Az "eredeti bűn" hipotézise ( eng. original sin ) egy olyan közgazdasági hipotézis, amely szerint a fejlődő gazdaságok nemzeti pénzügyi piacának tökéletlensége megakadályozza a nemzetközi hitelek hazai valutában történő vonzását, és korlátozza a hosszú lejáratú hitelek volumenét is. a hazai piac .
A hipotézis szerzői egy csoport közgazdász, köztük Barry Eichengreen a Kaliforniai Egyetemről , Ricardo Hausmann a Harvard Egyetemről , Hugo Panizza a Genfi Nemzetközi Ügyek és Fejlesztési Intézet munkatársa . Az ötlet először az "Új monetáris politikai kihívások" [1] szimpóziumon hangzott el, amelyet a Federal Reserve Bank of Kansas tartott 1999-ben, és 1999-2002 között dolgozták ki [2] .
Barry Eichengreen, a Kaliforniai Egyetem professzora
Ricardo Hausmann, a Harvard Egyetem professzora
Hugo Panizza, a Genfi Nemzetközi Kapcsolatok és Fejlesztési Intézet professzora
Az eredendő bűn hipotézist először Barry Eichengreen és Ricardo Hausmann fogalmazta meg 1999-ben, mint olyan helyzetet, „amikor a nemzeti valutát nem lehet külföldön hitelfelvételre, de még az országon belüli hosszú lejáratú hitelfelvételre sem felhasználni deviza bankhitel és adósságkötelezettség révén. nemzetközi kötvények." Megmutatták, hogy ez igaz a legtöbb fejlődő országra, és nem függ az infláció és a valuta leértékelődésének történetétől. Ez a korai tanulmány azonban nyitva hagyta a helyzet okainak kérdését.
Az eredendő bűn hipotézisének második változatában Barry Eichengreen, Ricardo Hausmann és Hugo Panizza 2002-ben elvetette a hazai elemet, és újrafogalmazta az eredendő bűnt olyan nemzetközi helyzetként, amelyben a legtöbb ország nem tud külföldről hitelt felvenni nemzeti valutájában. Kimutatták, hogy szinte minden ország (az Egyesült Államok, az eurózóna, Japán, az Egyesült Királyság és Svájc kivételével) tapasztalta ezt a problémát az idők során. Eichengreen és szerzőtársai arra a következtetésre jutottak, hogy a nemzeti makrogazdasági politikák és intézmények hiányosságai statisztikailag nem kapcsolódnak az eredendő bűnhöz, és megállapították, hogy az eredendő bűn egyetlen statisztikailag érvényes meghatározója az adott ország gazdasági szintje. Ezen túlmenően azzal érveltek, hogy a nemzetközi tranzakciós költségek, a hálózati externáliák és a globális tőkepiac tökéletlensége okozza az ilyen helyzeteket, és ezek nem egy-egy országtól függenek. Ezért a helyi devizában történő külső hitelfelvétel problémájának megoldásaként nemzetközi kezdeményezést javasoltak, és javasolták a feltörekvő piaci devizakosár indexének kidolgozását, hogy a nemzetközi pénzintézetek ebben az indexben denominált adósságot a likviditásig kibocsáthassanak. piac fejlődik. Burger és Vernock (2003) azt javasolta, hogy az elemzés vegye figyelembe a hazai kötvénypiacokra vonatkozó információkat, hogy meg lehessen tekinteni a helyi deviza feltörekvő piaci kötvényekbe történő külföldi befektetéseket. Az adatok ezen kiterjesztésével kimutatták, hogy a feltörekvő piaci országok helyi kötvénypiacokat fejleszthetnek (ahol helyi valutában vehetnek fel kölcsönt), és erősebb intézményekkel és hiteles hazai politikával globális befektetőket vonzanak magukhoz [3] . Reinhart, Rogoff és Savastano (2003) bírálta a nemzetközi hitelfelvétel problémájának javasolt megoldását, kijelentve, hogy a feltörekvő piaci országok számára az a fő probléma, hogy általában megtanulják, hogy kevesebb adósságot vállaljanak fel (adósság-tolerancia), ahelyett, hogy megtanulnának több hitelt felvenni nemzeti szinten. pénznem [4] .
A hipotézis szerzői különböző országokból származó példákon keresztül kimutatták, hogy az „eredendő bűn” a fejlődő gazdaságok szerves jellemzője. Nem függ az inflációtól vagy a nemzeti valuta leértékelődésétől. A legtöbb feltörekvő gazdaságban a pénzügyi piac fejletlen. Ennek eredményeként a helyi hitelfelvevők nem tudnak hosszú időre hitelt felvenni. A hazai megtakarítások hiánya miatt jelentős mennyiségű pénzügyi forrás csak külső piacokról vonható le [5] .
A pénzügyi piac fejletlensége vezet a megjelenéshez
Előfordulhat, hogy nem léteznek egyenlőtlenségek, ha a bankok és cégek fedezik az árfolyam- és kamatlábkockázatot. A feltörekvő gazdaságokban azonban a magas kockázatok miatt nincs olyan fedezeti fél, aki vállalhatná a deviza- és kamatkockázatot.