinamikáját, értékeli a piac egészét vagy egyes szegmenseit. Például az értékpapír-indexek egy meghatározott befektetési portfólió értékét mutatják, a kamatláb- mutatók pedig lehetővé teszik a hitelpiaci árviszonyok változásainak nyomon követését. A benchmark indikátorokba, mint piaci mutatókba vetett bizalom függ az alkalmazott módszer átláthatóságától, a számításokhoz felhasznált kiindulási adatok teljességétől, valamint a kiinduló adatokat szolgáltató közreműködők összetételétől . A "benchmark" mutatók megkülönböztető jellemzője, hogy értékükre különféle pénzügyi szerződések hivatkoznak [1] .

Nemzetközi definíciók

Az Értékpapír-felügyeletek Nemzetközi Szervezete definíciója szerint a benchmark indikátorok olyan árakat, értékeléseket, árfolyamokat, indexeket vagy értékeket foglalnak magukban, amelyek több kritériumnak is megfelelnek [2] :

• a felhasználók számára ingyenesen vagy térítés ellenében biztosított;
• időről időre kiszámítja egy vagy több mögöttes eszköz értékét valamely képlet vagy más számítási módszer alkalmazásával, részben vagy egészben;
• útmutatóként szolgálnak az alábbi célok közül egy vagy többre:
  1. a kölcsönszerződések vagy egyéb pénzügyi megállapodások vagy eszközök alapján esedékes kamatfizetések vagy egyéb összegek meghatározása;
  2. annak az árnak a meghatározása, amelyen egy pénzügyi eszköz megvásárolható vagy eladható, kereskedhető vagy visszaváltható, vagy a pénzügyi eszköz értékének meghatározása;
  3. egy pénzügyi eszköz teljesítményének (jövedelmezőségének) értékelése.

Az európai jogban benchmark minden olyan index, amely meghatározza a pénzügyi eszköz vagy pénzügyi szerződés alapján fizetendő összeget, vagy egy pénzügyi eszköz értékét, vagy olyan index, amelyet egy befektetési alap teljesítményének értékelésére használnak a hozamok nyomon követése céljából. vagy a portfólióvagyon allokációjának meghatározása, vagy a menedzsment díjazásának kiszámítása [3] .

A referenciamutatók „ családja” ugyanazon adminisztrátor ( ) által biztosított referenciamutatók csoportjára utal, amelyeket azonos jellegű bemeneti adatok alapján határoztak meg, amelyek azonos vagy hasonló piaci vagy gazdasági valóságra vonatkozó becsléseket nyújtanak [3] .

Témakör és besorolás

A benchmarkok a kamatlábak, árfolyamok, értékpapírok, áruk és hitelek érték-benchmarkjai. Ezenkívül a pénzügyi mutatókat a pénzügyi származékos ügyletek mögöttes eszközként használják . A benchmarkok a globális származékos piac kulcsfontosságú mutatóivá fejlődtek, nevezetesen a kamatláb-csereügyletek , a devizaopciók és a jövőbeli határidős kamatláb-megállapodások. Az irányadó kamatlábak a gazdaság kamatlábai viszonyítási alapjául szolgálnak, és fontos szerepet játszanak a jegybankok monetáris politikájában . A monetáris politika működési céljaként különösen a pénzpiaci kamat szolgál. Az árupiacokon is léteznek referenciaértékek, különösen a kőolajpiacon [4] .

Ugyanakkor a referenciaként használt egyszerű költség-referenciaértékek, a pénzügyi eszközök és források referencia- vagy referenciaárai , valamint az elemzési, és nem pénzügyi szerződések megkötésére szolgáló indexek nem benchmark pénzügyi mutatók.

Ha egy árat vagy értéket referencia (referencia) árként használnak egy pénzügyi eszközhöz, például ha egy értékpapír ára egy opció vagy határidős ügylet referenciaára , akkor nincs számítás, bemeneti adat vagy szakértői vélemény. Ezért egyetlen árat vagy értéket nem szabad viszonyítási alapnak tekinteni. A központi szerződő felek
által használt referenciaárakat vagy elszámolóárakat nem szabad referenciaértéknek tekinteni, mivel ezeket elszámolási, letéti és kockázatkezelési célokra használják, és ezért nem határozzák meg a pénzügyi eszközért fizetendő összeget, és nem mérik a pénzügyi eszköz értékét. …

Adminisztráció

A benchmark adminisztrációja magában foglalja a fejlesztés és terjesztés minden lépését és folyamatát, beleértve a [3] :

• információk vagy vélemények gyűjtése, elemzése és (vagy) feldolgozása a mutató leírása érdekében;
• a mutató meghatározása egy képlet vagy az indikátor kialakításához biztosított információk vagy vélemények feldolgozásának más módszerével;
• az indikátor elosztása (közzététele) a felhasználók között, beleértve az ellenőrzéseket, az indikátorértékek módosítását és a módszertani változtatásokat.

Az adminisztrátor az a szervezet, amely a mutató fejlesztését és adminisztrációját ellenőrzi. Az adminisztrációs folyamat minden szakaszáért az adminisztrátor felel [3] .

Az adminisztrátor a mutató kiszámítását a számítási megbízottra  - olyan jogi személyre - ruházhatja át, amely az adminisztrátor által kidolgozott módszertannak megfelelően képlet vagy egyéb számítási vagy értékelési módszer alkalmazásával határozza meg a mutató értékét [3] ] .

