Projektfinanszírozás

A projektfinanszírozás  olyan beruházási projektek finanszírozása, amelyeknél az adósságszolgálat forrása a projekt által generált pénzforgalom. Az ilyen típusú beruházások sajátossága abban rejlik, hogy a költségek és a bevételek felmérése a projekt résztvevői közötti kockázatmegoszlás figyelembevételével történik.

A projektfinanszírozás a nagy projektek hosszú távú hitelfinanszírozásának pénzügyi tervezésen keresztül történő bevonásának módja, amely kizárólag a projekt által generált cash flow-k kölcsönén alapul, és komplex szervezeti és pénzügyi esemény a projekt finanszírozására és végrehajtásának nyomon követésére. projekt résztvevői által [1] .

A projektfinanszírozás egy viszonylag új pénzügyi tudományág, amely az elmúlt 20 évben széles körben elterjedt a világ fejlett országaiban, és Oroszországban az elmúlt 10 évben aktívan alkalmazták. .

A projektfinanszírozás előnyei

A projektfinanszírozásnak megvannak a maga sajátos előnyei, ami megkülönbözteti a többi finanszírozási formától. .

Abban különbözik a szindikált hitelezéstől , hogy nem személytelen, hanem célzott és célzott. .

A kockázati tőkétől  egészen addig, hogy nem jár együtt olyan magas kockázatokkal, amelyek mindig együtt járnak az új technológiák és új termékek fejlesztésével, bevezetésével. A projektfinanszírozás többé-kevésbé ismert technológiákkal foglalkozik .

Az ilyen projektek megvalósítása kiszámíthatóbb, mint az innovatív projektek megvalósítása. .

De itt is vannak sajátos jellegű kockázatok, amelyek a projekt megvalósítási feladataiból adódnak (létesítmény üzembe helyezésének késése, nyersanyag- és anyagárak emelkedése, az építési költségvetés túllépése stb.) .

A projektfinanszírozás fő előnye, hogy lehetővé teszi, hogy jelentős pénzügyi forrásokat koncentráljon egy konkrét üzleti probléma megoldására, jelentősen csökkentve a megállapodásban résztvevők jelentős száma miatti kockázatot. .

Projektfinanszírozás kritériumai

A projektfinanszírozás struktúrái a projektfinanszírozás sajátosságaitól, a projekt céljának sajátosságaitól, valamint a finanszírozás alapjául szolgáló megállapodás (szerződés) típusától függően eltérőek lehetnek. De vannak általános elvek a projektfinanszírozási módszer mögött. :

• A projektfinanszírozás egy viszonylag „külön” projekt finanszírozására szolgál (jogi és gazdasági szempontból) egy, a projekt végrehajtására szakosodott jogi személyen keresztül (gyakran külön, ún. projekttársaság jön létre a projekt fogadására és felhasználására finanszírozás);
• Általános szabály, hogy a projektfinanszírozást gyakrabban használják fel egy új projekthez, mint egy már alapított vállalkozáshoz (általában adósság-átütemezéshez használják);
• A befektetett pénzeszközök megtérülési forrása a beruházási projekt megvalósításából származó nyereség (elkülönítve a projekt kezdeményezőinek pénzügyi teljesítményétől).
• A vonzott tőke aránya a teljes projektfinanszírozásban 70-80% (nagy pénzügyi tőkeáttétel );
• A projektfinanszírozás kölcsöntőkéjére a befektetők nem adnak biztosítékot vagy garanciát, vagy a biztosíték vagy garancia nem fedezi teljes mértékben a projekt pénzügyi kockázatait;

A hitelezők a kamatok és tartozások kifizetésekor elsősorban a projektből származó pénzeszközökre (jövőbeli nyereségre) támaszkodnak, nem pedig a társaság eszközeinek értékére és pénzügyi teljesítményére.

• A hitelezők számára a fő garanciák a vállalati szerződések, licencek és kizárólagos jogok értékes eszközök vagy technológiák használatára és fejlesztésére, valamint versenyképes termékek előállítására.
• A projekt élettartama korlátozott - a szerződés vagy az engedély időtartama a munkatípusokra vagy az eszközök fejlesztésére, a létesítmények vagy építmények üzembe helyezésére, a sorozatgyártás megkezdésére.

A projektfinanszírozás típusai

• Finanszírozás a hitelfelvevő teljes igénybevételével : általában közepes méretű, veszteséges projektek finanszírozására használják. Ebben az esetben a hitelfelvevő vállalja a projekt végrehajtásával kapcsolatos összes kockázatot ;
• finanszírozás a hitelfelvevő igénybevétele nélkül: előírja, hogy a projekttel kapcsolatos összes kockázatot a hitelező vállalja. Ezek a projektek a legjövedelmezőbbek és a befektetés szempontjából legvonzóbbak, versenyképes termékeket kínálva a projekt megvalósításának eredményeként. ;
• finanszírozás korlátozott igénybevétellel a hitelfelvevőhöz. a leggyakoribb finanszírozási forma. Minden résztvevő osztozik a projekt által generált kockázatokban, ezért mindenkit érdekelnek a projekt pozitív eredményei a megvalósítás minden szakaszában .

