Választási lehetőség
Opció ( lat. opció - választás, vágy, diszkréció ) - olyan megállapodás , amelynek értelmében az opció vevője ( a mögöttes eszköz - áru , értékpapír potenciális vevője vagy potenciális eladója) jogot kap , de kötelezettséget nem vételre vagy eladásra ezt az eszközt előre meghatározott áron vagy nem rögzített áron, de előre meghatározott képlet szerint számítva, a szerződésben meghatározott jövőbeli pillanatban vagy egy bizonyos időtartam alatt, egy meghatározott esemény bekövetkeztétől vagy anélkül; a fizetések számát és gyakoriságát a szerződési feltételek is meghatározhatják. Ebben az esetben az opció eladóját terheli a kötelezettség, hogy az eszközt a feltételeknek megfelelően eladja, illetve az opció vevőjétől megvásárolja. Az opció kezdeti vásárlása gyakran szintén fizetett; így az opció lehívása esetén a vevő a csomagajánlat két részét fizeti ki. Másrészt egy opció megvalósítása bizonyos esetekben ingyenes, például: bónusz opciók egy cég részvényeinek árkülönbözetére alkalmazottai számára, bináris opciók.
Az opció a származékos pénzügyi eszközök egyike . Vannak opciók eladásra ( put option ), vételre ( vételi opció ) és bilaterális (kettős opció) [1] [2] . Az opciók és a határidős ügyletek nagyrészt hasonló pénzügyi eszközök, de van néhány alapvető különbség. Határidős ügylet esetén a vevő a szerződés lejártakor köteles megvásárolni (vagy eladni) az eszközt, míg opció esetén ezt megtagadhatja.
Történelem
Az árukra és részvényekre vonatkozó opciók évszázadok óta léteznek. Az 1630-as években, a tulipánmánia idején határidős ügyleteket és áruopciókat használtak (a vevő megkapta a jogot, hogy a jövőben előre meghatározott áron vásároljon vagy adjon el hagymákat). Az opciók lehetővé tették, hogy azok is beléphessenek a tulipánpiacra, akiknek nem volt elég pénzük akár egy hagymát sem vásárolni [3] . A részvényopciók az 1820 -as években jelentek meg a londoni tőzsdén . Az 1960-as években már létezett tőzsdén kívüli áru- és részvényopciók piaca az Egyesült Államokban. Az amerikai részvényopciók tőzsdei kereskedése 1973-ban kezdődött a Chicago Board Options Exchange (CBOE) megalapításával.
Az 1990-es évek elejére az opciók széles skálája jelent meg a tőzsdén kívüli származtatott ügyletek piacán a különféle pénzügyi igények kielégítésére [4] .
Oroszország vezető opciós kereskedési platformja a Moszkvai Tőzsde származékos piaca [5] .
Tőzsdei és OTC opciók
A tőzsdei opciók szabványos tőzsdei szerződések, forgalomba hozataluk hasonló a határidős (futures) ügyletekhez. Az ilyen opciók esetében a tőzsde határozza meg a szerződés specifikációját. Az ajánlattevők a tranzakciók megkötésekor csak az opciós prémium értékét adják meg , minden egyéb paramétert és szabványt a tőzsde határozza meg. A tőzsde által egy opcióra közzétett jegyzés az opció napi prémiumának átlagos értéke.
A tőzsdei kereskedés szempontjából a különböző árú vagy lejárati dátumú opciók különböző szerződéseknek minősülnek. A tőzsdén kereskedett opciók esetében az elszámolóház minden egyes opciós szerződésnél nyilvántartást vezet a résztvevők pozícióiról. Vagyis egy ajánlattevő egy szerződést vásárolhat, és ha hasonló szerződést ad el, akkor pozíciója lezárult. A tőzsde elszámolóháza az opciós szerződés mindkét oldalán a tranzakció ellentétes oldala. A felsorolt opciók esetében létezik egy mechanizmus a margin díjak felszámítására is (amelyet általában csak az opció eladója fizet).
