Az oroszországi valutaválságok az orosz gazdaság ciklikus devizaválságai , amelyeket a fizetési mérleg romlása , valamint a fiskális és monetáris politika hibái okoznak .
A valutaválság a devizapiacon a spekulatív nyomás időszakának tekinthető, amely a rubel leértékelődésével (vagy jelentős leértékelődésével) végződik, vagy a monetáris hatóságok kényszerű válaszlépései az árfolyam védelmére, devizaintervenciók , szigorítások formájában. a monetáris politika vagy a valutaszabályozás bevezetése vagy a tőkemozgás szabályozása. Előfordulhat, hogy jelentős árfolyamváltozás nem következik be, azonban a devizapiaci spekulatív nyomás a nemzetközi tartalékok jegybanki elvesztéséhez és/vagy a pénzpiaci rövid lejáratú kamatok emelkedéséhez vezet [1] .
A spekulatív nyomás a devizapiacon mérhető egy súlyozott átlagindex segítségével, amely tartalmazza a nominális árfolyam, a nemzetközi tartalékok és a kamatlábak változóit. Az indexet először 1995-ben javasolta Barry Eichengreen és Andrew Rose, a Kaliforniai Egyetem munkatársa, valamint Charles Wiploe, a Genfi Nemzetközi Ügyek Intézetének munkatársa . A spekulatív nyomás akkor éri el a kritikus értékeket, ha az index legalább 1,5-2 szórással magasabb az átlagos értékénél [2] .
Az 1995-2017 közötti időszakra vonatkozó adatok alapján a valutaválság-index használata. három periódus különböztethető meg, amelyek jellemzően a biztonságos határérték túllépése 1,5-2 szórás az átlagos indexértéktől [3] :
| Válságfaktor [4] | 1998 | 2008-2009 | 2014-2015 |
|---|---|---|---|
| Fizetési egyenleg | történelmileg alacsony olajárak, ami gyenge kereskedelmi mérleghez vezet; a külföldi tőke rövid távú beáramlása az államadósság-piacra, amelyet a magas hozamok és a devizakockázat fedezése vonz | csökkenő olajárak a globális pénzügyi válság és a kereskedelmi mérleg romlása, a tőkemenekülés fényében | a nyersanyagárak zuhanása, a külföldi szankciók bevezetése, a külföldi tőkepiacokhoz való hozzáférés megszűnése és a külső adósság visszafizetésének szükségessége |
| Költségvetési politika | jelentős államadósság felhalmozódása, amelyet krónikus költségvetési hiány mellett a kormány nem tudott maradéktalanul kiszolgálni | a korábban felhalmozott szuverén források felhasználása, a költségvetési kiadások bővítése | szuverén alapok elköltése, költségvetési kiadások bővítése |
| Pénz-hitel politika | a szigorú monetáris politika által támogatott magas kamatlábak az államadósság gyors növekedéséhez vezettek; a nemzetközi tartalékok alacsony szintje; valutafolyosó kialakítása a rubel árfolyamához, amely nem felelt meg az alapvető makrogazdasági tényezőknek | a kettős deviza kosár fokozatos leértékelése és leértékelődése egy kereskedési napon belül 1-1,5%-kal ("irányított leértékelés"); stabil várakozások kialakulása a rubel további leértékelődésével kapcsolatban | a kettős valutakosár lebegő folyosójának fenntartása, az árfolyam stabilizálásának későbbi megtagadása a pénzpiaci kamatlábak javára, átállás a rubel lebegő árfolyamára |