Visszavásárlás vagy visszavásárlás, visszavásárlás ( angol visszavásárlás - visszavásárlás) - saját részvényeinek kibocsátó általi visszaváltása .
A legtöbb esetben a vállalat részvényvásárlásait a vállalat készpénztöbbletének jelzésének tekintik, de ez gyakran kényszer válasz a vállalat piaci értékének csökkenésére. A művelet eredményeként az egy részvényre jutó nettó eredmény növekszik , ami a befektetők társaságba vetett bizalmának növekedését és az árfolyamok pozitív hatását vonja maga után. A részvények utólagos törlése céljából történő visszavásárlása elkerüli a társaság tőkéjének új értékpapírok kibocsátása miatti felhígulását.
Miért vásárolják vissza a cégek saját részvényeiket?
A visszavásárlási tranzakciókat általában annak érdekében hajtják végre
A kibocsátó részvény-visszavásárlási folyamatát gyakran úgy tekintik, mint a piaci stabilitás fenntartásának eszközét, és annak demonstrálását a piac felé, hogy a menedzsment hisz a vállalat stabilitásában. A világgyakorlatban a tőzsdei aktivitás fenntartásának ezt a módszerét meglehetősen gyakran alkalmazzák. Így az amerikai tőzsde 1987. októberi összeomlása után a legnagyobb cégek több mint 9,0 milliárd dollárért bejelentették részvény-visszavásárlási szándékukat.
Az Egyesült Államokban a "fekete kedd" - a 2001. szeptember 11-i terrortámadás - után a részvénypiac támogatása érdekében lazították a részvények visszavásárlásának szabályait (akkor több mint 680 pontot esett az index). Hasonló lépéseket tettek a kínai hatóságok a globális pénzügyi válság idején. 2008 szeptemberében az értékpapírpiac szabályozására speciálisan létrehozott állami bizottság jelentősen leegyszerűsítette a tőzsdén jegyzett társaságok részvényeinek visszavásárlási eljárását. Az új szabályok szerint a részvények visszavásárlásához elegendő a szándékot nyilvánosságra hozni, és az ügyletről tájékoztatni az állami bizottságot. Ezzel szükségtelenné válik a hatósági jóváhagyás kérelmezése és kérése. A döntés célja a globális válság negatív hatásait megérző kínai tőzsde stabilizálása volt.
A legtöbb országban az osztalékadó mértéke magasabb, mint a tőkenyereség-adó . Ezért a részvényesek számára hátrányos, hogy a társaságok osztalékot fizetnek. Vannak tanulmányok, amelyek bizonyítják, hogy az adók Modigliani-Miller modellbe való integrálása arra a következtetésre vezet, hogy nem tanácsos osztalékot fizetni. Például Grullon és Michaely, akik 1980 és 2000 között a nyílt piacon 2735 részvény visszavásárlásból álló mintát vizsgáltak, kimutatták, hogy az osztalékadókulcs túllépése miatt a tőkenyereség adókulcsánál a nem osztalékot fel lehet használni kifizetésként. részvényesek felé, és a részvények visszavásárlása. Allen és Michaely tanulmányt készítettek az osztalékfizetés adózási hatásairól az amerikai piacon, és a következő eredményeket kapták: magas osztalék kifizetésével a cégek tranzakciós költségek jelenlétében és a teljes kockázati fedezés lehetőségének hiányában csökkentik értéküket. .
Az orosz törvények szerint a visszavásárlási tranzakció a következő esetekben hajtható végre:
A visszavásárlások gyakorlata a nagy bányászati, kohászati és olajtársaságok jellemzője. Ezeknek a vállalatoknak több készpénzük van, mint amennyire szükségük van ahhoz, hogy újra befektessék az üzletbe.
A visszavásárlás magas hozamú, alacsony kockázatú stratégia. A svájci Credit Suisse bank 2010 októberében végzett felmérése szerint azok az acélipari vállalatok lesznek a legjövedelmezőbbek, amelyek rövid távon a részvényeik visszavásárlása mellett döntenek. A belső megtérülési rátán további három százalékot kaphatnak azokhoz képest, akik a fúziókba és felvásárlásokba (M&A) fektetnek be.
A vállalati visszavásárlási tevékenység legújabb példái közé tartozik a világ legnagyobb bányászati vállalata, a BHP Billiton. A BHP fő részvényese, a BlackRock Inc., amely 10%-os részesedéssel rendelkezik a bányászati óriáscégben, 2010 novemberében sürgette a BHP-t, hogy hajtsa végre a saját részvényeinek nagyarányú visszavásárlását, függetlenül a világ legnagyobb ásványának megvásárlására irányuló ügylet eredményétől. műtrágyagyártó Potash Corp. 39 milliárd dollárért.
Evy Hambro szerint a BlackRock Inc. - a BHP Billiton legnagyobb részvényese: „Soha nem kívánjuk, hogy a vállalat megtagadja a saját üzletébe való újrabefektetést. A készpénztöbblet megléte esetén azonban szeretnénk, ha a társaság megkezdené a tőkevisszatérítést” [1] .
2010. november közepén a BHP Billiton bejelentette, hogy visszavonta a Potash Corporation részvényeinek megvásárlására tett ajánlatát, és folytatni kívánja sikeres politikáját, miszerint többlettőkét oszt ki részvényesei között azáltal, hogy megújítja 4,2 milliárd dolláros fel nem használt részvény-visszavásárlási programját a program 13,0 milliárd dollárjából. megváltásra, korábban befagyasztva.
