Súlyozott átlagos tőkeköltség

Az oldal jelenlegi verzióját még nem ellenőrizték tapasztalt közreműködők, és jelentősen eltérhet a 2021. augusztus 12-én felülvizsgált verziótól ; az ellenőrzések 8 szerkesztést igényelnek .

A súlyozott átlagos tőkeköltség ( WACC ) a vállalat összes finanszírozási forrásának átlagos kamatlába. A számítás figyelembe veszi az egyes finanszírozási források részesedését a teljes költségből [1] .

A "súlyozott átlagos tőkeköltség" kifejezést a pénzügyi elemzésben és az üzleti értékelésben használják. A mutató az egyes finanszírozási források biztosításának összköltségének relatív szintjét jellemzi, és a súlyozott átlagos tőkeköltséget reprezentálja.

Képlet

Általános formában a súlyozott átlagos tőkeköltség kiszámítása a következőképpen történik [2] :

${\text{WACC}}={\frac {\sum _{i=1}^{N}r_{i}\cdot MV_{i}}{\sum _{i=1}^{N }MV_{i}}}$

ahol a tőkeforrások száma (értékpapírok, kölcsönök típusai); - az értékpapír megtérülési rátája ; és - az összes forgalomban lévő értékpapír piaci értéke . $N$ $r_{i}$ $én$ $MV_{i}$ $én$

Abban az esetben, ha a társaságot csak saját tőkéből és hitelből finanszírozzák, a súlyozott átlagos tőkeköltséget a következőképpen kell kiszámítani:

${\text{WACC}}={\frac {D}{D+E}}K_{d}+{\frac {E}{D+E}}K_{e}$

ahol - összes hitelfelvétel, - teljes saját tőke, - kölcsönzött tőke költsége és - saját tőke költsége . Ugyanakkor a számítás során a saját és a kölcsöntőke piaci értékét kell használni [3] . $D$ $E$ ${\displaystyle K_{d))$ $K_{e}$

Az adók hatása

A súlyozott átlagos tőkeköltség számítási képlete tartalmazhatja az adók hatásait is. Így a WACC egy olyan társaság esetében, amelyet egy olyan típusú értékpapírból finanszíroznak, amelynek összesített piaci értéke egyenlő , és a tőkeköltség , valamint egy típusú kötvény, amelynek összesített piaci értéke egyenlő , és az adósság költsége . társasági adókulcsot alkalmazó ország kiszámítása a következőképpen történik: $MV_{e}$ $Újra}$ $MV_{d}$ $R_{d}$ $t$

${\text{WACC}}={\frac {MV_{e}}{MV_{d}+MV_{e}}}\cdot R_{e}+{\frac {MV_{d}}{MV_ {d}+MV_{e}}}\cdot R_{d}\cdot (1-t)$

Egy ilyen számítás nagymértékben változhat a súlyozott átlagköltség kiszámításának alapjául szolgáló komponensek nagy halmazának jelenléte miatt. Következésképpen ugyanannak a vállalatnak a WACC-k széles köre indokolt [4] .

Alkalmazás

A befektetéselemzés során a tőkeköltséget a belső megtérülési rátával (IRR) hasonlítják össze. Ahhoz, hogy egy projekt megtérüljön, a belső megtérülésnek nagyobbnak kell lennie, mint a tőkeköltség.

Mivel az új (vagy bevont) tőke várható költségét mérik, az egyes komponensek értékére vonatkozó piaci becsléseket kell használni, nem pedig a pénzügyi kimutatásokból származó adatokat (amelyek jelentősen eltérhetnek). Ezenkívül más, ritkább finanszírozási források, például átváltoztatható kötvények , átváltható elsőbbségi részvények és mások csak akkor szerepelnek a képletben, ha jelentős mennyiségben vannak jelen, mivel az ilyen finanszírozás költsége jellemzően eltér a szokásos kötvények és részvények költségétől.

Információforrások

Hol szerezhetek adatokat a WACC kiszámításához? Először is meg kell jegyezni, hogy a finanszírozási források súlya nem más, mint az egyes összetevők piaci értékének részesedése a teljes finanszírozásból. Például a saját tőkéből (törzsrészvények) való részesedést a következőképpen számítják ki:

A törzsrészvények piaci értéke / (a törzsrészvények piaci értéke + az elsőbbségi részvények piaci értéke + a kölcsönök piaci értéke).

