Magas frekvenciájú kereskedés

Nagyfrekvenciás kereskedés Nagyfrekvenciás kereskedés, vagy HFT [1] , vagy HFT ( eng.  high-frekvencia kereskedés , HFT ) – számítógépes stratégiák a pénzügyi piacokon , amelyek lehetővé teszik, hogy a másodperc töredéke alatt tranzakciókat bonyolítson le értékpapírokkal [1] [2] [3] [4] [5] . 2009-ben a nagyfrekvenciás kereskedés a becslések szerint a teljes tranzakciós volumen 60-73%-át tette ki az amerikai piacokon, 2012-ben ez az arány mintegy 50%-ra esett vissza [6] [7] [8] .

Jellemzők

A nagyfrekvenciás kereskedők nagy volumenű, rövid távú pozíciókat lépnek be és kilépnek abból a célból, hogy minden kereskedés során kis (néha részvényenkénti cent töredéke) nyereséget érjenek el. [4] A HFT-társaságok nem igényelnek túl sok tőkét, nem halmoznak fel pozíciókat, és nem tartanak portfóliókat egyik napról a másikra . [9] Ennek eredményeként a potenciális Sharpe-hányad a magas frekvenciájú kereskedésben (a kockázat és a hozam mértéke) tízszer magasabb, mint a hagyományos vételi és tartási stratégiák esetében.. [10] A HFT kereskedők jellemzően csak egymással versenyeznek, a hosszú távú befektetőkkel nem [9] [11] [12] . A HFT-cégek alacsony hozamot hoznak minden egyes kereskedésből, de nagy mennyiségben kereskednek, és tranzakciók millióit bonyolítják le. A nagyfrekvenciás kereskedési technológiák fejlesztésének egyik ösztönzője a front running stratégia kidolgozása volt[13] , amelyben a tranzakciós megbízások továbbításának különböző késései előnyt jelentenek azoknak, akik korábban hozzáférnek az információhoz (például kisebb késleltetésű kommunikációs csatornákat használnak).

Technológiai megoldások

A nagyfrekvenciás kereskedésnek megvan az az előnye, hogy a tőzsde kereskedési rendszerével azonos adatközpontban közvetlenül hozzáférhet a kereskedési és hosting berendezésekhez. A leggyakoribb megoldás a FIX/FAST protokoll . A FIX protokollt a világ legtöbb elektronikus platformja támogatja. A minimális késleltetés eléréséhez olyan programozási nyelveket használnak, mint a C++ , C# , Java stb .

Egyes cégek speciális hardverrendszereken alapuló megoldásokat használnak. Az ilyen megoldások az FPGA -n alapulnak .

A moszkvai tőzsdei származékos piac a Plaza CGate , TWIME szabadalmaztatott protokollokat használja . A TWIME protokoll 2016-ban jelent meg, de még nem helyettesíti a CGate-et [14] .

Történelem

A nagyfrekvenciás kereskedés valószínűleg az 1990-es évek végén kezdődött, miután az US Securities and Exchange Commission ( SEC ) 1998-ban engedélyezte az elektronikus kereskedési platformokat. Eleinte több másodperces időintervallumban bonyolították le a nagyfrekvenciás kereskedéseket, de 2010-re ez az idő ezredmásodpercekre, esetenként több száz és tíz mikroszekundumra csökkent. [15] A nagyfrekvenciás kereskedésről szóló információk a 2000-es évek végéig ritkán jelentek meg a pénzügyi szektoron kívül. Az egyik első olyan cikk, amely felhívta a nyilvánosság figyelmét az ilyen kereskedésre, 2009 júliusában jelent meg a New York Times-ban . [16]

Annak ellenére, hogy Európában és az Egyesült Államokban is számos javaslat született [17] , kevés ország vezetett be jogi korlátozásokat a nagyfrekvenciás kereskedésre vonatkozóan. Az elsők között Olaszország volt, amely 2013. szeptember 2-án adót vezetett be a nagyfrekvenciás kereskedőkkel szemben: a fél másodpercnél rövidebb tranzakciókért 0,02%-os díjat számoltak fel. [18] [19] [20]

A 2000-es évek elején a nagyfrekvenciás kereskedés a tranzakciók kevesebb mint 10%-át hozta létre a piacokon, de arányuk idővel nőtt. Az NYSE szerint a kereskedési volumen 2,6-szorosára nőtt 2005-ről 2009-re, és a növekedés egy részét a nagyfrekvenciás kereskedők adták. [16]

A legnagyobb amerikai nagyfrekvenciás kereskedők: Chicago Trading, Virtu Financial , Timber Hill, ATD , GETCO , Tradebot , Citadel LLC . [21] Valószínű, hogy a hagyományos kereskedés mellett nagy bankok és más pénzügyi cégek is folytatnak nagyfrekvenciás kereskedést.

