Származékos pénzügyi eszköz

Származékos pénzügyi eszköz , származékos ( angol  származékos ) - olyan megállapodás (szerződés), amely alapján a felek jogot szereznek vagy kötelezettséget vállalnak bizonyos műveletek elvégzésére az alapul szolgáló eszközzel kapcsolatban . Általában lehetőséget biztosít bizonyos áruk vagy értékpapírok vásárlására, eladására, biztosítására, átvételére . A származtatott ügylet általában formális és szabványos, kezdetben lehetőséget biztosít legalább az egyik fél számára, hogy szabadon eladja ezt a szerződést, vagyis valójában az értékpapírok egyik opciója . A származékos ügylet ára és változásának jellege általában szorosan összefügg a mögöttes eszköz árával, de nem feltétlenül esik egybe.

Leírás

Lényegében a származékos ügylet két fél közötti megállapodás, amelynek értelmében kötelezettséget vállalnak vagy jogot szereznek egy bizonyos eszköz vagy pénzösszeg meghatározott időpontban vagy azt megelőzően, megállapodás szerinti áron történő átruházására.

A származékos ügylet vásárlásának célja általában nem a mögöttes eszköz fizikai megszerzése , hanem az árfolyam- vagy árfolyamkockázat időbeli fedezése, vagy spekulatív haszonszerzés az alapul szolgáló eszköz árának változásából. A tranzakcióban részt vevő felek végső pénzügyi eredménye pozitív és negatív is lehet.

A származékos ügyletek megkülönböztető jellemzője, hogy az ezek alapján fennálló kötelezettségek száma nem függ össze a piacon forgalmazott mögöttes eszköz teljes összegével. A származékos kibocsátók nem feltétlenül tulajdonosai az alapul szolgáló eszköznek. Például egy bizonyos társaság részvényeire vonatkozó CFD -szerződések száma többszöröse lehet a kibocsátott részvények számának. A CFD -szerződések vevői és eladói kezdetben nem a reálrészvények kínálatára koncentrálnak, csak az az árkülönbség érdekli őket, amely ezekre a részvényekre a szerződésben meghatározott ideig vagy meghatározott feltételek mellett keletkezik.

A származék a következő jellemzőkkel rendelkezik:

1. értéke a mögöttes eszköz árának változását követően változik (kamatláb, áru vagy értékpapír ára, árfolyam, ár- vagy kamatláb index, hitelminősítés vagy hitelindex, egyéb változó);
2. beszerzéséhez kis kezdeti költség is elegendő más eszközökhöz képest, amelyek árai hasonlóan reagálnak a piaci viszonyok változására;
3. számításokat végeznek a jövőben.

A különböző országok nemzeti jogszabályai eltérő módon határozhatják meg, hogy a származékos pénzügyi eszközök önmagukban értékpapírnak minősülnek- e . Az Orosz Föderációban ezt az 1996. április 22-én kelt 39-FZ „Az értékpapírpiacról” szövetségi törvény szabályozza.

A származékos piac olyan eszközöket használ, mint az opciók , swapok , határidős ügyletek , határidős ügyletek . A származékos pénzügyi instrumentumok a realizálás módja szerint oszthatók fel egymás között. Vannak szerződéses származtatott ügyletek és szabadon forgalmazott származékos termékek. A szerződéses származtatott ügyletek olyan kétoldalú szerződések, amelyekkel a tőzsdén kívüli szektorban kereskednek. A szabadon kereskedett származtatott ügyletek olyan szabványosított szerződések, amelyekkel a tőzsdék kereskednek. A származékos pénzügyi eszközök segítségével a tranzakciós költségek csökkennek. A kockázatok csökkentésére a finanszírozási források révén lehetőség nyílik [1] .

Az oroszországi értékpapírpiacról szóló szövetségi törvénnyel összhangban a származékos pénzügyi eszköz előre meghatározza egy vagy több kötelezettség teljesítését [2] . Ez magában foglalhatja pénzösszeg egyszeri vagy időszakos kifizetését, az egyik fél azon kötelezettségét, hogy pénzt, értékpapírt vagy árut a másik félnek legalább három nappal a szerződés megkötését követően átadjon, és a másik fél elfogadja és kifizeti az átvett ingatlant. Ezenkívül a származékos pénzügyi instrumentumok a másik fél igénye esetén deviza vagy értékpapírok eladását vagy vásárlását teszik lehetővé [3] .

