Adósság/részvény arány

Az oldal jelenlegi verzióját még nem ellenőrizték tapasztalt közreműködők, és jelentősen eltérhet a 2021. augusztus 11-én felülvizsgált verziótól ; az ellenőrzések 13 szerkesztést igényelnek .

Az adósság -tőke arány (D/E) egy olyan pénzügyi mutató , amely a részvényesek (részvényesek) és a társaság forgóeszközeinek finanszírozására felhasznált kölcsönzött források relatív arányát mutatja [1] . Különböző irodalmi források "kockázati arány" ( kockázati arány ), "tőkeáttétel", "pénzügyi tőkeáttétel" ( gearing ) vagy "tőkeáttételi mutató" ( tőkeáttételi mutató ) néven is ismertek. Általában a mérlegből vagy a pénzügyi helyzet kimutatásból számítják ki az úgynevezett könyv szerinti értéket , de kiszámítható mindkét finanszírozási forrás piaci értékével is, amennyiben a társaság nyilvános , vagy az adósság könyv szerinti értékének kombinációjával. valamint a részvénytársasági tőke piaci értéke. Például a 0,42-es arány azt jelenti, hogy a részvényesi tőke minden befektetett dollárja után a vállalatnak 42 cent tőkeáttétele van. Az 1-es együttható értéke azt jelenti, hogy a befektetők és a hitelezők egyenlő részesedéssel rendelkeznek a vállalat vagyonából. A magas arány azt jelzi, hogy a vállalat tőkeáttételes, ami optimális egy jelentős cash flow-val rendelkező vállalatnál, de nem optimális egy recesszióban lévő vállalatnál. Ellenkezőleg, a mutató alacsony értéke alacsony tőkeáttételű társaságot jelez, amelyet szinte teljes egészében a részvényesek saját tőkéjéből finanszíroznak. Az adósság és a saját tőke optimális aránya iparágonként változik [2] .

Alkalmazás

Az elsőbbségi részvények adósságnak és részvénynek is besorolhatók. Az elsőbbségi részvények egyik vagy másik finanszírozási forráshoz való hozzárendelése szubjektív döntés, amelyet e részvények sajátos jellemzőinek figyelembevételével kell meghozni.

A vállalat pénzügyi tőkeáttételének kiszámításakor a kölcsönzött források általában hosszú lejáratú kötelezettségeket tartalmaznak. Előfordulhat azonban, hogy a számított mutató nem tartalmazza a rövid lejáratú hosszú lejáratú kötelezettségeket. A saját tőke és az adósság arányát és a cég értékére gyakorolt ​​hatását a Modigliani-Miller hipotézis részletesen tanulmányozza .

A pénzügyi közgazdászok és a tudományos cikkekben a felvett források a vállalat kötelezettségeit jelentik, a társaság kötelezettségeinek és saját tőkéjének egyenlősége pedig mérleg (a definíció szerint). A kölcsönök más definíciói nem feltétlenül tartalmaznak ilyen számviteli azonosságot, ezért a kölcsönök arányát óvatosan kell kezelni azok összehasonlításakor.

Általában a magas arány azt jelzi, hogy a vállalatot nagyrészt adósságból finanszírozzák, nem pedig a részvényesek saját tőkéjéből.

Számítás

Általános értelemben az arány a felvett források aránya a részvényesek saját tőkéjéhez viszonyítva. A kölcsönzések azonban az alkalmazott értelmezéstől függően változhatnak. Ezért az arány többféle lehet:

Alapesetben az összes kötelezettség és a saját tőkének aránya a társaság mérlegben szereplő kötelezettségeinek a saját tőkéhez viszonyított mérőszáma. Az arány azonban eltérhet attól függően, hogy a mérlegben a kötelezettségek között milyen egyéb kötelezettségtípusok jelenhetnek meg. Például a számlálóban gyakran csak a mérlegben egy kötelezettségnév alatt szereplő szállítói tartozások szerepelnek, a teljes kötelezettségek nagyobb kategóriájával együtt. Vagyis a társaság tényleges kötelezettségei, mint például a banki tartozás és a kamatozó értékpapírok kerülnek felhasználásra, szemben az általános kötelezettségek tágabb kategóriájával, amely a szállítói tartozás mellett a bank tartalékalapjába történő befizetéseket is tartalmazza. halasztott bevétel típusa .

A mutató kiszámításának alternatív módja a hosszú lejáratú kötelezettségek saját tőkéhez viszonyított arányának kiszámítása, amikor a számláló a hosszú lejáratú kötelezettségeket használja az összes kötelezettség helyett. Az összes kötelezettség magában foglalja a hosszú és a rövid lejáratú adósságot is, a rövid lejáratú adósság a tényleges rövid lejáratú, rövid lejáratú adósságból és a hosszú lejáratú adósság azon részéből áll, amely rövid lejárat miatt rövid lejáratúvá vált. A rövid lejáratú adósság második osztályozása a hosszú lejáratú adósság összetevőjeként való besorolása a "hosszú lejáratú adósság aktuális összetevőjeként". A hosszú lejáratú adósság fennmaradó részét a kívánt mutató számlálójában kell használni.

Hasonló mutató a kölcsönzött források aránya a társaság teljes tőkéjéhez viszonyítva (adósság/tőkés arány, D / C), amelyben a teljes tőke a társaság kölcsöntőkéjének és saját tőkéjének összege:

A két hasonló mutató közötti kapcsolat a következőképpen fejeződik ki:

Ahol

- a társaság kölcsöntőkéje; - a társaság saját tőkéje; - a társaság teljes tőkéje (a kölcsönvett és saját tőke összege).

