Eurokötvény
Eurokötvény (pénzügyi szlengben is "eurobond" - angol eurobond ) - devizában kibocsátott kötvény [1] a kibocsátó számára , amelyet nemzetközi jegyzési jegyzői konzorcium segítségével helyeznek el a külföldi befektetők között , akik számára ez a deviza is. külföldi [2] .
Az "euro" előtag immár a hagyományok előtt tiszteleg, mivel Európában megjelentek az első eurókötvények , és főként ugyanazon a helyen kereskednek velük. Az eurókötvény-hitelek részesedése az europiac forgalmának több mint 50%-át, az eurókötvény-piac forgalmának pedig körülbelül 90%-át teszi ki [3] .
Az eurókötvények olyan nemzetközi hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok, amelyeket hitelfelvevők (nemzetközi szervezetek, kormányok, önkormányzatok, nagyvállalatok bocsátanak ki, amelyek hosszú ideig – 1 évtől 40 évig (főleg 3–30 évig) – forrásszerzésben érdekeltek [4] [5] ) hosszú lejáratú hitel felvétele az európai pénzpiacon bármely eurovalutában.
Az eurókötvények olyan kuponokkal rendelkeznek , amelyek jogot adnak arra, hogy meghatározott időn belül kamatokat kapjanak. Lehetnek kettős denominációjúak, ahol a kamatot a kölcsön pénznemétől eltérő pénznemben fizetik.
A következő tulajdonságokkal rendelkeznek:
- bemutatóra szóló értékpapírok ;
- általában 1 és 40 év közötti időtartamra adják ki;
- egyidejűleg több ország piacán is elhelyezhető;
- a kölcsön devizája a kibocsátó és a befektetők számára külföldi;
- a kihelyezést és nyújtást általában egy kibocsátó szindikátus végzi, amelyben több ország bankjai , befektetési társaságai , brókerházai képviseltetik magukat;
- a névértéket amerikai dollárban fejezik ki;
- A kuponkamatot a hagyományos kötvényektől eltérően teljes egészében forrásadó nélkül fizetik ki a tulajdonosnak.
Az eurókötvényeket befektetési bankok helyezik ki, fő vásárlóik intézményi befektetők - biztosítók és nyugdíjalapok, befektetési társaságok.
Történelem
Az első eurókötvény-kibocsátásra 1963-ban került sor az olasz állami útépítő Autostrade társaságnál (60 000 kötvény 250 dollár névértékű). Ezt megelőzően más példák is voltak amerikai dollár kölcsönfelvételre Európában, de ez a példa egy klasszikus elhelyezési séma.
Idővel a kötvényhitelek szerepe megnövekszik a banki hitelekhez képest olyan események miatt, mint a globális adósságválság – a mexikói, brazil és argentin kormány 1980-as nemteljesítése.
Az eurokötvények hivatalos meghatározását az Európai Közösségek Bizottságának 1989. április 17-én kelt irányelve (89/298/EGK tanácsi irányelv) tartalmazza [6] , amely szabályozza az új kibocsátások európai piacon történő felkínálásának eljárását. Ezen irányelvvel összhangban az europapírok forgalmazott értékpapírok, amelyek a következő jellemzőkkel rendelkeznek, nevezetesen:
- olyan szindikátuson keresztül írják alá és helyezik el őket, amelynek legalább két tagja különböző országokban van bejegyezve;
- jelentős mennyiségben kínálják a kibocsátó bejegyzési országától eltérő egy vagy több országban;
- kezdetben csak hitelintézet vagy más pénzügyi intézmény közvetítésével szerezhető meg .
2011. december 30-án az orosz pénzügyminisztérium levelet adott ki a külföldi kibocsátók orosz bankok által létrehozott eurókötvényeiről [7] [8] .
A Fehérorosz Köztársaság 2010 óta aktív eurókötvény-kibocsátó [9] .
