Alapkamat Oroszországban

 A Bank of Russia irányadó kamata  ( angol.  A Bank of Russia irányadó kamata) a Bank of Russia által követett monetáris politika fő eszköze .

Az irányadó kamat információs és jelző szerepet tölt be, és jellemzi a monetáris politika irányát. Attól függően, hogy a Bank of Russia milyen műveleteket végez az irányadó kamatláb mellett, a monetáris politika lehet szigorú vagy puha. Az irányadó kamat a Bank of Russia REPO aukcióin egy hetes időszakra a minimális kamatláb, vagy a Bank of Russia betéti aukciókon egy hetes időszakra érvényes maximális kamatláb. Az irányadó kamatlábat az Oroszországi Bank Igazgatósága évente nyolc alkalommal határozza meg. Az irányadó ráta változása hatással van a hitelezésre és a gazdasági aktivitásra, és hosszú távon lehetővé teszi a monetáris politika végső céljának, az árstabilitásnak az elérését , vagyis az alacsony és stabil inflációt [1] . Az irányadó ráta hatályba lép, százalékos statisztikái 2013 óta állnak rendelkezésre [2] .

Az Orosz Nemzeti Bank műveletei irányadó árfolyamon

A Bank of Russia a monetáris politika célja – az éves infláció 4% közelében tartása – alapján dönt az irányadó ráta szintjéről. Az árstabilitás biztosítása érdekében a jegybank szigoríthatja vagy lazíthatja a monetáris politikát. Likviditáshiány esetén a bankszektorban a jegybank kiterjeszti a refinanszírozást , és irányadó kamatláb mellett likviditást biztosít a bankoknak, amely megegyezik az Oroszországi Bank REPO aukcióin egy hétre érvényes minimális kamatlábbal. . Likviditási többlet esetén a bankszektorban a jegybank kivonja többletét, és betéteket vonz be a bankoktól egy irányadó kamattal, amely megegyezik a Bank of Russia betéti aukciókon egy hetes időszakra szóló maximális kamatlábbal. A Bank of Russia monetáris politikai eszközeivel kezeli azokat az egynapos kamatlábakat, amelyeken a bankok a pénzpiacon tranzakciókat folytatnak egymással . Azzal, hogy a pénzpiaci kamatokat a repókamatok és a betéti kamatok közötti kamatfolyosón belül tartja, az Orosz Nemzeti Bank igyekszik közelebb hozni azokat a monetáris politika irányát meghatározó irányadó kamatszinthez [3] .

Az Orosz Bank döntése az irányadó kamatról

Az Orosz Bank Igazgatósága évente nyolc alkalommal határozza meg az irányadó rátát. A döntések meghozatala négy „mag” értekezleten történik, amelyeket negyedévente egyszer tartanak, és négy közbenső ülésen, amelyeket a központi ülések között tartanak. Az Orosz Bank minden ülés végén sajtóközleményt tesz közzé az irányadó kamatról. Az „alap” értekezletek után a sajtóközlemény mellett megjelenik a Monetáris Politikai Jelentés, valamint az Oroszországi Bank elnöke sajtótájékoztatón beszél , kommentálja a döntést és válaszol az újságírók kérdéseire [4] .

Kulcsárhatások

Az irányadó kamat hatását a bankszektor kamataira a monetáris politika úgynevezett „kamatcsatornáján” keresztül írják le. Az irányadó kamatdöntés minden banki terméket érint. A Bank of Russia működési célja, hogy a pénzpiaci kamatláb az irányadó kamat közelében maradjon. A Bank of Russia minimalizálja a RUONIA -kamatláb és az irányadó kamat közötti különbséget (különbséget). Ha az inflációs célkövetésre való áttérés előtt a szpred 2013-2014-ben 2%, akkor az átállás után, 2019 végére 0,5%-ra csökkent. A szpred csökkenése a likviditáskezelés hatékonyságának növekedését jelzi a bankszektorban [5] .

Az irányadó kamat változása hatással van a bankok hitelezési és betéti kamatainak dinamikájára. Ez azonban hiányos: a vállalati hitelek szegmensében az irányadó kamat változásának 50-80%-a kerül át a kamatokra, a lakossági hitelek és betétek szegmensében pedig legfeljebb 40%. A banki termékek kamatlábának korrekciója bizonyos ideig tart, a késedelem két-három hónaptól egy évig terjed. A százalékos csatorna egyenetlen hatása nemcsak a termékekben, hanem a kifejezésekben is megnyilvánul. A hitel- és betétpiac legtöbb szegmensében a rövid lejáratú kamatok gyorsabban és erősebben reagálnak az irányadó kamat változásaira, mint a hosszú lejáratúak. A hitel- és betétpiac főbb szegmenseit az irányadó kamatdöntésekre adott válaszokban kifejezett aszimmetria jellemzi. A betéti kamatok lassabban reagálnak az irányadó kamatemelésekre, mint az irányadó kamatcsökkentésekre, miközben a hitelpiaci aszimmetria ennek ellentétes. Az irányadó kamatláb kamatcsatornájának hiányossága és aszimmetriája azonban nem bizonyítja alacsony hatékonyságát. A jegybanki kamat hasonló tulajdonságai más gazdaságokban is megfigyelhetők [6] .