Példák mögöttes eszközökre

A jelen megállapodás szerinti mögöttes eszköz lehet [4] :

• értékpapírok ;
• áruk ;
• valuta ;
• kamatlábak ;
• inflációs ráta ;
• hivatalos statisztikai információ ;
• a környezet állapotának fizikai, biológiai és/vagy kémiai mutatói ;
• olyan körülmények, amelyek arra utalnak, hogy egy vagy több jogi személy, állam vagy önkormányzat nem vagy nem megfelelően végzi el feladatait;
• származtatott pénzügyi eszközöknek minősülő szerződések;
• olyan körülmények, amelyeket a szövetségi törvények vagy a szövetségi végrehajtó szervnek az értékpapírpiacra vonatkozó szabályozási jogi aktusai írnak elő, és amelyekről nem ismert, hogy ezek bekövetkeznek-e vagy sem;
• a fenti mutatók közül egy vagy több kombinációja alapján számított értékek, amelyek árai vagy feltételei egy másik pénzügyi eszköz releváns paraméterein alapulnak, amely alap lesz.

Egy származékos pénzügyi eszköz egynél több mögöttes eszközzel is rendelkezhet.

A származékok jelei

• A származékos pénzügyi instrumentumok a mögöttes eszközön alapulnak . Vannak származtatott eszközök más származtatott ügyletekre is, például egy határidős ügyletre vonatkozó opció .
• A származékos ügyleteket általában nem a mögöttes eszköz vételére és eladására használják, hanem az árkülönbözetből származó bevételszerzés céljából.
• A származékos piac közvetlenül kapcsolódik az értékpapír- vagy árupiachoz. Ezek a piacok ugyanazok az elvek szerint épülnek fel, az árképzés ezeken a piacokon ugyanazon törvények szerint történik, és általában ugyanazok a résztvevők kereskednek rajtuk.

Példák származékokra

• Valutacsere
• hitel-nemteljesítési csereügylet
• választási lehetőség
• Kamatláb-csereügylet (IRS)
• Csere
• csere
• Jövőbeli kamatláb-megállapodás (FRA)
• Előre
• Határidős ügyletek
• Különbözeti szerződés (CFD)
• Personal Composite Instrument (PCI)

Szintén:

• Utasítás
• Átváltható kötvények
• letéti igazolás
• Hitelderivatívák

Használat

A származékokat a következő célok elérésére használják:

• Az alapul szolgáló pozíció kockázatának fedezése vagy csökkentése olyan származtatott ügylet megkötésével, amelynek értéke ellentétes irányban mozog a mögöttes pozíciójukkal [5] [6] ;
• Egy bizonyos feltételhez kapcsolódó eszköz használata (például egy bizonyos ár elérése a mögöttes eszköz által);
• Legyen kitettség a mögöttes eszközre, ha nem lehet kereskedni az alapul szolgáló eszközzel (pl. időjárási származékok) [7] ;
• Tőkeáttétel biztosítása úgy, hogy az alapul szolgáló eszköz kismértékű elmozdulása jelentős változást okozzon a származékos ügylet értékében [8] ;
• Haszonspekuláció, amikor az alapul szolgáló eszköz értéke a várt irányba mozog;
• Különböző osztályokba tartozó eszközök kényelmes kezelése a mögöttes eszközökre vonatkozó korlátozások nélkül [9] ;
• Az adóminimalizálás, például a részvénycsere lehetővé teszi a befektető számára, hogy stabil kifizetéseket kapjon, például a LIBOR -kamatláb alapján , miközben elkerüli a tőkenyereség-adó fizetését és a részvények megtartását.
• Árarbitrázs , amely lehetővé teszi, hogy kockázatmentes haszonra tegyen szert két vagy több piacon történő egyidejű tranzakciók megkötésével [10] .

Történelem

Ókori világ

A jövőbeni szállítás feltételével kötött szerződések több évszázaddal korunk előtt jelentek meg . Így a babiloni kereskedők, akik lakókocsikat szereltek fel, kénytelenek voltak finanszírozást keresni. Ennek eredményeként megszületett a kockázatmegosztási megállapodás, amelynek keretében a kereskedők kölcsönt kaptak, amelynek visszafizetése az áruszállítás sikerességétől függött. A kamat ugyanakkor magasabb volt, mint a hagyományos hiteleké, hogy fedezni lehessen a kölcsön "default option"-ját rakományvesztés esetén. Sok kereskedő használt hasonló opciókat, amelyek lehetővé tették a kockázatok kombinálását és az opciók árának megfizethető szinten tartását.

Középkorú

A korai származékok formái az európai kereskedelem történetében is megtalálhatók. A 12. század gazdasági fellendülése és a kereskedelem fejlődése hozzájárult a kereskedelmi jog kialakulásához , amelyet a "tisztességes bíróságok" kényszerítettek ki. A középkori vásárok újítása egy lettre de faire nevű dokumentum volt, és valójában egy határidős szerződés egy bizonyos időszak utáni áruszállításra [11] .

