Algoritmikus kereskedés , vagy Algorithmic trading ( eng. Algorithmic trading ) egy nagy megbízás végrehajtásának módja (túl nagy ahhoz, hogy egyszerre végrehajtható legyen), amikor speciális algoritmikus utasítások segítségével egy nagy megbízás ( szülő megbízás ) több alcsoportra van osztva. -rendelet ( gyermek megbízás ) annak ár- és mennyiségi jellemzőivel, és az egyes részmegbízások egy meghatározott időpontban a piacra kerülnek végrehajtásra. Az ilyen algoritmusokat azért találták ki, hogy a kereskedőknek ne kelljen folyamatosan figyelniük az árajánlatokat , és manuálisan fel kell osztaniuk egy nagy megbízást kicsikre. A népszerű algoritmusok neve: „Térfogat százaléka”, „Pegged”, „VWAP”, „TWAP ", "Megvalósítási hiány", "Cél bezárása".
Az algoritmikus kereskedés célja nem nyereségszerzés. Célja, hogy csökkentse a nagy megbízás végrehajtásának költségeit ( tranzakciós költség ), minimalizálja a piacra gyakorolt hatását ( piaci hatás ) és csökkentse a nem teljesítés kockázatát [1] [2] .
Az "algoritmikus kereskedés" kifejezéssel gyakran visszaélnek, amikor automatizált kereskedési rendszerekről van szó [3] . Az ilyen rendszerek célja valóban a nyereség. Más néven "fekete doboz kereskedési" kereskedési robotok , amelyekben a kereskedési stratégiák összetett matematikai képletek és gyors adatfeldolgozás alapján épülnek fel [4] [5] .
Az algoritmikus kereskedést széles körben használják a befektetési bankok , nyugdíj- , fedezeti és befektetési alapok, mert. ezek az intézményi befektetők tevékenységük során nagy volumenű megbízásokkal működnek, ezért veszteségkockázat nélkül nem tudnak teljes egészében ekkora megbízásokat a piacon forgalomba helyezni.
Az algoritmikus kereskedési szoftvercsomagok megjelenése előtt az intézményi befektetők kereskedőinek vagy az ilyen befektetőktől megbízást kapott brókerkereskedőknek manuálisan kellett felosztaniuk a nagy megbízásokat [6] . A végrehajtási szolgáltatások ( végrehajtási szolgáltatások ) egész iparága létezett , amikor a külső végrehajtó cégek nagybefektetők jelentkezését fogadták el, és saját tapasztalataik alapján hajtották végre [7] .
A 2000-es évek közepén ezt a rutinmunkát olyan algoritmikus motorok létrehozásával automatizálták, amelyek ugyanazokat a műveleteket hajtották végre, mint a kereskedők önállóan. A kereskedőnek elég volt átirányítania egy megbízást egy ilyen "motorhoz", kiválasztani a végrehajtási algoritmust, majd csak az összetett megbízások kézi végrehajtására koncentrálva figyelni a munkáját.
A 2000-es évek közepe óta a vezető brókerek elkezdtek hozzáférést biztosítani nagy ügyfeleiknek algoritmikus motorjaikhoz, így az ügyfeleknek nem kell maguknak létrehozniuk az ilyen motorokat. A bróker algoritmikus motorjának használatáért járó jutalék magasabb, mint a közvetlen piac hozzáférési ( DMA ) szolgáltatás használatáért, de kevesebb, mint a magas érintési szolgáltatásért.
A megbízás átadása az ügyfél és a bróker között általában FIX protokollt használó üzenettel történik . 2004-ben javasolták a FIXatdl szabványt, a FIX protokoll kiterjesztését az algoritmikus motorokhoz szánt alkalmazások átvitelére, de ez a szabvány eddig nem terjedt el széles körben. Az üzenetet regisztrálja a bróker megbízáskezelő rendszere, és automatikusan átirányítja a bróker algoritmikus motorjához. A FIX üzenet speciális címkékben (egyéni címkék) tartalmazza az algoritmus végrehajtási paramétereit, például: végrehajtás kezdő és befejező időpontja, célvégrehajtási ár, végrehajtás agresszivitása/passivitása, részvétel/nem részvétel a kereskedés nyitó és záró aukcióin. A megbízás piaci végrehajtása során a befektető FIX üzeneteket kap a brókertől a teljesítésről ( Részleges kitöltések ), a nap végén pedig üzenetet a megbízás teljes végrehajtásáról ( Kitöltés ) vagy a még nem teljesített törléséről. rész ( Lemondás ).
