A közösségi befektetés ( crowdinvesting ) vagy a tőkebefektetési közösségi finanszírozás alternatív pénzügyi eszköz az induló vállalkozások és a kisvállalkozások számára a mikrobefektetők széles körétől történő tőkebevonásra . 2013-ban a közösségi befektetési piacot 400 millió dollárra becsülték, aminek körülbelül 50%-át az Egyesült Államok teszi ki [1] .
A közösségi befektetés és a közösségi finanszírozás közötti fő különbség az , hogy a befektetők részesedést kapnak a vállalat saját tőkéjéből , és fennáll a befektetések elvesztésének kockázata [2] . Ugyanakkor a lehetséges haszon mértéke nincs rögzítve, mint ahogyan az a hitelhez kapcsolódó közösségi finanszírozási típusnál – a peer - to-peer hitelezésnél – történik . A Crowdinvesting egy alternatív pénzügyi eszköz olyan új vállalkozások finanszírozására, amelyek nem rendelkeznek kellő hitelmúlttal vagy meggyőző üzleti tervvel egy bank számára [3] [4] .
A tőkealapú közösségi finanszírozás mechanizmusa a legvonzóbb a nem technológiai vállalkozások számára, amelyek vállalkozásuk elindításához vagy bővítéséhez kisebb befektetésekre van szükségük, de nem érdeklik a kockázati tőkealapokat és az informatikai projektekbe történő befektetésekre szakosodott üzleti angyalokat [5] .
A technológiai start-upok esetében a crowdinvesting „lezárhatja” azt a fejlesztési szakaszt, amikor már működik egy működő prototípus és megérkezett a kezdeti finanszírozás is, de a további fejlesztéshez 0,5-1 millió dolláros további beruházások szükségesek: a cég még nem felel meg a kockázati alap kritériumainak, az üzleti angyalok számára pedig már elég nagy befektetés [1] .
A legtöbb esetben a pénzeszközöket speciális közösségi befektetési platformokon keresztül szerzik be. Ezen oldalak tevékenységének országonként megvannak a maga sajátosságai, figyelembe véve a helyi jogszabályokat. Egyes oldalak a projektek előzetes értékelését végzik ; egyes oldalak csak összehozzák a vállalatokat és a befektetőket, míg mások éppen ellenkezőleg, a befektető részesedésének egyedüli tulajdonosai a finanszírozott vállalkozásban. A formátum elterjedt, amikor szakmai befektetők és üzleti angyalok is befektetnek az oldalon képviselt cégbe [4] .
A közösségi befektetési piac terjeszkedésének fő akadálya a jogszabályi korlátozások, amelyek csak akkreditált befektetők számára engedik meg a telephelyekre való belépést [4] .
A közösségi befektetést először 2000-ben javasolták Oroszországban. [6] A régió gazdaságfejlesztési stratégiájának egyik tervezetében a Rosstat versenyén egy platform („center”) modelljét javasolták, amely a közösségi befektetés folyamatát irányítja, és az induló vállalkozásokra és a kisvállalkozásokra összpontosít. olyan vállalkozások, amelyek nem férnek hozzá az intézményi hitelezéshez, és nem tudnak értékes papírt forgalomba hozni. A javasolt fejlesztési stratégiában a számítógépes platformnak az adatbázisból az üzleti tervekről kellett volna információkat szolgáltatnia a résztvevőknek, és további professzionális kockázatértékelési szolgáltatásokat kínálnia. Javasolták továbbá egy olyan jogszabályi keret létrehozását, amely fejleszti és védi a közösségi befektetések alanyait. A stratégiában javasolt koncepció szerint magánjogi, polgári jogi szerződések alapján befektetési ügyleteket kell kötni egy befektetővel a jövőbeni nyereség vagy üzletrész jegyében. 2013-ban az ilyen típusú szerződéseket a kaliforniai YCombinator inkubátor az úgynevezett "SAFE jegyzetekben" szabványosította. [7]
Az egyik első sikeres amerikai közösségi finanszírozási platform a 2005-ben alapított EquityNet volt. 2014-re 240 millió dollár összegű finanszírozást vonzott 45 000 befektetőtől [8] . 2010-ben jelent meg az AngelList , amely lehetővé teszi a professzionális befektetők számára, hogy szindikátusokat alakítsanak ki startupok kollektív finanszírozására [9] . SeedInvest (2011) és FundersClub (2012) Egyes platformok azt állítják, hogy bizonyos területekre specializálódtak. Például a CircleUp projekt (az egyik befektető a Starbucks vezérigazgatója, Howard Schultz ) a „valódi kis- és középvállalkozásokba, valódi termékekbe, valódi dolgozókba” való befektetésre összpontosít [10] ; A SmallKnot.com platform arra ösztönzi Önt, hogy fektesse be kisvállalkozásaiba az Ön területén.