Az Oroszországi Bank kamatpolitikája közvetett hatással van a makrogazdasági dinamikára és a gazdasági szereplők várakozásaira. Különösen az ipari termelési index válasza az irányadó ráta váratlan emelkedésére bizonyul negatívnak és szignifikánsnak. A válasz időtartama időben megnyúlik, és három éven belül lecsökken. Emellett csökken a reálberuházások , a kiskereskedelmi forgalom , az export és az import , a reálbérek és nő a munkanélküliségi ráta . A különböző gazdasági tevékenységeken belül az irányadó ráta hatásai heterogének. Az exportorientált szektorok érzéketlenek az orosz jegybank irányadó kamatára, míg a hazai prociklikus gazdasági tevékenységeket, mint az építőipar , ezzel szemben jelentősen befolyásolják az irányadó ráta változásai. Hasonló hatások figyelhetők meg az alapkamat csökkentésekor. A kamatpolitika lazítása ösztönzőleg hat az üzleti tevékenységre. A döntések irányadó rátára gyakorolt ​​hatása azonban nem tükörkép: a makrogazdasági dinamika erősebben reagál a politika szigorítására, mint annak lazítására [7] .

Semleges kulcsár

Bármely jegybank kamatlábával kapcsolatban az egyik fő kérdés annak egyensúlyi értéke. Az egyensúlyt a monetáris politika reálértéken "természetes" vagy "semleges" kamatának nevezik, amelynél a potenciális és a tényleges GDP közötti zéró rés elérhető, és az infláció a cél közelében van. A nominális semleges ráta megegyezik a reál semleges ráta és a várható infláció összegével. Az inflációs céllal megegyező inflációs várakozások mellett a semleges ráta egybeesik a jegybank inflációs céljával. Egyensúlyi feltételek mellett az orosz jegybank irányadó kamatának hosszú távú értékének évi 4%-nak kell lennie [8] .

A reálsemleges rátát a gazdaság szerkezete, a pénzügyi és nem pénzügyi eszközökbe történő befektetések kockázati szintje, valamint a gazdasági szereplők ezek felvállalására való készsége határozza meg. A semleges rátát különösen befolyásolja a termelési tényezők össztermelékenysége, a demográfiai viszonyok, a pénzügyi szektor állapota, valamint a semleges ráta értéke más országokban. A semleges ráta nem megfigyelhető érték, és becslései általában nagyon közelítőek. A legtöbb esetben egy tartományt adnak meg, nem egy konkrét pontot. Az aránybecslés számos tényezőtől és időbeli változástól függ. A semleges kamatláb értékelése fontos a jegybank számára a monetáris politika irányának meghatározásához. Az irányadó ráta semleges szint feletti beállításával az orosz jegybank kemény politikát folytat. A semleges szint alatti ütemben politikája ösztönző. A semleges irányadó ráta becslése a gazdasági szereplők – háztartások és cégek – számára is fontos fogyasztói és befektetési döntések meghozatalához [9] .

Szakértői becslések szerint a Bank of Russia alapkamatának semleges értéke 1 és 3% között mozog. Maga a Bank of Russia egy 2016-os tanulmányában hosszú távon 1% és rövid távon 3% közötti tartományra becsülte [10] . A semleges kamatláb független becslései átlagosan azonosak vagy alacsonyabbak. Az IMF 2018 végén 1 és 3% közé becsülte, míg a legtöbb becslés 2% körül volt [11] . A VTB Capital közgazdászai úgy vélik, hogy a semleges ráta 1,5 és 2,5% között van [12] . 2020-ra a Bank of Russia a hosszú távú reálsemleges kamatláb 2-3%-os becsléséből indul ki. 4%-os inflációs cél mellett a nominális semleges alapkamatnak 6% és 7% között kell lennie [8] .