1630-as évek. tulipánmánia

Az 1630-as évek végén tulipánmánia söpört végig Hollandián és Anglián . Amszterdamban már a 17. század elején kereskedtek tulipánhagymákra vonatkozó opciókkal, az 1630 - as évekre pedig a határidős kontraktusok jelentek meg az angliai királyi tőzsdén . A kereskedelem felvirágzását és az izzókereskedelemből származó haszon növekedését a piac összeomlása követte 1636-1637-ben.

1650-es évek. Rizs kuponok

A természetben bérleti díjat (a rizstermés egy részét) kapó japán földtulajdonosok nem voltak megelégedve azzal, hogy az időjárástól függenek, ráadásul készpénzre is szükségük volt. Elkezdték a rizst a városi raktárakban tárolni és raktári bizonylatokat (rizsszelvényeket) árulni. Ezek a kuponok jogot adtak birtokosuknak, hogy egy bizonyos mennyiségű, meghatározott minőségű rizst egy adott jövőbeni időpontban, meghatározott áron kapjanak. Tehát a földtulajdonosok stabil jövedelmet kaptak, az eladók pedig garantált rizsellátást és a kuponok eladásából származó haszonszerzés lehetőségét. Munehisa, a Homma klánból származó kereskedő megpróbálta megjósolni a jövőbeli árakat, úgynevezett japán gyertyatartók formájában kezdte megjeleníteni az ármozgásokat, jelezve ezzel a technikai elemzés kezdetét .

1860-as évek. Az első modern határidős szerződések megjelenése

A londoni tőzsdén az eladási és vételi opciós kereskedés az 1830-as években általánossá vált. Az amerikai tőzsdéken az 1860-as évekre általános gyakorlattá vált az áruk és részvények opciós kereskedése. Az első rekordot jelentő Chicago Board of Trade határidős szerződés 1851. március 13-án kelt . 1865 -ben a Ház hivatalossá tette a gabonakereskedelmet határidős szerződésekként ismert szerződések bevezetésével. Ezek a szerződések szabványosították: a gabona minőségét, mennyiségét, szállítási idejét és helyét.

1970-es évek. A pénzügyi határidős ügyletek megjelenése

1972-ben a chicagói árutőzsde új részleget hozott létre, a Nemzetközi Valutapiacot. Ez lett az első speciális tőzsdei platform a határidős pénzügyi szerződések - határidős devizaügyletek kereskedelmére. Ezt megelőzően csak árukat használtak a határidős ügyletek mögöttes eszközeként. 1973-ban a Chicago Board of Trade létrehozta a Chicago Board Options Exchange-et. Az 1970-es évek végére a határidős pénzügyi ügyletekkel világszerte kereskedtek a tőzsdéken.

1980-as évek. OTC származtatott ügyletek forgalmazása [12] .

A Nemzetközi Fizetések Bankja statisztikái szerint , ha 1998-ban a tőzsdén kívüli származtatott ügyletek (amelyek nagyrészt spekulatív tőkét képviselnek) átlagos napi forgalma 475 milliárd dollár volt, akkor 2007-ben - 2544 milliárd - 5,4-szeres növekedés tízhez képest. év [13] .

A tőzsdén kívüli származtatott ügyletek piaca a tőzsdei szerződések piacától eltérően a 2007–2009-es globális pénzügyi válságig a megkötött ügyletek jelentéstételének és folyamatos nyomon követésének hiányában alakult ki . A tőzsdén kívüli származtatott ügyletek piacának a pénzügyi stabilitásra gyakorolt ​​negatív hatása 2007–2009-ben óriási volt, és pusztító hatással volt a globális pénzügyi és gazdasági rendszerre. Annak érdekében, hogy ez ne ismétlődhessen meg, a G20 -országok 2009-ben a következő főbb területekről állapodtak meg e piac reformjára vonatkozóan:

• a tőzsdén kívüli származtatott ügyletek bizonyos kategóriáival folytatott ügyletek központosított elszámolásának megvalósítása;
• információnyújtás az adattárban tőzsdén kívüli származtatott ügyletekkel kötött ügyletekről ;
• ügyletek megkötése a tőzsdén kívüli származtatott ügyletek bizonyos kategóriáival a tőzsde infrastruktúrájának felhasználásával vagy elektronikus kereskedési platformokon keresztül;
• megemelt tőkekövetelmények bevezetése a tőzsdén kívüli származtatott ügyletekkel kapcsolatos kockázatok fedezésére abban az esetben, ha azok nem tartoznak központi elszámolás alá;
• letéti kötelezettség (kezdeti és változó letét fizetése) bevezetése azon OTC származtatott ügyleteknél, amelyek esetében nem történik központi elszámolás [14] [15] .