A közösségi finanszírozás fejlődésének fő akadálya az Egyesült Államokban az Értékpapír- és Tőzsdefelügyelet (SEC) korlátozásai, különös tekintettel az 1933 -as értékpapírtörvényre, amelyet a nagy gazdasági világválság idején fogadtak el, hogy megvédjék a nem hivatásos befektetőket a kockázatos befektetésektől. De facto a lakosságnak csak egy kis része, amelynek éves jövedelme legalább 200 000 dollár, nettó vagyona legalább 1 millió dollár, szerezhette meg az akkreditált befektetői státuszt.2014-ben 8 millió szakmai befektető volt az Egyesült Államokban [11 ] [12] .
2012. április 5-én Barack Obama elnök aláírta a Startup Funding Act -et , az úgynevezett JOBS Act -et . A törvényjavaslat célja, hogy ösztönözze a magánbefektetéseket a kisvállalkozásokba, és liberalizálja a közösségi befektetési piacot [13] . A változtatásokért a Crowdfunding Tax Relief Movement tagjai és számos olyan állami szervezet lobbizott, amelyek a törvényjavaslatot a gazdasági visszaesés elleni küzdelem eszközének tekintik. A törvény előírja a pénzügyi portálok SEC-nél történő kötelező regisztrációját, valamint az érintett önszabályozó szervezetben való tagságukat [14] .
2013 szeptemberében megjelent a II. cím , a közösségi befektetési reklámozást lehetővé tévő szakasz. A befektetési jog azonban továbbra is a szakmai befektetőkre korlátozódott. A következő év során a piac nulláról 250 millió dollárra nőtt [11] . A közösségi befektetés nem hivatásos befektetők számára történő végleges legalizálása csak a törvény két részének (III. CÍM és IV. CÍM) hatálybalépése után következik be. Várhatóan 2015 októberére készülnek el, és 2016 elejétől működnek [15] . A tervek szerint a cégek akár 50 millió dollárt is bevonhatnak, a minősítetlen befektetők pedig éves bevételük 10%-át fektethetik be [11] A befektetők száma várhatóan 100 millióra nő [8] .
Az összes európai ország közül az Egyesült Királyságban a legliberálisabb jogszabály a tőkealapú közösségi finanszírozás területén [16] . A 2013-ban indult SyndicateRoom olyan korai fázisú vállalatoknak ad otthont, amelyek professzionális befektetőktől és üzleti angyaloktól kaptak némi befektetést [17] . A minimális befektetési betét 1000 GBP. Két év alatt 30 cég kapott összesen 20 millió fontot [18] . 2014 decemberében egyikük, a Mill Residential tőzsdére lépett egy IPO - val a londoni tőzsdén . Ez volt az első ilyen elhelyezés a brit közösségi finanszírozás történetében [19] . Két másik jelentős szereplő – a CrowdCube és a Seedrs – tíz fonttól tesz lehetővé befektetést. Körülbelül havi egymillió font megy át Seedrsen [17] , magvető befektetésekre koncentrál, ezért átveszi az irányítást a társaságban lévő kollektív részesedés felett [20] . 2011 óta 230 cég gyűjtött be 80 millió fontot a CrowdCube [21] révén , és 2014-ben lépett be a spanyol piacra [22] .
Észak-Európában az első crowdinvesting portál a finn Invesdor volt , amely 2012 májusában indult, és két év alatt 12 startupban másfél millió eurót vonzott [23] . 2015 áprilisában az Invesdor megkapta az első globális MiFID - licencet , amely az Európai Unió és az Európai Gazdasági Térség 31 országában működik [24] . Ugyanakkor számos ország, például Dánia jogszabályai nagymértékben megnehezítik a közösségi befektetést. A skandináv tömegoldalak szövetsége, az Alliance lobbizik a szükséges jogszabály-módosításokért [25] .
2013 júliusában Olaszország lett az első olyan ország, amely törvényt hozott a tőkealapú közösségi finanszírozásról, amely csak az innovatív induló vállalkozásokra vonatkozik, és többek között létrehozza a közösségi befektetési portálok nemzeti nyilvántartását, valamint közzétételi kötelezettségeket a kibocsátók és a portálok számára. 2014 szeptemberéig több mint egymillió euró gyűlt össze 9 akkreditált telephelyen [26] .
A Smartmarket.net lett az első közösségi befektetési platform Oroszországban . A projektet 2012 szeptemberében jelentették be, és a következő júliusban zárták le [27] . 2013-ban [28] indult a VCStart ( 2015 áprilisában zárt [29] ), a WeShare (2015-ben zárult [30] ) és a StartTrack közösségi finanszírozási platform , amely 3 millió dollárt kapott az IIDF-től. A fő monetizációs modell a felvett pénzeszközökből származó jutalék, amely 5 és 10% között változik [28] .
Az Orosz Központi Bank szerint 2017-ben a közösségi befektetési szegmens felére csökkent, és 153,2 millió rubelt tett ki. [31] 2018 júliusától két orosz oldal közösségi finanszírozási platformként pozicionálja magát - a StartTrack és a Venture Club (amelyeket Alekszandr Borodics üzleti angyal alapított 2014-ben [32] ) [33] . Ugyanakkor mindkét platform adósságfinanszírozással is működik, például a közösségi hitelezéssel.