A tőzsdén kívüli opciók nem szabványosítottak - a részvényopciókkal ellentétben tetszőleges feltételekkel kötődnek, amelyeket a résztvevők az ügylet megkötésekor tárgyalnak. A megkötési technológia hasonló a határidős szerződésekhez . Az OTC piac fő vásárlói jelenleg a nagy pénzintézetek, amelyeknek fedezniük kell portfóliójukat és nyitott pozícióikat . Előfordulhat, hogy a szokásostól eltérő lejárati időre van szükségük. Az OTC opciók fő értékesítői főként nagy befektetési társaságok.
A tőzsdék megpróbálják a tőzsdén kívüli kereskedést a tőzsdei piacra terelni. Megjelentek a FLEX opciók , amelyek feltételei lehetővé teszik a lejárati dátumok és a lejárati árak változtatását .
FX opciók
Az opciók egyik fajtája az FX-opciók (opciók a devizapiacon ), ahol az opció vásárlójának joga van egy devizát egy másikra váltani egy adott napon előre meghatározott árfolyamon. A devizaopciókat főként az importőrök/exportőrök használják a külgazdasági szerződés devizaneme és a belföldi piacon történő árueladás/vásárlás deviza közötti árfolyamváltozások kockázatának fedezésére . Az opciók lényegében lehetővé teszik a vállalatok számára, hogy az árfolyamkockázat szintjét az opciós prémium összegére csökkentsék .
Opció típusa
Lehetőség lehet a mögöttes eszköz vétele vagy eladása.
A vételi opció egy vételi opció. Jogot ad az opció vevőjének, hogy a mögöttes eszközt fix áron vásárolja meg.
Az eladási opció eladási opció . Jogot ad az opció vevőjének, hogy a mögöttes eszközt fix áron értékesítse.
Ennek megfelelően négyféle opciós tranzakció lehetséges:
- vételi opció vásárlása
- vételi opció írása (eladása).
- eladási opció vásárlása
- eladási opció írása (eladása).
Jogi szempont
angol jog
Az angol jog teljes mértékben elismeri mind az eladási, mind a vételi opciókat. Gyakran használják vegyes vállalatok létrehozásakor , egyesülések és felvásárlások során, hogy kilépési stratégiát biztosítsanak egy projektből, és megvédjék a jogokat a részvényesi megállapodások feltételeinek megsértése esetén.
orosz törvény
2015. június 1. óta két új típusú szerződés jelent meg az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvében: a szerződéskötési opció és az opciós szerződés.
A szerződéskötési opció megadására vonatkozó megállapodás (szerződéskötési opció) alapján az egyik fél visszavonhatatlan ajánlattal jogot ad a másik félnek egy vagy több szerződés megkötésére a szerződésben meghatározott feltételekkel. az opció. A szerződéskötés lehetőségét térítés ellenében vagy egyéb ellenszolgáltatás fejében biztosítják, ha a megállapodás eltérően nem rendelkezik, ideértve a kereskedelmi szervezetek közötti megállapodást is. A másik félnek joga van megállapodást kötni az ilyen ajánlat elfogadásával az opció által biztosított módon, időben és feltételekkel.
Az opciós szerződés biztosítja az ügyletben részt vevő fél számára azt a jogot, hogy a szerződésben megállapított határidőn belül a másik féltől az opciós szerződésben meghatározott cselekmények teljesítésére (beleértve a pénz kifizetését, vagyon átruházását vagy átvételét) is igényt tartson. ugyanakkor, ha a jogosult a meghatározott határidőn belül nem nyújt be igényt, az igényjogosultság (opciós szerződés) megszűnik.
2015. június 1-ig az orosz jogban a bírói gyakorlat szintjén rögzítették az opciókat [6] .
Opció típusa
A leggyakoribb lehetőségek kétféle: amerikai és európai.
Az amerikai opció az opció lejárata előtt bármelyik napon visszaváltható. Vagyis egy ilyen opció esetében meg van határozva az az időtartam, amely alatt a vevő gyakorolhatja ezt az opciót.
Az európai opció csak a meghatározott napon (lejárati dátum, lehívási dátum, visszaváltási dátum) váltható be.
Opciós prémium
Az opciós prémium az a pénzösszeg, amelyet az opció vevője fizet az eladónak az opciós szerződés megkötésekor. Gazdasági lényegében a prémium a jövőbeni üzletkötési jogért fizetendő.