A társaság adósság-főösszeghez viszonyított aránya (D/A) a következőképpen definiálható:

.

Ennek a mutatónak a vállalati tőkeáttétel mérőszámaként való relevanciája azonban némi vitát vet fel, mivel a nem pénzügyi kötelezettségek növekedése ennek a mutatónak a csökkenéséhez vezet. [3] Ez a mutató azonban még mindig nagyon népszerű.

A pénzügyi szektorban (különösen a bankszektorban) hasonló mutató a saját tőke aránya az összes eszközhöz (vagy a saját tőke aránya a kockázattal súlyozott eszközökhöz), más néven tőkemegfelelés (Eng. Capital követelmény).

A mérleg általános meghatározása kimondja, hogy az adósság és a saját tőke összege egy vállalat vagyona. Ezért a következő tartások, amelyek azonosak:

vagy .

Az adósság és a részvény aránya ezután eszközökben vagy kölcsönzött forrásokban fejezhető ki:

.

A kölcsöntőke optimális szintje

A saját tőke elfogadható szintje a kockázat növelése nélkül is elfogadható szintű hitelfelvételt biztosít. Adózási szempontból elfogadhatónak tekinthető az a saját tőke szint, amely összehasonlítható a magánszektorban működő hasonló társaságok tőkeszerkezetével az adott időszakban [4] . Így a németországi társasági adózás normái szerint a saját tőke elfogadható szintjének azt a szintjét kell tekinteni, amelynél az a társaság vagyonának legalább 30%-át teszi ki. Az adózás gyakorlatában azonban ennek a 30%-os küszöbnek nincs hatása az adóellenőrzések eredményére. Adózási szempontból a fő kritérium a saját tőke aránya (a saját tőke aránya a befektetett/befektetett eszközökhöz), melynek szintje 30%-nál elfogadható, amelynél a befektetett eszközök 70%-át hitelből finanszírozzák. alapok.

A kölcsöntőke és a saját tőke optimális arányának azt a szintet tekintjük, amelyen az átlagos tőkeköltségek a legalacsonyabbak más finanszírozási forrásokhoz képest [5] . A gyakorlatban alkalmazott optimális szint benchmarkja - iparágtól függően - a nem banki intézményeknél az arány legfeljebb 2:1 (200%) [6] , azaz. a kölcsöntőke nem haladhatja meg a saját tőke összegének kétszeresét. Hasonlóképpen, a kölcsöntőke szintje nem haladhatja meg a vállalat teljes tőkéjének 67%-át. Ennek következtében az idegen tőke arányának további mutatója a saját tőke aránya, amely ebben az esetben 33%.

A kölcsönzött források (hitelek) megszerzése a kölcsöntőke szintjének növekedéséhez vezet, és ezáltal növeli a vállalat nemfizetésének kockázatát. Minél magasabb az adósságszint, annál jobban függ a vállalat a külső hitelezőktől. A nagyfokú tőkeáttétel növeli a hitelező kockázatait, mivel a társaság szavatolótőkéjét fedező és nemteljesítés esetén fizetendő vagyonrész nem lesz elegendő ahhoz, hogy a hitelező csődje esetén hitelfelvételi kötelezettségeit maradéktalanul visszafizesse. A magas tőkeáttételi mutató általában magas kamatfedezeti rátával és magas adósságszolgálati fedezettséggel párosul , mivel ösztönzik a kamat- és tőkefizetéseket, amelyeket értékesítésből kell finanszírozni. Másrészt, ami a „pénzügyi tőkeáttételt” illeti, a saját tőke viszonylag alacsony szintje magas tőkehozamhoz vezet. Ezért a teljes forrás (saját és kölcsöntőke) jövedelmezőségét is figyelembe kell venni. A felvett források magas szintje növeli az adósságszolgálat magas szintje miatti bevételkiesés kockázatát, mivel a nyereség nagy része kamatkiadásokra irányul, és ennek következtében a kötelezettségek növekedésével a fedezeti pont ( „pénzügyi tőkeáttétel”) is növekszik.

Példák

General Electric Co. [7]

Lásd még

Jegyzetek

  1. ↑ Peterson, Pamela. Pénzügyi kimutatások elemzése  (neopr.) . - New York: Wiley, 1999. -  92. o . — ISBN 1-883249-59-7 .
  2. ↑ Mi az adósság/részvény arány? . www.corporatefinanceinstitute.com . Corporate Finance Institute® (CFI). Letöltve: 2018. augusztus 17. Az eredetiből archiválva : 2018. augusztus 14..
  3. ↑ Welch, Ivo. A tőkeáttétel rossz mértéke: The Financial-Debt-To-asset Ratio  (angolul)  : folyóirat. – SSRN.
  4. ↑ BFH-Urteile vom 1. 1982. szeptember BStBl. 1983 II, S. 147 and vom 9. Juli 2003 BStBl. 2004 II, S. 425.
  5. ↑ Horst-Tilo Beyer: Finanzlexikon. Vahlen, München 1971, S. 345.
  6. ↑ Katharine Hoen: Kennzahlen und Bilanz – Bilanzanalyse und Fallbeispiel Lenzing AG. Archiválva : 2021. augusztus 10., a Wayback Machine 2010, S. 11.
  7. ↑ General Electric Company (GE) – Yahoo! pénzügyek . Letöltve: 2018. augusztus 12. Az eredetiből archiválva : 2015. november 23.
 Pénzügyi mutatók
Jövedelmezőség
Likviditás
forgalom
Fizetőképesség
Vállalati vonzalom