Valódi lehetőség

A reálopció (angolul Real Option, francia Option réelle) joga, de nem kötelezettsége a cég működésével kapcsolatos bármely vezetői döntés meghozatalára .

A valós opciók osztályozása

A pénzügyi opciókkal ellentétben a reálopciók az „igazi” eszközökre vonatkoznak. Ez általában anyagi tétel: gyár, autó stb., míg a pénzügyi a részvények, kötvények, valuta . A valódi opciókat általában több típusra osztják:

• Lehetőség az üzlet csökkentésére és a kilépésre (a vállalkozás elvesztése esetén - PUT opció). Ilyen lehetőségek nem mindig léteznek, de jelenlétük olyan tényező, amely jelentősen növeli a befektetési objektum értékét.
• Fejlesztési lehetőség (rendezvények kedvező alakulása esetén - HÍVÁS opció). Ezenkívül hozzáadott értéket ad a vizsgált objektumhoz, mivel lehetővé teszi további haszon elérését
• A tapasztalat megismétlésének lehetősége – megmutatja, mennyi korábbi tapasztalat használható fel a jövőben
• Lehetőség az üzletváltásra és ideiglenes leállításra . Ez a lehetőség sem minden cégnél elérhető. A meghatározott vagyonnal rendelkező cégek az átállást leggyakrabban nem tudják végrehajtani, illetve bizonyos esetekben a felfüggesztés sem lehetséges (például energiatermelésben). Az átállás többféle lehet (más technológiára, másik piacra és más tevékenységi skálára)
• Komplex opció - egynél több változtatási lehetőséget tartalmaz (például, ha a társaság kedvező feltételek mellett bővítheti tevékenységi körét, kedvezőtlen feltételek esetén pedig kilépési lehetősége van). Ugyanakkor figyelembe kell venni az ilyen opciók kölcsönös befolyását, aminek lehetnek pozitív, azaz szinergiai és negatív következményei is (például a váltási opció bizonyos mértékig semlegesíti az üzletből való kilépés lehetőségét , és a fejlesztési lehetőség megerősíti a replikáció lehetőségét).
• A projekt megkezdésének késleltetésének lehetősége a beruházások elhalasztása addig, amíg a megalapozott döntéshez szükséges új információk megérkeznek.
• A valódi opciók egyéb változatai.

Valós opciók használata

A befektetési projektek értékelési módszerét, amely figyelembe veszi a feltételek és a választások megváltoztatásának lehetőségét, a reálopciók módszerének nevezik (ROV - reálopciók értékelése; ROA - valós opciók elemzése). A reálopciók leggyakrabban használt alkalmazási területe a beruházási projektek . Ezen túlmenően ingatlanbefektetések mérlegelésekor, cégfejlesztési döntések meghozatalakor reálopció-elemzést alkalmaznak. Az opcióárazás alkalmazásának fő eleme itt a jövőbeli fejlesztési lehetőségek kockázatai és bizonytalansága. Ha ez nem így lenne, nem kellene lehetőségeket teremteni, hiszen bármikor tudnánk, mit fogunk tenni ezután. A vállalkozás külső környezetében változó tényezők jelenléte esetén jelentős értékkel bír a tevékenységi irányok meghatározásának módszertana az események alakulásának egyik vagy másik forgatókönyve esetén.

Valós opciók értékelése

A vizsgált objektum (vállalkozás, projekt, eszköz stb.) beruházási értékét a következő képlet segítségével számítjuk ki:

Sinv \u003d Spr + Sopts ahol Spr a vállalkozás értéke az opció költségének figyelembevétele nélkül; A sopts az opció költsége. Egy eszköz valós értékének becslésére szolgáló reálopció értékét hagyományosan a Black-Scholes modell alapján számítják ki .

Hívás opció:

Az elmélet gyakorlati alkalmazásának problémái

Az alapul szolgáló eszközzel nem kereskednek nyíltan a piacon . Az opcióértékelési (OV) elmélet azon a feltételezésen alapul, hogy egy mögöttes eszköz és egy kockázatmentes kölcsön vagy hitel felhasználásával replikáló portfólió hozható létre, ami inkább a tőzsdén kereskedett eszközökre jellemző, mint az ingatlaneszközökre.

Egy eszköz árának folyamatosnak kell lennie . Ez a Black-Scholes modell egyik korlátja. Ha ez a feltételezés megsérül, ami sok valós opcióra igaz, a modell alábecsüli a mélyen kifizetődő (veszteséges) opciók értékét.

Elméletileg a szórás (σ) ismert és nem változik az opció élettartama alatt . Ezt a feltételezést különösen nehéz megvalósítani hosszú távú opciók esetén, mivel nagy a valószínűsége annak, hogy σ megváltozik.

Az opció azonnali érvényesítése . A modellek azon a feltételezésen alapulnak, hogy az opciót azonnal lehívják. Ez a feltételezés nem mindig igaz a valós opciókra. Például egy opció lehívása magában foglalhatja egy üzem építését vagy egy olajkút fejlesztését, ami nem történik meg azonnal.

Irodalom

• Limitovsky M.A. Beruházási projektek és reálopciók a feltörekvő piacokon: Ucheb.-praktich. juttatás. - M .: Delo, 2004. - 528 s - ISBN 978-5-9916-0016-3
• Antikarov, V., Copeland, T. Real Options: A Practitioner's Guide. W. W. Norton & Company, 2001 ISBN 1-58799-186-1