A részvények (törzsrészvények) piaci értékét egy nyilvános társaságnál úgy számítják ki, hogy egy részvény árát megszorozzák a forgalomban lévő részvények számával.

A részvények (elsőbbségi részvények) piaci értékének kiszámítása hasonló módon történik.

Az adósságtőke piaci értékét egyszerűen kiszámítják, ha a vállalatnak vannak forgalomban lévő kötvényei. A cégek gyakran jelentős banki hitelekkel rendelkeznek , amelyek költségét nehezebb felmérni. Ha azonban a társaság hitelminősítése nem változott jelentősen, akkor a kölcsönök piaci értéke közel kell legyen a könyv szerinti értékhez. Ezért elfogadható a kölcsönvett pénzeszközök könyv szerinti értékének használata a WACC-számításban.

Értékelés

A részvényértékelés egy részvény belső értékének meghatározásának folyamata a várható kockázat és a várható hozam alapján.

A törzsrészvények értékelése a CAPM -modell alapján történik .

Az előnyben részesített részvény egy végtelen járadéknak felel meg , amelyben a tulajdonos korlátlan számú időszakra jogosult fix kifizetésekre. Így az értéket az időszakos kifizetés és az elsőbbségi részvény árának aránya határozza meg, és százalékban fejezik ki.

A forgalmazott kötvények lejáratig számított hozama értékük becsült értéke. Forgalomba hozott kötvények hiányában ennek a társaságnak vagy hasonló társaságoknak nyújtott bankhitelek aktuális kamatai vehetőek értékelésnek. Mivel a társaság a kifizetett kamat után adót vonhat le, az adósságtőke költségét az effektív adókulcs csökkenti. Így az adósságtőke költsége a társaság számára = (lejáratig tartó hozam vagy kamatláb) × (1 - adókulcs). A gyakorlatban az adólevonást a képletben tartják, nem veszik figyelembe a kölcsönzött pénzeszközök költségét:

WACC = a törzsrészvények részesedése × a törzsrészvények saját tőkéjének költsége + az elsőbbségi részvények részesedése × az elsőbbségi részvények saját tőkéjének költsége + kölcsöntőke aránya × kölcsöntőke költsége × (1 − adókulcs).

Most az összes komponens beépíthető a végső WACC képletbe.

A vállalat értékére gyakorolt hatás

Merton Miller és Franco Modigliani közgazdászok a Modigliani-Miller-tételben kimutatták, hogy ideális helyzetben, adók hiányában a vállalat tőkéjének költsége független a tőkeszerkezettől (a saját tőke és az adósság arányától). Mivel az adórendszerek gyakran lehetővé teszik a kifizetett kamat utáni adólevonást, az adósságfinanszírozás vonzóvá válik ( Adópajzs- effektus ).

Lásd még

Jegyzetek

↑ John Tennent, 2014 , p. 90.
↑ Miles, James A.; Ezzell, John R. (1980. szeptember). „A tőke súlyozott átlagos költsége, a tökéletes tőkepiacok és a projekt élettartama: pontosítás” . Journal of Financial and Quantitative Analysis . 15 (3): 719-730. CiteSeerX 10.1.1.455.6733 . DOI : 10.2307/2330405 .
↑ Fernandes, Nuno. Pénzügy vezetők számára: Gyakorlati útmutató vezetőknek. NPV Publishing, 2014, p. harminc.
↑ Frank, Murray; Shen, Tao (2012). „Befektetések, Q és a tőke súlyozott átlagos költsége.” Társadalomtudományi Kutatóhálózat . SSRN 2014367 .

Irodalom

John Tennent. Készpénzkezelés: Hogyan ne ess tönkre = Útmutató a készpénzkezeléshez, hogyan kerülhetjük el az üzleti hitelválságot. — M .: Alpina Kiadó , 2014. — 208 p. - ISBN 978-5-9614-4646-3 .

Linkek

A súlyozott átlagos tőkeköltség (WACC) online számítása
WACC online számológép (en.)