A mutató kiszámításához szükséges kiindulási információkat a közreműködők adják - így hívják azokat a piaci szereplőket, akik tájékoztatják az adminisztrátort vagy a számítási ügynököt a működésükről vagy a mutató kialakításához szükséges véleményekről [3] .

Az adminisztrátor megbízhat kiadót, aki díj ellenében vagy ingyenesen közzéteszi az indikátorértékeket, ideértve a statisztikák előfizetők számára elérhetővé tételét is, az interneten vagy más kommunikációs eszközökön keresztül [3] .

2020-ban 79 referenciamutató-kezelő van regisztrálva az Európai Unióban . Közülük a legnagyobb globális rendszergazdák [6] :

Alkalmazás a tőzsdén

A különböző piacok mutatóinak dinamikájának összehasonlítása lehetővé teszi a magasabb növekedési vagy csökkenési ütemű piacok és szektorok azonosítását, és döntéshozatalt a megfelelő eszközök vásárlásáról vagy eladásáról. A mutató benchmarkként használható a befektetési alapkezelés hatékonyságának elemzésére . Leggyakrabban az alap hozamát a nemzeti részvényindex növekedési ütemével hasonlítják össze . Oroszországban a részvénypiaci mutató az RTS index vagy a moszkvai tőzsdeindex . Az Egyesült Államok esetében a mutató a Dow Jones , az S&P 500 és a NASDAQ index . A 2000-es években népszerűvé váltak az indexalapok , amelyek eszközstruktúrája megismétli a választott index szerkezetét, és ennek eredményeként hasonló hozamot biztosít. Előfordul, hogy az alapkezelő társaság saját indexmutatót számít ki az alap befektetési nyilatkozata alapján. Az alap tényleges hozamának összehasonlítása potenciális hozamával, amelyet a mutató mutat meg, lehetővé teszi az alap kezelésének eredményességének megítélését [7] .

A benchmarkok használata univerzális gyakorlat mind az aktív, mind a passzív eszközportfólió-kezelésben. Az elkészült portfólió teljesítményének összehasonlítása a benchmarkkal megmutatja, hogy az aktív portfólió vagy alapkezelő mennyivel teljesített jobban. A passzív portfóliókezelésnél teljesítményét követési hibával mérik, vagyis azt, hogy mekkora és meddig volt eltérés a referencia portfóliótól. A legnépszerűbb benchmarkok közé tartoznak a részvényindexek (például az S&P 500 ), a kötvényindexek ( Lehman Brothers Bond Index ) vagy a nyersanyagindexek ( Goldman Sachs ). A portfóliókezelés benchmarkjait olyan makrogazdasági mutatók jelenthetik, mint például az infláció , amellyel a konzervatív nyugdíj- vagy kötvényportfóliókat hasonlítják össze [7] .

Lásd még

• Alfa együttható
• Beta

Jegyzetek

1. ↑ Dombalagian O. Benchmarks  . — Chasing the Tape: Információs törvény és politika a tőkepiacokon. - MIT Press, 2015. - 89. o.
2. ↑ IOSCO, 2013 , p. 35.
3. ↑ 1 2 3 4 5 6 7 8 EU, 2016 .
4. ↑ Zimmermann C. Globális benchmark kamatlábak: Ellentmondó célok és növekvő  hibridizáció / Satragno L., Cottier T., Lastra R., Tietje C. (szerk.) . – A jogállamiság a monetáris ügyekben: Világkereskedelmi fórum. - Cambridge: Cambridge University Press, 2014. - P. 153-177. Archiválva : 2018. június 18. a Wayback Machine -nál
5. ↑ Bank of Russia, 2019 , p. 13.
6. ↑ Összehasonlítási rendszergazdák . Európai Értékpapír-piaci Hatóság (2020). Letöltve: 2020. február 10. Az eredetiből archiválva : 2020. február 9.. (határozatlan)
7. ↑ 1 2 Alekseev, Szokolov, 2016 , p. 410.

Irodalom

• A pénzügyi mutatókról . — Jelentés nyilvános konzultációra. — M .: Bank of Russia, 2019.
• Alekseev A., Sokolov M. A portfólió teljesítményének benchmark-alapú értékelése: jellemzés  //  Ann Finance. - 2016. - Kt. 12 . - P. 409-440 .
• Pénzügyi referenciamutatók alapelvei  – Zárójelentés. – Értékpapír-felügyeletek Nemzetközi Szervezete, 2013.
• Az Európai Parlament és a Tanács (EU) 2016/1011 rendelete (2016. június 8.) a pénzügyi eszközökben és pénzügyi szerződésekben referenciamutatóként vagy a befektetési alapok teljesítményének mérésére használt indexekről, valamint a 2008/48/EK és a 2014/17 irányelv módosításáról /EU és az 596/2014/EU rendelet  (angolul) . – EUR-Lex, 2016.

Linkek

•  Benchmark az értékpapírpiacon // RBC TV-csatorna , "Befektetők ABC" ciklusa
• Benchmark az értékpapírpiacon Az RBC TV- műsor szöveges változata
• Bloomberg indexek
• IHS Markit Benchmark adminisztrációs szolgáltatások
• Refinitiv Benchmark szolgáltatások