Mivel a nagyfrekvenciás kereskedési stratégiákat széles körben alkalmazzák, egyre nehezebb profitálni belőlük. Frederi Viens ( Purdue Egyetem ) szerint az Egyesült Államokban folytatott teljes HFT-kereskedelemből származó nyereség a 2009-es 5 milliárd dollárról 2012-re 1,25 milliárd dollárra esett vissza. [22]

A stratégiák típusai

Számos stratégia létezik, amelyek szerint a nagyfrekvenciás kereskedők működnek [23] :

• Likviditást biztosító Electronic Market Maker ( Electronic market Making , Electronic Liquidity Provision ), likviditást biztosító és a spread (vételi és eladási ár különbsége) miatt nyereséget termelő kereskedő [24] . A likviditás biztosítása mellett, ami javítja a kereskedési platform minőségét és vonzerejét, a kereskedők tőzsdéktől vagy ECN -ektől kaphatnak kifizetéseket , vagy a kedvezmények miatt megtakaríthatják a tranzakciós díjakat [23] .
• Statisztikai arbitrázs , amelyben a kereskedő megpróbálja azonosítani a különböző értékpapírok közötti összefüggéseket, és kihasználni a köztük lévő egyensúlyhiányt. Arbitrázst lehet végrehajtani különböző országok tőzsdéi, ugyanazon ország tőzsdéi, a kereskedett index különböző formái között (például arbitrázs értékpapír és abból származtatott eszköz között) [23] [24] .
• Likviditásdetektálás , melynek során a nagyfrekvenciás kereskedők úgy próbálják észlelni a nagy vagy rejtett megbízásokat, beleértve az automatizált rendszerektől érkezőket is, hogy folyamatosan kis megbízásokat küldenek a piacra, és követik azok végrehajtási idejét [ 23] [24] .
• A késleltetési arbitrázs , amelyben a nagyfrekvenciás kereskedő előnyhöz jut a piaci információkhoz való korábbi hozzáférés miatt, például a kereskedési padlóhoz való közvetlen kapcsolat használatával, a szerverek tőzsdék közelében történő elhelyezésével. Ezt a stratégiát az USA-ban alkalmazzák, ahol a piaci szereplők többsége az országos NBBO rendszertől függ ., míg a HFT kereskedők valamivel gyorsabban kapnak piaci információkat [23] [26] .

Kritika

Számos kutató érvel amellett, hogy a HFT és az e-kereskedelem új kihívások elé állítja a pénzügyi rendszereket. [3] [27] Az algoritmikus és a nagyfrekvenciás kereskedés jelentős szerepet játszott a 2010. május 6-i flash (kevesebb, mint 5 percig tartó [28] ) piaci összeomlásban ( 2010 Flash Crash ), amikor a nagyfrekvenciás likviditás a szolgáltatók hirtelen leállították a működést. [3] [12] [27] [29] [30] Az ingadozási aggályok miatt több európai országban jelentős korlátozásokat vagy akár teljes tilalmat javasoltak a nagysebességű kereskedésre vonatkozóan [31] . Vannak olyan vélemények is, hogy a HFT-cégek a befektetők nyereségének egy részét veszik el, amikor olyan befektetési alapok, mint az Index Fund újraegyensúlyozzák portfóliójukat [32] [33] [34] . Számos pénzügyi elemző és kutató megjegyzi, hogy a HFT és az automatizált kereskedés javítja a piac likviditását és csökkenti a kereskedési költségeket [35] .

