Fúziók és felvásárlások

A fúziók és felvásárlások ( M & A )  az üzlet és a tőke konszolidációjának gazdasági folyamatainak egy osztálya, amely makro- és mikrogazdasági szinten megy végbe, amelynek eredményeként nagyobb cégek jelennek meg a piacon.

Az egyesülés  két vagy több gazdálkodó szervezet társulása , amelynek eredményeként új gazdasági egység jön létre .

• A formai egyesülés [1] olyan egyesülés, amelyben az egyesült társaságok önálló jogi személyként és adófizetőként  megszűnnek . Az egyesüléssel létrejött társaság az egyesülésben részt vevő társaságok ügyfelei felé minden vagyont és forrást átveszi és kezeli.
• Az eszközök egyesülése olyan társaságok kombinációja, amelyekben:
  • a társaságok tulajdonosai a társaságuk feletti kizárólagos irányítási jogot az újonnan alapított társaságra ruházzák át alaptőke- hozzájárulásként ;
  • a társaságok tevékenysége és jogi formája megmarad.

A társulás  a társaságok összeolvadása, amelyben az egyesülő társaságok egyike (a fő) tovább működik, míg a többiek elvesztik függetlenségüket és jogi személyként megszűnnek. A kapcsolt vállalkozások minden joga és kötelezettsége átszáll az anyavállalatra.

Az akvizíció  olyan ügylet, amelyet az anyavállalat 100%-os irányítása a gazdasági társaság felett való létesítése érdekében hajtanak végre, és amelyet a felvásárolandó társaság alaptőkéjének (részvények, részvények stb.) több mint 30%-ának megszerzésével, majd a beolvadó társaság anyavállalatba való beolvadása.

A fúziók és felvásárlások osztályozási jellemzői

• Integrációs konzisztencia
  • barátságos
  • Ellenséges
• Az integráció természete
  • Vízszintes
  • függőleges

Általános konglomerátum

• Az egyesült társaságok állampolgársága
  • Nemzeti
  • Transznacionális
• Egyesített üzleti profil típusa
  • Termelés
  • Pénzügyi
• Potenciális összevonási módszer
  • Vállalati szövetségek
  • Vállalatok
• A tranzakcióhoz szükséges pénzeszközök felhalmozásának módja

A cégfúziók és felvásárlások főbb típusainak osztályozása

Az egyesülés (integráció) jellegétől függően a társaságok következő típusait különböztetjük meg:

• A horizontális egyesülés két vagy több, ugyanazt a terméket kínáló vállalat egyetlen vállalattá történő kombinációja. Előnyök: fokozott versenyképesség stb.;
• vertikális összeolvadás - számos vállalat egyesülése, amelyek közül az egyik a másik számára nyersanyag-szállító. Előnyök: a termelési költségek csökkenése , a termelés jövedelmezőségének növekedése ;
• a vállalatok általános (párhuzamos) összeolvadása - a kapcsolódó termékeket előállító vállalatok szövetsége. Például egy számítógépgyártó cég egyesülése egy számítógép-alkatrészeket gyártó céggel. Előnyök: a gyártás technológiai folyamatának egy vállalaton belüli koncentrálása, a termelési költségek optimalizálásának lehetősége, az új cég jövedelmezőségének növelése (az egyesülésben részt vevő cégek jövedelmezőségének összegéhez képest);
• cégek konglomerátum (körkörös) összeolvadása - olyan társaságok társulása, amelyeket semmilyen termelési vagy marketing kapcsolat nem köt össze. Ez a fajta összeolvadás az egyik iparágban lévő cég egyesülése egy másik iparágban lévő céggel, amely nem szállító, nem fogyasztó vagy versenytárs. Az ilyen egyesülés előnyei nem nyilvánvalóak, és az adott helyzettől függenek;
• cégek átszervezése - a különböző üzleti területeken érintett cégek összeolvadása. Az ilyen egyesülés előnyei az adott helyzettől is függenek.

Elemző becslések szerint évente mintegy tizenötezer M&A tranzakciót kötnek a világon. Az Egyesült Államok a vezető helyet foglalja el az egyesülési tranzakciók összegét és mennyiségét tekintve. Nyilvánvaló okok: ma[ mikor? ] az USA gazdasága, amely a közelmúltig talán a legkedvezőbb időszakot élte meg, válságos állapotba került. Minden szabad pénzzel tudó ember befektet az üzletbe. Logikus, hogy a befektetők arra törekszenek, hogy fenntartsák és stabilizálják pénzeszközeik felhasználása feletti közvetlen ellenőrzésüket. A legjobb megoldás erre a közvetlen részvétel a vállalat vezetésében. Ezért az üzleti kombináció a befektető egyik lehetősége a tőke személyes kezelésére.

Az egyesülések földrajzilag a következőkre oszthatók:

• helyi;
• regionális;
• nemzeti;
• nemzetközi;
• transznacionális ( transznacionális vállalatok tranzakcióiban való részvétellel ).