A projektértékelés jellemzői

A potenciális hitelezők és befektetők számára a projekt garanciáinak és biztonságának hiánya miatt a projektben való részvételről szóló döntés (projektelemzés) meghozatalakor figyelembe kell venni a projektfinanszírozás több alapvető jellemzőjét is, amelyek speciális elbírálást igényelnek. az elemzők megközelítése :

• az ilyen projektek futamideje általában meglehetősen hosszú. Míg a lakóépületeknél a kisebb projektek még két-három év alatt elkészülhetnek, addig az összes többi projektfinanszírozási lehetőségnél ez szinte mindig öt évnél hosszabb, és nem szokatlan a tíz évnél hosszabb futamidejű hiteligényű projektek esetében sem. bár el kell ismerni, hogy az ilyen kifejezések ritkák);
• kivétel nélkül a projektfinanszírozás esetei, a beruházási szakasz (a projekt "építési" szakasza) meglehetősen bonyolult, sikeres lebonyolítása nem garantálható;
• A piackutatás bonyolultabbnak tűnik, mint a kevésbé jelentős beruházások esetén, mivel az ilyen projektek megvalósítása során olyan áruk vagy szolgáltatások jönnek létre, amelyekhez nehéz analógokat és értékesítési előzményeket találni, és néha egy befejezett projekt megjelenése a piacon. megváltoztatja ezt a piacot, így a korábbi történelem nem lesz naprakész.

Ehhez a befektetőknek, hitelezőknek egy szakértői csapatot kell létrehozniuk a projekt tanulmányozására, amely minden szükséges tudással rendelkezik ezen a területen. :

• mérnöki ;
• kizsákmányolás;
• beszerzési eljárásokkal kapcsolatos jogi kérdések, engedélyek beszerzése, projektszerződések kidolgozása, kölcsönzéshez szükséges dokumentumok feldolgozása stb.;
• számvitel és adózás ;
• pénzügyi modellezés ;
• pénzügyi strukturálás.

Nagyon fontos, hogy ez a csapat jól szervezett legyen: az egyik leggyakoribb hiba a projekt megvalósítása során, amikor a befektetők (szponzorok) a projektcéggel egyeztetnek a számukra megfelelő üzletről, ami a projektfinanszírozás szempontjából elfogadhatatlan. .

Tekintettel arra, hogy minden projekt fejlesztési folyamata több hónaptól több évig is eltarthat, a befektetőknek nem szabad alábecsülniük a költségek mértékét. A komoly költségek elkerülhetetlenek, mivel a befektetők által a projekt fejlesztésére felvett munkatársak hosszabb ideig dolgoznak rajta, esetleg sok időt töltenek utazással vagy helyi iroda felállításával. Emellett figyelembe kell venni a külső tanácsadók bevonásával járó költségeket is. A fejlesztési költségek elérhetik a projekt költségének 2,5-5%-át, és mindig fennáll annak a veszélye, hogy a projekt nem lesz hatékony, és minden költséget le kell írni. Ezért a költségkontroll rendszer alapvető szerepet játszik. (A méretgazdaságosság sem mindig elérhető – a nagy projektek bonyolultabb struktúrát igényelnek, így a fejlesztési költségek viszonylag magasak maradnak.)

Projektfinanszírozás résztvevői

A projektfinanszírozás feltételei szerint megvalósultnak minősülő projektben legalább három résztvevő vesz részt :

• tervező cég. Kifejezetten a projekthez készült, annak végrehajtásáért felelős, és általában nem rendelkezik pénzügyi múlttal vagy fedezetként szolgáló ingatlannal. Az ilyen típusú projektek fő megkülönböztető jellemzője a projektcég igénybevétele. A befektetett tőkével kapcsolatos felelősség és kockázatok nem egy bizonyított és jó hírű vállalkozásra hárulnak, hanem a finanszírozáshoz hasonlóan komplex módon oszlanak meg a folyamat résztvevői között, és szerződések és megállapodások szabályozzák.
• befektető , aki egy projektcég saját tőkéjébe fektet be. Egy befektető egyrészt ritkán korlátozódik csak a készpénzbefizetésre és a profitszerzésre, másrészt, főleg ha több befektető van, befektetései egyáltalán nem pénzügyi injekcióból állnak. Az ilyen befektetők projektet kezdeményeznek, projektcéget hoznak létre, és valamilyen formában hasznot húznak sikeres tevékenységeiből.
• hitelező . Amellett, hogy a kölcsönt felvevő projektcégnek sem fedezete, sem e fogalmak hagyományos értelmében kezesei nincsenek, a projektfinanszírozásban az adósságtőke aránya jóval magasabb, mint a hagyományos vállalati hiteleknél, és a hitelező által nyújtott átlagos összeg A projekt teljes beruházási költségének 70-80%-a. Nyilvánvaló, hogy ez nehéz helyzetbe hozza a hitelezőt, és nemcsak alternatív módok keresését követeli meg tőkéje védelmére, hanem a finanszírozott esemény minden részletének gondos elemzését is.

Jegyzetek

1. ↑ Yescomb, 2015 , p. tizennégy.

Lásd még

• Projektfinanszírozás az építőiparban

Irodalom

• E. R. Yescomb. Principles of Project Finance = Principles of Project Finance. — M .: Alpina Kiadó , 2015. — 408 p. — ISBN 978-5-9614-1721-0 .