Jegyzetek

1. ↑ 1 2 A nagyfrekvenciás kereskedés veszít fényéből és erejéből . Vedomosti . Letöltve: 2021. augusztus 24. Az eredetiből archiválva : 2021. augusztus 24. (Orosz)
2. ↑ The New Financial Industry, Alabama Law Review, elérhető: http://ssrn.com/abstract=2417988
3. ↑ 1 2 3 A technológiai változásoknak a piac integritására és hatékonyságára gyakorolt ​​hatása által felvetett szabályozási kérdések , 2011. július , < http://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD354.pdf > . Letöltve: 2011. július 12. Archiválva : 2011. július 15. a Wayback Machine -nél 
4. ↑ 12 Irene Aldridge . Végül is mi az a nagyfrekvenciás kereskedés? , Huffington Post  (2010. július 8.). Az eredetiből archiválva : 2010. július 14. Letöltve: 2010. augusztus 15.
5. ↑ Advances in High Frequency Strategies , 2011. december , < http://home.comcast.net/~lemavia/HFT_thesis.htm > . Letöltve: 2012. január 8. Archiválva : 2015. szeptember 30. a Wayback Machine -nél 
6. ↑ Rob Iati, A kereskedelmi szoftverek kémkedésének valódi története Archiválva : 2011. július 7., a Wayback Machine , AdvancedTrading.com , 2009. július 10.
7. ↑ Times témák: High-Frequency Trading archiválva : 2013. május 16. a Wayback Machine -nél , The New York Times, 2012. december 20.
8. ↑ http://www.cbsnews.com/videos/60-minutes-investigates-high-frequency-trading/ Archiválva : 2014. december 26. a Wayback Machine -nél A 60 Minutes a magas frekvenciájú kereskedést vizsgálja // CBS (videó)
9. ↑ 1 2 Kereskedelmi Worx / SEC levél  (2010. április 21.). Archiválva az eredetiből 2010. május 28-án. Letöltve: 2010. szeptember 10.
10. ↑ Aldridge, Irene . Mennyire jövedelmező a magas frekvenciájú kereskedés , Huffington Post  (2010. július 26.). Az eredetiből archiválva : 2014. október 31. Letöltve: 2015. január 2.
11. ↑ The Microstructure of the Flash Crash: Flow Toxicity, Liquidity Crashes and the Probability of Informed Trading , 2010. október , < http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1695041 > . Letöltve: 2012. január 8. Archiválva : 2012. január 4. a Wayback Machine -nél 
12. ↑ 1 2 Vuorenmaa, Tommi és Wang, Liang (2013. október), A 2010. május 6-i villámcsapás ügynök-alapú modellje, politikai következményekkel , < http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm ?abstract_id=2336772 > . Letöltve: 2014. február 26. Archiválva : 2014. május 31. a Wayback Machine -nél 
13. ↑ Elölfutó: CNBC Explains Archiválva : 2015. március 19., a Wayback Machine , 2014. április 2.
14. ↑ StockSharp. A TWIME, Plaza Cgate és FIX/FAST csatlakozók összehasonlítása. stocksharp . stocksharp.ru. Letöltve: 2016. november 4. Az eredetiből archiválva : 2016. november 5.. (határozatlan)
15. ↑ Patience and Finance , 2010. szeptember 2. , < http://www.bis.org/review/r100909e.pdf > . Letöltve: 2010. szeptember 10. Archiválva : 2014. december 29. a Wayback Machine -nél 
16. ↑ 12 CHARLES DUHIGG . A részvénykereskedők megtalálják a Speed ​​​​Payst, ezredmásodpercben , New York Times  (2009. július 23.). Az eredetiből archiválva: 2011. szeptember 4. Letöltve: 2010. szeptember 10.
17. ↑ Lee Sheppard . A Tax to Kill High Frequency Trading  (angolul) , Forbes (2012. október 16.). Archiválva az eredetiből 2013. október 9-én. Letöltve: 2015. január 2.
18. ↑ AFP, Reuters . Olaszország elsőként vetett ki adót a nagy sebességű részvénykereskedelemre , a Deutsche Welle  (2013. szeptember 2.). Az eredetiből archiválva: 2013. szeptember 3. Letöltve: 2013. szeptember 3.
19. ↑ Philip Stafford . Olaszország adót vezet be a nagysebességű kereskedelemre és a részvényderivatívákra , The Financial Times  (2013. szeptember 1.). Az eredetiből archiválva: 2013. szeptember 4. Letöltve: 2013. szeptember 3.
20. ↑ Olaszország volt az első ország a világon, amely adót vezetett be a nagyfrekvenciás kereskedésre , az Interfax (2013. szeptember 2.). Archiválva az eredetiből 2015. január 2-án. Letöltve: 2015. január 2.
21. ↑ James E. Hollis . HFT: Boon? Vagy közelgő katasztrófa? , Cutter Associates  (2013. szeptember). Az eredetiből archiválva : 2015. július 1. Letöltve: 2014. július 1.
22. ↑ Clive Cookson . Az idő pénz, ha mikrohullámú sütőről van szó , Financial Times  (2013. május 12.). Archiválva az eredetiből 2015. május 27-én. Letöltve: 2013. május 12.
23. ↑ 1 2 3 4 5 Gomber Péter; Björn Arndt, Marco Lutat, Tim Uhle. Magas frekvenciájú kereskedés. POLITIKAI PLATFORM Fehér könyv  (angol)  (hivatkozás nem érhető el) 24-31. E-Finance Lab, House of Finance. Goethe-Universität Frankfurt (2011. április). - "4.2 Nagyfrekvenciás kereskedési stratégiák". Hozzáférés dátuma: 2015. január 3. Az eredetiből archiválva : 2015. január 3.
24. ↑ 1 2 3 Michael Chlistalla. nagyfrekvenciás kereskedés. Jobb, mint a hírneve? (diák)  ) 8. Deutsche Bank Research (2011. március 8.). Hozzáférés dátuma: 2015. január 3. Az eredetiből archiválva : 2015. január 3. Michael Chlistall. nagyfrekvenciás kereskedés. Jobb, mint a hírneve?  : Research Briefing. – Frankfurt am Main: Deutsche Bank., 2011.
25. ↑ Sal Arnuk;; Saluzzi József. Késleltetési arbitrázs: A ragadozó magas frekvenciájú kereskedés mögött rejlő valódi erő  (angolul)  (lefelé irányuló kapcsolat) . Themis Trading fehér könyv (2009. december 4.). Hozzáférés időpontja: 2015. január 3. Az eredetiből archiválva : 2013. március 25.
26. ↑ 1 2 Hogyan tartsuk biztonságban a piacokat a nagy sebességű kereskedés korszakában , < http://www.chicagofed.org/digital_assets/publications/chicago_fed_letter/2012/cfloctober2012_303.pdf > Archivált : 2012. október 20. a Wayback Machine -nél 
27. ↑ FAT FINGER 2015. január 2-i archivált példány a Wayback Machine -n  - Sergey Golubitsky // Business Journal - 2010. június 1.
28. ↑ Lauricella, Tom . Hogyan ment rosszul egy kereskedési algoritmus , The Wall Street Journal (2010. október 2.). Archiválva az eredetiből 2010. október 21-én. Letöltve: 2015. január 2.
29. ↑ Huw Jones . Az ultragyors kereskedéshez fékezésekre van szükség – globális szabályozók , Reuters  (2011. július 7.). Az eredetiből archiválva : 2014. október 19. Letöltve: 2011. július 12.
30. ↑ Ross, Alice K , Will Fitzgibbon és Nick Mathiason. Nagy-Britannia ellenzi a nagyfrekvenciás kereskedés betiltását kérő EP-képviselőket. Az Egyesült Királyság erőfeszítései a magas kockázatú, ingatag rendszer megfékezésére, az iparági lobbi domináns tanácsaival, amelyeket a Treasury , The Guardian (2012. szeptember 16.) adott. Az eredetiből archiválva : 2014. október 24. Letöltve: 2015. január 2.
31. ↑ Amery, Paul . Ismerd meg az ellenségedet  (2010. november 11.). Az eredetiből archiválva : 2013. május 16. Letöltve: 2013. március 26.
32. ↑ Petajisto, Antti. Az indexprémium és annak rejtett költsége az indexalapoknál  (angol)  // Journal of Empirical Finance : Journal. - 2011. - 20. évf. 18 . - 271-288 . o . - doi : 10.1016/j.jempfin.2010.10.002 .
33. ↑ Rekenthaler, John . A súlyzós játék és az indexelés egyéb rejtvényei  (2011. február–március), 52–56. Az eredetiből archiválva : 2013. július 29. Letöltve: 2013. március 26.
34. ↑ Mit tudunk a nagyfrekvenciás kereskedésről? , 2013. március 20., < http://pages.stern.nyu.edu/~jhasbrou/Teaching/2014%20Winter%20Markets/Readings/HFT0324.pdf > . Letöltve: 2014. július 1. Archiválva : 2014. július 14. a Wayback Machine -nél 