Attól függően, hogy a társaságok tulajdonosai hogyan viszonyulnak a társaság egyesüléséhez vagy felvásárlásához, a tranzakciók megkülönböztethetők:

• barátságos;
• ellenséges .

Nemzetiség szerint a tranzakciók megkülönböztethetők:

• belső (vagyis egy állapot keretein belül előforduló);
• export (az ellenőrzési jogok külföldi piaci szereplőkre történő átruházásával);
• import (a cég feletti irányítási jogok megszerzésével külföldön);
• vegyes (transznacionális vagy több államban lévő vagyonnal rendelkező társaságok tranzakcióiban való részvétellel).

A tranzakciók indítékai

Az 1980-as évek vége óta széles körben ismertté vált Richard Roll hübrisz-elmélete , amely  szerint a vállalatfelvásárlásokat gyakran a vevők tettei magyarázzák, akik meg vannak győződve arról, hogy minden cselekedetük helyes, és az előrelátás kifogástalan. Ennek eredményeként túl magas árat fizetnek céljaik eléréséért.

Az ügynöki költségek elmélete a részvényesek és a menedzserek összeférhetetlenségére helyezi a hangsúlyt , ami természetesen nem csak a fúzióknál és felvásárlásoknál áll fenn. Az önérdek jelenléte a vezetés olyan speciális motivációit idézheti elő, amelyek a részvényesek érdekeivel ellentétesek, és nem kapcsolódnak a gazdasági megvalósíthatósághoz.

A társaságok egyesülésének és felvásárlásának a következő fő motívumai különböztethetők meg:

• növekedésre való törekvés;
• szinergia  - ebben az esetben két vagy több összeolvadó társaság vagyonának egymást kiegészítő tevékenysége, amelynek összesített eredménye jóval meghaladja az egyesülésben részt vevő társaságok tevékenységeinek eredményének összegét. (Az összevonás egyik ösztönzője lehet a méretgazdaságosság [2] . Ez a szinergiahatás speciális esete );
• diverzifikáció ;
• a felvásárolt vállalat „alulbecslése” a pénzügyi piacon ;
• a vezetők személyes indítékai;
• az irányítás minőségének javítása;
• monopólium kiépítésének vágya;
• motivációja a rövid távú optimista pénzügyi teljesítmény bemutatásának.

Az akvizíciót egy nagyvállalat használhatja fel a kínált termékkínálat kiegészítésére, az új vállalkozás indításánál hatékonyabb alternatívaként - vagyis egy kész vállalkozás megvásárlásával új vállalkozás indítása helyett.

Hatás a gazdaságra

Számos közgazdász azzal érvel, hogy a fúziók és felvásárlások mindennaposak a piacgazdaságban, és a tulajdonosi rotáció szükséges a hatékonyság fenntartásához és a stagnálás megelőzéséhez. Egyes menedzserek úgy vélik, hogy a fúziók és felvásárlások „megölik” a tisztességes versenyt, és nem vezetnek a nemzetgazdaság fejlődéséhez, mivel rombolják a stabilitást és a jövőbe vetett bizalmat, az erőforrásokat a felvásárlások elleni védekezésre fordítják. Ezzel kapcsolatban ellentétes vélemények vannak:

• Lee Iacocca The Career of a Manager című könyvében elítéli a fúziókat és felvásárlásokat, de higgadtan tekint a szupercsoportok létrehozására, mint az M&A alternatívájára;
• Jurij Boriszov a "Játékok az orosz M&A-ban" című könyvében természetes folyamatként írta le az oroszországi tulajdon újraelosztásának történetét és a magánvállalkozások létrejöttét az egyesülések, felvásárlások és hatalmi portyázással történő privatizáció után.[ a tény jelentősége? ] ;
• Jurij Ignatisin "Fuolódások és felvásárlások: stratégia, taktika, pénzügy" című könyvében az M&A tranzakciókat a vállalati fejlesztési stratégia egyik eszközének tekinti, amely helyes és jól kidolgozott felhasználása esetén szinergikus hatást fejthet ki.[ a tény jelentősége? ] .

