A makroprudenciális politika ( angolul macroprudential policy ) olyan proaktív intézkedések összessége, amelyek célja a pénzügyi szektor egészének vagy egyes szektorainak rendszerkockázatának minimalizálása, ha végrehajtása esetén a pénzügyi szektor szereplőinek jelentős része fizetésképtelenné válik vagy likviditásvesztést okoz . amelynek eredményeként nem működhetnek monetáris hatóság vagy prudenciális felügyeleti hatóság támogatása nélkül .
A "prudential" (az angol prudential szóból ) fogalma óvatosat, körültekintőt, előrelátót jelent. A latin prudentia szó óvatosságot , körültekintést jelent [1] . A kifejezés a 19. század végétől kezdett elterjedni a pénzügyi szókincsben, kezdve a biztosítási üzletággal . A „prudenciális” szó gyakran szerepelt a biztosítók cégnevében (például Prudential Assurance Company (1848), Prudential Life Insurance Company of America (1875), Prudential Fire Insurance Co (1891) stb.).
A kifejezés az 1970-es években került be a pénzügyi szabályozók állandó körforgásába, amikor az általános bankfelügyeletet és szabályozást „prudenciálisnak”, azaz proaktívnak, a potenciális kockázatokra, a jövőbeli és még meg nem mutatott problémákra fókuszálónak kezdték elnevezni. Már 1975-ben a Brit Bankszövetségközzétette a bankok prudenciális szabályozását az Európai Gazdasági Közösségben, amely összehasonlító áttekintést nyújtott Belgiumban, Nagy-Britanniában, Németországban, Dániában, Írországban, Olaszországban, Luxemburgban, Hollandiában és Franciaországban [2] . Az 1980-as évekre a „prudenciális szabályozás és felügyelet” kifejezés általánossá vált a központi bankok és a pénzügyi szabályozók lexikonjában. 1987-ben az OECD kiadott egy összevont jelentést „Prudential Supervision in Banking” címmel, amely feltárta a később klasszikussá vált bankszektorban végzett felügyeleti munka fő szempontjait. A pénzügyi közvetítők prudenciális szabályozása és felügyelete jelenleg „mikroprudenciális” értelemben értendő, azaz egyetlen pénzügyi intézményre vonatkozik, nem pedig a pénzügyi szektor egészére.
A „makroprudenciális politika” kifejezés aktív használata a 20. század végén történt, de eredete egy korábbi időszakra nyúlik vissza. A Bank for International Settlements munkatársai szerint a kifejezést először 1979-ben említették a Cook-bizottság ( a Bázeli Bankfelügyeleti Bizottság elődje ) ülésén [3] . A bizottság a nemzetközi hitelezésre vonatkozó statisztikák gyűjtésére indított projektet, és aggodalmát fejezte ki a mikro- és makrokérdések egybefolyása miatt.
Az ország makroprudenciális politikájának egyes eszközeit után terjedt elválságapénzügyimakroprudenciálismár . A klasszikus prudenciális politikától eltérően a makroprudenciális megközelítés figyelembe veszi a pénzügyi intézmények közötti kapcsolatot, a pénzügyi ciklust és az esetleges fertőző hatásokat.
A makroprudenciális politika tárgyai a pénzügyi közvetítők , a pénzügyi piacok , a pénzügyi piaci infrastruktúra , valamint a pénzügyi rendszer és a reálszektor közötti kapcsolatok . A makroprudenciális politika közbenső helyet foglal el a makrogazdasági stabilizációs célok elérését célzó jegybanki monetáris politika és az egyes pénzügyi közvetítők fizetésképtelenségének megelőzésére, illetve hitelezőik, ügyfeleik és megtakarítóik érdekeinek védelmét szolgáló mikroprudenciális szabályozás és felügyelet között.
A makroprudenciális politika céljai kiegészítik egymást. Egyrészt instrumentális szinten a makroprudenciális politika a mikroprudenciális normákon és követelményeken alapul. A de facto makroprudenciális politika olyan prudenciális követelményekre támaszkodik, amelyek lehetővé teszik az egyes bankok számára, hogy elegendő saját tőkével és likviditással rendelkezzenek a sokkok kezelésére és kötelezettségeik önálló teljesítésére. Ha azonban a pénzügyi szektorban ciklikus ingadozások tapasztalhatók, és minden piaci szereplő egyformán ki van téve sokkhatásnak, előfordulhat, hogy a stacioner mikroprudenciális követelmények nem elegendőek.