Minden bróker eltérően nevezi el az algoritmusait, ami megnehezíti az algoritmikus kereskedési szolgáltatások összehasonlítását a legjobb kiválasztásához. Azonban minden bróker implementálja a legelterjedtebb és legismertebb algoritmusokat, mint például a TWAP, VWAP, POV stb., és ezek megvalósítása között minimális a különbség.
Egyes tőzsdéken már egy ideje a kereskedési rendszerek szintjén valósítják meg az algoritmikus kereskedést. Ez jelentősen növeli az algoritmus hatékonyságát, hiszen a megvalósításához elegendő egyetlen megbízás leadása, amely sokkal gyorsabban fog teljesülni, mint több egymás után leadott megbízás, vagy ehhez bróker szolgáltatásait igénybe venni.
Az algoritmikus kereskedés szoftveres, hardveres vagy emberi hibák kockázatával jár, ami a megbízás "túltöltéséhez" vezethet. Ezt a hatást Runway algo - nak nevezzük , amikor az algoritmus valamilyen oknál fogva hibásan kezdi el a részmegbízásokat küldeni: rossz áron, rossz időben, rossz biztonságért, vagy nem veszi figyelembe a korábbi részmegbízások végrehajtását.
Példaként említhetjük a 2012. augusztus 1-i eseményeket (a kereskedés történetében Knightmare néven [8] [9] ) a New York-i tőzsdén , amikor a Knight Capital Group frissített algoritmusmotorja konfigurációs hibák és rig miatt 3,5 milliárd dolláros vételi és 3,15 milliárd dolláros eladási megbízást adott le 45 perc alatt. A szoftver hibás intézkedései miatt egyes részvények piaca 10%-ot meghaladóan elmozdult. A Knight Capital nettó vesztesége 460 millió dollár volt. Másnap a cég csődöt jelentett [10] .
Az ilyen esetek elkerülése érdekében a szabályozók és a tőzsdék megkövetelik az algoritmikus kereskedési rendszerek tulajdonosaitól, hogy szereljék fel őket kill switch rendszerekkel [11] [12] , amelyek lehetővé teszik a rendszer azonnali leválasztását a kommunikációs csatornáról és a tőzsdén leadott megbízások automatikus törlését a törlés segítségével. -on- mechanizmus. leválasztás . Ez a követelmény nemcsak az algoritmikus megbízás-végrehajtási rendszerekre vonatkozik, hanem az automatizált kereskedési rendszerekre és a közvetlen piacra jutási rendszerekre is .
2009 -ben a nagyfrekvenciás algoritmikus kereskedés a teljes tőzsdei kereskedés körülbelül 73%-át tette ki az Egyesült Államokban [13] . A MICEX tőzsdén 2010-ben a nagyfrekvenciás rendszerek részesedése a tőzsdei forgalomból mintegy 11-13%, az alkalmazások számát tekintve pedig 45% volt. Az RTS adatai szerint 2010-ben a kereskedési robotok részesedése az RTS FORTS határidős piacán megközelítőleg 50%-ot tett ki a forgalomból, és részesedésük az összes alkalmazásból bizonyos időpontokban elérte a 90%-ot [14] .
Az algoritmikus és nagyfrekvenciás kereskedés számos eljárás tárgya lett az amerikai szabályozók SEC (US Securities and Exchange Commission) és a CFTC által a 2010. május 6-i eseményekben való részvételük vádjával kapcsolatban ( 2010 Flash Crash ), amikor a vezető amerikai részvényindexek rövid időre történetük legnagyobb napközbeni esését élték át [15] [16] [17] .
A pénzügyi eszközök likviditását általában a végrehajtott ügyletek mennyisége és száma ( kereskedési volumen ) , a legjobb vételi és ajánlati ár (maximális vételi és minimális vételi ár) közötti különbség, valamint a legjobb vételi és ajánlati ajánlathoz közeli megbízások teljes mennyisége alapján értékelik. árak (az árak és az aktuális megbízások mennyisége a kereskedési terminál üvegében látható ). Minél nagyobb egy instrumentum tranzakcióinak volumene és száma, annál nagyobb a kereskedési likviditása , viszont annál kisebb a különbség a legjobb vételi és ajánlati árak között, és minél nagyobb a megbízások mennyisége ezekhez az árakhoz közel, annál nagyobb az azonnali likviditás .
Az ajánlattételnek két fő alapelve van:
A jegyzési elv szerint adott megbízások a piac azonnali likviditását képezik, lehetővé téve, hogy más ajánlattevők bármikor megvásároljanak vagy eladjanak egy adott mennyiségű eszközt.