Átvételi védelmek

Egy vállalat (célpont) megvédésére egy másik cég (behatoló) általi átvételtől többek között a következő technikákat alkalmazzák:

• „méregtabletták” vagy „csapdák” (különleges jogok megszerzése a céltársaság részvényesei által, amelyek felhasználása csak speciális esetekben lehetséges. Ez lehetővé teszi az átvétel kezdetén az „elmosódást”[ pontosítás ] a behatoló vállalat részesedése );
• különböző osztályú részvények létrehozása (különböző osztályú részvények létrehozása a céltársaság részvényesei által - minden részvényre eltérő szavazatszámmal rendelkező részvények. Ez lehetővé teszi a fő részvényesek számára, hogy megtartsák ellenőrzésüket a céltársaság felett, kis számú részvény birtokában egy bizonyos osztály);
• „cápaijesztés” (a céltársaság alapszabályának módosításai, amelyek elriaszthatják az esetleges betolakodókat. Például egy olyan módosítás hozzáadása, amely a szavazatok több mint kétharmadával (minősített többség) jóváhagyja az egyesülést. Lépcsőzetes igazgatótanácsok , amelyben nem minden tagot választanak egyszerre, hanem csak egy részt);
• "felperzselt föld" (olyan műveletek végrehajtása, amelyek miatt a célvállalat nem lesz vonzó a támadó-agresszor számára. Például egy olyan eszköz eladása, amely vonzó az agresszor számára);
• defenzív felvásárlások (más cégek célvállalata általi átvétel a betolakodó általi átvétel költségeinek növelése érdekében);
• „tésztavédelem” (a céltársaság adósságkibocsátása a hitel lejárat előtti visszafizetésének feltételével a társaság irányító részvényesének változása esetén. Ennek eredményeként a céltársaság adósságkötelezettségei „felduzzadnak” ” mint a tészta főzés közben);
• részvény visszavásárlás és greenmail (a részvényeket a portyázó által kínált árnál magasabb áron vásárolják vissza a részvényesektől. Greenmailben csak az agresszortól vásárolják ki magasabb áron a részvényeket);
• perek [3] .

Jelentős fúziók és felvásárlások

Akciók az 1990-es években

Tranzakciók 2000-től napjainkig.

Akciók 2009-2012

• A Pfizer 64,5 milliárd dollárért megvásárolja a Wyethet
• A Merck 46 milliárd dollárért megvásárolja a Schering-Plough-t
• Az MTN 23 milliárd dollárért megvásárolja a Bhartit

A Pfizer és a Merck üzletei meghaladták a 100 milliárd dollárt, mivel a gyógyszerpiacot érintette a legkevésbé a pénzügyi válság, és sikerült stabilan tartania a pénzforgalmat .

2013-as üzlet

2013-ban a Microsoft 7,17 milliárd dollárért megvásárolta a Nokia Devices and Services részlegét (5,44 milliárd euró – 3,79 milliárd euró a vállalat és 1,65 milliárd euró a szabadalmi portfólió). A Microsoft kevesebbet fizetett a Nokiáért és szabadalmaiért, mint amennyit a Skype -ért fizetett 2011-ben (8,5 milliárd dollár) [15] .

Lásd még

• A tulajdon újraelosztása
• Raiding (üzleti)

Jegyzetek

1. ↑ Ignatishin Yu. V. Egyesülések és felvásárlások: stratégia, taktika, pénzügyek . - Péter, 2005. - 201 p.
2. ↑ Az élelmiszertermelő vállalkozások integrációjának szervezési és módszertani vonatkozásai
3. ↑ Gerasimenko, Alekszej, 2013 .
4. ↑ Mannesmann elfogadja az ajánlatot - febr. 3, 2000
5. ↑ A Pfizer és a Warner-Lambert 90 milliárd dolláros egyesülésben állapodott meg, így létrejön a világ leggyorsabban növekvő gyógyszeripari vállalata . Archiválva : 2014. február 2.
6. ↑ Exxon, Mobil mate 80 milliárd dollárért – dec. 1, 1998
7. ↑ Pénzügy: Az Exxon-Mobil egyesülése megmérgezheti a kutat
8. ↑ Fool.com: Bell Atlantic és GTE megegyezik az egyesülésben (Feature) 1998. július 28. Archiválva az eredetiből 2015. szeptember 19-én.
9. ↑ US Energy Information Administration (EIA)
10. ↑ Online NewsHour: AOL/Time Warner egyesülés
11. ↑ Az AOL és a Time Warner egyesül – jan. 2000. 10
12. ↑ Az AT&T 67 milliárd dollárért megvásárolja a BellSouth-ot, látszólagos ajánlat a Cingular vegyesvállalat teljes irányítására - CBS News
13. ↑ AT&T hírszoba
14. ↑ A JP Morgan 58 milliárd dollárért megvásárolja a Bank One-t , CNNMoney.com  (2004. január 15.).
15. ↑ Legjobb egyesülési és felvásárlási (M&A) ügyletek (downlink) . Egyesülések, Felvásárlások és Szövetségek Intézete (MANDA). Letöltve: 2007. június 17. Az eredetiből archiválva : 2007. szeptember 29.. (határozatlan) 

Irodalom

• Alekszej Gerasimenko. A pénzgazdálkodás egyszerű: Alaptanfolyam vezetőknek és kezdőknek. — M .: Alpina Kiadó , 2013. — 532 p. - ISBN 978-5-9614-4328-8 .

Szótárak és enciklopédiák	Universalis
Bibliográfiai katalógusokban	NDL : 01072049