A globális makroprudenciális politika standardjainak kialakításában a főszerep az IMF -é , a Pénzügyi Stabilitási Tanácsé és a Nemzetközi Fizetések Banké .
Az IMF az 1998-as éves jelentésében fogalmazta meg először, hogy „a hatékony bankfelügyeletnek folyamatosnak kell lennie.. ez elsősorban dokumentált felügyelettel érhető el mind mikroprudenciális, mind makroprudenciális szinten... a makroprudenciális elemzés piackutatáson és makrogazdasági információkon alapul, fókuszában a kulcsfontosságú eszközpiacok, a pénzügyi közvetítők, a makrogazdasági fejlemények és a lehetséges egyensúlyhiány áll . A makroprudenciális elemzéshez az IMF 2000-ben „makroprudenciális mutatókat” (makroprudenciális mutatókat) dolgozott ki, amelyeket a következő évben „pénzügyi megbízhatósági mutatóknak” neveztek el. 2003-ban a Bank of Russia bevezette a pénzügyi stabilitás makromutatóinak kiszámítására szolgáló programot.
2009-ben a 2007-2009-es globális pénzügyi válság elemzésének eredményei szerint. az említett három nemzetközi szervezet a G20-ak számára egy útmutatót a pénzügyi intézmények, piacok és eszközök rendszerszintű jelentőségének felméréséhez javasolt, amely a makroprudenciális politika fő üzeneteit tartalmazza. A tanácsadó „ Harminc csoport ” 2010-ben kézikönyvet adott ki a makroprudenciális politikáról. Négy fő jellemzőt sorol fel:
A nemzetközi szervezetek 2016-ban közös jelentést tettek közzé Elements of an Effective Macroprudential Policy: Lessons from International Experience címmel, amely összefoglalja az országok makroprudenciális politikák kidolgozásával és végrehajtásával kapcsolatos tapasztalatait. A munka alapját a nemzetközi szervezetek beszámolói, az egyes országok tapasztalatai, valamint a tudományos kutatások képezték. A 2010-es évek során Az IMF egy sor jelentést tett közzé a makroprudenciális politika kialakításának és alkalmazásának megközelítéseiről.
A makroprudenciális politika arra összpontosít, ami túlmutat a mikroprudenciális politika keretein – a gerincintézményekre, a köztük lévő kapcsolatokra (amelyek válság idején a „dominóeffektuson” keresztül nyilvánulnak meg) és a bankok kapcsolatára más pénzügyi piaci szereplőkkel, beleértve a nyugdíjalapokat is. , biztosító és befektetési társaságok. Így a makroprudenciális politika több szempontból is különbözik a mikroprudenciális politikától (lásd a táblázatot). Először is, a pénzügyi szektor stabilitásának elemzése aggregált szinten történik, nem pedig az egyes intézmények szintjén. Másodszor, a teljes pénzügyi szektort figyelembe veszik, nem csak a bankokat. Harmadszor, a „dominóeffektus” láncolatainak értékelése érdekében elemezni kell a különböző piacokon működő, rendszerszinten fontos intézmények közötti kapcsolatokat. Negyedszer, a makroprudenciális elemzésnek legyen egy alkalmazott célja: ennek alapján kell döntéseket hozni a szabályozási és felügyeleti beállítások megváltoztatásáról.
Tab. Mikro- és makroprudenciális megközelítések összehasonlítása.