Eurokötvény kihelyezés
Két fő módja van az eurókötvények külföldi piacokon történő forgalomba hozatalának, amelyeket az orosz vállalatok használnak:
- Az első módszer az orosz vállalatok közvetlen belépését jelenti a nemzetközi tőkepiacokra, vagyis maga az orosz vállalat hitelfelvevőként és kibocsátóként jár el.
- A második kihelyezési mód egy speciálisan létrehozott társaságot ( SPV (angolul speciális célú jármű)) érint, amely saját nevében, de egy orosz cég kezessége (garancia) mellett bocsát ki eurókötvényeket, ahol:
- Az SPV a társaság oroszországi leányvállalata, és kibocsátóként működik;
- Az SPV külföldi szervező, és az orosz cég kibocsátóként hivatkozik rá [10] .
Az elhelyezési módszerek kétféleek:
- nyílt jegyzés korlátlan számú befektető között. Ezt az aláírók - hitelmenedzserek - szindikátusán keresztül hajtják végre. Az ilyen kibocsátásokat szinte mindig tőzsdén jegyzik (főleg a Londoni Értéktőzsdén vagy a Luxemburgi Értéktőzsdén ).
- zártkörű kibocsátás, amelynek célja a befektetők egy kis csoportja. Az ilyen kibocsátásokat nem jegyzik a tőzsdén.
A piacra lépéshez minősítés szükséges. A magasabb minősítés lehetővé teszi, hogy alacsonyabb kamatláb beállításával csökkentse a kölcsön költségeit.
A kiadás Nagy-Britannia és New York állam törvényei szerint történik. A kamatot a kamat és az osztalék adó nélkül fizetik . Az adó megfizetése az Ön országának törvényei szerint történik.
Bár az eurókötvényeket általában a londoni vagy a luxemburgi tőzsdén jegyzik, szinte kizárólag az OTC (telefonos) piacon kereskednek velük. A piac szabályai szerint a vezető menedzser árjegyző a másodlagos piacon. Elszámolások két letétkezelő elszámolási rendszeren keresztül, az Euroclear és a Clearstream (korábban Cedel) elszámolási rendszeren keresztül. DVP (szállítás versus fizetés) elszámolások . Csak nem dokumentált formában.
A kamatlábat a kamatperiódus elején, általában negyedévben hirdetik ki. A kamatláb általában prémiumként vagy LIBOR -ra felosztva van rögzítve . Néha az amerikai kincstárjegyek hozamát veszik alapul . A kamatjövedelem kifizetése minden kamatperiódus végén történik. Általában középlejáratú eszközökről van szó, de ismert esete 40 évre szóló kötvények (a svéd kormány 1984-es változó kamatozású kötvényei, 2024-es lejáratú) vagy az angolok „örökös” kötvényei. Bank National Westminster Bank".
Az eurókötvények osztályozása
Az eurókötvényeknek számos osztályozási jellemzője van.
A jövedelemfizetés módjától függően a következők vannak:
- fix kamatozású kötvények (fix kamatozású kötvény);
- zéró kuponos kötvények (nulla kuponos kötvény);
- tőkenövekedési kötvények. A kihelyezési ár megegyezik a névértékkel, és a visszaváltás magasabb áron történik;
- mély diszkont kötvények. Ezeket az értékpapírokat a visszaváltási árnál lényegesen alacsonyabb áron értékesítik;
- változó kamatozású kötvények (változó kamatozású jegyzet). Ezek közép- és hosszú lejáratú, változó kamatozású kötvények, amelyeket időszakonként módosítanak.
A visszafizetés módjától függően a következők vannak:
- vételi opcióval rendelkező kötvények . A kibocsátónak joga van a kötvény előre meghatározott időn belüli idő előtti visszaváltására;
- eladási opciós kötvények . A befektetőnek joga van a kötvényeket előre meghatározott időn belül visszaváltásra bemutatni;
- eladási és vételi opciós kötvények (visszahúzható kötvény vagy eladási és vételi opciós kötvény). A fenti kettő jellemzőivel rendelkező kötvény, azaz a kibocsátó és a befektető számára is biztosított lehívható opciós kötvény;
- A kibocsátó által le nem hívható kötvény (bullet bond), amely a lejáratkor teljes egészében visszaváltható.
