Az American Depositary Receipt , ADR ( angolul ADR ) az amerikai tőzsdén szabadon kereskedett értékpapír , amely egy külföldi társaság amerikai letéti bankban elhelyezett részvényeinek tulajdonjogát igazolja [1] . Az ADR-kibocsátások 95%-át három bank – Bank of New York , Citibank , JP Morgan Chase [2] – bonyolítja . Az ADR-ek amerikai dollárban vannak denomináltak, és mind az amerikai tőzsdéken , mind az Egyesült Államok tőzsdén kívüli kereskedési rendszerein forognak.
Amerikai letéti igazolások ADR (eng. ADR) – általában amerikai bankok bocsátják ki az e bank által megszerzett külföldi részvényekre . Az ADR tulajdonosa a valódi részvényeshez hasonlóan osztalékot kap utána , és profitálhat a piaci érték növekedéséből. Mivel az ADR-eket amerikai dollárban bocsátják ki, árukat az árfolyam is befolyásolja [3] .
Az ADR-ek 1927-ben jelentek meg válaszul az Egyesült Királyság törvényére, amely korlátozza a brit szervezetek részvényeinek külföldön történő bejegyzését, valamint a részvényjegyek országon kívüli kivitelének tilalmát. Az ADR-ek az 1950-es években kezdtek népszerűvé válni, mivel lehetővé tették a befektetők számára, hogy külföldi szervezetek törzsrészvényeit vásárolják piacukon [4] .
Az ADR kibocsátása előtt a kibocsátó társaságnak meg kell határoznia, hogy mit szeretne kihozni belőle, és mit hajlandó tenni annak megszerzéséért. Ezzel kapcsolatban többféle program létezik, amelyek közül egy cég kiválaszthatja a megfelelőt.
A nem szponzorált ADR-eket a tőzsdén kívüli piacokon bocsátják ki eladásra . Egy nem szponzorált ADR-programban nincs formális megállapodás a letétkezelő bank és a külföldi társaság között. Azoknak a társaságoknak, amelyek részvényeit e program keretében bocsátják ki, jogukban áll nem az Egyesült Államok szabványai szerint nyilatkozni pénzügyi információikról. Az ilyen bizonylatok árai az alacsony likviditás és a magas kockázat miatt viszonylag alacsonyak .
Az ADR első szintje a szponzorált bevételek legalacsonyabb szintje. Ez a legegyszerűbb módja annak, hogy egy cég ADR-t szerezzen be. Ebben az esetben a vállalat jelentési szintjének nem kell megfelelnie a GAAP -szabványoknak , és a SEC-jelentéseknek minimálisnak kell lenniük. A társaság nem köteles a GAAP szabványok szerint elkészített negyedéves vagy éves jelentéseket benyújtani. Az ADR I a belépő szintű ADR. A legtöbb ADR-t az első szintű ADR-ek alkotják. Az ADR I kézhezvétele után a cég a nyugtát a második és harmadik szintre emelheti.
Az ilyen szintű ADR-ek hozzáférése azonban korlátozott a nagy tőzsdepiacokhoz. Az I ADR-ekkel a tőzsdén kívüli piacokon kereskednek, de a New York-i Értéktőzsdén ( NYSE ), az Amerikai Értéktőzsdén ( AMEX ) és a NASDAQ -on nem .
Ha egy vállalat hozzá akar jutni olyan nagy tőzsdékhez, mint az NYSE, AMEX és a NASDAQ, akkor engedélyt kell szereznie a 2. szintű ADR-ekhez. Ehhez teljes körű regisztrációt kell végeznie a SEC -nél . Ezenkívül a vállalatnak éves 20-F űrlapot kell benyújtania, amelynek meg kell felelnie a GAAP-szabványoknak.
A 3. szintű ADR-eket új tőke bevonására használják. A 3. szintű ADR- kibocsátók kötelesek magukat a letéti igazolásokat és a társaság kezdeti részvényeit is regisztrálni a SEC-nél, és ki kell tölteniük az F-1, 20-F űrlapot a GAAP-szabványoknak megfelelően. A 3. szintű ADR-ek kibocsátása gyakorlatilag egyenértékű a részvények nyilvános tőzsdei ajánlatával, és ugyanolyan szintű pénzügyi közzétételt követel meg. Ezenkívül a kibocsátónak meg kell felelnie azon a tőzsdére vonatkozó tőzsdei követelményeknek , ahol az ADR-rel kereskedni fognak.
Azok a cégek, amelyek nem kívánnak részvényeket szabadpiacon kibocsátani, hanem konkrét külföldi befektetőknek (amelyek általában nagy magánbefektetési alapok) szeretnének eladni, az alábbi programokat vehetik igénybe.
144(a)Zártkörű kihelyezés ADR kategória 144A szabály. A SEC 144A szabálya értelmében a vállalatok tőkét emelhetnek az Egyesült Államokban szponzorált ADR-ek zártkörű kibocsátása révén minősített intézményi befektetőknek (legalább 100 millió dolláros tőkével rendelkező intézmények). Ebben az esetben a SEC regisztrációja nem szükséges. A társaságnak nem kell pénzügyi kimutatást benyújtania.
Az ebbe a kategóriába tartozó ADR-eket 1990 júniusa óta jegyzik a PORTAL zárt elektronikus rendszerben ( Private Offerings, Resales and Trading through Automated Linkages ) [ 5] .
S rendeletA nyugták kereskedelmének korlátozásának másik módja a Regulation S kategóriájú privát ADR-ek elhelyezése.Az amerikai befektetők nem tarthatnak vagy kereskedhetnek ebbe a kategóriába tartozó nyugtákkal. A nyugtákat az Egyesült Államokon kívüli lakosok számára regisztrálják és állítják ki, és az Egyesült Államok szabályozói nem veszik nyilvántartásba.
S szabály Az ADR-ek az elévülési idő lejárta után ADR I-re alakíthatók át.