A BHP Billiton elnöke, Jac Nasser elmondta: „A részvény-visszavásárlási program újraindítására vonatkozó döntés teljes mértékben összhangban van azzal a törekvésünkkel, hogy fenntartsuk az optimális tőkeszerkezetet, miközben továbbra is jelentős befektetéseket eszközölünk növekedési projektjeinkbe. A BHP Billiton erős pozitív eredményeket mutat a részvényeseinek való tőkevisszatérítés terén. 2005 óta a BHP Billiton összesen 12,7 milliárd dollár értékben vásárolt vissza részvényeket, ami az összes forgalomban lévő részvény 11%-a, valamint 17,9 milliárd dollár osztalékot fizetett .
A saját részvények visszavásárlása a francia Total állandó trendje, amely nem akarja profitja növekedésével azonos arányban növelni a befektetéseket. Ez a politika lehetővé tette a vállalat számára, hogy 2000 óta 11%-kal növelje részvényhozamát.
A ThyssenKrupp, a világ legnagyobb kohászati konszernje kétszer – 2006 nyarán és 2008 tavaszán – hajtott végre nagyszabású visszavásárlási műveletet. A visszavásárlás fő oka a részvények alulértékeltsége. A ThyssenKrupp vezetése a visszavásárolt részvények egy részét a konszern dolgozóinak történő értékpapír-értékesítési programba, másik részét pedig a cég stratégiai terjeszkedési programjába irányította.
A bányászati és ásványi szektor másik óriása, az Anglo American bejelentette, hogy 10,5 milliárd dollár értékben visszavásárolja saját részvényeit, hogy megállítsa árfolyamuk esését. A művelet eredménye a piacon lévő részvények számának csökkenése és ennek megfelelően értéknövekedés lesz.
A visszavásárlási műveletek nem korlátozódnak az áru- és kohászati szektorra. 2007-ben a francia bankpiac mintegy 19 milliárd euró értékben vállalta saját részvényeinek visszavásárlását. A világ hat legerősebb bankja közé tartozó BNP Paribas csoport 2,1 milliárd euró (a tőke 2,8%-a) értékben, a Société Générale pedig 1,3 milliárd euró értékben (a tőke 2,2%-a) szerezte meg értékpapírjait.
2008-ban a France Télécom, Franciaország legnagyobb távközlési vállalata felvetette az állam tulajdonában lévő értékpapírjai egy részének 6-7 százalékos visszavásárlását.
A visszavásárlási programok több évig is tarthatnak. Ez különösen a nemzetközi IT-óriások példáján szembetűnő.
Például 1995 óta az IBM évente 10 milliárd dollárért vásárolja vissza részvényeit, és nem kívánja megváltoztatni a visszavásárlási eljárásokkal kapcsolatos politikáját. A Microsoft később jött erre a gyakorlatra , de 2006-tól 2010-ig már 78 milliárd dollárnyi saját részvényt vásárolt vissza a piacról, majd 40 milliárd dolláros visszavásárlást indított (befejező dátum: 2013.09.30.), majd 2013.09.17. új örökös program visszavásárlást jelentett be további 40 milliárd dollárért, amely felváltja a korábbi, 2013.09.30-án záruló visszavásárlást.
2008 októberében, a globális pénzügyi válság tetőpontján az Oracle Corporation bejelentette egy nagyszabású program elindítását részvényeinek visszavásárlására összesen több mint 9 milliárd dollár értékben. Sőt, az Oracle közölte, hogy konkrét program nélkül vásárolják fel részvényeiket, a jelenlegi piaci helyzettől és a cég pénzügyi helyzetétől vezérelve [3] .
2010 márciusában a Qualcomm , a világ legnagyobb mobilprocesszor-gyártója bejelentette, hogy részvény-visszavásárlási eljárást tervez körülbelül 3 milliárd dollár értékben.
2010 júliusában a Yahoo! bejelentette egy hároméves visszavásárlási program megvalósítását, összesen 3 milliárd dollár értékben. Elemzők szerint „a részvények vásárlása tovább fogja meggyőzni a piacot arról, hogy a Yahoo! tovább fog növekedni" [4] .
A visszavásárlás gyakorlata Oroszországban még nem olyan népszerű, mint a világ többi részén, de jelentősen megnőtt az érdeklődés ezen eszköz iránt a 2008-as válság idején, amikor az orosz vállalkozások a visszavásárlást a szabad pénz és négy nagyvállalat jövedelmező befektetésének tekintették. azonnal bejelentette a részvények visszavásárlását - Severstal , Wimm-Bill-Dann , MMC Norilsk Nickel és Sollers .
Az egyik legnagyobb oroszországi visszavásárlási műveletnek az OJSC MMC Norilsk Nickel 2008 végén végrehajtott tranzakcióját tartják, amikor a társaság összesen 48,4 milliárd rubelért vásárolta vissza saját törzsrészvényeit [5] . Érdemes megjegyezni, hogy az MMC Norilsk Nickel korábban visszavásárolta saját részvényeit – 2005-ben például két tranzakció is történt a részvények 5,8%-ának visszavásárlására 21 milliárd rubelért. a részvények 5%-át pedig 20 milliárd rubelért, 2006 őszén pedig a Norilsk Nickel 26,3 milliárd rubelért vásárolta meg a részvények 3,9%-át a részvényesektől.
2016-ban a PJSC Polyus 261,675 milliárd rubel értékben vásárolta vissza saját részvényeit [6] .
A Lukoil 2018. szeptember 3-tól 2022. december 30-ig érvényes részvény- visszavásárlási programot hajt végre, összesen legfeljebb 3 milliárd dollár értékben.
Kedd // ProactiveInvestors Co UK – 2010. május 25.