Irodalom

• Michael Lewis. Flash Boys: Wall Street High Frequency Revolution = Flash Boys A Wall Street Revolt. — M .: Alpina Kiadó , 2015. — 348 p. - ISBN 978-5-9614-4789-7 .  (Orosz)

Linkek

• Nagyfrekvenciás kereskedés: Háttér, aggodalmak és szabályozási fejlemények Kongresszusi Kutatószolgálat
• Brogaard, Jonathan. "A nagyfrekvenciás kereskedés és annak hatása a piaci minőségre."  // Northwestern University Kellogg School of Management Working Paper. - 2010. - 66. sz .
• Brogaard, Jonathan, Terrence Hendershott és Ryan Riordan. "Nagyfrekvenciás kereskedés és árfelderítés." // Pénzügyi Tanulmányok Szemle (2014): hhu032.
• Magas frekvenciájú kereskedés: a CNBC magyarázata // CNBC,  2013. január 24.
• Liz Moyer , Emily Lambert. The New Masters of Wall Street  (angol) , Forbes.com (2009. szeptember 2.). Letöltve: 2015. január 2.
  • Liz Moyer , Emily Lambert. A Forbes.ru tőzsde új tulajdonosai (2009. október 29.). Letöltve: 2015. január 2. (fordítva)
• HFT (nagyfrekvenciás kereskedés) // Investopedia, Financial One