Gyakran, amikor azt mondják, hogy „opciós ár”, az opciós prémiumra gondol . A csereopció prémiumát az árajánlat jelenti. A prémium értéke általában az opciók vevői és eladói közötti piaci kereslet és kínálat kiegyenlítődésének eredményeként alakul ki. Ezenkívül vannak olyan matematikai modellek, amelyek lehetővé teszik a prémium kiszámítását az alapul szolgáló eszköz aktuális értéke és sztochasztikus tulajdonságai ( volatilitás , jövedelmezőség stb.) alapján. Az így kiszámított prémiumot az opció elméleti árának nevezzük. Általában az aukció szervezője vagy a bróker számítja ki, és a kereskedés időpontjában elérhető az árajánlat információival együtt.
Opciók árazási modellek
Az opció árának kiszámítására szolgáló összes matematikai modell középpontjában a hatékony piac gondolata áll . Feltételezzük, hogy az opció „tisztességes” prémiuma megfelel annak értékének, amely mellett sem az opció vevője, sem az eladója átlagosan nem termel nyereséget .
A prémium kiszámításához egy sztochasztikus folyamat tulajdonságait feltételezik , amelyek modellezik az opciós szerződés alapjául szolgáló mögöttes eszköz árfolyamának viselkedését. Egy ilyen modell paramétereit a múltbeli adatok alapján becsülik meg. A prémium értékét befolyásoló egyik legfontosabb statisztikai paraméter a mögöttes eszköz árfolyamának volatilitása . Minél nagyobb ez, annál nagyobb a bizonytalanság a jövőbeli ár előrejelzésében, és ennek következtében annál nagyobb (kockázati) prémiumot kell kapnia az opció eladójának (azonban például a barrier cut-off opciók esetében a függőség inverz, mivel minél nagyobb a volatilitás, annál nagyobb az akadály elérésének valószínűsége). A második fontos paraméter, amely szintén közvetlenül kapcsolódik a bizonytalansághoz, az opció lejáratáig eltelt idő. Minél tovább ez az időpont, annál magasabb a prémium (az opciós szerződésben meghatározott mögöttes eszköz azonos szállítási árára). Az opció árát befolyásolja a mögöttes eszköz kamata és osztaléka is.
Az európai opciók esetében gyakran lehet találni egy képletet az opció árának kiszámítására, az amerikai opciók esetében általában numerikus módszereket alkalmaznak.
Történelem
- 1900 – Louis Bachelier először próbált matematikai megközelítést találni az opciók árazásához;
- 1970 – Myron Scholes és Fisher Black kidolgozott egy módszert egy európai részvényvásárlási opció "tisztességes" prémiumának kiszámítására;
- 1976, 1979 - Cox , Ross és Rubinstein közzétette opciós árazási modelljét. Ezt a modellt az amerikai opciókra lehetne alkalmazni a korai lehívás lehetőségével;
- 1982 – Garman és Kolhagen elkészíti a Black-Scholes modellt. Az új modell figyelembe vette, hogy az árat nem egy, hanem két kamat befolyásolja, és devizaopcióknál is használható;
- 1994 – Derman és Kani kifejlesztett egy binomiális famodellt [7] .
A legnépszerűbb opciós modellek
- Fekete - Scholes modell
- Binomiális modell
- Heston modell
- Monte Carlo módszer
- Bjerksund-Stensland modell
- Cox -Rubinstein modell
- Yates modell
Exotic Options
Az opciós szerződést, amelynek megkötésekor a mögöttes eszköz típusa, a szerződés volumene, a vételi vagy eladási ára, típusa és stílusa meghatározásra kerül, standard vagy „vanília” opciónak (sima vanília opció) nevezzük. A piac fejlődésével az opciós szerződések feltételeiben további változók kerültek beépítésre, válaszul a vevők kérésére, amelyet az opciós fedezeti kockázat jellemzői okoztak . Mivel a tőzsdén kívüli opciók piaca rugalmas, a kiegészítő záradékok egyszerűen a prémiumra vonatkoztak, csökkentve vagy növelve azt.
A különösen sikeres találmányokat tömegesen kezdték kínálni a piacon. Tehát voltak nem szabványos (nem szabványos) vagy egzotikus lehetőségek (egzotikus opciók vagy egyszerűen egzotikumok). A 80-as évek végét az egzotikus opciós piac megjelenésének idejének tekintik.