A piaci alapú ajánlatok a piac kereskedési likviditását képezik, lehetővé téve más ajánlattevők számára, hogy kívánt áron vásároljanak vagy eladjanak egy adott mennyiségű eszközt.
A jegyzés elvét alkalmazó algoritmikus kereskedési rendszerek az azonnali likviditás egyik fő, a piaci elvet alkalmazók pedig a kereskedési likviditás egyik fő szolgáltatója. Nagyszámú algoritmikus rendszer használja egyszerre mindkét elvet [18] .
A tőzsdei kereskedési infrastruktúra terhelése szempontjából a megbízásokkal való munka piaci elvét alkalmazó algoritmusrendszerek gyakorlatilag nem hordoznak kockázatot, hiszen ritkán adnak le másodpercenként egy megbízásnál többet eszközönként, sőt szinte minden megbízás. ezek a rendszerek üzlethez vezet. Az idézet működési elvét alkalmazó algoritmikus rendszerek esetében egészen más a kép. Egyrészt a megbízások cseréjekor ezek a rendszerek másodpercenként több megbízást is tudnak adni egy instrumentumra, másrészt ezeknek a megbízásoknak csak kis része vezet tranzakcióhoz (a MICEX információi szerint a megbízások több mint 95%-a magas frekvenciájú a robotokat végrehajtás nélkül törlik [14] ). Így a nagyfrekvenciás idézésnél a tőzsdei infrastruktúra maximálisan le van terhelve, és legtöbbször tétlen. Mivel a tőzsdei infrastruktúra túlzott terhelése hatással lehet a munkavégzés stabilitására, a tőzsdék olyan védelmi mechanizmusokat alkalmaznak, mint a piaci információk sugárzásának késleltetése, a megengedett tranzakciók számának korlátozása, minimális alkalmazási „élettartam” bevezetése, valamint a robotok tevékenységének visszaszorítása tarifapolitikával [18] .
A spekulatív stratégiák fő célja, hogy a pénzügyi eszközök piaci árának ingadozása miatt rövid távon bevételt termeljenek. Osztályozási szempontból a spekulatív stratégiáknak nyolc fő csoportja különíthető el, amelyek egy része más csoportok elveit és algoritmusait használja, vagy ezek származékai.
Piacteremtési stratégiák ( eng. Market Making ) - magukban foglalják egy pénzügyi eszköz vételére és eladására vonatkozó jegyzési megbízások egyidejű elhelyezését és karbantartását. Ezek a stratégiák az aktuális trenden belüli véletlenszerű árvándorlás elvét alkalmazzák, vagyis annak ellenére, hogy egy adott eszköz árfolyama bizonyos időintervallumban növekszik, egyes tranzakciók az árfolyam csökkenéséhez vezetnek számos korábbi értékhez képest. , és fordítva, egy instrumentum árfolyamának általános esése esetén egyes tranzakciók az árfolyam több korábbi értékhez viszonyított növekedéséhez vezetnek. Így a jegyzési megbízások jól megválasztott árai esetén az aktuális trendiránytól függetlenül lehet alacsonyan venni és magasan eladni. A jegyzési megbízások optimális árának meghatározására különféle modellek léteznek, amelyek kiválasztása az eszköz likviditásán, a stratégiában elhelyezett források mennyiségén, a pozíciótartás megengedhető időtartamán és számos egyéb tényezőn alapul. A piacalakítási stratégiák sikerének kulcstényezője az, hogy a jegyzések maximálisan megfeleljenek az eszköz aktuális piaci viszonyainak, amit elősegít a piaci adatok gyors megszerzése és a megbízások árának gyors megváltoztatása, ellenkező esetben ezek a stratégiák veszteségessé válnak. Az árjegyzők az azonnali likviditás egyik fő "szállítói", és a verseny miatt hozzájárulnak annak profiljának javításához, így a tőzsdék gyakran vonzzák az árjegyzőket az illikvid eszközökhöz, kedvezményes jutalékfeltételeket biztosítva, esetenként pedig díjazást fizetnek a jegyzések fenntartásáért. .
A trendkövető stratégiák azon az elven alapulnak , hogy az eszközök árértékeinek idősorában trendet azonosítanak különböző technikai elemzési mutatók segítségével, és megfelelő jelek megjelenésekor eszközt vásárolnak vagy adnak el. A trendkövető stratégiák jellemző vonása, hogy szinte bármilyen időkeretben használhatók - a ticktől a haviig, de mivel ezeknek a stratégiáknak a jövedelmezősége függ a helyes és téves "előrejelzések" számának arányától a jövőbeli irányt illetően. Az ármozgások miatt meglehetősen kockázatos túl nagy időkereteket használni, mivel ezeken a hibák hosszú ideig észlelhetők és komoly veszteségekhez vezethetnek. A trendkövető stratégiák hatékonysága, különösen a napon belüli kereskedésben, nagymértékben függ az eszköz pillanatnyi likviditásától, mivel a legtöbb tranzakció piaci megbízással, aktuális vételi és eladási árfolyamon történik. Ha tehát az eszköz széles szórású és horizontális pillanatnyi likviditási görbével rendelkezik, akkor még nagyszámú helyes előrejelzés esetén is veszteséget hozhat a stratégia.
