A fajlagos értéknövekedés mértékének mutatója

A fajlagos értéknövekedés ( IS ) index sebességének mutatóját az NPV hiányosságainak kezelésére fejlesztették ki . Az UNIDO irányelvei szerint az NPV nem teszi lehetővé az alternatív projektek hatékonyságának összehasonlítását (Behrens, Havranek, 1995, 240. o.). Ez különösen jól látható, ha összehasonlítjuk a különböző paraméterekkel rendelkező beruházási projektek hatékonyságát. Többparaméteres projektek alatt azokat a projekteket értjük, amelyek egyidejűleg három befektetési paraméterben különböznek egymástól: a beruházás összege, a számlázási időszak és az éves pénzügyi eredmények (Kogan, 2012).

Mutassuk meg ezt a következő példában. Hasonlítsuk össze az A és a B számla megvásárlásának hatékonyságát . Ezek a tranzakciók a legegyszerűbb beruházási projekteknek tekinthetők, egyetlen ki- és beáramlással. Az A számla 100 ezer rubelbe kerül. három év múlva váltják be, miközben 150 ezer rubelt kell fizetni. A B számla 50 ezer rubelbe kerül, két év múlva váltják be, miközben 70 ezer rubelt kell fizetni. 10%-os diszkontrátával = 12,7 ezer rubel, ami több mint = 7,85 ezer rubel. $NPV^{A}$ $NPV^{B}$

Így az NPV szerint az A projekt hatékonyabb, mint a B projekt. Úgy tűnik, hogy a befektető számára jövedelmezőbb az A típusú váltó vásárlása . Tegyük fel azonban, hogy ez a befektető vásárol két B váltót . Ugyanakkor ugyanazt a 100 ezer rubelt költi el, mint az A számla megvásárlására , de több juttatást kap: \u003d 15,7 ezer rubelt. így a B típusú váltókba történő befektetések jövedelmezőbbek, mint az A típusú váltókba történő befektetések . $NPV^{B+B}$

Ez a két projekt nemcsak a beruházások összegében, hanem az elszámolási időszakokban is különbözik egymástól: az A számla megvásárlása hároméves , a B számla megvásárlása kétéves projekt. Ha ezt a tényezőt hozzáadjuk az elemzéshez, akkor az A számla vásárlása még kevésbé tűnik jövedelmezőnek. Tehát egy befektető, akinek csak 100 ezer rubelje van, hat éven belül csak kétszer vásárolhat A típusú váltót ( e két tranzakció nettó jelenértéke 22,24 ezer rubel lesz), de háromszor két B típusú váltót ( a E hat tranzakció NPV -je 39,4 ezer rubel lesz). Így a projektek elszámolási időszak elemzésébe való bevonása következtében a B típusú számlák még az A típusú számláknál is hatékonyabbnak tűnnek.

Ebből a példából az következik, hogy a beruházások eredményességének helyes elemzéséhez három tényezőt kell figyelembe venni: NPV , a beruházás összege és a projekt becsült időtartama. Mindezek a tényezők az IS -ben kombinálódnak , így a fenti problémák nem merülnek fel ennek a mutatónak a használatakor. Szokásos cash flow esetén az IS kiszámítása a következő képlet alapján történik:

${\displaystyle IS={\frac {NPV}{n\times I_{0))))$

ahol n a számlázási időszak (a beruházás kezdetétől a befejezéséig);

$I_0$ – az aktuális (0.) időpontban végrehajtott beruházások;

Az IS két gazdasági elvet egyesít: a „többet” és a „gyorsabbat”, és tükrözi az évente kapott NPV rubelek számát minden egyes befektetési rubel után. Mértékegységek IS : dörzsölje/dörzsölje. évben. A projekt akkor hatékony, ha az IS nagyobb vagy egyenlő, mint 0. Több alternatív beruházási projekt közül a nagyobb IS -rel rendelkező nyer .

