Konverziós arány

Az átváltási faktor egy olyan együttható, amelyet az államkötvényekre (beleértve az amerikai kincstári kötvényeket (T-kötvény) és az orosz OFZ -t) kötendő határidős ügyletek azonnali árának kiszámításához használnak, amikor „ rövid ” pozíciót más kibocsátású kötvényekkel zárnak .

A határidős ügyletek elszámolásaihoz azon kibocsátások kötvényeit használják fel, amelyek szállításra rendelkezésre állnak, és amelyekről elszámolásra van lehetőség. A helyettesítő kötvények paraméterei eltérnek a határidős ügyletek mögöttes eszközeként használt kötvények paramétereitől. A kibocsátások közötti különbségek kiegyenlítése érdekében a chicagói CBOT átváltási faktorrendszert dolgozott ki, amelyet minden egyes helyettesítő kötvénykibocsátásra egyedileg alkalmaznak. Az együtthatókat a tőzsdék rendszeresen számítják [1] az új szerződések bevezetése előtt [2] .

A CBOT az 1 dollár névértékű és 6%-os hozamú feltételes kötvények hozzávetőleges azonnali árát használja együtthatóként [3] . A MICEX [4] és az Eurex [5] is rendelkezik saját számítási módszerrel .

Együttható alkalmazási séma [2] :

$P=n*S*C+A$ ,

ahol:
P – azonnali ár;
n a szerződés mérete;
S a helyettesítő mögöttes eszköz azonnali ára;
C az átváltási arány;
A - felhalmozott kamat.

Legolcsóbban szállítani

Ha van kötvényportfólió, a legalacsonyabb szállítási árú kötvény kerül kiválasztásra azonnali árként ( eng. Legolcsóbb szállítani; CTD ). A portfólióban lévő egyes kötvényekre az aktuális S elszámolóár és az egyedi Q tőzsdeár , valamint a C átváltási együttható alapján a P szállítási árat számítják ki [6] :

$P_{i}=Q_{i}-S*C_{i}$ .

Ha a portfólióban sok kötvény található, a CTD megtalálásakor kényelmes a következő minták használata:

Ha a hozam meghaladja a 6%-ot, alacsony kamatozású és hosszú lejáratú kötvényeket kell választani;
Ha a hozam nem haladja meg a 6%-ot - magas kuponnal és rövid lejárattal;
Ha a hozamgörbe pozitív, akkor érdemes hosszú lejáratú kötvényeket keresni;
Ha negatív - rövid lejárattal [6] .

Példa a CTD kötés megtalálására:

Kötvény	Csere jegyzés, $	konverziós arány
egy	95	1.05
2	100	1.10

Ha az alapul szolgáló eszköz becsült ára 90 USD, akkor:

$P_{1}=Q_{1}-S*C_{1}=95-90*1,05=\$0,5$ ;

$P_{2}=Q_{2}-S*C_{2}=100-90*1,10=\$1,0$ .

Az első kötést kell kiválasztani CTD-ként.

Jegyzetek

↑ Alexander C. Piaci kockázatelemzés, árazás, fedezeti ügyletek és pénzügyi eszközökkel való kereskedés. - John Wiley & Sons, 2008. - P. 72. - 416 p. – (The Wiley Finance Series). — ISBN 0470772816 .
↑ 1 2 Fabozzi, 1997 .
↑ Az Egyesült Államok határidős államkincstárának átváltási tényezőinek kiszámítása . CME csoport . Letöltve: 2017. április 21. Az eredetiből archiválva : 2017. május 23.
↑ Az OFZ kosár határidős ügyleteinek átváltási tényezőinek kiválasztásának módszertana (pdf). MICEX (2013). Letöltve: 2017. április 21. Az eredetiből archiválva : 2017. szeptember 23.. (határozatlan)
↑ Leszállítandó kötvények és átváltási tényezők (angolul) (a hivatkozás nem elérhető) . Eurex. Letöltve: 2017. április 21. Az eredetiből archiválva : 2017. április 22..
↑ 2015. Hull 12 .

Irodalom

Fabozzi FJ átváltási tényező és átváltott ár // Kincstári értékpapírok és származékos termékek. - John Wiley & Sons, 1997. - P. 201. - 311 p. — (Frank J. Fabozzi-sorozat). — ISBN 1883249236 .
Hull JC határidős kamatláb // Opciók, határidős ügyletek és egyéb származtatott ügyletek. - 9. - Torontói Egyetem, 2015. - P. 137-138. - 869 dollár — ISBN 0133456315 .