A páros kereskedési stratégiák két egymással szorosan összefüggő eszköz – például a Lukoil és a Rosneft részvényei vagy a Sberbank és a VTB részvényeire vonatkozó határidős ügyletek – árarányának elemzésén alapulnak . A páros kereskedési stratégiák alapelve az árarány és annak mozgóátlagának konvergenciáján alapul, ezért ha az arány egy adott értékkel eltér az átlagtól, egy instrumentumból bizonyos mennyiséget vásárolnak, és a megfelelő összeget egyidejűleg egy másik instrumentum is eladásra kerül, és amikor az arány visszatér az átlaghoz, akkor penziós ügyleteket kötnek. Az árarányok elemzéséhez ugyanazokat a technikai elemzési mutatókat használják, mint a trendkövető stratégiákban. Az árkonvergencia tulajdonsága azonban csak rövid időközönként fejeződik ki egyértelműen, ezért a párok nagy időintervallumban történő elemzéséhez a fundamentális elemzési mutatók, például a piaci szorzók, a jövedelmezőségi mutatók és a pénzügyi mutatók összehasonlítását használják. Az ilyen mutatókon alapuló jelek viszonylag ritkán jelennek meg, ami lehetővé teszi, hogy meglehetősen sok tőkét fektessen be a stratégiába, és gyakran TWAP, VWAP vagy Iceberg algoritmusokat használnak a jelek végrehajtására.
A kosárkereskedési stratégiák megismétlik a páros kereskedési stratégiák alapelveit, azzal a különbséggel, hogy az árarány két „eszközkosárra” épül fel . Az egyes kosarak ára több különböző eszköz árából kerül kiszámításra, figyelembe véve ezen eszközök kosárban lévő egységeinek számát. Csakúgy, mint a páros kereskedési stratégiákban, amikor a mutató egy adott értékkel eltér a mozgóátlagától, az első kosárban lévő összes eszközt megvásárolják és a másik kosárban lévő összes eszközt egyidejűleg eladják, és amikor az arány visszatér az átlaghoz, penziós ügyleteket kötnek. Az eszközkosarak árarányainak elemzéséhez a technikai elemzés ugyanazokat a mutatóit használjuk, mint a trendkövető stratégiákban. A kosaras kereskedési stratégiák eredményessége nagymértékben függ az eszközök pillanatnyi likviditásától, hiszen szinte minden ügylet piaci megbízással, aktuális vételi és eladási árfolyamon történik, a kereskedés pedig főleg napon belüli. Ezen okok miatt a kosaras kereskedési stratégiákat kizárólag magas likviditású eszközök esetében alkalmazzák.
Arbitázsstratégiák ( eng. Arbitage ) - többnyire a páros kereskedés speciális esetei, egyetlen jellemzőjük, hogy egy pár azonos vagy egymással összefüggő eszközökből áll, amelyek korrelációja majdnem megegyezik eggyel, vagy ahhoz közel áll. Következésképpen az ilyen eszközök áraránya legtöbbször szinte változatlan marad. Az arbitrázs stratégiák több típusra oszthatók a kereskedéshez használt eszközök alapján:
Az arbitrázsstratégiák hatékonysága kizárólag a piaci adatok megszerzésének sebességétől, valamint a megbízások leadásának vagy módosításának sebességétől függ, így az arbitrázs a legtöbb csúcstechnológiás algoritmushoz köthető, amely ultra-nagy sebességű kommunikációs csatornákat és modern kereskedési infrastruktúrát igényel.