A visszafizetés időpontjától függően a következők vannak:
- egyetlen lejáratú kötvények;
- több dátumú kötvények;
- lejárat előtt visszaváltható kötvények.
A fellebbezés
érettségétől függően :
- hosszú lejáratú, 10 évnél hosszabb lejáratú kötvény;
- 1-10 éves lejáratú középlejáratú kötvény;
- 1 évnél rövidebb lejáratú rövid lejáratú kötvény.
A kötvények
típusa szerint:
- az eurókötvények bemutatóra szóló értékpapírok, amelyeket kereskedési rendszerek letéteményeseiben helyeznek el. Főleg a fejlődő országok forgalmazzák őket. Az eurókötvényekre nem tartanak fenn fedezetet, ami kényelmessé teszi azok kibocsátását.
- Az euronotes névre szóló értékpapírok, amelyeket fejlett piacgazdasággal rendelkező országok bocsátanak ki. Az eurókötvényekkel ellentétben az eurojegyek kibocsátása biztosíték létrehozását írja elő.
- kötvények "sárkány" ( angolul dragon bonds ) – az ázsiai (elsősorban japán) piacon forgalomba hozott eurodollár kötvények, amelyek bármely ázsiai tőzsdén, általában Szingapúrban vagy Hong Kongban szerepelnek .
És az "opciók" jelenlétével :
- más kötvényekké való átváltás jogával;
- kettős deviza denominációban (a névértéket az egyik pénznemben fejezik ki, a kamatfizetést pedig egy másikban);
- satöbbi.
Lásd még
Jegyzetek
- ↑ Vannak például orosz vállalatok rubel eurókötvényei , de az értékpapírok tényleges kibocsátói ilyen esetekben a leggyakrabban Írországban vagy Luxemburgban bejegyzett SPV -k , és a kuponfizetéseket és a névértéket a kibocsátás szervezői általában amerikaira váltják át. dollárt .
- ↑ Az amerikai befektetők dollár eurókötvényekbe fektethetnek be nem kapcsolt („ árva (elérhetetlen link) ”) SPV-ken keresztül.
- ↑ Chuvakhina, 2011 , p. 323.
- ↑ Vállalkozásfinanszírozási és tőkeforrások kézikönyve . Letöltve: 2017. október 2. Az eredetiből archiválva : 2022. május 16.. (határozatlan)
- ↑ Pénzügy: Az alapok . Letöltve: 2017. október 2. Az eredetiből archiválva : 2022. május 16.. (határozatlan)
- ↑ A Tanács 89/298/EGK irányelve (1989. április 17.) az átruházható értékpapírok nyilvános forgalomba hozatalakor közzéteendő tájékoztató összeállítására, vizsgálatára és terjesztésére vonatkozó követelmények összehangolásáról ( 1989. május 5.). Letöltve: 2019. május 20.
- ↑ Pénzügyminisztérium az offshore cégek adómentes eurókötvényei ellen . taxpravo.ru. Letöltve: 2019. május 20. Az eredetiből archiválva : 2019. május 22. (határozatlan)
- ↑ Az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériumának 2011. december 30-i levele N 03-08-13 / 1 . SPS Pravo.ru. Letöltve: 2019. május 20. Az eredetiből archiválva : 2019. december 8. (határozatlan)
- ↑ Fehéroroszország . cbonds.ru Letöltve: 2019. május 20. Az eredetiből archiválva : 2019. május 29. (határozatlan)
- ↑ Davydkin S.M., Kvekveskiri S.G. "A nagy orosz vállalatok eurókötvényeinek külföldi platformokon történő kihelyezésének elemzése" . Folyóirat: PÉNZÜGY, PÉNZ, BEFEKTETÉS . Fininformservis Nika (Moszkva) (2017. 4. sz.). Letöltve: 2018. április 5. Az eredetiből archiválva : 2018. április 6.. (határozatlan)
Irodalom