Az inflációs célkövetés ( inflation targeting , angolul inflation targeting ) egy monetáris politikai rendszer , amelynek végső célja az árstabilitás . A jegybank a kamatpolitikán keresztül intézkedik ennek biztosítására, és közfelelősséget vállal politikája eredményeiért.
Az inflációs célkövetés ötletének szerzője a híres svéd közgazdász , Knut Wicksell , aki a tőke, az árak és a bérek elméletével foglalkozott. Wicksell 1896-ban, a Svéd Gazdasági Szövetség ülésén adott hangot először annak a gondolatnak, hogy az árszínvonal stabilizálása legyen a jegybanki politika fő célja. Ezzel szemben a 19. században senki sem kételkedett abban, hogy a jegybanknak az arany árához , nem pedig a fogyasztói árakhoz kell stabilizálnia az árfolyamot . 1898-ban Wicksell ezt írta: „Ha az árak emelkednek, a kamatlábat emelni kell; ha pedig esnek az árak, akkor csökkenteni kell a kamatot; a kamatlábat pedig ezt követően új szinten kell tartani mindaddig, amíg az árváltozás egyik vagy másik irányban további változtatásokat nem igényel” [1] .
A 2007-2008-as globális pénzügyi válságot követően az inflációs célkövetés módosult, ami megzavarta annak minősítését. Míg a monetáris politika végső céljaként az árstabilitást megtartották, a rendszer egyéb jellemzői megváltoztak. Kettős mandátumot kaptak a jegybankok ( ár- és pénzügyi stabilitás ), megjelentek a pénzkínálati célzás elemei, eltértek a rövid lejáratú kamattól, mint a monetáris politika fő eszközétől, a kommunikációs politikai újítások a jövőbeni kamatláb nyilvánosságra hozatalát érintették. az infláció előrejelzése és alternatív becslései.
Az inflációs célkövetés számos makrogazdasági sikert ér el [3] :
A makrogazdasági hatásokat azonban más tényezők is ellensúlyozhatják, különösen, ha azok intézményi jellegűek . Az inflációs célkövetés megköveteli, hogy a központi bank politikai és gazdasági függetlenséggel rendelkezzen , ami viszont magas szintű politikai átláthatóságot és nyilvános elszámoltathatóságot igényel. A monetáris politika hatékonysága korlátozott lehet, ha hiányoznak a strukturális reformok és a megfelelő fiskális politika . A monetáris politika a pénzügyi szektor megfelelő prudenciális felügyeletének hiányában is gyengén hatékony lehet .
Az 1980-as évek vége óta körülbelül egy tucat gazdaságilag fejlett ország döntött úgy, hogy áttér az inflációs célkövetésre. Új-Zéland és Kanada volt az első , majd Nagy-Britannia , Finnország , Svédország , Ausztrália és Spanyolország következett . A rendszer későbbi elterjedése oda vezetett, hogy a monetáris politika új mércéjévé vált. Az IMF szerint 2017-től 38 országban, köztük Japánban és az eurózónában van érvényben inflációs célkövető rendszer . Továbbra is bizonytalan a Svájci Nemzeti Bank és az Egyesült Államok jegybankjának monetáris politikai rendszere , amelyek 2000-ben, illetve 2012-ben inflációs célokat vezettek be politikájukba. Nem utolsósorban az IMF-nek köszönhetően az 1997-98-as ázsiai pénzügyi válság után az inflációs célkövetés nagyon népszerűvé vált a feltörekvő gazdaságok világában . 2017-től a fejlődő gazdaságok aránya az inflációs célkövetés hívei között eléri a 73%-ot, és továbbra is lassan növekszik az ázsiai országok rovására [4] .
A Bank of Russia 2014 végén az olajárak csökkenése okozta makrogazdasági válság hatására átállt az inflációs célkövetésre . Az Orosz Föderáció kormányával egyetértésben a Bank of Russia középtávú évi 4%-os inflációs célt tűzött ki [5] .