Az irányadó árfolyamok története Oroszországban

Elsődleges forrás: az Oroszországi Bank honlapja . - adatbázis. (Orosz)

Lásd még

• Központi banki kamatláb

Jegyzetek

1. ↑ Monetáris politikai jelentés p. 86. Moszkva: Bank of Russia (2019. június). Letöltve: 2019. augusztus 20. Az eredetiből archiválva : 2019. augusztus 19. (Orosz)
2. ↑ Adatbázis: Az Orosz Bank irányadó kamata . Oroszországi Bank (2019). Letöltve: 2019. augusztus 20. Az eredetiből archiválva : 2019. augusztus 20. (határozatlan)
3. ↑ Monetáris politikai eszközrendszer . Oroszországi Bank (2019). Letöltve: 2019. augusztus 20. Az eredetiből archiválva : 2019. augusztus 20. (határozatlan)
4. ↑ Az Orosz Bank döntése az irányadó kamatról: előkészítési folyamat és kommunikáció . Oroszországi Bank (2019). Letöltve: 2019. augusztus 20. Az eredetiből archiválva : 2019. augusztus 20. (határozatlan)
5. ↑ Stanik és Krainyukov, 2020 , p. 23.
6. ↑ Egorov és Borzykh, 2018 , p. 115.
7. ↑ Pestova et al., 2019 , p. 65.
8. ↑ 1 2 Evdokimova, Zhirnov, 2020 , p. tizenegy.
9. ↑ Bank of Russia, 2019 , p. 16.
10. ↑ Kreptsev et al., 2016 , p. 33.
11. ↑ IMF, 2019 , p. tizennégy.
12. ↑ Isakov A., Latypov R. The Ibsen Maneuvre: Yet Another R* Estimate  (angol)  // VTB Capital Research Alert (Very) Technical Brief Series. - 2019. - július 15.

Irodalom

• Bogomolov A.I., Cvetkov A.O. Az infláció szintjének az Orosz Föderáció Központi Bankja  (rus.) irányadó kamatától való függésének ökonometriai modellje  // Vector of Economics. - 2018. - T. 19 , 1. sz . - S. 20 .
• Evdokimova T.V., Zhirnov G.A. A Bank of Russia irányadó kamata: semleges szint keresése  (orosz)  // Oroszország gazdasági fejlődése. - 2020. - T. 27 , 1. sz . - S. 11-19 . Archiválva az eredetiből 2022. március 26-án.
• Egorov A., Borzykh O. Az oroszországi pénzátviteli kamatcsatorna aszimmetriája  (orosz)  // Gazdaságpolitika. - 2018. - T. 13 , 1. sz . – S. 92–121 .
• Kreptsev D., Porshakov A., Seleznev S., Sinyakov A. Egyensúlyi kamatláb: értékelések Oroszország számára  (orosz)  // Beszámolósorozat a gazdaságkutatásról. - 2016. - 13. sz . Archiválva az eredetiből 2019. július 15-én.
• Kuznetsova A.V., Taruta S.V. A refinanszírozási kamatról az irányadó kamatra való áttérés okai  (orosz)  // Tudomány sikátora. - 2018. - V. 3 , 1. sz . - S. 288-293 .
• Semleges kamatláb  (orosz)  // A Bank of Russia Bulletinje. - 2019. - december 10. ( 77-78. sz .). - S. 16 . Az eredetiből archiválva : 2022. március 14.
• Stanik N. A. és Krainyukov N. I. A monetáris politika transzmissziós mechanizmusának fellépése az orosz gyakorlatban  (orosz)  // Közgazdaságtan. Adók. Igaz.. - 2020. - 1. sz . - S. 20-33 .
• Pestova A.A., Mamonov M.E., Rostova N.A. Az Oroszországi Bank kamatpolitikai sokkjai és makrogazdasági hatásainak értékelése  (orosz)  // Gazdaságpolitika. - 2019. - 4. sz . – 48–75 .
• Udoratin V.V. Az orosz pénzpiac sajátosságai és az irányadó kamat szabályozásában betöltött szerepe  (orosz)  // Gazdaság és társadalom. - 2019. - 1-1. sz . - S. 959-962 .
• Nemzetközi Valutaalap. Orosz Föderáció  (angol)  // Személyzeti jelentés a 2019. évi IV. cikk szerinti konzultációhoz. - 2019. - augusztus. Archiválva az eredetiből 2019. augusztus 26-án.

Linkek

• Az irányadó kamat kamatstatisztikái a Bank of Russia honlapján A Wayback Machine 2019. augusztus 20-i archivált példánya
• Az irányadó kamatlábakkal kapcsolatos döntések meghozatala archiválva 2020. május 1-én a Wayback Machine -nél
• A Bank of Russia monetáris politikai jelentése archiválva : 2020. április 19., a Wayback Machine -nél