Számítsa ki ezt a mutatót az A számlához ( ) és a B számlához ( ): $IS^{A}$ $IS^{B}$

$IS^{A}={\frac {12,7}{3\times 100}}=0,0423$

$IS^{B}={\frac {7,85}{2\times 50}}=0,0785$

A kapott eredményeket meg lehet szorozni 100-zal, ami a kop / r mértékegységet adja. évente: ( ) = 0,0423 r./r. évi = 4,23 kop./r. évben; ( ) = 0,0785 r./r. évi = 7,85 kop./r. évben. $IS^{A}$ $IS^{B}$

Mivel egy rendkívüli nettó cash flow nemcsak az adott pillanatban, hanem bármely más időpontban is rendelkezik befektetésekkel, az IS képlet a következő formában jelenik meg:

$IS={\frac {NPV}{n\times \sum \limits _{t=0}^{n}{\frac {\left|COF_{t}\right|}{(1+k) ^{t}}}}}$

ahol n a számlázási időszak;

t a beruházás időpontja (projektlépése);

${\displaystyle COF_{t))$ a nettó pénzáramlás (kiáramlás) negatív elemei a t - edik lépésben;

k a diszkontráta (amely szerint az NPV -t számították ).

Számítsa ki a rendkívüli pénzáramlás IS értékét. Legyen köteles 100 millió rubelt befektetni egy bizonyos betét fejlesztésébe. (a 0. pillanatban), az 1. év végén 70 millió rubelt ad, a 2. év végén 80 millió rubelt, a 3. év során pedig (a végén) további 15 rubelt kell befektetni. millió .R. környezetvédelmi intézkedésekre. Tegyük fel, hogy a diszkontráta 10%. Ilyen adatokkal azt kapjuk, hogy NPV = 18,5 millió rubel, és az IS kiszámítása a következőképpen történik:

$IS={\frac {18,5}{3\times \left({\frac {100}{(1+10\%)^{0}}}+{\frac {15}{(1 +10\%)^{3}}}\jobbra)}}=0,0616$

Ritka esetekben a fent javasolt IS képletek használatakor matematikai nehézségek merülnek fel, amelyek kiküszöbölésére egy módosított képlet használható (Kogan, Soppa, 2014):

$IS={\frac {NPV}{PVIFA_{k,n}\times \sum \limits _{t=0}^{n}{\frac {\left|COF_{t}\right|}{ (1+k)^{t}}}}}$

ahol a járadék jelenértékének együtthatója (tényezője) a következő képlettel számítva: ${\displaystyle PVIFA_{k,n))$

$PVIFA_{k,n}=\sum \limits _{t=1}^{n}{\frac {1}{(1+k)^{t))}={\frac {(1+ k)^{n}-1}{k(1+k)^{n}}}$

A kockázatok elszámolása lehetséges a diszkontráta ( k ) értékébe történő kockázati korrekció bevezetésével, vagy más módszerekkel. Így az IS használható az NPV helyett a projekt érzékenységi elemzésében és forgatókönyv -elemzésében.

Linkek

1) Berens V., Havranek P.M. Útmutató az ipari megvalósíthatósági tanulmányok készítéséhez / Per. angolról. átdolgozva és további szerk. - M.: AOZT "Interexpert", 1995. - 343 p.: tab., grafikon.

2) Kogan A. B. Innovációk a reálbefektetések lokális és globális hatékonyságának felmérésében: monográfia / A. B. Kogan; Novoszib. állapot építészet.-épít. un-t (Sibstrin). - Novoszibirszk: NGASU (Sibstrin), 2012. - 95 p.

3) Kogan A.B., Soppa M.S. Indikátorok alátámasztása a különböző paraméterű reálbefektetések hatékonyságának összehasonlítására// Az Irkutszki Állami Műszaki Egyetem közleménye. 2014. 4. szám (87). pp.191-197.