Volatilitási kereskedési stratégiák – azt az elvet alkalmazzák, hogy az opció ára függ az alapul szolgáló eszköz várható volatilitásától az opció lejáratáig hátralévő időszakban . Ez azt jelenti, hogy egy opció számított ára ugyanabban az időpontban és a mögöttes eszköz változatlan árfolyama mellett a számításoknál használt várható volatilitás értékétől függően eltérő lesz. Minél nagyobb a várható volatilitás, annál magasabb az opció ára. Ennek megfelelően, ha a volatilitás növekedését jósolják, opciókat vásárolnak, és ha a volatilitás csökkenését jósolják, opciókat adnak el. Az opciók szokásos vásárlásától vagy eladásától eltérően azonban a volatilitási kereskedés magában foglalja a portfólióban kölcsönösen fedező pozíciókat, amelyek különböző típusú opciókból, sorozatokból és kötésekből, valamint a mögöttes eszközből állnak. Ezért, ha egy tranzakciót bármelyik opcióval kötnek, akkor ezzel egyidejűleg egy másik opcióval vagy a mögöttes eszközzel is megtörténik a tranzakció. A volatilitási kereskedést matematikai szempontból az egyik legbonyolultabbnak tartják, és a hatékony működéshez nagy számítási teljesítményre van szükség, különösen akkor, ha nagyszámú eszközre, különféle sorozatokban és sztrájkokban kínálnak opciókat.
Az alacsony késleltetésű kereskedési stratégiák a trendkövető stratégiák egy módosítása, mivel ezek is a tranzakciók lebonyolításának trendjének meghatározásán alapulnak, de az egyetlen jellemzőjük, hogy a trendet az egyik (alap)eszköz határozza meg, a tranzakciókat pedig egy másik. (működő ) eszköz. E stratégiák fő elve az eszközök korrelációs tulajdonságainak és a piaci információk terjesztésének késleltetésének felhasználása. A trenddetektálás rendkívül kis időkeretekben történik egy nagyon magas kereskedési likviditással rendelkező instrumentum esetében, mivel ezek az eszközök a piaci ármozgások mozgatórugói, és hozzájárulnak a kisebb kereskedési likviditású eszközök árváltozásaihoz. Az alapul szolgáló eszköz rövid távú trendjének irányát meghatározva piaci megbízást adnak a működő eszközre az aktuális vételi vagy eladási áron. Egyes esetekben nem egy eszköz, hanem egy kosár különböző eszközökből áll, amelyek mindegyike magas korrelációs együtthatóval rendelkezik az alapul szolgáló eszközzel. Az alacsony késleltetésű stratégiák hatékonysága kizárólag a mögöttes instrumentumra vonatkozó piaci adatok megszerzésének sebességétől és a működő eszközre vonatkozó megbízások leadásának sebességétől függ, így ezek a stratégiák az arbitrázs stratégiákhoz hasonlóan rendkívül nagy sebességű kommunikációs csatornákat és modern kereskedést igényelnek. infrastruktúra.
Az előre futó stratégiák az eszköz azonnali likviditásának és az eszközzel egy bizonyos időszak alatt lebonyolított átlagos tranzakciós volumen elemzésén alapulnak . Ha egy vagy több megbízás a legjobb vételi vagy ajánlati ár közelében jelenik meg, amelynek összvolumenje egy adott értékkel meghaladja az adott időszak átlagos tranzakciós volumenét, akkor a megbízás ugyanabba az irányba kerül, és az ár eltér a A nagy volumenű megbízások több ponttal magasabbak, vételi megbízás leadásakor, illetve néhány ponttal alacsonyabb eladási megbízás esetén. Így a leadott megbízás a nagy volumenű megbízások elé kerül, és ha végrehajtják, akkor azonnal az ellenkező megbízás kerül feladásra néhány ponttal magasabb áron az első vásárláskor, vagy néhány ponttal alacsonyabb áron az első eladáskor. . A számítás abból indul ki, hogy a nagy volumenű megbízások egy bizonyos időtartamon belül teljesülnek, ezalatt több tranzakció is lesz ellentétes irányú megbízással. A front running stratégiák a magas kereskedési likviditású eszközökön működnek a legjobban, és hatékonyságuk elsősorban a piaci adatok megszerzésének és a megbízások leadásának sebességétől függ [19] .
A legtöbb algoritmikus rendszer esetében a piaci adatok megszerzésének és a megbízások leadásának sebessége a legfontosabb, a rendszer hatékonyságát befolyásoló tényező. Az orosz piac hagyományosan hat különböző lehetőséget fejlesztett ki a robotok tőzsdei kereskedési rendszerekhez való csatlakoztatására. Példaként tekintse meg a FORTS kereskedési platform elérésének lehetőségeit:
A C, D, E és F opciók a piacokhoz való közvetlen hozzáférés opcióinak csoportjába tartoznak, és a kereskedési robot közvetlen csatlakozása a tőzsdei kereskedési infrastruktúra linkjéhez, jelen esetben a köztes szerverhez (promszerver) jellemző. ERŐDÖK. A linkek minimális száma miatt a DMA az optimális megoldás az algoritmikus nagyfrekvenciás kereskedési rendszerek számára.