Az egzotikus az
- Ázsiai lehetőség
- gát lehetőség
- bináris opció
- Tartomány opció
- Komplex lehetőség
- csere
Opciós piacok
Egy opció automatikus gyakorlása
A legtöbb országban a tőzsdei kereskedésre vonatkozó jogszabályok nem szabályozzák az opciók lehívásának menetét, ezért egyes tőzsdék bevezették az opciók automatikus lehívását készpénzes elszámolások formájában. Ez az eljárás kiküszöböli az opciók gyakorlására irányuló kérelem késedelmes benyújtásával járó kockázatokat. A moszkvai tőzsdén például 2015-ben jelent meg az opciók automatikus lehívása [8] .
Lásd még
- csere
- Származékos piac
- Csere
- Csere tranzakció
- OTC tranzakció
- Származékos pénzügyi eszköz
- Black-Scholes modell
- Valódi lehetőség
Egyéb származékok :
- előre ,
- Határidős ,
- Csere (pénzügy) ,
- hitel-nemteljesítési csere ,
- Jövőbeli kamatláb-megállapodás (FRA) ,
Jegyzetek
- ↑ Option – Modern Economic Dictionary archiválva : 2009. február 16. a Wayback Machine -nél (lefelé 2016.06.14. óta [2323 nap])
- ↑ Opció – Nagy jogi szótár . Letöltve: 2019. december 8. Az eredetiből archiválva : 2013. augusztus 1..
- ↑ Bernstein P. L. Az istenek ellen: A kockázat megszelídítése / Per. angolról. - M .: CJSC "Olimp-Business", 2000. - 400 p.: ill. 18. fejezet.
- ↑ Származékok: Tanfolyam kezdőknek, 2009 , p. 77.
- ↑ A moszkvai tőzsde származékos piaca . Letöltve: 2014. június 15. Az eredetiből archiválva : 2014. június 27..
- ↑ Roman Fadejev. Új az orosz peres eljárásokban: eladási opció induló vállalkozások számára . Zuckerberg hívni fog . CPU (2015. május 16.). Hozzáférés időpontja: 2015. július 29. Az eredetiből archiválva : 2015. július 9..
- ↑ Simon Vine, 2008 , p. 149.
- ↑ „A Moszkvai Tőzsde származékos piacán az opciók lehívásának új eljárásáról” 2018. december 5-i archív példány a Wayback Machine „ Moszkvai tőzsdén ” 2015. február 19-én
Irodalom
- John C. Hull Opciók, határidős ügyletek és egyéb származtatott ügyletek, 8. kiadás = Opciók, határidős ügyletek és egyéb származtatott ügyletek, 8. kiadás. -M .: "Williams", 2013. - 1072 p. -ISBN 978-5-8459-1815-4.
- Michael S. Thomsett. Opciós kereskedés = Kezdő lépések az Opciókban. - M . : " Alpina ", 2001. - 360 p. — ISBN 5-89684-016-0 .
- Lawrence J. MacMillan. McMillan az opciókon = McMillan az opciókon. - M . : IK "Analytics", 2002. - 442 p. - ISBN 5-93855-026-2 .
- Származékok: Kezdő tanfolyam = Bevezetés a származékokba. - M . : " Alpina Kiadó ", 2009. - 208 p. - ("Reuters finanszírozóknak" sorozata). - ISBN 978-5-9614-1092-1 .
- Ian Ivory, Anton Rogoza. Az angol jog használata az orosz tranzakciókban = Use of English law in Russian Transactions. - M . : "Alpina Kiadó", 2011. - 136 p. — (A "Goltsblat BLP" cég könyvtára). — ISBN 978-5-9614-1518-6 .
- Simon Vine. Lehetőségek. Teljes tanfolyam szakembereknek. - M . : Alpina Kiadó, 2008. - 466 p. - ISBN 978-5-9614-0855-3 .
Linkek
- Moszkvai tőzsdei származékos piac archiválva : 2014. június 26. a Wayback Machine -nél
- Opció // Nagy Orosz Enciklopédia : [35 kötetben] / ch. szerk. Yu. S. Osipov . - M . : Nagy orosz enciklopédia, 2004-2017.
 Szótárak és enciklopédiák | |
|---|---|
| Bibliográfiai katalógusokban |
|