Jegyzetek

1. ↑ Nemzetközi gazdasági kapcsolatok, 2018 , p. 93.
2. ↑ Származékos pénzügyi eszközök, 2019 , p. 13.
3. ↑ Származékos pénzügyi eszközök, 2019 , p. tizennégy.
4. ↑ A származékos pénzügyi eszközök típusaira vonatkozó előírások  // Jóváhagyva a Szövetségi Pénzügyi Piacok Szolgálatának 2010. március 4-i, 10-13. sz. rendeletével / pz-n.
5. ↑ Khullar, Sanjeev. Származékos eszközök használata az alfa létrehozásához // Alfa fedezeti alap: keretrendszer a befektetési teljesítmény generálásához és megértéséhez  (angol) / John M. Longo. - Szingapúr: World Scientific , 2009. - P. 105. - ISBN 978-981-283-465-2 .
6. ↑ Thomas P Lemke, Gerald T Lins. §§2:47 - 2:54 // Kedvezményes dollárok és egyéb kereskedelmi tevékenységek . — Eagan, MN: Nyugat, 2011. — ISBN 9780314930286 . Archiválva : 2019. április 28. a Wayback Machine -nél
7. ↑ Don M. Esély; Robert Brooks. Fejlett származékos termékek és stratégiák // Bevezetés a származékos ügyletekbe és a  kockázatkezelésbe . — 8. Mason, OH: Cengage Learning, 2010. - P. 483-515. - ISBN 978-0-324-60120-6 .
8. ↑ David Shirreff. Pénzügyi kockázatok kezelése . - Princeton: Bloomberg, 2004. - P. 23. - ISBN 9781576601624 . Archiválva : 2019. április 28. a Wayback Machine -nél
9. ↑ Travis Barley, Shashank Kothare. Átmenetkezelés magyarázata . Russell Investments (2017). Letöltve: 2019. április 28. Az eredetiből archiválva : 2017. május 3. (határozatlan)
10. ↑ John C Hull. Opciók, határidős ügyletek és egyéb származtatott ügyletek . - Boston: Pearson, 2015. - P. 16-17. — ISBN 9780133456318 . Archiválva : 2019. április 28. a Wayback Machine -nél
11. ↑ Laurent Jacques, 2012 , p. 17.
12. ↑ Származékok: Tanfolyam kezdőknek, 2009 .
13. ↑ Anatolij Galcsinszkij: „A jelenlegi valutarendszer fokozatos átalakítására várunk, és most már csak köztes megoldásokról beszélhetünk” . Hozzáférés dátuma: 2013. január 17. Az eredetiből archiválva : 2013. január 19. (határozatlan)
14. ↑ Származtatott pénzügyi eszközök piaca: trendek és kockázatok . Letöltve: 2021. november 16. Az eredetiből archiválva : 2021. szeptember 30. (határozatlan)
15. ↑ A tőzsdén kívüli származékos termékek piacának reformja Oroszországban . Letöltve: 2021. november 16. Az eredetiből archiválva : 2021. november 16. (határozatlan)

Irodalom

• John C. Hull. Opciók, határidős ügyletek és egyéb származtatott ügyletek, 8. kiadás = Opciók, határidős ügyletek és egyéb származtatott ügyletek, 8. kiadás. - M. : "Williams" , 2013. - 1072 p. - ISBN 978-5-8459-1815-4 .
• Származékok: Kezdő tanfolyam = Bevezetés a származékokba. - M . : "Alpina Kiadó" , 2009. - 208 p. - ("Reuters finanszírozóknak" sorozata). - ISBN 978-5-9614-1092-1 .
• Laurent Jacques. Veszélyes játékok származékokkal: Fél évszázad kudarca a Citibanktól a Baringsig, a Socie´te´ Gene´rale-ig és az AIG-ig = Global Derivative Debacles From Theory to Malpractice. - M . : "Alpina Kiadó" , 2012. - 339 p. — (Skolkovo sorozat). — ISBN 978-5-9614-1887-3 .
• Bernstein Stefan. Fák naponta . - M. : Olimp-Business, 2013. - 152 p.
• Silantiev S. A. Az opciós kereskedés logikája . - 2. - M. : SmartBook, 2008. - 346 p. - ISBN 978-5-9791-0334-1 .
• L.N. Fedyakin. Nemzetközi gazdasági kapcsolatok, 2. rész - Moszkva: Yurayt, 2018. - 378 p. - ISBN 978-5-534-07824-4 .
• I.S. Ivancsenko. Származékos pénzügyi eszközök. A derivatívák értékének becslése. - Moszkva: Yurayt, 2019. - 261 p. — ISBN 978-5-534-11386-0 .

Linkek

• Derivált. Nemzetgazdasági Enciklopédia  (elérhetetlen link)
• RZB 2008. január 2. (353) A hitelderivatívák pénzügyi és jogi szabályozása

Szótárak és enciklopédiák	Nagy katalán Britannica (online) Universalis
Bibliográfiai katalógusokban	GND : 4381572-8 J9U : 987007534636205171 LCCN : sh93005704 NDL : 00883285 NKC : ph120236