Terminál költsége

Végérték (extended value; angolul. Terminal value (TV) vagy Continuing value (CV)) - a projekt várható cash flow-jának költsége (vagy becslése) az előrejelzési időszakon kívül , általában 5-7 év elteltével.

Definíció

Aswat Damodaran professzor definíciója szerint a végső költség a projekt előrejelzési időszakon túli várható cash flow-jának értéke [1] .

R. Braley és S. Myers definíciója szerint a kiterjesztett költség az előrejelzési horizonton túli cash flow költsége, az előrejelzési időszakra csökkentve [2] .

Más szóval, a kiterjesztett költség az előrejelzési időszakon kívüli teljes nettó cash flow jelenértéke [ 3] .

Becsült terminálérték

A végértéket háromféleképpen határozzák meg [1] :

mentési értéken , amikor a projekt eszközei elkülöníthetők, és értékük a projekttervezési horizont végén a szabad piacon meghatározható;
szorzós költségen a projekt pénzáramlásának értéke az előrejelzési időszak után (például 5-7 év);
Gordon képlete szerint :

TV={\frac {FCF_{t}(1+g)}{(WACC-g)))

ahol a végérték, az utolsó időszak szabad cash flow-ja, egy állandó, egyenletes növekedési ütem, a súlyozott átlagos tőkeköltség .

TV

{\displaystyle FCF_{t))

g

WACC

Cégértékelés

Feltételezések

A kiterjesztett költségek kiszámításához általában több feltételezést alkalmaznak [4] [3] : a működési eredmény állandó növekedési üteme, a vállalkozásba befektetett bruttó cash flow állandó százaléka, a meglévő befektetett tőke állandó megtérülése, állandó megtérülés bármely új befektetés (növekményes hozam).

Leírás

Az üzleti értéket (PV) általában a nettó cash flow (FCF) állandó jelenértékeként határozzák meg [2] .

Általában azonban nem praktikus a pénzáramlás következetes előrejelzése minden időszakra a végtelenségig. Egyrészt az időszakonként növekvő bizonytalanság miatt nem lehet pontosan megbecsülni a pénzáramlás konkrét összetevőit. Másrészt feltételezhető, hogy idővel a vállalkozás stabilabbá válik, áramlásai kiszámíthatóak.

A számítások egyszerűsítése érdekében az értékelést két részre oszthatjuk - a vállalkozás értékére az előrejelzési időszakban és az azon kívüli vállalkozás értékére.

Az első komponens az értékelési időhorizontig (H) az előrejelzett cash flow értékének hagyományos diszkontálása.

A második rész, az úgynevezett kiterjesztett költség , az előrejelzési időszakon túli összes cash flow diszkontált becslése. A kiterjesztett költség kifejezés azt a képességet tükrözi, hogy a végső cash flow előrejelzést (elfogadható közelítéssel) feltételesen végtelen perspektívára lehet kiterjeszteni.

Így az üzleti értékelési képlet így fog kinézni:

$PV=\underbrace {{\frac {FCF_{1}}{1+r}}+{\frac {FCF_{2}}{(1+r)^{2}}}+...+ {\frac {FCF_{H}}{(1+r)^{H}}}} _{PV_{\text{szabad cash flow}}}+\underbrace {\frac {PV_{H}}{(1) +r)^{H}}} _{PV_{\text{kiterjesztett érték}}}$

A PV H kifejezést a H + 1 , H + 2 stb . időszakok szabad pénzáramlásainak kiszámítására használják [2] .

Lásd még

tervezési horizont

Jegyzetek

↑ 1 2 Aswath Damodaran zárása az értékelésben: A terminálérték becslése archiválva 2020. november 29-én a Wayback Machine -nél // Stern School of Business , 191-203.
↑ 1 2 3 Braley R. , Myers S. A vállalati pénzügyek alapelvei (7. kiadás) - M .: Olymp-Business, 2015 - 1008s. - 72-75., 496. - ISBN 978-5-9693-0089-7
↑ 1 2 Copeland T, Koller T, Murrin J. Valuation of extended value Archivált : 2019. november 1., a Wayback Machine //Company Value: Valuation and Management. - 3. kiadás - M.: CJSC "Olimp-Business", 2005 - 576c. — ISBN 5-901028-98-8
↑ Vascsenko T.V., Voskanyan R.O. Pénzügyi döntések matematikai támogatása. Oktatási és módszertani kézikönyv - M .: Prospect, 2018 - 112s. — P.75 — ISBN 978-5-392-21921-6

Irodalom

F. Peter Boer Gyakorlati példák technológiai költségbecslésre - M .: Olymp-Business, 2007. - 268s. —30.o. — ISBN 978-5-9693-0084-2 .