| Jellegzetes | Makroprudenciális politika | Mikroprudenciális politika |
|---|---|---|
| Végső gól | A pénzügyi válsághoz kapcsolódó instabilitás költségeinek csökkentése | A banki betétesek és hitelezők érdekeinek védelme |
| köztes cél | A pénzügyi stabilitás fenntartása általában | Az egyes bankok fizetésképtelenségének megelőzése |
| Makrogazdasági tényező | A makrogazdasági feltételeket endogén tényezőnek tekintik | A makrogazdasági feltételeket külső tényezőnek tekintik |
| Kockázati modell a pénzügyi szektorban | Általános és szisztematikus sokkok | Konkrét sokkok |
| A kilátások felmérése | Kockázatértékelésen alapuló valószínűségi megközelítés, a forgatókönyv-elemzésen a hangsúly | Formális jelentéstételi megközelítés, a belső ellenőrzésre és ellenőrzésekre összpontosítva |
| A piaci szereplők kapcsolatai és közös kockázatai | Mögöttes tényezők | Nem vették figyelembe |
| Prudenciális normák felállítása | Felülről lefelé irányuló megközelítés: A pénzügyi szektor rendszerszintű sokkjainak nyomon követése | Alulról felfelé irányuló megközelítés: az egyes piaci szereplők kockázatainak nyomon követése |
| Információközlés | Az értékelési eredmények széles körű terjesztése, beleértve a pénzügyi megbízhatósági mutatókat, makroprudenciális mutatókat, korai figyelmeztető modelljeleket | Szabványosított jelentések és bizalmas információk felügyeleti célokra |
Forrás: Hirtle B., Schuermann T. és Stiroh K. Pénzügyi intézmények makroprudenciális felügyelete: Lessons from the SCAP. Federal Reserve Bank of New York személyzeti jelentések, 409. szám, 2009. november. 13. o.
A makroprudenciális politika szorosan összefügg a monetáris politikával . Kiegyensúlyozott makrogazdasági környezetben a makroprudenciális politikai célok megvalósítása hozzájárul a monetáris politikai célok, így az árstabilitás eléréséhez. A makroprudenciális és a monetáris politika közötti makrogazdasági egyensúlyhiány esetén azonban a célok ütközhetnek egymással. A szabályozónak választania kell a reálgazdaság és a pénzügyi rendszer támogatása között. Például a devizapiaci spekulatív nyomás és a betétesek pánikja esetén a monetáris hatóságok dilemmával szembesülnek: likviditást kell biztosítani a bankoknak a kötelezettségek visszafizetéséhez, vagy a banki likviditás korlátozásával ellenállni a devizaválságnak. A pénzügyi rendszer jellemzőitől, a gazdaság reálszektorára gyakorolt hatásától és a sokk profiljától függően a szabályozó választása tetszőleges. Számos szélsőséges helyzetben előfordulhat, hogy a monetáris politika nincs összhangban a makrogazdasági egyensúly elérésével. Például amikor a kamatlábak nulla közeli szinten vannak, vagy fordítva, amikor a tőkekiáramlás és a nemzeti valuta leértékelődése elleni küzdelem érdekében a jegybank kénytelen túl magas, a gazdaságot negatívan befolyásoló kamatokat megállapítani. Ebben az esetben a makroprudenciális politika felválthatja a hagyományos, kellő hatékonyságát vesztett monetáris politikát.
2011- ben az Orosz Nemzeti Banknál létrehozták a Pénzügyi Stabilitási Osztályt . A megaszabályozó megalakítása során (az FFMS egyesítése az Orosz Bankkal) 2013-ban módosították az Orosz Föderáció Központi Bankjáról (Oroszországi Bank) szóló 86-FZ szövetségi törvényt. a pénzpiaci stabilitás biztosításának célját az Oroszországi Bank hivatalos mandátumába foglalja. Az orosz jegybank 2014-ben létrehozta a Pénzügyi Stabilitási Bizottságot, amelyet elnöke , E. S. Nabiullina vezet . A bizottság rendszeresen értékeli a rendszerkockázatokat és a pénzügyi rendszer stabilitását, valamint megvitatja a lehetséges makroprudenciális és válságellenes intézkedéseket. A tárcaközi koordináció javítása érdekében 2013 júliusában az Orosz Föderáció kormánya létrehozta a Pénzügyi Stabilitás Nemzeti Tanácsát , amelyet 2015 óta I. I. Shuvalov , az Orosz Föderáció kormányának első elnökhelyettese vezet . A Tanácsban a Pénzügyminisztérium , a Gazdaságfejlesztési Minisztérium , a DIA és a Bank of Russia vezetői találhatók . A Nemzeti Pénzügyi Stabilitási Tanács megvitatja a pénzügyi fenntarthatósággal kapcsolatos aktuális kérdéseket, és ajánlásokat dolgoz ki az illetékes hatóságok számára.