Oroszországban sokáig nem volt olyan speciális jogszabályi keret, amely biztosítaná a befektetők jogait és a befektetési tárgy kötelezettségeit, azonban 2018 márciusában benyújtották az államnak a „Befektetések befektetési platformok segítségével történő vonzásáról” törvénytervezetet. Oroszország Duma, amelyet az Orosz Föderáció Energiaügyi Minisztériuma és Központi Bankja dolgozott ki a helyszínek képviselőinek részvételével [34] .
Az oroszországi közösségi befektetésnek számos jellemzője van. A legtöbb orosz kis- és középvállalat LLC formájú , ahol a törvény értelmében legfeljebb 50 résztvevő lehet [35] . Ez a követelmény korlátozást ró a cégtulajdonosokra – nem érdekeltek abban, hogy egy befektetőtől 1 millió rubelnél kevesebbet vonzanak [36] . Ugyanakkor az LLC jegyzett tőkéjében való részesedés tulajdonjogának átruházása fizikai jelenlétet igényel az ügylet több szakaszában [37] . Ezen okok miatt a crowdinvesting orosz szegmensében zajló tranzakciók nem nevezhetők masszívnak - általában a minimális csekk 1 millió rubeltől van, legfeljebb 10 ember fektet be egy cégbe, és a dokumentumokat a felek jelenlétében állítják össze [ 38] .
2018 júniusában a StartTrack platform volt az első Oroszországban, amely bejelentette a tőkebefektetések elindítását [39] . Az ilyen ügylet szerkezete azt jelenti, hogy a befektetők egy nem nyilvános részvénytársaság ( JSC ) részvényeit kapják. Valamint egy LLC jegyzett tőkéjébe történő befektetéskor az Antimania Crowdinvesting Platformon , a JSC-vel való tranzakció teljesen online történik, a befektetők elsőbbségi részvényeket kapnak, a befektetők száma nincs korlátozva, és a minimális befektetési összeg 100 ezer rubel. . Ezen túlmenően minden társaság finanszírozásában tőkebefektetéssel vesz részt egy szindikátor (vezető befektető), amely saját maga elemzi az üzletet, a kisebbségi részvényesek érdekében jár el az igazgatóságban, és ellátja a feladatokat. a vállalat munkájának nyomon követése [40] .
2019. augusztus 2-án elfogadták a 259-FZ szövetségi törvényt „A befektetések befektetési platformok segítségével történő vonzásáról és az Orosz Föderáció egyes jogalkotási aktusainak módosításáról” [41] .
A törvény szerint befektető lehet magánszemély és jogi személy is. A befektetésekre számos szabály és korlátozás vonatkozik, különösen:
A Bank of Russia felveszi és kizárja a befektetési platform üzemeltetőire vonatkozó információkat a befektetési platformok üzemeltetőinek nyilvántartásából, ellenőrzi, hogy a befektetési platform üzemeltetői megfelelnek-e a jogszabályi követelményeknek, és ellenőrzi tevékenységüket. A befektetési platform üzemeltetőinek nyilvántartását elektronikusan vezetik.
A törvény szerint 2020. július 1-je előtt minden meglévő platform üzemeltetőjének be kellett lépnie a nyilvántartásba, és ha nem volt ideje, fel kell függesztenie tevékenységét.
2013 februárjában az OurCrowd elindult Izraelben . 2014 áprilisáig 36 vállalat gyűjtött be 43 millió dollárt. Akkor maga a platform 25 millió dolláros befektetés volt. Az OurCrowd 4000 befektetővel és a partner GE Ventures -szel együtt vesz részt a projektfinanszírozásban [42] . 2014 januárjában megjelent az iAngels crowdinvesting platform , amely 2015 márciusában 2,25 millió dollár értékű befektetést kapott Roman Abramovics alapjától . 15 hónap alatt 15 startup összesen 5,5 millió dollárt gyűjtött be a rendszeren keresztül [43]
Ausztráliában szigorú követelmények vonatkoznak a minősített befektetőkre: legalább 250 000 dollár éves bevétel vagy 2,5 millió dollár nettó vagyon. Várhatóan 2015-ben a befektetési piaci szereplőkkel szemben támasztott követelmények jelentősen csökkennek. 2013 óta azonban működik az országban egy VentureCrowd platform , amelyen keresztül két év alatt 2 millió dollár gyűlt össze, valamint Ausztráliában működik az izraeli OurCrowd cég [44] .
Az új-zélandi székhelyű Snowball Effect platform 2014 augusztusában tette közzé első közösségi finanszírozási ajánlatát, amely lehetővé tette a Renaissance Brewing kézműves sörfőzde számára, hogy 13 nap alatt 700 000 dollárt gyűjtsön [45] .
2015 márciusában, a szingapúri jogszabályok reformja után , megnyílt az első közösségi befektetési platform, a FundedHere [46] .
Az első kanadai közösségi finanszírozási portál – az Optimize Capital Markets – 2009 szeptemberében indult Ontarióban . 2013 júniusában az Ontario Securities Commission a minősített befektetők hivatalos portáljává nyilvánította [47] . Saskatchewan tartományban 2013 decemberében legalizálták a tőkealapú közösségi finanszírozást.